多层次资本市场*创业板*三板的联系/请大家分析

作为改革“试验田”的深圳特区，早在1995年就确立了高科技发展战略，并于1997年开始推动高科技风险投资机制。按照当时的规划，深圳市最终将建立起由高交会、技术产权交易所和创业板为核心的创业投资体系。
　　深交所也从1998年开始研究进行创业板市场试点的可行性方案。与此同时，北京、上海等地也纷纷开始了对创业板“落地权”的争夺，这一争夺在2000年达到高峰，最终深圳以主板停发新股为代价，艰难地获得了创业板的“准生证”。与此同时，200多家企业开始了创业板上市的准备，券商和中介机构也都“厉兵秣马”，准备在新市场中大展身手。
　　然而风云突变，2001年初美国纳斯达克神话破灭，加上国内股市丑闻频传，创业板是否会成为比主板更大的“泡沫”成为了争论的焦点。　　在这种情况下，被誉为“创业板之父”的成思危向当时的国务院领导建议，暂缓创业板的推出。“为此我在网上挨了很多骂。”成思危后来回顾这段经历时表示，他的忧虑来自于大量为了赶上创业板而“匆忙拼凑”的企业，“如果当时开创业板，可能少数人会发财，但大多数投资者会被套住”。
　　随后不久，成思危提出了创业板建设“三步走”的思路：一是不降低条件，在主板中设立高科技板块；二是逐步降低门槛，扩大企业进入；三是在条件成熟的时候成立独立的二板市场(即创业板)。
　　2001年11月，高层认为，中国证券市场尚未成熟，需要将主板市场整顿后再推出创业板市场，创业板计划再度搁置。

创业板大事记　
  　2000年起，深交所暂停新股上市申请，专门筹备创业板。国家明确深交所创业板地位，深交所创业板建设全面展开。
　　2000年10月14日，深交所副总经理胡继之首次系统全面阐述创业板的功能定位、发展思路和深交所历史使命，被视为中国“创业板”宣言。
　　2000年10月28日，深交所创业板技术系统全网测试顺利完成，覆盖深交所所有会员2600多家证券营业部。
　　2001年11月，创业板计划搁置。
　　2004年2月14日，深交所市值配售发行新股组织系列测试，意味着深圳重发新股已经进入最后的技术准备阶段。
　　2004年5月17日，证监会批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。
　　2004年5月27日，深交所举行了中小企业板启动仪式。
　　2004年6月25日，8只新股在深交所中小企业板上市挂牌。

中关村启动改制上市重点培育计划



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2007-06-28 9:22:28 



　　为进一步推动园区企业改制上市工作，促进有条件的园区企业利用资本市场做大做强，中关村科技园区管委会日前启动了“中关村科技园区企业改制上市培育计划”。中关村科技园区企业改制上市服务中心现已正式启动2007年度园区改制上市重点培育企业报名、登记工作。凡是注册于园区的高新技术企业，并且计划在2007年度进行股份制改造、启动进入代办报价转让系统挂牌或进入境内外证券市场上市的园区企业均可以向服务中心进行报名。报名企业需经过服务中心组织的系统培训和专业辅导。凡列入园区改制上市重点培育计划名单的企业，可依照《管理办法》申请获得园区改制上市资助资金的资助。本年度企业登记报名工作截止日期为2007年6月30日。 （中证网）


 
   

   



 
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能否成为中国纳斯达克 新规则催生三板四大悬念*中国金融网 2006年1月18日 8点58分


1、年内有望突破五百家？
　　“这是中国三板市场的重新启动。”著名学者刘纪鹏昨日在采访中说道。

刘纪鹏认为，以中关村两家公司的挂牌为代表的场外股份代办转让系统才是真正的三板市场，因为它标志着大量不具有IPO目的的上市公司和股份公司都可以在这个市场进行股份转让。

    由此，刘纪鹏预言，新市场由于发展规模和速度不涉及IPO的目的和限制，一旦政策开通，三板市场2006年内就有望突破500家。


2、能否成为“中国版”纳斯达克？
　　人们依然好奇的是，新的三板市场未来的发展方向如何？它是否真的有可能演化为中国的“纳斯达克”呢？

　　“纳斯达克内部本身是多层次的，它分为纳斯达克全国资本市场和中小资本市场，这类似于深交所的中小板。”刘纪鹏说，“而场外柜台交易系统（OTCBB）类似于新的三板市场。”

3、会否分流主板资金？
　一基金经理在采访中则对新的三板市场表现不以为然。该人士认为，新旧三板市场只是交易渠道的差别，而基金、保险资金等主流资金由于法律和风控体系的限制，介入其中的可能性极小。

4、　能否淘出金砖？
　三板市场引入“新血”是个好事，但对于三板“垃圾桶”以后能否脱胎换骨，以及投资者能否从中淘出金砖的问题，分析人士认为变数仍多。

　　分析人士认为，三板市场长时间陷入“闷局”，主要有以下几个原因：一个定位问题。2001年设立三板市场的主要目的之一，就是为了接收从主板上退下来的股票。也正因此，三板市场一开始就被打上了“垃圾桶”的烙印，这种印象的存在，很大程度上影响了投资者对它的信心。也正是由于这种定位，导致三板市场不可能开展筹资活动。此外，以前曾经有过三板个股转板未能如愿的先例，对于今后三板市场能否向主板“转板”，目前尚没有明确的说法。三板未来的投资空间有多大，将很大程度上与以上这些制度安排的走向相关。

交易制度谋变 三板将成市场新支点

2007年01月26日 23:05 中国经营报 本报记者：邬静娜
　　
  “今年新三板在很多方面将会升级。”广发证券非上市公司部吴昊告诉记者。　　
　　
　　1月21日，在全国证券、期货监管工作会议上，证监会主席尚福林把“进一步发展代办股份转让系统，构建统一监管下的全国性场外交易市场”作为今年证监会的九大工作之一。　　
　　　　
    目前的代办股份转让系统（俗称新三板）一直被券商人士认为鸡肋。“这和新三板目前的市场定位息息相关。”申银万国代办股份总部副组长张云峰指出，去年在代办股份挂牌的12家企业中有4家是申万推荐的。“不能直接融资，只能定向增发；市场规模小；挂牌之后流通性差；交易方式不方便”，造成了“企业积极性不够”，投资者也无法参与。　　
　　
　　非上市公众公司入场　 　　

　　著名经济学家刘纪鹏此前曾经打过一个比方，如果说主板是大学，那么三板就是小学。多层次资本市场应该包括主板、创业板、非上市公司股份转让市场和地方产权交易市场。“中国的发展比较特殊，此前试图跨越小学这个阶段，现在则是在补这一课。”　　
　　
　　据知情人士透露，200人以上的非上市公众公司今年将会被纳入新三板，“金融工作会议后，刚刚以书面的形式，第一次把这件事情确定下来。”　　
　　
　　去年10月，作为三板市场第一家定向增发的企业，中科软在增资说明书中明确规定了增资以后的股东人数不超过200人。“在做增资方案时，券商会把股东人数尽量控制在200人以下。”广发证券的吴昊说，“在实际操作中，这限制很大。”　　
　　
　　200人是一道坎。根据新《证券法》规定，股份公司向累计200人发行股票，就算公众公司公开发行证券。公开发行证券要经国务院证券监督机构或国务院授权的部门核准，而诸如中科软这样、股东不超过200人的非上市公司，其融资因为“私募，因此不受监管”，在试点阶段只要到证券业协会备案就可以定向募集。　　
　　
　　迄今为止，新三板只容纳退市公司，两网（NET和STAQ系统）公司，以及去年开始在中关村高新技术园区试点的高新技术企业。而股东超过200人的非上市公众公司一直没有明确股权转让场所。据了解，中国目前大概会有1.2万家该类非上市公众公司。　　
　　
　　上海一家新三板的主办券商人士认为，之后新三板内的三大主体，即退市和两网公司、高科技公司以及非上市公众公司，“应该是三个相对独立的板块。”她认为，三类公司的质量不一样，投资者面临的风险也不一样，信息披露的要求自然也应该不尽相同。　　
　　
　　但像中科软这样的非上市企业，必须经过“非上市公众公司板”，才能成为公众公司。中国证券业协会副秘书长邓映翎在去年12月的“第五届中小企业融资论坛”上明确定义，所谓转板，一是指由非上市的私募公司（200人以下）通过股份转让成为非上市公众公司，二是从非上市公众公司转为上市公司。但目前，两个转板都没有明确的游戏规则。　　
　　
　　打通主板三板　　 　
　
　　“新三板目前的交易不是很方便。”海通证券鲍一冰指出，目前股份转让以集合竞价的方式撮合。如果客户要买非上市股票，需要打电话给证券公司的红马甲（人工报单员），通过他手工下单；或者亲自跑到营业部去找红马甲手工下单。“三板市场交易不活跃、价格发现功能不能完全体现，这是原因之一。”鲍一冰说。　　
　　
　　为了刺激交易活跃，一位券商人士建议：“可以考虑差异化交易方式，对那些运作规范、盈利能力强、成长性好的公司，每手交易单位将为1万股甚至100股。”目前只有能一次性购买3万股以上的投资人才能涉足三板。同时，各券商也都在为直接投资三板市场做准备。“目前方案已经上报监管部门，正在等待审批。”据记者了解到的情况，券商在拿出自己的资金以及吸收外部资金直接投资之外，还想发挥券商的做市商功能，“把项目推荐给有意向的风险投资者”。　　
　　
　　而另外一家主办券商人士表示，今年交易方式会从现有的手工报单进步为定价委托、电子化报单。实际上，自从去年9月深圳交易所和中国证券登记结算公司联合发布《关于开展报价转让系统交易模式改进全网模式测试的通知》后，定价委托就已经具备了技术基础。定价委托方式，与主板实行的连续交易规则没多大区别。　　
　　
　　目前，证券业协会规定，要投资三板必须到证券交易所开设专门的证券账户，只拥有主板证券账户的投资者不能投资三板。这种局面也将被打破。主板市场和三板市场的证券账户、资金账户今年将被打通。　　
　　
　　另外，目前参与三板必须到建设银行指定的营业部开设资金账户。券商人士指出，尽管建行的营业网点覆盖面已经很大，但能做三板投资业务的点却相对还比较少。“一个住在苏州的投资人，要愿意亲自跑到上海，找到一家这样的营业网点开设资金账户。”同时，资金账户实时处在冻结状态，如果想要提现，必须提前一天预约。上述券商人士认为，目前券商的资金已经实现了第三方委托，完全可以把资金账户放在券商处，便利投资者调度使用。

离现实还比较遥远

资本市场思路成型 部委将组6特别工作小组
　　
　　2007年03月05日 *　上海证券报
　　
　　多层次资本市场思路上半年成型

　　证监会、银监会等多个部委将联合组成6个特别工作小组，专门负责推进多层次资本市场建设
　　本报记者昨天在采访两会时获悉，备受代表委员关注的多层次资本市场建设破题在即。据了解，在国务院的直接领导下，证监会、银监会等多个部委将联合组成6个特别工作小组，专门负责推进多层次资本市场建设的工作，有关发展思路将于今年上半年基本成型。　
    作为多层次资本市场建设的重要步骤之一，全国政协委员、上海证券交易所总经理朱从玖表示，上证所将积极努力做好各方面工作，进一步支持蓝筹股回归，加强蓝筹股市场建设。而作为建设蓝筹股市场的有力支持，朱从玖透露，年内将有红筹股在上证所直接挂牌上市。
　　全国人大代表、湖南证监局局长杨晓嘉告诉记者，作为资本市场发展题中的应有之义，多层次资本市场格局今年有望形成，直接融资的形式和渠道将非常丰富。从湖南的实际情况来看，资本市场助推地方经济发展的作用越来越大，湖南省政府也在积极考虑如何利用多层次资本市场发展带来的机遇。
　　为创业板推出奔走呼吁10余年的李连和代表向记者表示，目前推出创业板的时机已经成熟，推出工作已是水到渠成。　
  　对于正在筹备建设中的"三板"市场，各地的参与热情十分高涨。记者在全国人大广东省代表团采访时了解到，今年广东省将有百余家企业准备到"三板"挂牌交易。湖南的中小企业比较多，直接到主板上市还存在一定的困难。如果代办股份转让系统发展成为统一监管下的全国场外交易市场，今年湖南省全年200亿元的直接融资目标，其中一部分将通过这个渠道实现。
　　中国证监会已明确将建设多层次资本市场列为下一步工作重点。在此前召开的"2007全国证券期货监管工作会议"上，中国证监会主席尚福林明确部署，"积极培育蓝筹股市场；推进中小企业板块建设；积极推进创业板建设；进一步发展代办股份转让系统，构建统一监管下的全国性场外交易市场"。
　

辛苦了!致谢

引用

引用第9楼三板总司令于2007-07-04 22:33发表的  :
辛苦了!致谢

司令为09辛苦/共同努力

当今之三板已非从前弱不禁风,钱图光明!

香港都回归10周年了/深交所从1998年开始研究进行创业板市场试点的可行性方案/快10周年了!也该研究出成果了吧?!

十年磨一剑，亮剑的时候就要到了，哈哈

希望大家能够分享到这最后一次具有中国特色的盛宴

创业板在今年推出，中小企业板就需面临去留选择。

　　2004年，深交所推出的中小企业板是从主板向创业板过渡的中间产物，因此，上述报告认为“积极推动中小企业板向创业板平稳过渡是最优选择”，应该“将中小企业板改造成真正的创业板市场”。

　　但在此过程中面临如何安排中小企业板原有上市公司的问题。

　　上述报告建议，“将中小企业板看成第二板市场，与主板之间建立自动升降机制，即对中小企业板中符合主板上市要求的上市公司，只要有转板意愿，就可以转到主板挂牌，转板手续尽量简化”。

　　但是，这明显不符合深交所意愿。

　　据悉，深交所多层次资本市场建设的基本思路是，“构建中国的纳斯达克”，也就是“三个板块+代办转让市场”。

　　纳斯达克市场分层结构，从高端向低端依次为：全球精选市场、全球市场、NSDAQ资本市场以及场外转让市场OTCBB。

　　创业板推出之后，深交所希望采用一样的分层结构，从高端向低端跟纳斯达克相对应，分别是高标准优选市场、中小企业板市场、创业板市场以及代办转让市场。　

  　在深交所上述层次分割中，高标准优选市场由最具规模的优质上市公司组成，是中小型企业的成长目标。该板块“由现有主板为基础，以股改后激励公司做大做强为导向，结合转板、退市制度，经过严格的优胜劣汰之后逐步形成，未来如有海外市场的知名上市公司以发行CDR方式回归，也可以酌情进入高标准优选市场”。

　　而中小企业板市场和创业板市场的差异在于，中小企业板“主要面向已符合现有上市标准（发行后总股本达5000万股以上）、成长性好、科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司”。

　　创业板市场则“主要面向符合新规定的发行条件（发行后总股本达3000万股）、但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业”。而且“只要达到3000万股的法定规模下限，其他如经营记录、股权分布状况、稳定性、盈利性方面的要求都可以放宽”。

  深交所总经理张育军也表示，未来要鼓励和促进现有主板公司做优做强，全力推动中小板市场尽快扩大规模，适时推出创业板，积极稳妥地发展代办转让市场。

十年磨不出一剑,
剑已锈,只见磨舌剑...