区域市场是资本市场的基石

区域市场是资本市场的基石
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1月27日至1月28日，2007中国多层次资本市场发 展论坛会议在北京隆重举行。作为07年开山之作的高峰论坛，本届论坛的主讲嘉宾首先就“区域股权交易市场在多层次的本市场中的功能定位”，从各个层面进行了研讨。

中国社科院金融研究所副所长王国刚指出，现在业界很多人将创业板、中小企业板以及由代办转让系统演进而来的三板市场在称谓上的转变看做是建立了多层次股票市场，这是一个误区。实际上这几个板加起来就只有一个层次，叫Ａ股，因为它只有一个标准。多层次股票市场应该是上市标准和交易规则的多层次，而且这种标准不能用行政机制定义。



在对欧美资本市场作了详尽的分析比较之后，中国经济体制改革研究会副秘书长廖明提出了“理想的多层次资本市场的架构”：第一个层次是主板市场，包括全国性证券市场和区域性的证券市场。全国性证券市场上市门槛比较高，主要面对成熟的企业，区域性上市标准比集中市场低一点，对于不同地区不同规模的企业。第二个层次是高增长板的市场，我们过去叫做创业板或者二板市场。主要交易高技术型、高增长型的股票，上市标准要比主板要低一些。第三个层次叫场外交易市场，也称作柜台交易市场或者电台交易市场，就是我们所说的OTC，是证券交易市场的特殊形式，主要从事交易未上市的中小型的公司和债券。场外交易基本上取消了上市的规模、盈利条件。市场监管的重点从企业上市监控段转移到信息披露为核心。以管理同业券商为主的主要手段，而不是管理上市企业。监管模式是以会员制为主要形式，以券商自律为基础。第四层叫私募市场，是通过私募融资而形成的一个资本市场。私募融资是针对特定对象采取特定方式，接受特定规范的证券发行方式的融资方式。私募没有公开募集那么多的约束，成本比公开募集要低得多，条款也很灵活，目标性更强，可以有针对性的面对特定的投资人。



廖明认为，多种类型的企业需要多层次的资本市场来支持，只有发展多层次的资本市场才是我们的正确道路。



河南省产权交易中心副总裁钟冠华提出“区域市场是中国资本市场的重要基石”的观点，引起了与会者的共鸣。他同时强调，构建中国多层次资本市场制度一定要尊重实践，要立足于本土市场的实践，千万不能生搬硬套、闭门造车