所谓黄金十年,不过是自欺欺人的幌子

非法违规资金大量流入股市 外管局即将专项检查 
文章来源： 东方早报 日期：2007年07月31日 07:34 http://www.china-cbn.com 

　早报讯　央行反洗钱监测分析中心总分析师柴青山日前在央行主管的《金融时报》上表示，非法和违规资金已经大规模流入股市。

　　央行反洗钱监测分析中心是为履行组织协调国家反洗钱工作职责而设立的收集、分析、监测和提供反洗钱情报的专门机构。

　　股市四大不健康因素

　　在谈到亚洲金融危机时，柴青山表示，中国股市呈现出来的诸多不健康因素非常值得关注：

　　一是在流动性过多、升值预期强烈、宏观经济偏热以及投资溢价也列入当期利润的情况下，股价和指数升幅过猛，市盈率早已严重偏离正常水平。

　　二是非法和违规资金大规模流入股市，在致使某些股票的价格出现飙升的同时，还衍生了许许多多腐败的行为。比如北方某两家国有上市公司的两名高管，投入股市的资金规模就分别超过5500万元和1.2亿元，与其公职人员的身份严重不相符。某股份制银行某城区支行的部分职工通过本行授信投入股市的累计金额就多达上亿元。如此性质的资金入市，一旦股市在泡沫破灭后出现逆转，极易引起群体性事件或引发系统性金融风险。

　　三是资本市场中不健康的因素明显增加。一方面是类似于杭萧钢构(　24.77,0.00,0.00%)及垃圾股狂涨的造市和内幕交易活动更趋活跃，另一方面是市场中出现了新型的违法违纪活动，包括私募基金管理人员从中渔利，私募与公募基金相互勾结，等等。

　　四是市场心态越来越不健康，有的投资者把股市当做赢钱的机器。

　　“我国确实应当认真吸取日本、泰国的经验教训，时刻留意今后是否会出现泡沫化倾向。对股市我们的确不应打压，对广大小股东更应该积极保护，但对非法违规行为则必须坚决打击，并积极调节股市的供求关系，尽快改变利率过低、流动性过多的不利局面。”柴青山称。

　　1219亿美元游资流入？

　　此外，柴青山不无担忧地指出，挥之不去的人民币升值预期，以及与此相关的境外资金的持续大量流入和短期外债比重的快速上升问题必须高度关注。在亚洲金融危机期间，受打击最重的几个国家短期外债比重都相当高；其中，韩国高达67%，印尼高达62%，泰国六家最大商业银行的短债比重更超过了77%。依照前车之鉴，我国对短债比重的持续、快速上升，确实应当予以高度重视。柴青山说，经济持续偏热，导致国内出现明显的资产泡沫，股市飙升，房地产价格迅速上涨，沿海一些发达地区甚至出现劳动力价格上涨和劳工短缺的情况也不容忽视。

　　新华海外财经据此分析，柴青山的上述表态从一定程度上证实了此前部分市场人士关于非法资金已经大量流入股市的观点。受国际游资通过虚假贸易方式大量流入中国资本市场和流动性过剩推动，上证指数在去年上涨140%的基础上，今年上半年再度上涨43%。

　　6月末，中国外汇储备达到1.333万亿美元，继续稳居全球第一，其中上半年外汇储备增加2663亿美元。

　　而中国1-6月贸易顺差则为1125.3亿美元，约占2006年全年贸易顺差1774.7亿美元的63%。1-6月实际外商直接投资318.89亿美元，较上年同期增长12%。

　　根据国际通行的测算游资流入的方法，当期外汇储备减去贸易顺差再减去实际外商直接投资之后的余额即大约为游资流入的数量。

　　由此测算，上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。

　　外管局发布首季外债数据：

　　短期外债占比57.5%远超25%国际警戒线

　　早报讯国家外汇管理局周一公布，截至2007年3月末，中国外债余额为3315.62亿美元，其中短期外债(剩余期限)余额为1906.33亿美元，短期外债占外债余额的57.50%，比重仍大大高于25%的国际警戒标准。

　　据新华海外财经报道，中国2006年3月末外债余额为2879.05亿美元，据此计算，今年3月末外债余额同比增幅为15.16%。截至2006年年末，中国的外债余额为3229.88亿美元，比上年末增加419.43亿美元，增长14.92%。

　　同时，截至今年3月末的短期外债余额较上年同期的1610.43亿美元增长18.37%，增速有所加快。中国截至2006年末的短期外债余额为1836.28亿美元，较上年同期的增幅为17.6%。

　　去年以来，对人民币升值的预期导致外资从不同渠道大量流入，追逐中国国内资产，从而造成中国短期外债加速增长。

　　中国金融监管部门今年已多次强调要控制短期外债过快增长。外管局局长胡晓炼在6月下旬曾表示，外管局近期将在全国范围内对银行短期外债规模控制执行情况进行专项检查。　　


　　第一财经声明：文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

三板的各公司,随着基本面不同,重组速度和时间不同,必然分化,在所难免.

目前是普涨,以后就是各随着基本面不同涨各的!

下面是否银行违规资金入市:
20万首付,贷款80万20年期买房.
股票投资60万.

周业安：投资者权利保障仍有重大制度缺损2007年06月08日 14:23上海证券报 
金融发展最为重要的前提条件是保障投资者权利，通行的对投资者保护的理解，仅仅解决了投资者参与市场后的权利保障，却没有解决投资者参与市场前的权利保障，而后者才是金融发展的制度前提。如果投资者参与金融市场的权利只能得到部分保障，金融市场即便建起来，也无法健康长寿。如果金融市场产品单一，投资者没有充分的选择权，投资者的权益仍然很难得到有效保障。

金融发展体现为银行等中介体系的壮大和证券市场的繁荣，但人们往往更多关注于金融发展对经济增长的促进作用，而忽略了金融发展本身的一些前提条件，其中最为重要的就是投资者权利保障。投资者保护，通常意义上都是体现在公司治理当中，通过有效的制度安排，比如充分的信息披露、独立董事制度、累积投票权、独立的审计和提名委员会等，来与主要股东和公司内部高管人员抗衡。

公司治理，本质上就是一整套相互制衡的制度体系，其中大股东、中小股东、债权人、内部高管人员、普通职工等利益相关者之间存在利益冲突，而有效的公司治理就是通过相互监督、制衡和交流来协调各利益相关者的利益目标，使之与企业价值最大化的总目标一致，促进公司的良性发展。

可见，投资者保护是公司健康发展的制度基石，而公司的健康发展又是金融发展的基础。

然而，这种通行的对投资者保护的理解，仅仅解决了投资者参与市场后的权利保障，却没有解决投资者参与市场前的权利保障，后者才是金融发展的制度前提。道理很简单，投资者对金融市场的参与权利如果得不到保障，就不会参与金融产品，金融交易就无法实现，金融市场也就无法运转。进一步看，如果投资者对金融市场的参与权利只能得到部分保障，即使可以建立一个热的金融市场，也无法使之健康长寿。很多情况下，金融市场的一些毛病有些来自投资者行为本身，有些是来自投资者权利的缺陷。并且，后者会激化和放大前者的不良效应。

投资者参与市场前的权利有哪些呢？首先一点，就是要有充分知情权，有权利知道自己所购买的金融产品的所有基本信息。假如投资者打算买股票，就有权利知道这种产品的性质（比如是普通股还是其他类型的证券）、这种产品赋予自己的责权利内容、发行人的基本信息以及可能的风险因素等等。其次，投资者应该有平等购买权，不分性别、年龄、身份，都有平等机会购买自己偏好的金融产品，而不能出现内幕交易。平等购买权实际上包含了在金融产品面前机会均等的含义。

再次，投资者应该有充分选择权。面临金融产品的投资风险，投资者可以采取产品组合的方式来权衡收益与风险，以此牟取最大利益。这就要求产品必须丰富，如果只有极少数品种，投资者的组合就无从谈起。最后，投资者应该有公平交易权。每个投资者购买金融产品，都代表自己对该金融产品的既定信息和未来前景的某种看法，看法的不一致会产生产品的交易行为，而这种交易行为必须是公平的。与平等购买权类似，内幕交易是一种不公平交易，损害了投资者的基本权利。

把上述权利综合成两点，就是信息要公平充分地披露，以及金融产品必须丰富多样。一个金融系统能够有效保障投资者事前参与的四项权利，才能够谈得上买者自负的原则。如果投资者的权利不充分，又如何对自己的行为完全负责呢？证券法要求金融产品的发行人必须充分、准确和及时披露有关信息，并且要求披露的基本原则是，任何投资者所获得的信息在数量和内容上都应该是一样的、获取信息的时间也是相同的。

如果在投资者当中，有一些获得了更多的信息，或者更早地获得了信息，就意味着内部信息泄漏，说明公司没有按照要求披露信息。如果这样，就意味着以后的交易不可能公平。无论公司是否存在主观故意，都会给投资者造成利益损害。

设想一下，若一个市场上的交易主要基于内幕信息来完成，众多投资者还会参与吗？答案当然是否定的。因此，投资者高参与和市场上信息披露水平息息相关，当上市公司信息披露越来越规范，当监管机构处置内幕交易越来越严格快捷，一个成熟稳定发展的市场也就指日可待了。

另一项容易被忽略掉的投资者权利是充分选择权。在一个单一产品的市场上，如果信息披露按照要求做到了，是不是就一定保障了投资者的权利呢？答案还是否定的。投资是针对未来的，金融产品本质上就是未来收益的承诺，而未来是不确定的。不同的行业、不同类型的企业以及不同的时间段，投资者各自对不确定性的判断不同，也就意味着各自形成的风险观念存在差别。

投资者为了分散自己的投资风险，就需要有效组合一些与不同风险收益相匹配的产品，以此来保障投资权益。如果一个市场上只有一种产品，投资者根本无法建立有效组合，其权益也就无法有效保障，投资者理性的选择就是不参与。如果受到利益的诱惑，比如股价上涨迅速，便积极参与市场，结果是利益损失。也就是说，在一个无法充分选择的市场上，投资者的权益是很难得到有效保障。

可能有人会说，投资者可以选择不参与风险产品。这话听起来没错，但实际上投资者的选择空间因为市场抑制而被大大压缩了，意味着合理合法追求利益最大化的权利被剥夺，不仅给投资者造成了潜在的损失，也限制了资源的流动，从而损害了经济发展。

所以，金融产品的丰富会促进市场深化，这本身便代表了投资者权利保障的改进。

 
作者： 周业安　　

美国物价 VS 中国物价

拿比率说事，就说在中国月入八千，在美国也月入八千，拿物价做一个比较。 

在美国买辆奔驰E-320，50000 元，相当于半年多的工资。
在中国买辆奔驰E-320，980000 元，相当于十年多的工资。

在美国买双意大利皮鞋，50 元上下。
在中国买双意大利皮鞋，1500 元上下。

在美国租一套三居室，1000 元上下。 
在中国租一套三居室，2000 元上下。

在美国吃份麦当劳的巨无霸，4 元。 
在中国吃份麦当劳的巨无霸，20 元。

在美国置套好点儿的西服，500 块差不多了。
在中国置套好点儿的西服，2000 块还不够。

在美国买台苹果G5计算机，顶死了1500。
在中国买台苹果G5计算机，怎么也要 30000。

在美国买斤瘦猪肉，三元。
在中国买斤瘦猪肉，十元。

在美国订一个大生日蛋糕：二十元。
在中国订一个大生日蛋糕：二百元。

在美国买一课哈根达斯，三块！
在中国买一课哈根达斯，六十！

在美国 Holiday Inn, 七、八十块。
在中国 Holiday Inn, 七、八百块。

在美国加满一箱汽油，三十块足够。
在中国加满一箱汽油，三百块也足够。

在美国买套250平米的房子，差不多要花 50 万。
在中国买套250平米的房子，差不多要花 250 万。

在美国办一年的有效签证，120 元。
在中国办一年的有效签证，1240 元。

在美国用手机，一个月50块基本可以随便打。
在中国用手机，一个月5000块基本可以随便打。

在美国看电影；新大片儿： 8块！
在中国看电影；新大片儿： 50！ 

在美国买件羊绒衫，差不多100元。 
在中国买件羊绒衫，差不多1000元。




国内的东西一样的货卖得比美国还贵了，物价局的人吃了回扣不干活，我在美国买的带气垫的运动鞋，10美金，给LG买的羊毛衫，16美金，LG NIKE的泳裤26块，我的高跟鞋，皮的，6块，短皮衣，25块。基本上全部是中国产的，质量不错，关键是，不满意，随便退货，只要你有小票，什么都不问，为什么出口了还卖这么便宜，买给自己国家的人还卖这么贵呢？没天理。有多少人真正的消费得起呢？还是国内的贫富悬殊太大了？当官的都是些SHYT！

核心提示：事实上，“方便面集体涨价”之后，以行业组织牵头，过去互为竞争对手的同类商品经营者，已经坐在一起开始谋划集体涨价了。“集体涨价”的多米诺骨牌效应正在形成。
论坛灌水：这种垄断形式的涨价应该按欺行霸市处理，坚决查处行业组织哄抬物价的歪风。
不久前的“方便面集体涨价”产生了多米诺骨牌效应。广式腊味、早茶点
心类食品等相继涨价。而日前20多家中式快餐企业同样在快餐连盟的组织下聚首北京，商讨行业涨价事宜。据悉，有部分餐饮企业提价幅度竟高达30%。（8月1日《南方日报》）

从公开报道中可知，在方便面集体提价以后，部分蔬菜价格已经上涨；上海豆制品行业协会消息，上海的豆制品从8月1日起要全面涨价，最高涨幅达20%左右。其他一些行业协会也在蠢蠢欲动。事实上，“方便面集体涨价”之后，以行业组织牵头，过去互为竞争对手的同类商品经营者，已经坐在一起开始谋划集体涨价了。“集体涨价”的多米诺骨牌效应正在形成。笔者认为，如果任由这种趋势发展下去，难保不会波及生活日用品以及其他商品，进而最终导致全面涨价风潮的到来。

粮食、猪肉、禽蛋、食用油等作为产业链的基础商品，涨价之后会对其他商品成本造成压力，其他商品在价格上不可能没有反应。我国地域辽阔，东西部、城乡间差距、差别很大，根据当地经济发展情况，价格有一定波动，正是价值规律自身发生作用的结果。但由行业组织牵头，几个大集团坐在一起商量，在全国搞集体统一涨价，这显然不是市场自发调节的结果，也不是价值规律在发挥作用，而是一种集体串谋行为，是一种垄断价格行为。这不但违反《价格法》，而且是一种反市场经济行为。根据中国烹饪协会下属协会组织之一的中国快餐委员会提供的资料显示，原材料涨价对快餐行业带来的成本上涨均值不过3%。据悉，方便面涨价20%，部分达到40%；在国内城市，有部分快餐企业的提价幅度高达30%以上，大有趁机哄抬物价，侵害消费者利益的嫌疑。

对于“集体涨价”正在形成的连锁反应要高度警惕，对于行业组织牵头的串通涨价行为不能听之任之。政府职能部门应该进行深入的调查研究，彻底摸清基础原料涨价的幅度，对下游产品成本影响到底有多大，这样才能准确判断下游产品涨价是否合理。要加强对行业组织的管理、监管和教育。行业组织既有维护本行业利益和权益的职能，又是本行业的自律组织。行业协会不能相互串通或滥用市场支配地位，未经成本审核就随意涨价。这样，既会扰乱正常的生产经营秩序，损害其他经营者、消费者合法权益，也使行业协会这一中介组织丢弃了本应承担的社会责任，影响物价稳定进而损害经济的健康发展。

物价特别是生活日用品的价格关系百姓的生活，关系经济的健康发展，关系人心的稳定，必须高度重视。遏制部分商品竞相涨价的苗头，保持物价的总体的问题，避免产生多米诺骨牌式的涨价效应，乃是政府有关部门的当务之急。

涨声响起来.
政府压油价和电价能有多久?
油价上升趋势明显,为什么不通过国际期货套期保值呢?难道出了 中海油新加坡事件,要因噎废食吗?
CPI上涨趋势难改.

人民币对美圆应该贬值,打击国际游资.
国际储备一揽子货币,大幅降低美圆比例.增加欧元,英镑,日圆等.

对啊,说得一点不错. 但光说不做是没用的.  有什么有效的应对策略吗?

许小年：资产估值和人民币升值基本没关系2007年08月06日 07:42上海证券报投票数：1顶一下  【大 中 小】 
相关标签  [人民币升值] 
“中国股市高估值的状态没有办法持续，尽管指数还在上升，但是换手率已经从高位下来，股市进行调整不可避免。”8月4日，在北京举行的中国金融市场投资分析年会上，中欧国际工商学院教授许小年发出了上述警示。

有媒体指出，许小年此番言论显然值得关注。早在2001年9月，许小年曾发布惊人的“千点论”：市场将进行调整，并且指数将跌到较为干净的程度———或许是1000点，政府将再引入做空机制等一系列的重建手段，再塑一个健康、完美的市场。此后市场大势均被言中，股指在2005年6月跌到998点时开始反弹，新一轮牛市拉开序幕。


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针对近期屡创新高的上证指数，中欧国际工商学院金融学教授许小年4日在第二届中国金融市场投资分析年会上表示，资金供应的充裕奠定了本轮行情最坚定的基础，上市公司的业绩方面也有一定支持，但目前股票价格的上升似乎已经超过了业绩可以支持的程度。

许小年认为，2005年到现在，两年间资金供应不断加速，资金供应的充裕奠定了本轮行情最坚定的基础，国有股流通问题的解决仅仅是一个催化剂。而过多的资金追逐过少的产品，价格必然上升，造成资产泡沫。

对于“这次行情和日本*****的情况非常类似，是由本国货币升值所决定的”说法，许小年认为毫无依据。“资产的估值和币值基本上没有关系。从理论上来讲，人民币升值不会引起同币种资产组合的调整。大多数投资者投入和支出，资产组合都是人民币，所以人民币升值不应该引起资产的重新调整，重新配置。”他指出，“仅仅是外币的资产持有者会增加购买A股的意愿，外币持有者只有通过QFII和地下管道进来的热线，数量是有限的。”

在解释为什么说股市股值已过高时，许小年指出，目前市场整体市盈率又回到了50多倍。市净率已经接近6倍，不仅是我们自己历史上的高位，而且也超过了世界上泡沫市场的高峰期。

“这样的估值是没有办法持续的，我们已经看到一些调整的征兆，当然这些征兆还不是很明显，一个很明显的调整征兆就是换手率在下降。A股历史表明换手率一般为股票价格的先行指标。2001年调整前后，先是换手率出现了萎缩，上证综指开始下降。所以我个人感觉调整是不可避免的。”他表示。

他还指出，当前的流动性过剩是银行主导的金融体系的产物，推进监管改革、解除对投融资的行政管制才是根本解决之策，特别是要增加非银行金融产品的供应。

今年业绩落后华夏大盘130% "民间股神林园"沉寂2007年08月06日 08:07中国经济网投票数：0顶一下  【大 中 小】 
相关标签  [林园] 
受封"民间股神"，林园今年成立了一只"林园证券"信托基金。不过，自2月28日成立以来该基金累计净值增长率仅有27.74%。这是林园证券信托基金在深国投网站公布的最新业绩，截至7月20日。

其实，不独林园，多只大型私募基金上半年业绩都不像传说中那样牛。据深国投和平安信托网站的公开数据显示，今年以来成立的信托型私募大部分累计净值增长率不足40％，多只今年以来成立的信托基金出现负增长。

不过，在这些私募眼中，短期业绩不佳是很正常的现象，这些数字似乎并不影响基金的投资运作。

"我只注重价值投资，网上公布多少就是多少。"当理财周报问及"林园证券"为何业绩低迷，林园如是问答。

私募没跑赢公募

"股神"为什么今年以来收成欠佳？看林园证券的重仓股，林园一直力推的牛股贵州茅台今年涨势乏力，从林园证券成立以来至7月20日仅涨24.42%，远远落后于大盘。重仓股五粮液从成立以来到7月20日涨幅29.1%。

多只私募基金在今年的震荡市中没跑赢大市。在私募圈颇负盛名的睿信投资2期和3期自6月成立以来累计净值增长率是负数。

此外，平安金牛一期累计净值增长率3.41%，平安德丰累计净值增长率29.56%，平安*pureheart中国成长二期累计净值增长率12.75%，平安*晓扬中国机会二期累计净值增长率35.24%，平安利丰新股申购（一期）累计净值增长率只有0.81%。

相比之下，"5.30"以来震荡市中，多只公募基金表现出的抗跌水平远远胜过这些公开发行信托的知名私募基金。

上半年，公募基金净值增长超越大盘。上证指数上涨42.80％，成立时间在半年以上的116只开放式股票基金的加权平均净值增长达到63.89％，55只基金单位净值增长率超过70％。截至7月31日，业绩冠军华夏大盘精选今年以来的净值增长率已达到156.46%。

"短期看信托私募的业绩略低于公募基金，一个主要原因是，公募基金短期考核压力强于私募，比如无可奈何的每日排名、从而引来的申购赎回，迫使共同基金管理团队不得不铆足劲地提高投资效率。而私募基金相对较长的考核期，他们的客户追求的是远期绝对收益，所以私募团队在投资运作中可以做更长远的布局。"联合证券基金研究员冶小梅向记者分析说。

夏斌：流动性未收到位 还要加息2007年08月06日 08:00上海证券报投票数：1顶一下  【大 中 小】 
相关标签  [加息] [流动性] 
国务院发展研究中心金融所所长夏斌

在日前召开的第二届中国金融市场投资分析年会上，国务院发展研究中心金融所所长夏斌表示，超额存款准备金的下降，并不意味着货币供应量的下降。对中国流动性出现拐点的判断应该以商业银行开始抛售央行票据作为依据。

夏斌表示，流动性到现在收的比较紧，但还没有到位。从当前流动性控制不住的情况来看，相信央行还是要加息。

他个人的观点是，现在控制流动性，应该把市场利率推高，推高市场利率以后，存贷款利率自然往上走。而把市场利率提高，也有助于抑制热钱进来。因为一旦提高利率，房地产、股票就不会过热，热钱进来的冲动就不大了。

夏斌认为，并不是基础货币投放大导致流动性过剩。货币创造的原因已经发生了变化。基础货币没有增长很快，而是货币乘数增长很快引起了货币供应量增长很快。

夏斌指出，国家对央行下达的M2货币供应的指标已经到了调整的时候了。今天为了保持经济稳定增长，保持国家稳定，用不着16%左右的货币供应量，他个人认为今后几年的货币供应量应该在14%至15%甚至更低的水平。

夏斌还指出，从中国目前的供给状况以及目前对外来资金控制程度来说，当前食品等价格有上涨压力，但是从核心物价以及趋势来说，通货膨胀的压力并不大。

诺贝尔奖得主：在中国买楼比买股安全2007年08月06日 07:49广州日报投票数：0顶一下  【大 中 小】 
相关标签  [炒股] [房价] 
中国经济运行情况及走势，成为全球经济学家关注的焦点。1996年诺贝尔经济学奖获得者、剑桥大学教授詹姆斯·莫里斯昨天接受了本报记者访问。

记者：您对于中国经济运行情况的描述是怎样的？

莫里斯：中国目前经济增长很快，很大程度上是来源于贸易壁垒所导致的中国部分领域行业利润比较高。另外，物价上涨也很快，听说这是因为猪肉价格在上涨。不过，为什么不可以进口猪肉呢？中国的石油不是也短缺吗？只要增加进口就可以解决。所以，我认为，到明年这些问题很快应该可以缓解。不过，对于中国来说，除了物价、贸易失衡、投资增速过快以外，环保和能源短缺是未来最迫切需要解决的问题。

记者：国内投资也许可以压下来，但国外资本涌入，随之而来产生的强大的流动性过剩，以及人民币升值的压力又如何解决呢？

莫里斯：我认为人民币升值与资本流入没有太大关系。虽然人民币一直在升值，但中国政府的外汇头寸中净流入其实并不大。人民币升值，其实对于中国来说有两大显着好处。一个是老百姓购买力增强，刺激进口，缓和贸易失衡。另一个也可以用更低价购进美国债券。

记者：全球都在看好中国股票的高收益，请问您个人有没有购买中国的股票呢？

莫里斯：没有想过要买，也没有建议身边的朋友去买。我感觉现在中国的股价上升得很快，很多股票的市盈率相当高，在我看来风险已经很大。相对来说，我反而觉得在中国投资房地产会比股票要来得安全。我认为对于买房和炒股是不一样的，买房是对未来的一种投资。房价一直在上涨，这在十年前全世界范围都适用，而今后十年对于中国来说尤其如此。

夏斌：中国股市没有理由不涨2007年06月05日 18:00投票数：5顶一下  【大 中 小】 

       



中国股市在经历了连续几天的暴跌调整后，今天两市成交量较昨日有所放大，上证综指开盘3564.43点，报收3767.10点，上涨96.70点；深成指开盘11171.78点，收盘12017.71点，上涨549.25点。 关于中国股市的下一步走势，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在接受凤凰卫视主持人曾静漪采访时表示，从中国经济的快速增长，证券市场的逐步成熟的情况来看，“股市没有理由不上涨”！对于股市目前这样的波动，广大股民应该以很健康的心态来看待，要意识到投资股市的风险，同时也应该对中国股市有信心。

曾静漪：今天内地股市，上证综指跌到了3400点，下午又回到了3700点之上，我们发现历史是一个很简单的重复，您93到96年的时候在深圳证券交易所当总经理，对于现在中国股市目前的发展情况，您应该绝对是了然如心？

夏斌：也不能说了然如心中，刚开始有一种预感，但是很着急，在半个月前有一些媒体采访或者说网络上面，我也说了大家一定要注意风险，这么快速的涨，而且大家炒股票，选股的时候都是哪个便宜买哪个，然后听着消息买股票，我一听这个就害怕。

曾静漪：在93年那一段时间，其实内地股市刚刚发展起来，也是出现了一个疯狂的状态，可不可以先谈一谈那一段时间，当时股民的心态跟现在比较起来，您觉得那时候他们的心态是什么样的？炒作手法又是什么样的？

夏斌：相对来说，刚开始是一个起步的市场，当时的投资者和现在的投资者相比，应该说是一分为二了，一部分是经历过几十年做股票的人，一部分听说是刚刚进去的老头老太太，对什么叫股票，什么叫基金，什么叫权证也不懂，甚至买股票，我听一些朋友说哪个便宜买哪个，我们营业部的一些营业员肯定也没有很好的给一些老人介绍好，那就权证最便宜，最后就买了权证，最后输了个精光，很可怜。有一些老股民觉得赚不过新股民，也都没有赚，不敢进。他们也知道，不进有一点着急、后悔。但是出于理性的考虑，他们觉得有一些股票是很不错，可以作为长期投资，有的甚至于说我就作为遗产买股票，这么考虑问题的。那么有一些股票他认为根本不能碰的。这些老股民，经历过几十年了，而且有的是根本就没有正常的工作，就是每天炒股票。而我们现在有一些年龄比较大的，或者说第一次入市的这些新的投资者，在这方面的体会太少。



曾静漪：但是其实从这两天的走势看起来，我问过一些技术分析师，或者是常年在股市里面做很多研究的不管是专家、学者，他们都觉得，从目前的情况看起来，股市应该是健康的，大家不用太担心。

中国股市没有不涨的理由


夏斌：对，好象跌了几天了，我听说，我也不是每天看行情，就是第二天的报纸看一下。说心里话，我始终还是持一个观点，就是前一阵子在股市下跌之前，印花税调整之前，说过的“中国股市没有不涨的理由”。

第一，中国的经济一直看好，特别像现在最近这个世界银行也预测中国的经济增长还要到百分之十点几以上，中国的经济如果没有出现意外的失误，肯定是增长很快。另外从中国股市来看，我们长期以来说股权分置问题等等，而现在通过股权分置改革也解决了。第三个理由，我认为我们的证券业本身，通过治理整顿，该关的关，违法分子该抓的抓，政府该注资的注资，窟窿、风险这些问题基本已解决了。那么就上市公司的监管，信息披露方面，这两年证监会我认为工作还是比较扎实的。从这几个方面看，中国的股市没有理由不涨。股市与经济的关系越来越紧密，说它是晴雨表的作用，越来越相近了。

主持人：是的，如果说从中国经济长远发展看起来，股市就是股民不用担心，我们可不可以这么说，即便你在这一波的下跌当中，就是可能有上百支股票跌停板好几天，可能您是新股民，也在当中赔了不少，但是对股市你不能要求说，现在进场就得赚，必赚不可。股市肯定就是有风险，而且个人在当中肯定要承担最大的一部分，既然股市是一个过程，是一个看整个经济发展的过程，所以大家不要觉得说，这段时间跌下来了，我就义愤填膺，我就觉得好像生活活不下去了。不能够这样看，我觉得。

夏斌：对，这几天我的手机、电话收到不少，一些朋友都问怎么办？怎么办？我劝他们不用着急，一定心态要好，股民心态一定要好。咱们不要说这两天跌，就是平时在做股票买卖的时候，心态一定要好，往往是心态好的人容易赢，我是这个感觉。对于这几天的跌，总的趋势来说，我认为是没有问题，因为这个是短期的。现在心有一点恐慌，我也能理解吧！但是过一阵子就会恢复过来，市场也会恢复，个别有人问我怎么办？我说你是空仓还是已经建仓，他说我全出来了，我说你这时候进去是一个好机会，潜台词就是说这个股市还要涨，大家不用慌。还要涨，我是这个想法。

曾静漪：确实是这个机会，你看之前已经上到4300点，有这样的一个机会回调，我记得在跟一些股市的分析师在聊天的时候，他们这么说，当4300点你回调到4100点左右的时候，这个回调的深度不够，他们当时就觉得说一定要再下跌，而下跌的原因不是所谓的这个行情的问题，而是说你必须要，因为你涨的速度这么的快，要有一个深度的回调，中国整个股市的发展才会是健康的，所以这两天的情况看起来，应该对股市长远的健康有力发展会比较有利。

夏斌：上次我在报纸上也说，因为前一阵子市场在“博傻”的这种气氛之下，证监会也发出了通知，加强投资者教育，大家就是忍不下来，就不懂得，还在拼命的炒消息，还在拼命的发掘，10块钱以下的股还有没有。炒股票不能这么炒，哪个便宜买那个，基本面，公司的价值你要分析一下，所以在那种状况之下是比较麻烦的，经过这样一个波折，这样一个调整，我相信老股民、新股民对于股市的风险又进一步加深了认识，股市肯定是一条曲线，不是一个直线，真是直线也可怕，一直往上升，升到哪里去，哪一天是个头，总的升得越高越危险，所以股市我始终认为是一条曲线。

曾静漪：在目前的发展情况看起来，刚刚教授谈到了，中国经济发展的情况是非常良好的，所以我们在看到股市这样的波动时，应该以很健康的心态来看，不用担心，我在这里损失，接下来其实在那方面还是可以再找回来的。如果说在这段股市的结构性的调整过程当中，股民能够学到认识风险是更好的，但是就整个股市的产品的结构，目前国家也在做的，譬如说金融产品的多层次的问题，还有扩大供应增加股票数量等方面，您可以谈一谈就是目前政府在这部分，到了这个阶段应该赶快做什么？是你应该给政府的提醒。

夏斌：从专家应该讲的角度谈市场的平衡，一个是供求平衡，就是股票的供给。前一阵子我也提过比如国有股减持什么，当然你要选择好时机，另外就是中小企业板，不光光是深沪两个交易所的上市，这是中国资本市场的“短板”。我认为还有一块，就是发展未上市股权的市场，也就是私募股权投资市场，或者私募股权基金市场。这一块我们现在能看到某某海外大基金收购了某某中国大企业，从制造业到零售业到服务业、银行都在收购。众所周知，国内一方面是资金充沛，另一方面企业还缺资金，缺资金是两块，一块是流动资金，从银行贷款，一块是资本金。因为企业的资产负债率高啊，什么银行贷款都得不到，我们很多中小企业毕竟成长没几年，所以资本金都缺，而这一块的市场我们恰恰没得到很好的发展，所以这一块也应该加快的发展，我认为。当然从股票供给的角度这是几块。甚至于我也想过，你比如说在境内的一些好的外资企业、独资企业，我们也可以鼓励它上市，让它在国内上市，让中国的投资者享受中国境内注册的各类企业的高投资回报，享受中国经济的高回报，这是一件好事。


曾静漪：夏所长作为金融的专家，最近很多人都请你去演讲了，然后您做了很多很中肯的意见，但是很难免在风口浪尖上，跟股市的股民意见不一样的时候，你常常成为被指责的对象，最近好像你又被骂了？

夏斌：我是因为没时间上网，我好多朋友说你不要说了，很多人，海内外都在骂，说是1号那一天股市跌，和你这句话好像有关系，我说什么话？就是说好像针对你说了，政府要进一步采取针对股市的宏观调控措施。后来我去核实了，原来是这样，我31号确实参加了“2007浙商大会”，在大会上我从来没有就股市发表意见，我是在讲的浙江的数据和一些启发，浙江经济怎么发展，私募经济这个角度，没有谈股市。

现在网上好多舆论，这句话基本全部都是来自于6月1号《东方早报》的一名记者的一篇报道，那么我在那个会议期间，都没有接受该记者的采访，也就是说这句话根本不是我说的。后来我去核查了解，该记者是听人家另外两个记者在说我的关于一些股市的观点，然后再查查网上我的一些观点，自己编写了这句话。

所以他后来也跟我道歉，会惹那么大的事，他都没想到。当然这也说明股市本身，人心是有一点脆弱。所以我在此解释一下，股市结构性的繁荣，有理性的一面，有非理性的一面，对于投资者来说自己要当心，我还是这个观点。

曾静漪：其实股民现在在看专家的时候，很希望从专家的口中知道或者能够确定一些什么讯息，让自己的投资能够更加的，心理状态能够稳定一些，所以像教授这样的言论，对于很多人来说都是非常重要的，但是观众朋友在了解很多讯息的时候，也希望比较全面一些，不要只说好像看报道就觉得好像做了什么判断或者决定。

夏斌：媒体也要自己实事求是一点。人家没说就不能写。

曾静漪：我们看到还是像您所说的那句话，中国的经济发展是非常好的，那么对于股民来说，这个机会也不是说就这么一个礼拜会结束，半年会结束，其实在往后的半年都还会持续的发展下去，但是也像您说的一样，要具有风险意识，不能够再去找十块钱以下的股来买了，您可不可以为我们今天的访问来做一个总结，我们应该怎么来看现在的股市和未来的股市，和股民的心态？

夏斌：看股市我始终认为，这几年中国经济看好，各个方面都不错，只要政策不失误，我们没有理由不涨。这是我的基本想法。中国股市没有理由不涨。对于股民来说，第一还是老话，股市有风险，入市需谨慎。第二什么叫风险，我还是劝我们年龄大的，对股票金融不太懂的股民，就买点基金，稍微稳妥一点，炒消息，炒概念，选低价股是很低级，容易犯错误的操作方法。我在股市上原来也干过，真消息、假消息、有意制造的消息，或者为了自己出货这样制造消息，这样的东西举不胜举，但是作为一个老百姓在信息不对称的情况下他怎么办？所以在这种情况下之下，我还是劝多买点基金吧，尽管基金有时候赚的没有股市那么快，但是还是稳妥一点。

曾静漪：中国股市未来发展这么好，所长为什么你还是不买股票呢？

夏斌：因为第一我确实不懂怎么操作开户。第二我很忙很忙，没这个精力，我因为知道这些东西，炒股票你得去分析，我没有这个时间精力去分析公司基本面。经济基本面我掌握，现在这个情况，昨天有人跟我说，你赶紧选一个好一点的股票买进去，如果不会选，关乎国计民生的大企业的股票买那儿放着，你不要着急这一个月，这一年，没有不涨的。我礼拜天还碰到一个90年代初在深圳股市赚大钱的人，他说我不是炒股人，当时持法人股持了很多，一块钱一股，一放就是十几年，已经不知道涨了多少倍。所以对这个方面在当前的情况下，股民、百姓心态一定要好，不要太慌，要看到我们下一步的股市，我相信还会涨。那么你会问我涨多少，那确实我不敢预测，也不会预测，我相信肯定会涨，因为这个经济很好，一季度公布的企业业绩很好。当然现在要提醒一些股市上搞分析的，现在企业公司业绩很好，利润很好，要分析是它的主营收入还是它的股权投资收益。因为2006年全部上市公司投资收益的比占总利润的比上升很大，我估计到二季度的数据出来可能还会高一点，所以我们新的取向，也就怕交叉持股引起股票价格往上走，这种趋势要注意。

曾静漪：谢谢所长，其实应该可以这么说，就像尚福林尚主席所说的，炒股或者是买卖股票是要三闲的，闲情，闲时还有闲心才能够在这里面，而且是要投资，不是要投机，如果投机，那么风险要自负，投资可能就是你知道，就像你那个朋友放在那儿，十年之后回头一望，我已经成为大富翁了。

交叉持股是双刃剑,行情好时,对业绩有助推;行情不好时,对业绩有拖累.
交叉持股概念行情如日中天,但在下跌世道中要规避.


中国的好股票太少,值得投资10年的凤毛麟角;谁不想做省心的事情.买入之后,该干嘛就干嘛.

主板和三板的投资者有什么权利呢?
1.知情权  要求上市公司及时\真实地披露信息.
2.平等权  人人平等地购买或者出售股票,要求没有内幕交易.从国家政策的制订,出台开始,严查上市公司高管和基金经理地相关帐户.
3.选择权  丰富的市场工具供投资者选择,要求交易所提供多种方式.
如果做不到,投资者最好要回避这样的市场,或者只能短炒.

加强法律体系建设是证券市场健康稳定发展的保障
重点包括：积极配合有关部门开展证券公司监管条例等行政法规的审查工作，完善多层次资本市场体系法律制度，健全市场主体约束机制，拓展融资方式，保障金融创新，全面清理、科学规划期货市场法规体系等。
为明年推出的股指期货和多层次的创业板市场奠定法律基础.

根据有关部门的立法计划，通过出台《非上市公众公司监管办法》，非上市公众公司将在年内被纳入监管，使多层次资本市场体系法律制度进一步完善。

估计为规范新三板交易和信息披露等监管提供法律保障.
新三板是非上市公司,其扩容在法律框架下将加速进行.

      尚福林要求，各上市公司必须增强维护市场秩序、保护投资者权益的责任意识，自觉规范自身及上市公司信息披露行为，真实、准确和完整地披露信息。在全流通的市场环境下，上市公司应进一步规范并购重组行为，切实运用各种创新方式提高并购重组效率，推进行业整合，提高上市公司整体质量。还应在发展中不断提高风险管理能力；尽快完善内控机制，提升资本市场运作水平；主动培育股权文化，牢固树立为投资者负责、为全体股东谋利益的理念，引导投资者进行理性投资。
   
规范并购重组行为,切实运用各种创新方式提高并购重组效率.
如何创新?ST金泰增发筹资整体上市模式与ST 云大换股模式.管理层鼓励的是真正地重组做大做强企业的重组.

6000亿特别国债初定下周发行 预计期限10和15年2007年08月16日 08:16中国证券报投票数：0顶一下  【大 中 小】 
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经多方人士证实，第一批6000亿元特别国债近期将随时发行，较具体的发行时间初定为下周。这批国债将从账面上由农行“过手”，期限可能为10年和15年，利率预计分别为4.3%和4.45%，比较贴近市场水平。

6月底，人大常委会批准财政部发行1.55万亿元特别国债购买2000亿美元外汇储备的议案。财政部一再申明，特别国债的发行不会冲击金融市场，利率将根据市场利率确定。特别国债不向央行定向发行。

权威人士透露，特别国债将分三批发行，首批为6000亿元。由于法律规定央行不能直接认购、包销国债，因此特别国债将以农行为中间机构进行“过手”，从而间接达到央行持有的目的。之所以选择农行，主要是因为该行未进行股改上市，进行“过手”程序相对简单。从发行到“过手”将在一天内完成，不涉及巨额资金清算的问题。

8月14日，银行间市场10年和15年期国债收益率分别为4.36%和4.54%。从市场角度看，央行接受这批特别国债不会有太大损失。但即将成立的中国投资公司将面临较大的投资收益压力。考虑到票面利率加升值幅度，其至少要实现10%左右的投资收益率。

昨日财政部刚发行了20年期的13期记账式国债，中标利率为4.52%，略低于市场预期，表明市场对长期债比较欢迎。这可以测试出长期债的最新定价，以供特别国债定价参考。

央行持有这批特别国债后，可以通过回购或者直接售出的方式转移向市场，以替代到期的央行票据锁定流动性。业内人士认为，这只是一种新的货币回笼工具，预计不会给市场带来太大冲击。

中国通胀趋势上行 考验各级政府2007年08月16日 16:49金石财经投票数：1顶一下  【大 中 小】中国国家信息中心15号发表的报告，预计说今年中国总体的通胀CPI上涨的幅度呢，应该是能够在4%左右，仍然是处于比较温和的水平，但是呢比起预定的目标3%还是要高，国家信息中心认为说，是目前内地的通胀还温和，上升的压力仍然不算严峻，处于可控范围内，报告指出说食品价格和居住价格的上涨是推动居民销售价格上升的主要原因，而未来居民消费价格上升的动力，包括粮食和猪肉等价格的上涨持续，居民收入增加，通胀预期形成，资源产品价格上升，货币投放过快以及全球性通胀等等。

而对于现在物价不断的上升，中国国务院在13号的晚上发出了紧急的通知，要求各地区部门采取五项主要的措施，保证市场供应，维护副食品价格的稳定，通知说中国居民消费价格总水平出现了明显的上涨，其中最主要的是粮食和猪肉的上涨，五条措施具体包括：第一就是切实抓好秋粮的生产；第二是认真落实扶持生猪生产的各项政策措施；第三个措施呢是切实保障副食品的市场供应；第四条措施呢就是要加强副食品市场的质量还有价格方面的监管；然后第五条措施呢就是要安排好贫困群众的生活情况。

那么其实呢在中国的通胀预期，大家可以说是相当的持续了一段时间了，那么中国国家政府呢也是一次又一次的出台了很多相关的政策，那么至于说这一次政策和以前的有什么不同，朱先生您觉得应该如何来解读？

朱文晖：像这次的政策应该是比以前都更加的严厉，也就表明确实呢通胀的形式呢是比较严峻的，特别是这次通胀它和粮食、副食品的涨价有关，那么它打击面其实是对中低收入的人打击非常大，所以你看他出台的政策的话，他就是一览制政策，包括对低收入人的补贴的问题，还有怎么样去刺激短缺的商品尽快的供应出来。

我总的感觉就是呢，现在的通胀确实还在一个往上走的过程当中。比如说我前几天在北京，那么打电话去订菜，拿着一个菜单打电话去订，然后那个接电话的人第一句话就说呢，我们的菜涨价了，然后那个菜单上个月刚送过来的，这个月就涨价了，你看了这个通胀确实往下在蔓延下去，那么未来怎么办，我想是考验了北京和各级地方政府的。

刘芳：那么此次通胀数据的一个最大的一个特点呢，就是粮食上升的幅度相当的大，特别是肉类产品，也就是食品价格上涨的特别大，但是刚才的新闻当中呢也提到说，其实呢城市居民居住的价格上涨呢，也是相当的快，当中就是提到了房地产价格的上涨，那么国家发改委在前天公布了70个大中城市楼价统计中显示，深圳的楼价收幅达到14.3%，再次名列榜首，深圳的楼价疯狂上涨已经惊动了中央的关注，为了遏制深圳楼价的急速上升，深圳当局出动了限制贷款的招数。中资银行在承做新楼按揭的时候呢，现在最高只能够做到六成的按揭，而个别银行由于他们放贷的总额已经超过了全年的目标，所以现在也希望要停止他们给这个二手楼进行按揭，当局希望这些方面，金融方面的措施能够遏制住深圳楼市的上涨，您觉得能遏制得住吗？

朱文晖：我总的觉得这个楼价还是很难的，但是最近我一直在看这个楼价该怎么走，我有一个感觉，就是这半年来，其实做了很多工作，而这些工作和以前是不一样的，比如说第一，大幅度的增加土地供应量，就是国土资源部换了人之后，那么另外呢我们也看到，可能建设部长传说是，可能也要更换了，因为原来的部长快退休了，那么如果说增加了供应量之后，那么再出台一些其他的政策，比如说我们看到前两天出台的，关于经济适用房和廉租房的规定，对吧，加上从各个地方陆陆续续的像这种收紧按揭，提高比例，我想有可能会在未来一个时间，会集中出台一次比较强硬的政策，看看能不能对这个楼市形成一定的抑制作用。

外管局批准开展境内个人直接对外证券投资试点http://www.sina.com.cn 2007年08月20日 13:57 国家外汇管理局网站
　　近日，国家外汇管理局批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。

　　近年来，随着我国国民经济持续快速平稳发展，境内个人收入水平显著提高，境内个人多样化投资需求日益增长，我国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。

　　此次国家外汇管理局首选在天津滨海新区试点个人直接对外证券投资业务，其主要内容包括：一是居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。二是投资通过中国银行( 6.10,0.34,5.90%)天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。三是试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。四是人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇，也可以在开户行结汇。自有外汇投资的本金及收益如需结汇的，应按照《个人外汇管理办法实施细则》的相关规定办理。五是实行投资者风险自担原则，业务办理机构应如实向投资者提示投资风险，同时严格内部风险控制，执行有关法律法规，完善信息披露机制，保障投资者合法权益。

　　开展境内个人直接投资境外证券市场试点，将有助于促进个人境外投资有序进行，积累相关风险防范和监管的经验。放宽个人对外投资的汇兑限制，是促进境内个人充分利用国际金融市场优化资产配置、分散投资风险、提高资金收益的有益尝试，也是深化外汇管理体制改革，拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡的重要举措。（完）

美妙的幌子,破灭的很快,为什么有很多人相信呢?