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长白——开化的大地，解冻的河流（三）
注意做空长白的风险：
1． 长白06年0.29元/股，今天收盘8.12元，静态市盈率28倍。主板股票平均市盈率目前45倍，长白只有28倍市盈率，没有下跌空间。
2． 长白投资的LG沈阳乐金电子第一季度业绩相当不错，长白2007年第一季度业绩同比增加18%。
尽管LG集团第一季度业绩亏损，但造成LG电子第1季度亏损的罪魁是数码显示部门的等离子显示器(PDP) 业务，和持续亏损的合资公司乐金飞利浦 (与荷兰合资) ，这些亏损都与沈阳合资企业无关，而LG电子的其他部门如手机和家电部门效益都表现出了强劲的增长势头。
分析LG电子第1季度业绩构成，LG电子第一季度来自于冰箱和其他家电的获利增长37%，金额达2,180亿韩元，超出分析师预期。
因此，有理由相信，沈阳乐金电子将继续保持高增长势头。沈阳乐金电子产品涵盖彩电、冰箱、洗衣机、手机、空调、U盘、吸尘器、家庭影院、微波炉、笔记本电脑等等，品种丰富多样，我们注意到沈阳乐金电子的产品发布用了32页，丰富多样的产品保证了沈阳乐金电子将继续保持高增长势头。大家可以到沈阳乐金电子产品展厅看看，网址如下：
http://www.chinahtp.com/Product_List.asp?userid=lge3. 分析长白2006年业绩报告，会计师事务所出具的审计报告引起了我们的注意，审计报告第四条如下：
四、强调事项
我们提醒财务报表使用者关注，如财务报表附注五、（一）、3 所述，截止2006 年12 月31
日，长白公司第一大股东长白计算机集团公司欠付长白公司的款项为63,733,882.98 元，长白公司按该应收款项余额的2%计提坏账准备。本段内容不影响已发表的审计意见。
辽宁天健会计师事务所有限公司 中国注册会计师：陆红
中国 沈阳 中国注册会计师：王心
2007年4月26日
大家都知道，长白公司的巨额欠款是政府行为，沈阳市政府有不可推卸的责任，而这种政府行为直接造成的欠款是百分之百会解决的，欠款解决之日就是利润回冲之时，这些预提的坏账准备将全部变成利润，这与龙涤、ST长控产生的效益是一致的。长白预提的坏账准备实际上就是铁板钉钉的利润。
4.尽管长白在大连招标中落马，但是，有理由相信，长白会在辽宁省的招标中中标，这点我们抱有充分的信心，有消息显示，辽宁省的税控招标工作有可能在7月份展开，如果中标，长白主业将大幅度增长。
5.实际上，长白公司始终没有放弃两条腿走路的方针，在上马税控项目的同时，对外合作、合资项目一直在洽谈中。对外合作、合资项目始终坚持了高科技、高起点、高利润的原则，如果成功，长白主营业务又将增加新的筹码。
长白公司全面向好已经是不争的事实，今年年初，长白公司公布的业绩快报是0.162元/股，年报显示0.29元/股，大大超出人们的预期，相信这与LG的结算时间差等原因有关。在长白第一季度同比增长18%的情况下，相信今年长白业绩将有更大增长。
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长白——开化的大地，解冻的河流（四）
1． 长白可能是目前中国国内证券市场市盈率最低的股票
之所以用“可能”这个字眼，是因为我们没有完全核对主板市场全部股票的市盈率。但是，今日长白收盘价6.50元，静态市盈率22.4倍。主板市场目前平均市盈率36倍左右，好像没有22倍市盈率的股票了。因此，长白可能是目前中国国内证券市场市盈率最低的股票。
2． 当初的判断现在看来保守了。
在长白开始启动的时候，我们写出了“如果长白招标成功，政府采购开始，价位将达到10元左右，而随着长白业绩的提升和转板日期的临近，长白在三板将再次登上20元”。现在，在粤传媒上会前夕，粤传媒的股价已经达到了22.34元。因此，我们当初的判断现在看来保守了，因为，在牛市格局不变的情形下，长白转主板前夕的股价将大大高于粤传媒的股价，这是由于长白盘小、绩优的特点决定的。粤传媒去年的每股税后利润是0.347元，我们相信长白转主板前夕的每股税后利润将大大高于这个水平。
粤传媒今日收盘价21.22元，静态市盈率61.2倍，远远高于长白22倍的市盈率（当然，粤传媒市盈率的高企有新股配售的成分，加上新股配售的盈利预期部分，市盈率要降低很多），粤传媒主力愿意在61倍市盈率的情况下继续加仓粤传媒，并且不顾这部分三版股票将锁定1年，可见主力对粤传媒配售部分在主板市场的高价登场有着很高的预期，并且对锁定的这部分三版股票1年后登陆主版市场也有很高的价格预期。以粤传媒上市前夕的表现来看长白，我们当初判断看来确实保守了。可以肯定，长白转主板前夕的股价将大大高于粤传媒转版前夕的股价。
3.长白盈利预期分析
长白2006年每股税后利润0.29元，主要来自合资公司沈阳乐金电子和军工项目。由于军工项目每年的生产订单基本不变，因此，军工项目的利润基本是固定的。大家普遍关心的是沈阳乐金电子的利润每年有保障吗？
沈阳乐金电子是沈阳市与韩国LG电子合资的综合电子厂商，沈阳乐金电子由于这几年的高速扩张、发展，由于背靠全球顶级电子生产和销售商LG电子，沈阳乐金电子的实力不在海尔、长虹、美的之下，在国际市场的销售方面甚至远远强于海尔、长虹、美的。海尔、长虹、美的在国内可以算是大哥大，但是与全球顶级电子生产和销售商LG电子相比应该说差距还是很大很大，小巫见大巫。大家可以看看沈阳乐金电子的产品发布用了32页，丰富多样的产品保证了沈阳乐金电子将继续保持高增长势头。大家可以到沈阳乐金电子产品展厅看看，网址如下：
http://www.chinahtp.com/Product_List.asp?userid=lge 长白公司占有沈阳乐金电子21%的权益。这是关键，大家换位思考一下，如果长白占有大家熟悉的海尔、长虹、美的21%的权益，大家一定会说太厉害了，以占有海尔、长虹、美的21%的权益来保证一个小小的6000万总盘子的长白的利润，绝对没问题，小马拉大车，大车的利润将把小马滋润的膘肥体壮。这样换位思考一下，大家就会豁然了，长白公司占有沈阳乐金电子21%的权益将足够保证长白的利润。
4.长白主营形成后的利润判断
尽管沈阳乐金电子每年将保证长白公司有可观的利润收入，但是，长白公司并没有把投资作为主营业务，因为长白不愿意成为单纯的投资公司。我们认为这是明智的选择。长白公司要把这几年上马的税控机项目和新的项目作为主营业务，这将使长白有更大的发展。税控项目的利润是非常大的，只要招标成功，就意味着长白主营的形成，加上拟新上的项目和沈阳乐金电子每年可观的利润，长白将成为绩优公司，这种绩优即使在主板相信也是非常亮丽的，长白的未来无限光明。
最后，提醒大家注意一点，长白取得的这些成绩是在沈阳市政府欠款6000万的情况下取得的，这点十分难得，说明长白人是十分有战斗力的，是压不垮的，而这正是我们长白股民力量的源泉。
[ 此贴被hzxx在2007-07-29 14:10重新编辑 ]
