两个原因导致久其软件被毙 中证协阶段性总结三板
http://www.jrj.com 2007年08月08日 22:38 21世纪经济报道
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本报记者 于海涛 北京报道
粤传媒成功升板给苦盼数年的三板带来了打通主板的福音，然而这幸福尚未充分消化，久其软件IPO申请未过会又着实让三板“挨了一闷棍”。
理由很简单，粤传媒是两网公司，同时作为传媒企业，升板具有很强的特殊性，因此不具借鉴意义。
而作为三板主体的“新三板”——中关村园区企业的升板与否，将更直接表明监管层对三板发展方向的态度。久其软件的被“毙”，让人们再次迷茫，三板发展方向在哪？
8月6日上午，中国证券业协会召集三板主办券商及粤传媒保荐人东方证券，听取各券商对三板发展的意见和建议，并对三板公司升板遇到的问题及经验进行阶段性总结。
久其“不缺钱”
“久其被毙，对三板打击还是挺大的，现在很多挂牌公司都不知道怎么回事，都很紧张。”一位参会券商人士告诉记者，相关领导也很清楚这种状况，因此在会上详细解释了久其“被毙”原因。
久其软件IPO没通过的核心问题是“公司根本不缺钱，没有募集资金的紧迫性”。
其中涉及两个环节，一是企业流动资金很富裕，有3000万元买了其他的理财产品，说明其资金不缺，没必要募集那么多资金。
据悉，2002年，北京久其及其控股子公司上海久其投入1200万元购买了北京国际信托投资公司分期发行的“CBD土地开发项目资金信托计划”。
“用闲置资金购买其他理财产品，尤其是那么长期限的产品，充分说明公司资金非常充裕，发审委显然注意到了这一点。”一位券商人士分析。
第二个环节则是预定募集资金的投向“不是太好”。根据《北京久其软件股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》，久其软件此次预计发行1550万股。
募集资金将主要用于“久其D&A研发与业务生成平台”、“久其公司营销网络建设项目”、“久其中小企业宽带增值应用”和“久其商业智能套件（久其BI套件）”4个项目，共需投入资金14022.7万元。
“可能还是考虑这些项目的必要性，以及对公司主营业务的贡献度等因素，觉得并不是很迫切。”上述券商人士表示。
久其软件财务数据显示，截至2006年12月31日，其流动负债占负债总额的99.47％。流动负债中未有银行借款，主要负债都是业务经营活动形成的。货币资金期末余额为4160.26万元，流动比率1.18，速动比率0.93，资产负债率45.58％，几项指标显示偿债能力良好。
“这些数字说明久其是个经营良好的公司，应该成为其过会的理由才对，谁知反受其累。”另一券商人士显得有些无奈。
在他看来，这样的项目其实是可上可下的，久其作为新三板第一家升板公司，没过会的理由尽管还算合理，但还是会让人猜测监管层对三板的态度。
做大三板
“久其没过会不是因为三板，而是企业自身问题，希望大家不要有太多心理负担。”相关领导在总结会上给大家鼓舞“斗志”。
尽管如此，久其“折戟”，让三板各方在政策不明朗情况下略显消沉，包括主办券商、挂牌企业等都处于“观望”状态。
真正在开展三板主办券商业务的只是申银万国、广发证券等少数老面孔，更多券商则对政策不甚明朗的这块业务“不感冒”。
“我们主办的公司基本没进展，第一批升板难产，其他公司积极性也受到影响。”一位主办券商人士表示，现在有些“骑虎难下”，接着做看不到前景，但已经做了那么久，又不可能停止，因此还只能继续联系一些企业，若企业愿意做就尽量推动。“走一步算一步，赌政策吧！”
据悉，证监会市场部相关领导也参加此次会议，虽然没有对三板定位给予明确说法，但态度很明显，即按照预定方案实施。
原来的方案即今年初在全国证券期货监管工作会议上，尚福林主席提出的“把代办股份转让系统打造成统一监管下的全国性场外交易市场”。
“一个很明确的态度就是要做大三板，作为非常好的资源培育地，既可以给创业板也可以给中小板输送优良的上市资源。”一参会券商人士表示，相关领导在总结会上态度积极，希望大家把市场做大。
在他看来，
只有先做大，才能争取到合理地位，进而争取到更多政策支持。前提则是扩展其他园区试点范围。“现在有个感觉就是（扩展其他园区）快了。”上述参会券商表示，做大的第一步即将迈出，此前中证协领导已经现场办公的武汉高科技园区和一直积极争取的西安园区都有望入围。
据悉，相关券商已按要求向中证协提交了关于三板存在问题及建议的意见书，除扩展园区试点外，还涉及尽快明确三板定位；进一步完善三板挂牌和报价交易制度、账户管理和登记结算方式；提高市场流动性与吸引力等。 针对粤传媒和久其软件在升板过程中均未享受到“绿色通道”，相关部门“态度比较积极，愿意进一步推动”。但前提依然是得有一定规模，只有形成规模，转板等相关规则才好根据实际经验推出。 另据了解，在总结会当天下午，中证协召集新三板挂牌公司，听取意见。涉及诸如上市过程中需要哪些帮助，相关部门能否提供一些支持等，为做好下一阶段的工作征询意见。
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