转板路径首次浮现 私募资金蜂拥三板
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http://www.stockstar.com 中国经营报 2006-12-9 14:37:00
三板（中关村科技园区非上市股份公司股份报价转让系统，以下简称"三板"）市场大发展的步伐加快了，投资者又多了一条不错的创富通道。
12月1日，证监会主席尚福林在第5届中小企业融资论坛上表示，要将三板建设成为全国性的、统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台；同时研究建立合格投资者与私募发行之间对接机制，形成与公开发行市场互为补充的私募发行市场
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而与管理层大力推动相对应的是，三板市场所蕴涵的投资机会也正被越来越多的私募股权投资者重视。
三板转板、再融资试点进行中
年初刚刚在三板挂牌的世纪瑞尔很快将成为中小板上市公司。公司上市保荐人申银万国证券公司一位老总告诉记者，尽管世纪瑞尔是申请IPO（首次公开发行），但实际上对即将成型的三板转板机制有一定试点意义，"毕竟要涉及到停牌等一系列的相关事宜"。
与此同时，另一家三板公司中科软的定向增发也在顺利进行中。
"世纪瑞尔的转板上市和中科软的定向增发都可以看做是试点，为今后的三板转板和再融资政策出台提供了很好的参考素材。"前述老总告诉记者。
中国证券业协会副秘书长邓映翎也透露，协会明年将重点探索中关村三板系统的转板机制，符合一定条件的挂牌公司可以升入中小板。
据邓映翎介绍，转板并非一下从三板转到中小板，而是通过两次转变实现升板。首先，挂牌公司需要从股东人数较少的私募公司转为股东人数达到200人以上的非公开上市公众公司，为实现这一点，证券业协会将降低"每笔交易买卖数量必须高于3万股"的规定，只要求每笔交易高于1万股。其次，转为非公开上市公众公司运行6个月之后，如果其公众持股数量不低于25％，且满足中小企业板上市条件，挂牌公司就可以聘请保荐机构保荐转板。
私募投资者跃跃欲试
三板转板机制首次浮出水面加速了私募股权投资者的步伐。
"管理层实现三板公司融资功能给我们提供了一个投资三板公司的机会，而转板机制的建立则让我们拥有一个最快的增值和退出渠道。"某私募股权投资者告诉记者，在去年投资深发展、交通银行（3328.HK）法人股获利丰厚之后，他们将三板市场定为自己最新的投资目标。
11月15日，世纪瑞尔因转板停牌前，启迪中海创业投资有限公司从公司控股股东牛俊杰和王铁手中以每股4.8元的价格购入总计150万股。"以去年每股收益0.27元来计算，如果达到中小板平均市盈率的28倍，也就是能卖到7.56元，（启迪中海）这笔投资能赚57.5％。"私募股权投资者对这笔投资显然很羡慕。
"持这样看法的投资者还有很多。"一位中小板资深研究人士商金和告诉记者。
根据中科软定向增发方案，中科软增发价格为每股2元，发行市盈率为20倍。与中科软一样，三板公司北京时代科技股份有限公司也在进行定向增发，增发价为每股4元，按今年预测利润及增资完成后股本计算，市盈率为12.68倍。"与目前中小板市场平均29倍市盈率相比，三板市场的价格具有很明显的比较优势。"商金和表示。
