经营状况无实质性改善 建议回避
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谭晓雨 陈锡伟
投资要点：
公司 07 年上半年实现营业收入 48 万元，同比下降 17％；实现净利润 3.4 万元，同比
增长 215％。尽管净利润同比增幅较大，但盈利规模仍然太小，公司经营并无实质性改
善。
主营业务收入比上年同期减少 16.98%，主要是由于凯丽宾馆的客房规模缩小，硬件配
套设施达不到市场的要求，另同行业相互恶性竞争，致使收入减少。
本期净利润盈利 3.4 万元，主要是经营成本及期间费用分别比上年同期减少了 4.95 万
元、1.24 万元，并非来自收入规模的扩大。
尽管今年上半年实现盈利，但与数额庞大的净资产负值相比，还是无济于事，至 07 年
6 月底，公司净资产为－2096 万元，已届破产清算边缘。
由于公司财务状况无实质性好转，经营深陷困境，我们建议投资者注意投资风险,建议
回避。
代办股份转让的市场价格走势分析
华凯实业目前在代办股份转让的市场交易价为 1.68 元,07 年上半年波动区间在 0.65—3.11
元之间。由于公司经营深陷困境，我们建议投资者注意投资风险,建议回避。
图表 1：公司上半年细分业务收入、成本同期对比。（单位：万元）。
2007 年上半年 2006 年上半年
项 目
主营业务收入 主营业务成本 主营业务收入 主营业务成本
32 13 44 17
客房收入等
16 1 13 2
房屋出租收入
48 14 58 19
合 计
数据来源：公司公告、国泰君安证券研究所。
