【2007.02.05 17:19】来源:和讯网
牛回头是积聚做多力量的好时机
主持人：各位和讯的网友大家下午好！欢迎大家在每周一的下午收看方泉谈股市栏目，上周截至到今天，沪深两市经过了本轮牛市以来的第一次深幅调整，上次上证收盘2623.21点，较上周下跌了7.26%，深圳成指收盘于7348.03点，下跌10.64%，成交量减少了两成。上周五不少证券研究机构都发出了后市看跌的研究报告，调整市是当前比较主流的看法。上周一“方泉谈股市”栏目中，方老师提出了以2800点为轴心，上下两百点的宽幅震荡的看法。到今天为止，股市确实是这么走的，方老师的预测也得到了股市走势验证。今天我们和讯主题沙龙又邀请到方老师来到我们现场，为我们在线解读当前的股票市场，欢迎方老师。
方泉：首先我认为到现在为止的调整幅度不算深，所以不能算是深幅调整，只能说是宽幅震荡。深幅调整的概念以我们过去的经验来看，一般来讲是下调最高涨幅的30%左右，才能叫深幅调整。从2994点到现在的2612点，大盘下跌整体指数不到15%，到现在为止我们界定的走势还是一种震荡，只是幅度加宽而已。在下跌的过程中，投资者的心理状态肯定是越跌越看跌，越涨越看涨，这种心态我们每个人都有的。周末前后我跟证券投资者进行交流，大体了解的情况是，我们这轮从去年底开始的急剧上涨，基本上是以大盘指标股为带动的行情。这个行情大家认为，除了价值发现本身的因素之外，最主要的是场内场外资金过于充裕，尽管整体在3000点左右的时候，大盘指标股整体估值静态都比较高了，出现了局部的泡沫，但是由于流动性的泛滥，由于场外资金急于进入场内资金过于充裕，使得这个行情一直没有进入有效的调整。
现在来看跌下来了，有人认为是调下来了。那么场外资金进入的速度、速率就会减缓。减缓的同时，老的投资者(经过熊市、牛市历练的投资者)最近都进行了基金赎回，特别是上周三、周四、周五都有净赎回的现象，老的基民在赎回。大体的情况是新的基民还在买，或者今年以来入市的基金没有赎回。
股票一定要考虑成本，现在的市值尽管跌了15%，很多基金投资者，盈利还是很丰厚的，他认为大势要以安全为主。这样导致短期来看，资金就像想象的那么凶猛和充裕，所以巨幅震荡，宽幅震荡或者说调整。现在来看，人的心理是一种调整因素，你看所有的媒体，所有的专业报告，没有人认为这是转市的现象，没有人认为牛市就此逆转了。既然没有人这么认为，我们周期放的相对长一点来看，这绝对是一次牛市巨幅震荡，或者是一次尚未有效的调整。
既然是调整，牛市难买牛回头，牛回头是积聚做多力量的好时机。
消费类股票调整刚开始，但不影响指数
主持人：今天领跌大盘的还是金融板块，整个金融板块下跌6%。其中，安信信托跌停，中国人寿下跌了5%以上，银行板块这种调整，我不知道方老师怎么看？是不是还要再继续进行。
方泉：现在大家讨论的这轮调整、这轮震荡的最低点在哪儿？我广泛接触了机构投资者的看法，大体都看到2500，尽管现在的指数有效性不那么明显，但是它毕竟是一个参考指标。大家看，指数下跌空间，大概看到2500，极端一点看到2400，但是多数看到2500。既然看到2500，投资者的基本共识是一次牛市中的一次调整。既然大家都看到2500，这个市场就未必跌到2500。这是其一。
其二，我们感觉到这个市场气氛，每个人都在说市场要调整，或者大多数人都说这个市场要调了，那么既然每个人都有这样的心理准备，那么市场调整幅度就不会很深。整体看调整之后，看三类个股应该是调整到位或者向下震荡到位。前一段时间，大家知道涨幅过快过猛的股票主要集中在大盘指标股上，而大盘指标股都*****在金融股、地产股，中石化等等，还有部分消费类股票，比如说茅台。这三类股票是否有止跌回稳的迹象？目前从地产股的情况来看，基本上是止跌回稳，地产股还没有止跌回稳的迹象。
金融股最大的代表是中国银行>中国银行和中国人寿，中国人寿有估值和香港差异问题没有止跌回稳的迹象，工商银行>工商银行据我所知，跌到4.8元以下应该进入了价值投资区域。跌到这种情况下，今天如果没有止跌回稳迹象，那么明天银行股的状态不管牛市也好，牛股也好调整应该是30%左右，接近30%的下跌幅度下必然会走稳。银行股、金融股走稳，那么市场影响指数的主要指标股走稳，就是大市走稳的充分理由。
消费类股票前段时间刚开始下跌，但是对指数影响有一定的限度。银行股没有止跌回稳，地产股没有止跌回稳，依次相加，市场下跌50、60点还是可能的，超宽幅下跌120点还是有可能的，但是整体的市场一定是进入了价值投资的区域，在大盘跌到2500以下的时候，我们买的绩优的股票应该说是相对安全的，但是我不主张大家很快去买大盘指标股，因为大盘指标股尽管流动性好。在未来有反弹和继续向上的趋势，现在看来走得并不很令人乐观。
春节前后否启动新基金的发行很关键
主持人：上周舆论层面也有很多泡沫论的争论，这周截至的到现在，您认为还有什么政策性因素来影响股市的运行？
方泉：我觉得从媒体，尤其中国证券报反映的对市场的态势来看，现在更多的海内外资本专家都在谈中国的证券市场，中国的股市没有泡沫，或者没有持泡沫论者认为的过渡投资的泡沫。比如说郭宽雄（音），甚至国外大的基金公司的老总也在认为中国市场不存在过渡的泡沫。其实本质上讲，股票市场就是泡沫与生俱来的。我注意到韩志国最近的演讲，虚拟经济相比实体经济肯定有泡沫，只是看这个泡沫到什么程度，程度到了无以附加的程度一定会吹破，现在看中国经济增长的强劲趋势来看，大盘股回跌到相对到位的时候，泡沫就会烟消云散了。这是一个态度。
这个背景之下，尽管很多部委都在谈股市可能过热，包括银监会也在查违规信贷资金入市等等，但这都是希望股市走稳，希望股市健康发展的政策，而中国证监会在这个时候并没有太多明确的态度。证监会的态度就看下一步、春节后看是否启动新基金的发行。从现在的情况看，这周没有，下周会不会有？下周没有节后肯定有。因为基金的发行已经纳入议事日程，你不发行，抽刀断水水更流，你不发行，并不以为这投资者就不会进来，就看下一步证监会的态度。
节前最后两周大盘很可能企稳收阳
主持人：刚才您也谈到，有一些老基民在赎回，基金处于净流出的状态，您从基金方面给我们深度解析一下吧。
方泉：赎回的人毕竟在过去股市成长中，分享了很多的收益，尝到了甜头，他赎回之后还会进来，成熟一点的投资者一般会有操作股票或者操作基金的方法，在跌市中卖股票，在跌势止稳后，买抬头时的股票，这类基金很快在市场反弹或者进一步重回市场的情况都有。
这类市场在巨幅震荡过程中，今年可能袒露出的板块效应已经开始明显出现。我大概一个多月前反复强调，今年的市场大概没有什么行业性的投资，行业性的机构很少，宽泛的说有一个消费升级、装备制造业。但是装备制造业要受人民币升值的负面影响，消费升级有一个缓慢扩张的过程，而且消费升级不是简单的衣食住行产业，消费升级产业被扩展到很多产业。今年的产业可以明确的是主题投资年。
最大的主题是各个大的公司股权分置之后的资产重组、产业并购包括外资并购等等。现在市场这么跌，但是沪东重机今天已经是第九个涨停板了，他的母公司的优质资产分批整体注入，就是整体注入的概念使得这么一只股票在过去9个交易日里面连续涨停板，而且涨停板的量还很高。
再举一个例子，*ST丹江，这是一个重组的股票，是一个起死回生的股票。重组落实了之后，从2.4元开始上涨，到现在已经是10个涨停板。临近年报公布期，上市公司经过一年的整合和优胜劣汰的背景下，题材股会在震荡势头中脱颖而出，有积极的、主动地资产注入的，产业并购的，也有被动、消极的、起死回生的股票。这样现象表明，今年这个主题下的投资会前所未有的异彩纷呈。
主持人：距离狗年结束还有最后两个交易周，方老师能不能用比较形象的语言介绍一下最后两个交易周的股市走势会是怎样的。
方泉：最后两周，大家会以满怀疑问的状态中获得意想不到的收益。这个话的意思是这个调整会在本周、下周初，或者说这轮震荡会完成。完成之后在节前会有收阳的局面，至少在这两周看的比较高的点位，使得8000万投资者会尽管怀有疑问，但也充满期待走到今年的终点。
主持人：有没有具体的点位呢？
方泉：点位不好说。
主持人：谢谢方老师今天接受我们的采访，谢谢大家！
