国家队豪言:涨到让人傻眼

现在已经傻眼了。

  2、破五千点创世纪 大象起舞的中国背景


  　  从7月6日的3616点，到8月23日突破5000并于周末收于5107点，不到两个月指数涨幅超过4成。然而，就在这波气吞山河的大牛市中，有6成多个股尚未收复“5.30”失地，同期跑赢大盘的仅200多家，其中的佼佼者多是大盘蓝筹股的身影，并且有越走越强之势。被称作“大象起舞”的这波大行情，起因究竟是什么？背后又有哪些深刻的背景？有人说，这是基金“扎堆起哄”的结果。此话有一定道理，当前基金持股已占到流通市值的3成左右，掌控着2000亿巨资的大基金已经问世，基于流动性等原因，大资金通常偏爱、并且运作大盘股；但常识告诉我们，获利性和安全性比流动性更重要，基金买了很多大盘股，确实给基民带来了丰厚的回报。统计表明，根据业已披露的千余家上市公司的中报业绩，在5100点位沪深A股2007年动态市盈率平均在45倍上下，中小板公司60多倍，而市值前50位的大盘蓝筹股约33倍，大盘股估值还有一定优势，这是大象得以起舞的原因。问题是，33倍的市盈率也已经不低，中小盘股再狂炒，影响的不过是局部行情，大象起舞如果一头栽倒，牛市就可能戛然而止。这种情形会出现吗？笔者的回答是：不会。为什么这么说？因为大象起舞的背后有着深刻的中国背景。

　　首先，股改的顺利完成使中国股市进入并购型牛市，并购型牛市说穿了就是“弱肉强食”，谁能调动的资源越多，谁就是强者，显然，最为强势的就是央企，以及发达地区的国企控股集团。央企必须在两三年内进入前三甲，从而造就了中国铝业、中国船舶等大牛股，接下来，鞍钢要并购本钢，宝钢收购八钢后又瞄上了包钢；而地方国企，上汽正同南汽谈判，上实集团麾下两家上市公司上实发展和上实医药，要么不动，要动就张开大口一气吞下十数家企业，如果没有政府为背景，诸如此类的风卷残云式的大并购能开展得起来吗？通过并购，老虎变成了狮子，狮子进而成了大象，只有通过并购，业绩才得以几何级数增长，而通常情况下，唯有以政府为后盾的大盘蓝筹股才做得到。

　　第二，在这场大并购中，证券监管部门正在大力配合、推波助澜。去年5月再融资开闸以来，已两次融资（或已提出二次融资）的，如保利地产、金融街、中信证券、中国船舶（沪东重机）、海螺水泥、金地集团、万科、招商地产、上海汽车、长江电力等，都有大国企的背景；几乎所有的金融创新，如可分离债、公司债、券商“股权直投”等等，也全部给了大盘蓝筹股。对此可千万不能等闲视之。

　　第三，在这场大并购中，金融地产表现最为强势、并且还将继续强势，原因就在于中国正在从制造业大国逐渐向资本强国过渡，从投资、出口拉动转而为消费拉动。就拿证券业来说，虽然如中信证券发展已经够快的了，但有数据表明，中国所有的证券公司加起来，资本金还比不上摩根、美林等国际大券商，证券业发展正方兴未艾。中国的单个银行虽然够大，但利润来源主要依靠利差，刚刚披露中报的工行、中行，非利息收入增长都达7、8成，即便如此，非利息收入占比不过10％左右，而国际大行要占到50％。随着人均收入超过2000美元，中国银行业在存贷款以外的服务领域和增长势头，恐怕没有哪一个国家能够相比。至于房地产，来自中国房地产协会的数据表明，今年上半年全国商品房销售面积是竣工面积的1.88倍，其中商品住宅的销售面积更是竣工面积的2.08倍，房产严重供不应求；而随着各项调控措施的落实，全国数千家中小地产商，被少数地产巨鳄并吞的可能性已越来越大。虽然，笔者并不完全认同政府介入过多的中国式并购，但毕竟是中国国情使然。炒股也离不开国情，与大象共舞买大盘蓝筹股，抑或ETF一类的指数基金，当是中小散户的理性选择。但有一点还须说明，鉴于大盘股中有不少带H股，而目前A、H股的差价约为2：1，随着国人可以直接买卖港股，接下来的大盘股行情可能会一波三折、震荡向上。（四川金融投资报    贺宛男）

  3、5000点之上 无限风光在险峰


　　历史性的一刻来临！5000点大关终于被多头踩在脚下。昨日，在权重股继续奋力做多的推动下，股指继续强劲拓展空间，将红旗插上了5100点的高地。5000点的整数关口就这样被征服，精彩继续在险峰上演。

　　回顾本波行情自7月初启动以来，持续时间近两月，升势持续时间不可谓不长；累积上升点位1510点，上升点位，不可谓不多；升幅41.8%，上升幅度不可谓不大。行情运行至此，究竟是尚在半山腰还是无限风光在险峰呢？业内认为，应该说行情已经处于无限风光在险峰的阶段：在经历大幅上涨之后，市场大幅度地、顺利地拓展上升空间难度加大；寻找新的机会难度也在加大，同时市场上空依然面临诸多不确定性。为此，本版就5000点之上大盘的运行模式，机会和风险等作出猜想，供读者参考。

　　5000点的前生今世

　　对于始于2006年以来的新生代股民而言，他们无疑是幸运的。在这个实现梦想的时代里，他们虽然入市不久，但却同许多炒了十几年股的老股民一起，见证了中国股市许多的具有里程碑意义的事件。本周，股民就一起见证了上证指数冲上5000点整数关口的历史性时刻。只不过，在牛市中长大的新股民，却不知5000点的前生今世。

　　10年时间

　　六轮上涨冲上2245点

　　对于中国证券市场而言，由于制度上的不健全，从一开始就显得十分活跃。然而，正是由于这一先天缺陷，却使得中国股市不能真正成为国民经济的“晴雨表”。在2001年前，中国股市经历了6轮上涨，也最高只到达了2245点。然而，就是这一点位，却压在中国股市头上长达5年。

　　第一轮暴涨：100点—1429点。以1990年12月19日为基期，中国股市从100点起步；1992年5月26日，上证指数就狂飙至1429点，这是中国股市第一个大牛市的“顶峰”。

　　第二轮暴涨：400点—1536点。上证指数从1992年底的400点低谷启航，这一次暴涨来得更为猛烈，从400点附近极速地蹿至1993年2月15日1536.82点收盘（上证指数第一次站上1500点之上），仅用了3个月的时间，上证指数上涨了1100点，涨幅达284%。股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌。

　　第三轮暴涨：333点—1053点。由于三大政策救市，1994年8月1日，新一轮行情再次启动，这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂，仅用一个多月时间，上证指数就猛蹿至1994年9月13日的最高点1053点，涨幅为215%。

　　第四轮暴涨：512点—1510点。1996年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月19日的500点上方启动。1997年5月12日达1510点。不到半年时间，大盘暴涨1000点，上证指数上涨接近300%。

　　第五轮暴涨：1047点—1756点。1999年“5·19”行情井喷，在短短的一个半月时间，股指上涨将近70%，1999年6月30日上证指数上攻至1756点。

　　第六轮暴涨：1361点—2245点。由于继续受欧美股市大幅攀升的刺激，2001年中国股市冲向2245点的历史最高峰。

　　2年时间

　　一路狂飙上5000点

　　自站上2245点后，股市就开始了漫漫熊途。一路上，跌破了许多被认为是“不可能跌破的政策底”。直到2005年，“开弓没有回头箭”在证监会主席尚福林铿锵有力的话语中，困扰市场健康发展的顽疾——股权分置改革开始启动。在市场一片担心中，当年6月6日，上证指数跌破1000点，最低为998.23点。

　　然而，此时却成为了牛市的转折点。股改试点过程中，伴随着上市公司为全流通支付的对价，市场逐渐开始对此展开寻宝游戏。巨大的财富效应让市场开始驶入上升通道。2006年初，市场收复政策底1300点。而股改的全面铺开更是让股指一路上涨，2006年11月20日，上证指数突破行情启动以来第二个千点大关。从1000点到2000点，市场花了1年半的时间。

　　股权分置问题的解决，让中国股市应有的功能得到恢复。此外，人民币升值、宏观经济快速增长等因素也支持着牛市继续进行。进入2007年，市场上涨势头超乎所有人的预期。2007年2月26日，站上2000点，3个月后，上证指数就站上了3000点大关。又是3个月后，市场站上4000点。虽然此后不久市场遭遇“5·30”大跌，但牛市步伐并没因此改变。本周四，市场直接跳空高开站上5000点整数大关。

　　市场在上涨中不断壮大，自股改启动以来，沪深两市总市值从2005年7月28日的3万亿元起步，在短短两年中以惊人的速度增长。去年12月20日，沪深总市值首次突破8万亿元大关；今年1月份，沪深总市值连续突破了9、10，11万亿大关；今年4月份又连续突破13、14、15，16万亿大关；5月份，则连续突破了17、18万亿大关；经过“5·30”以后的震荡整理，7月份两市总市值超过19万亿；8月份则连续突破20万亿、21万亿，22万亿大关；两年多时间内，沪深两市总市值累计增长了约7倍。

　　5000之上·走势预测

　　阶段性顶部就在不远处

　　预测一★★★★★

　　阶段性顶部在5200点至5300点

　　目前，不少人士将本波行情的阶段性高点定在5200点或者5300点。

　　持有这种观点的人认为，本波行情从3615点启动以来，从K线组合来看，走的技术形态属于W底的组合形态。按照W底形态保守理论升幅计算，其形态形成后能够达到的点位是，W底的颈线点位4312点+（颈线点位-W底的最低点位3404点=908点）=5220点。因此，本轮行情的阶段性高点将在5220点附近。

　　本土私募基金负责人刘默表示，按照他的技术模型，本轮行情的阶段性高点，将出现在5300点附近，随后，大盘将进入箱体震荡，机构开始出货，9月下旬，正式宣告本波升势结束，市场进入中级调整。

　　预测二★★★★

　　阶段性顶部在5500点至6000点

　　也有更加乐观的人士认为，本波行情的阶段性高点将可以看高到5500点至6000点。

　　这一些人士看高大盘的理由大致如下：一是本波行情产生于中期业绩的超预期，东方证券预测，中期业绩增长将达到70%的增幅，其中，尤其是蓝筹性股票业绩超预期明显，如工行、中行等增长幅度都在50%以上。二是，在政策与市场的博弈过程中，政策几乎都是对蓝筹股的发展有利的，还将提升蓝筹股的溢价空间。三是，蓝筹股是本波行情的主力，资金介入程度深，对各路资金的吸引效应已经体现出来。由于权重股难以停止攻击的步伐，大盘攻击5500点甚至6000点，并非难事。

　　预测三★★

　　行情在5000点附近止步

　　尽管昨日大盘已经强劲突破5100点，不过也有人认为，大盘在5000点已经很高了，泡沫已经比较严重了，调整一触即发。

　　截至昨日，上证综合指数的市盈率达到57倍，再创新高；而沪指自7月初上涨以来，持续时间近两月，累积上升点位1510点，升幅41.8%，由此累计的获利盘给市场推高带来的压力是一触即发的。况且，这样快地就将指数拉高，是在将泡沫继续吹大。“中国股市高估值的状态没有办法持续，尽管指数还在上升，但是换手率已经从高位下来，股市进行调整不可避免。”经济学家许小年说。

　　业内还认为，指数疯狂上攻，也不是管理层希望看到的，本周出台的加息和允许个人炒港股，应该看作是管理层给市场降温的信号；因此，目前指数已虚高，参与的风险大于机会，行情主要靠资金推动，调整随时可来临，需要的只是一个契机。本报记者郑建超

　　5000之上·风险

　　不得不说的压力和风险

　　站上5000点，唱空的声音降低了许多，好像5000点是一个关口，突破了市场就会一马平川往上冲。但一些谨慎的市场人士却更深地感受到了上涨背后的风险。5000点上方，其实还有以下这些无法忽略的风险，在投资者操作的同时，谨慎不能忘记。

　　估值压力

　　“投资者可能注意到了这样一个情况：现在做多者已经很少谈及估值这个话题了。”招商证券分析师周小平认为，“因为目前市场平均市盈率达到50.07倍，估值已经不低了。即使考虑了A股公司未来一段时期的成长性，A股市场的估值吸引力也并不明显。”

　　政策调控

　　央行本周再次加息，两个月内两次加息频度前所未有。高频率的调控充分反映出管理层对目前经济过热以及信贷增长过快的担忧，也向市场清晰地传递了管理层进一步加强宏观调控的意图和决心。远东证券范戈认为：“如果宏观经济热度仍不降低，管理层一系列的组合拳会将陆续施展出来，包括上调存款准备金、发行定向央票，在特别国债发行后吞吐特别国债等手段抑或上阵，这对大盘难说没有影响。在一定程度上后续市场所面临的政策调控和不确定性风险很大。”

　　资金压力

　　据东方证券预测，今年下半年IPO融资规模将在1700-2000亿元左右。虽然红筹股回归不明确，但H股回归仍在进行当中。神华能源等多家公司都表态将在今年年内“海归”。另外，定向增发方面潜在的扩容规模预计在700亿元左右。另外，还有大小非解禁、企业债券发行及交易成本对流动性的消耗。

　　周边影响

　　美国次级债危机给国际金融市场带来的恐慌在短期内不会马上消失，海外市场波动性短期内将依然很大，有可能干扰国内投资者情绪。

　　未来市场面临的政策及资金面等的不确定性在加强，这些短期不确定因素都使得市场震荡调整的可能性加大。

　　5000之上·机会

　　蓝筹股仍是行情的主角

　　近期以来，以银行、地产、钢铁、有色，煤炭等为主的权重股和蓝筹股走势良好，成为本波行情以来的大赢家。那么，在经过了一个多月的持续上升后，这一些蓝筹股是否已经产生了明显的泡沫，接下来行情的热点会否发生改变呢？

　　蓝筹股生逢其时

　　在目前我国处于大国崛起阶段，势必将崛起一大批具备全球竞争力的，代表国家水平的企业出来。而作为各行业的优质企业的蓝筹股、龙头股无疑是不二之选。而从国家的政策来看，也是大力鼓励和支持具备条件的企业通过整体上市、资产注入、并购重组等资本手段做大做强。再从市场的角度出发分析，机构已经成为市场的绝对主力，主力资金多坚持价值投资的思路，只有具备投资价值的优质股票才会受到主力资金青睐。最后，股指期货在年内就有望推出，还将进一步强化市场的价值投资理念，没有价值的东西将被无情抛弃，有价值的股票被持续推崇。可以说，蓝筹股是生逢其时。

　　重点关注五大领域蓝筹

　　蓝筹股不是一个行业，可以说，每个行业都有蓝筹股。前期来看，银行、地产、钢铁、有色、煤炭等在通胀刺激、本币升值、业绩超预期等作用下持续飙升。业内认为，银行、地产、钢铁、有色、煤炭并没有明显的泡沫，仍是5000点之上值得重点关注的品种。

　　因为，牛市的三大基础：升值、业绩高增长，流动性过剩依然存在。银行、地产、钢铁、有色、煤炭要受益升值，要受益业绩高增长、行业整合等。

　　业内建议重点关注金融股之中国银行、民生银行、中国平安、中信银行；地产股之金融街、陆家嘴、小商品城、万科等；钢铁股之宝钢股份、武钢股份；煤炭股之西山煤电、金牛能源等。

　　资产重组将有惊喜

　　在大盘冲击5000点的过程中，蓝筹股无疑是多方的主力部队。而当市场进入后5000点时代时，又有哪些机会值得投资者提前布局呢？分析人士认为，下半年上市公司资产重组将有望带来惊喜。

　　ST股乌鸦变凤凰

　　对于ST股的重组，不少投资者认为是题材炒作。但实质上，不少绩优蓝筹股正是凭借着重组才获得持续成长的优质资产的。

　　在目前半年报披露期间，部分ST股公告显示，在资产重组或整体上市后，公司质地得到极大改善而显现出投资价值，其业绩的持续增长将值得期待，如ST巨力、*ST博讯、*ST兴发、ST金帝等，都已完成了重组，注入了新的优质资产，同样为投资者提供了一定的投资机会。此外，对于多数的*ST股而言，在年报和季度报告公布后，如果仍然没有实现盈利，将面临终止上市的命运。在下半年里，通过资产运作，从而完成保牌的公司数量有望大大增加。

　　实际上，机构已经提前对ST股展开了布局——尽管各基金资产配置都在向大市值蓝筹股集中，但一些有明确股改或资产注入预期的ST股，仍然在二季度进入了基金重仓股的名单。其中，*ST广厦最引人注目，成为华夏大盘精选基金的第二大重仓股。此外，ST中鼎、ST北巴也成为基金重仓持有的品种。

　　央企并购做大做强

　　蓝筹股的重组机会同样值得期待，部分机构在大盘进入5000点后的投资策略就是，“挖掘蓝筹股的外延式增长机会”，即市场一直关注的资产重组、注入、整体上市、并购等主题式投资机遇。

　　今年国资委在《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中明确提出，要大力推进央属企业的整体上市的工作。分析人士认为，市场和政策的博弈将决定重组股成为市场焦点的行情仍将继续，而资产注入重组将是下一阶段的投资热点。据了解，仅就央企而言，目前上市资产仅占总资产的1/6，大约还有近9万亿元的央企未上市资产可供注入。前期资产注入带来的超高预期，将在今后的企业盈利中得到验证。因此，国有资本注入是未来市场持续的热点和活跃因素。

　　一旦真正有优质资产注入，那么几个甚至十多个涨停板将轻松可见。因此，下半年投资者可留意具有整体上市、资产注入、重组并购的股票，相信下半年市场一定会给投资者带来新的惊喜。（成都日报    刘泰山 郑建超 李龙俊）

4、    五千关头重现围城效应


    沪综指跨过5000点之槛，投资者顿生围城之意：持股者担心泡沫，持币者担心踏空。由此股指亦是在犹豫中迭创新高，而涨停攻略呈现出新二八特征，“强者恒强、弱者恒弱”，近七成股票未随股指创新高而创出“5·30”前新高，这既是结构性牛市理性估值的良性特征，但亦提示投资者本轮新高升势佯攻意味浓，择股策略需牢牢锁定价值成长的主线。

　　国家扶持东北振兴战略进一步落实，诱发东北板块小范围梅开二度，亚泰集团、龙建股份、东北制药股价都曾报收涨停，其中亚泰集团股价连续报收两个涨停板，更得益于东北证券借壳S锦六陆成功的交叉持股概念。地域板块概念往往直接挂钩于国家开发政策，典型案例尚有：成渝板块、天津板块等区域板块。涨停攻略上榜概率较高，但择股策略宜选择守株待兔型，即预先逢低吸纳埋伏，待利好政策刺激股价涨停出现时，可择机逢高兑现。板块内部分析：一般区域开发题材，首先是土地开发、基建投资类的公司获益多，其次才是区域开发重点培育产业内的公司，因此短线择股侧重开发区、基建路桥类公司，中线择股偏向区域内重点扶持产业范畴内公司。

　　类似东北板块的涨停攻略本周尚有林业板块，国家政策鼓励林业企业利用资本市场做强，诱使冷门板块林业股也激情燃烧，景谷林业、吉林森工、林海股份股价纷纷涨停，还捎带下游产业板块纸业股也火了一把，美利纸业、博汇纸业亦都曾报收涨停，未来林业板块可能类似医药、传媒、环保等慢热型板块，在涨停榜上的出现概率会渐趋频繁。

　　医药板块中金陵药业、东盛科技、双鹤药业、羚锐股份股价都曾走强报收涨停；传媒股博瑞传播亦曾逆市股价报收两个涨停；而钢铁板块中济南钢铁、宝钢股份亦有慢热补涨涨停出现；另外公用科技受资产注入题材刺激，巨量买盘微量成交，成为本周涨停攻略明星。

　　股指跨越5000点新门槛，投资者估值判断应该趋于理性，择股策略应该偏于谨慎，投资心态更需克制住贪婪。虽然央行小步快跑连续小幅加息，但负利率状态下对分流股市资金作用有限，未来存款利率达到5%时才会大幅降低股市投资吸引力；美国次贷风波无碍境内资本市场，相反境内资本市场半开放状态使境内股市成为资金安全洼地；近期基金持续热销即为佐证，因此5000点并不意味着牛市的终点。

　　目前影响股市最大的不确定因素有二：一是股市静态估值偏高，泡沫趋势过速；二是担忧央行大幅加息。央行本次突然加息其实与美联储突然降息有关，通胀根源是人民币被低估，而不仅仅是股市泡沫，若美联储继续降息，央行就很难使用加息手段防御通胀，这将促使人民币升值压力进一步加大，因此央行闪电加息之举，并非仅针对股市，而是被动防御之策。但估值泡沫加剧却不容投资者忽略风险，牛市亦需整固方能稳健，因此股指围绕5000点的脆弱性波动将会加剧；涨停攻略最佳防御策略是锁定成长。（上海证券报    姜韧）

5、QFII在5000点前开始卖股票 大决战一触即发


　　2007年8月23日，农历节气中的处暑，代表着炎热的夏天即将过去，然而就在这一天，沪深股市的气候依旧阳光灿烂，上证指数历史性地站上了5000点大关，今年的A股市场涨幅也居全球股市之首。

　　本轮牛市从998点起步，到本周站上5000点大关，其间只用了26个月。如此大踏步的上涨还能持续多久？市场基础是否牢固？跃上5000点后，我们的操作策略又该是什么？

　　沪深股市 年内涨幅冠全球

　　指数表现

　　昨日，上证指数再涨75点，收于5107点的历史高位。统计显示，在今年以来，大盘累计涨幅高达90%，深成指年内涨幅更高达168.7%。仅仅8个月时间，沪深股市如此惊人的表现足以令全球其他股市俯首称臣。

　　据统计，新兴市场中，表现最好的是首尔股市，今年涨幅25.5%。去年表现出众的孟买股市，今年却一蹶不振，仅仅上涨了2.7％。其他新兴市场中，雅加达股指上涨17.3%；吉隆坡股指上涨17.1%，马尼拉股指上涨8.3%。同时，香港恒生指数上涨14.8%；台北加权指数上涨11.6%。

　　成熟股市中，纽约道琼斯指数上涨6.19%，纳斯达克指数上涨5.3%；巴黎CAC指数下跌0.4%，伦敦金融时报指数则下跌0.4%。表现相对较好的法兰克福指数上涨13.8%。

　　历史高位 多空因素细掂量

　　市场盘点

　　年初，当上证指数位于2600点时，再大胆的预测也不会估计到在8个月内大盘会站上5000点，这是一个奇迹。

　　经过长途奔袭的大幅上涨，市场的自身机能是否依然健康？能否长期维持目前的状态继续奔跑？我们不妨深入分析市场目前所处的状态，盘点近期股市的各种利多和利空因素。

　　利多因素：

　　1.业绩快速增长

　　据统计，截至8月24日，共1090家上市公司披露了2007年中报，净利润同比增长82.39%。分析人士认为，上市公司业绩保持快速增长，为A股市场的上涨奠定坚实的基础。

　　2.股民转投基金

　　近期基金发行再度升温，自7月份至今的一个多月时间，已经有11只基金成功问世，为股市输血千亿余元。更多的投资者更愿意购买基金，而并非直接投资股票，大量的投资者都从股民转为了基民。

　　3.蓝筹称王

　　统计显示，除去新股以外，“5·30”暴跌之后，股价创出新高的个股仅为574只，占上市公司总数的38%。也就是说，有超过6成的个股都没能重新回到“5·30”时的高点。“5·30”以来，表现最突出的个股无疑是金融、地产、有色金属、钢铁等典型的蓝筹股。

　　分析人士认为，在蓝筹股称王的市场中，表明价值投资依然是市场的主流声音。

　　利空因素：

　　1.通胀风险加大

　　7月份CPI同比增长高达5.6%，这一数据超过了2004年7月CPI增长5.4%的高点，创下了10年来的新高。很明显，尽管调控之手不断伸出，但效果并不明显。因此，不排除在此后继续出现意料之外的调控政策，从而给股市带来意想不到的影响。

　　2.港股分流资金

　　近期，自从QDII开闸之后，银行、基金、券商开船出海的步伐越来越快。本周，更是出台政策，允许个人投资者投资H股。

　　由于H股股价较A股价差超过80％，一旦形成规模性地资金外流，就有可能对A股市场产生非常大的影响。此外，红筹股回归的脚步也在加快。

　　3.增发公司增多

　　值得关注的是，随着市场不断走高，上市公司高位再融资抽血的现象也增多。本周，中信证券以74.91元的天价增发，万科增发、保利地产增发，金地集团定向增发等动辄几百亿的再融资，都是在市场接近5000点位置发生。

　　分歧扩大 大决战一触即发

　　机构动向

　　本轮行情攻克5000点，A股能领跑全球，首功应该记在机构的账上。在这波机构牛市的大背景下，A股还能领跑多远？机构的观点将深刻影响市场走向。

　　公募：多头占据绝对上风

　　无论从半年报还是从每周发布的策略报告均显示，绝大多数基金经理们对后市都保持乐观态度。

　　银华富裕主题基金经理王华认为，上半年，各种各样的股票、各种各样的概念和故事都得到了比较充分的挖掘。虽然这里面有一定的非理性成分，但是必须看到在新的市场环境下，这种状况的出现实际上有着一定的必然性。他强调牛市会上涨到一个令人不安和惊讶的程度，而这就是牛市的魅力。

　　银华优质增长基金经理蒋伯龙、况群峰则认为，人民币升值趋势依旧，流动性依然充足，储蓄向证券市场分流的趋势日益明显。两位基金经理对市场的长期走势依然保持相对乐观的态度，表示在下一阶段将继续维持较高股票仓位运作。

　　博时价值增长基金的基金经理认为，从A股市场的历史以及与周边市场的对比来看，当前的估值水平均达到了合理区间的上限。但是在当前流动性泛滥而投资渠道较少的背景下，蓝筹泡沫有一定的合理性。

　　私募：博傻与理性间挣扎

　　对于私募基金而言，今年下半年的行情似乎是去年下半年的翻版：蓝筹股猛涨，二、三线股涨幅偏小，公募基金赚的盆满钵满，但不少私募的业绩却远远落后于大盘，私募的疲软在尚未攻克5000点时的7月便初现端倪。

　　7月，上证综指涨幅17.02%，深成指涨幅21.15%，沪深300涨幅18.5%。而记者根据深国投已公布净值的15只阳光私募近一个月的净值表现计算，其平均净值增长率为6.46%，落后上证综指10.56个百分点。

　　其中，只有排在第一位的天马投资勉强与大盘指数涨幅持平，其净值增长率为20.31%，但也并未超越深成指21.15%的涨幅。明达2期次之，净值增幅为12%，明显落后于大盘。

　　而“股神”林园执掌的林园证券的净值增长为-3.63%，尚城证券的净值增长率为-1.60%。据深国投网站的信息计算，其余私募的净值增长率全部低于10%，赤子之心3只私募基金净值平均增长率低于1%。

　　很难想像私募基金们在7月受挫后，将在8月的高位大举调仓追赶大盘涨幅，但是如果不能有足够的业绩说服力，客户将离他们而去，因此不少私募基金目前在博傻与理性间挣扎。

　　据本报记者私下了解，现在确有一些反应比较快的私募基金在月初时大力转向地产、金融等强势蓝筹股，采取顺势而为的手法，淡化指数的恐惧；而比较理性一点的私募早在4000点、甚至3000点的时候便转向香港市场，重点投资含H股的蓝筹股，私募基金经理对市场观点的分化已经不是秘密，而这也只能等行情结束之后，才知道到底谁在海水退潮的时候没穿泳裤。

　　QFII：撤退迹象明显

　　据了解，一些QFII背后的客户在5000点之前就开始卖出手中股票，而很多拥有QFII资格的外国机构现在手中都有剩余额度，目前正在到处兜售这些投资额度，但在不久前，找到有QFII额度的外国机构还是件困难的事情。

　　根据统计显示，截至二季度末，QFII出现在了已披露半年报的900多家上市公司中的123家前十大非限售股股东中，累计持有市值171.11亿元。这与其理论上应该持有的QFII市值相去甚远，目前获批的投资额度是200亿美元，考虑投资增值的情况，理论上QFII持有的A股流通总市值应该超过400 亿美元，即将近3000亿元人民币。

　　从上述数据推断，QFII从六月开始就大举撤退，目前的5000点应该很难再重新吸引他们的目光了。

　　大盘加速跑 个股补涨掀高潮

　　后市策略

　　在跑步运动中，两个重要的衡量指标就是速度和耐力，毫无疑问，领跑全球股市的A股在本月也明显出现了加速跑的迹象。

　　截至本周末，上证指数月K线涨幅高达14.24％，只需要再涨20个点，就将成为本轮牛市最长的月阳线，我们知道，当跑步进入冲刺阶段，速度加快，但耐力却降低，以这样的速度冲刺，上证指数能持续多久呢？

　　考验蓝筹龙头股的耐力

　　不难发现，宏观经济运行的偏热、商品价格的持续上涨、连续加息、特别国债的发行、A股和H股价值的加速靠拢、股指期货推出的渐行渐进等诸多因素汇集在 5000点一带，这些因素的复杂交织无疑将是影响市场运行趋势的关键因素，而理论上看，这些因素对市场的负面影响似乎应多于正面影响，后市将考验蓝筹股的耐力。

　　而近两个月以来，超过2000亿元的资金建仓目标主要以蓝筹股为主，推动了蓝筹股的狂飙突进。基金是目前市场的主要推动力量。然而，蓝筹股市盈率不断攀升，呈现阶段性偏高的态势；“大象跳舞”又使“二八现象”走向极端。随着A股指数仍将不断创出新高，部分在蓝筹上获利较大的资金逢高调仓意愿加强，这也导致市场波动风险在增大。

　　业内人士同时表示，昨日市场惯性冲过5100点，将行情看高到10000点的声音此起彼伏，而看空者寥寥无几，这往往也是可能出现震荡的信号。

　　把握低估优质股的补涨

　　当然，价值水平的高低永远都是一个动态的概念，尽管蓝筹股泡沫已成为市场最大的隐患，目前仍有相当一部分低风险高收益被低估的优质品种。成长股的价格由其盈利能力、成长空间和扩张能力以及销售净利率决定。

　　华泰证券分析师指出，过去30年，独特的业务特征和盈利模式以及高成长性使得沃尔玛的股价上涨了1343倍。即使在2001年最高价买入贵州茅台和大商股份，现在也有丰厚收益。

　　所以，切忌在经济波动的高点买入周期性股票，而在低点卖出消费类股票。再加上港股中消费类尤其是品牌公司股票少之又少，因而目前严重滞涨的消费类股值得投资者逢低战略布局。

　　与此同时，统计显示，大盘自7月6日探底反弹至8月22日，上证指数上涨38.34%，其中涨幅较大的板块主要集中在地产、有色、煤炭和金融板块，以及有注资预期的个股；而滞涨板块主要集中在机械、商业零售、医药和食品饮料、中小板、科技、高速公路板块。在大盘新高迭创的态势下，盘面上“二八”和“八二”格局或将出现转化，那些前期相对滞涨的优质股补涨行情有望成为市场的新热点。（成都商报  黄晓义 曾子建）

6、国家队放出豪言 涨到让人傻眼



　　惊呼会涨到令人不安程度

　　2007年基金半年报披露正式拉开了序幕，从今日率先公布的3家基金公司旗下10只基金的半年报来看，在基金创纪录的收益中，股票买卖差价收入成为最主要的来源。与此同时，众基金普遍对下半年的市场保持了乐观态度。

　　97%来自股票差价收入

　　根据Wind资讯的统计，在基金创纪录的收益中，股票买卖差价收入成为最主要的来源，统计显示，上述10只基金收益的97%来自股票差价收入。在股票型基金中，此类收入占比更是高达98.1%。这个水平相比去年提高了17个百分点。可以说，在2007年上半年，基金收益几乎由股票投资"一柱擎天"。

　　与之相比，基金在债券投资和权证投资上的收益大幅萎缩。其中，10只基金上半年的债券差价收入只有3475万元，与去年同期近10亿元的债券投资收益相比直线下落。充分显示了股市和债市"此涨彼消"的表现状况。基金投资权证的收益波动更是明显。

　　乐观看待下半年

　　银华优质增长称，中国经济依然保持强劲增长；上市公司业绩大幅增长，对市场形成支撑；在股权激励、资产重组等因素的作用下，上市公司的基本面将大幅改善；人民币升值趋势依旧，流动性依然充足，储蓄向证券市场分流的趋势日益明显。

　　银华富裕主题认为，股权分置改革是引发此轮牛市的另一强大动力："在全流通背景下，证券市场的价值发现功能和资源配置功能有了用武之地，市场参与者的利益有可能达到高度一致。而股价正是朝着阻力最小的方向在运动---上涨。而且它会上涨到一个令人不安和惊讶的程度。这就是牛市的魅力。"

　　当然，风险依然不可忽视。新世纪优选分红认为：由于当前经济开始由过快转向过热，未来宏观经济必将伴随经常性的紧缩政策，这无疑会加大市场的短期波动幅度。加息等货币政策会抑制固定投资增长；调整出口退税对部分上市公司业绩将产生负面影响；扩大QDII分流国内资金；不断增加的大小非减持等，这些都是值得谨慎的因素。

　　新世纪优选分红混合型基金表示，下半年市场将处于反复波动并缓慢向上突破的态势，结构性风险与机会并存。

　　看好泛资源行业

　　银华优势企业表示，在牛市趋势不变的大环境下，下半年在资产配置上仍将维持股票仓位的较高比例， 而不会过多做择时选择。

　　受上半年生产要素价格上涨的影响，众家基金表示，将看好泛资源类股票，包括地产、有色、煤炭等行业。天华证券投资基金认为，下半年我国的要素价格面临重估，其资源价格、单位劳动力成本和利率都将面临上升趋势。其中，房价上涨趋势不改，有力拓展了房地产行业上市公司的利润空间。上游行业的上市公司将享受到资源产品价格上涨带来的盈利增长，而中下游行业的利润则会受到压缩。天华证券投资基金表示，将增持地产、有色、煤炭行业。

　　银华富裕主题预测，下半年市场依然呈现多元化的热点，绩优股、绩差股、题材股都存在机会。其中绩差股如果能充分利用证券市场十年难遇的环境，提高企业质量，还是存在较大的机会。银华富裕主题表示，"公募基金在反应速度和运作机制上有着天生的弱点，所以这些赚钱机会很难把握"，"我们相信业绩最终会决定股价"银华富裕主题表示。（上海证券报    郑焰 周宏）

7、不少散户又犯恐高症 5000点之后牛市怎么走？


　　■周五大盘延续涨势站上5100点，散户在高兴的同时不免有些战战兢兢

　　本周四大盘轻松跨过5000点，周五又一举站上5100点---

　　5000点，这个年初连想都不敢想的点位，本周四被轻松跨越，面临如此的历史高位，不少散户又犯了"恐高症"，选择卖出手里的股票。但周五的大盘却继续冲高，再下一城登上5100点。5000点之上大盘会怎么走？大的调整会来吗？谁又将成为下一阶段的热点？

　　本期嘉宾：申万研究所分析师魏道科；分析师文国庆；民族证券分析师徐一钉；资深股民艾古

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■5000点之上是勇敢者和搏傻者的游戏

　　记者：大盘在周四轻松跨过5000点之后，周五气势如虹，迅速又登上了5100点整数关。在如此的高位，大盘如此强势的表现，到底是什么原因？在5000点不少散户又犯了"恐高症"，这样迅猛的走势需不需要担心？

　　艾古：最近没什么明显利空，市场存量资金又十分充裕，那就涨啊。加息、个人可直接境外投资都是非常微弱的利空，不是本质性的利空。实际上，加息对股市影响不大，如果你现在炒股，会因为加息就去存钱吗？不可能。目前市场上积累了大量存量资金，因此加息根本影响不到股市。此外，我个人认为，个人可直接境外投资对股市的资金分流也没多大影响，当然，B股、H股、A股的价格最终会趋向一致，时间也不会太久。

　　大家有什么好害怕的，4000点也只是个起点而已，等走过以后，我们再看5000点，没什么了不起，你现在看3000点还觉得害怕吗？

　　魏道科：什么叫高，什么叫低，站的角度不一样。每个历史高点之前都会有一些恐慌情绪出现，这很正常，现在5000点附近又出现了紧张情绪，是可以理解的，因为大盘涨得太快了。但如果我们再来看看上市公司业绩的增长，上半年增速达70%，预计全年会有40%的增长，全球都很难看到这样的情况。随着上市公司业绩的上升，无形中也就降低了市盈率。

　　看看那些已经被攻破的股指整数关口，就会发现，牛市和熊市对市场的判断标准是不同的。理论上讲，价格围绕价值上下波动，但也受供求关系的影响，目前市场资金的充裕程度是令人难以想象的。实际上是投资者对牛市的认同和财富效应不断推高股指。

　　可以说，现在的5000点和过去的5000点完全是两个概念，现在的5000点是健康的，就是个符号而已。

　　文国庆：政策面不干预就涨呀。加息不算干预，收缩可贷资金也影响不到股市。至于个人直接境外投资，也要看放开的资金规模有多大和实际的执行情况，它对股市的影响还需要时间来证明。投机到了这个份儿上，人们脑子都发热了，还需要什么理由。

　　徐一钉：指标股涨，大盘必然往上涨，这轮牛市既然是机构推动的，那必然是这个结果。新基金的发行、基金拆分、封转开，都卖得盆满钵满的，你再看看新基民的热情，基金经理拿到钱只能买股票呀，现在又没有赎回压力，而基金买股票必然选蓝筹，这样你说大盘能不涨吗？

　　在这样的情况下，需不需要担心？当然需要了！从估值的角度来说，几乎找不到估值洼地，即使一些所谓的优势行业，在常态上讲也同样不便宜，只不过与其他行业相比有一些相对优势。现在我只能说，5000点之上，是勇敢者和搏傻者的游戏。

　　■未来上万点也不是天方夜谭牛市不会在5000点结束

　　记者：5000点，是个年初人们想都不敢想的点位，从4000点到5000点，大盘只用了短短一个月的时间，您认为，上涨还会持续多久？最近会不会进行大的调整？年底大盘可以看到多高呢？

　　艾古：股指是否继续往上走看的是指标股涨不涨，和股民能不能赚到钱是两回事，指标股不涨了，其他股票也可能照样走强，普通投资者没有必要担心一时的涨跌。我判断，根本性的转势短时间内都不会出现。

　　魏道科：未来上万点也不是天方夜谭，牛市不会在5000点结束。8月份市场面临加息、次级债、个人可直接投资境外市场等利空的情况下，都能轻松迈过5000点，就已经说明了牛市的基础有多么牢靠。但市场的热点会发生变化，接下来可能不局限在蓝筹。

　　而行情能不能往上走，关键看上市公司的业绩能不能保持高增长，是否会有比较好的未来业绩的预期，从而把市场热情维持下去。另外就是看储蓄存款是否能持续流入股市，再有就是政策面是否会保持这种客观的维护态度。

　　文国庆：当然是看政策面上愿不愿意干预，如果干预的话，随时都可能出现调整。

　　徐一钉：既然这轮牛市是一个纯资金推动型的市场，那么什么时候资金供给出现问题，调整的时间也就该到了，这是不以人的意志为转移的。

　　■看好的股票就坚定持股但一定要选好买入的时机

　　记者：蓝筹在带领大盘冲上5000点之后，似乎并没有停下脚步，金融、地产、钢铁、有色依然轮番表现，您怎么看待蓝筹的行情？后市的热点又会发生怎样的转换？投资者该关注些什么呢？操作上又该注意些什么呢？

　　艾古：不能说蓝筹有泡沫，5000点如果有泡沫早就跌下来了，很多人都非常看好后市。我认为，蓝筹跌不下来，是没有什么下跌的余地。这些股票都是机构拿着的，机构思路很简单，买来买去就是这些股票。题材股未来一定会大涨的，但说不好是什么时间。很多人前一段时间追蓝筹，看蓝筹差不多了，又换题材股，不停地换股，这样风险很大。建议大家，还是看好的股票就坚定持股，但一定要选好时机，在调整的时候买入。

　　魏道科：我判断，下半年行情不会局限在蓝筹，部分题材股会有很好的表现机会。题材股的复活，是多种因素共同作用的结果，这类股票有三个特点：股价已被挤出泡沫、有资产重组概念、有资金关照等。

　　文国庆：蓝筹能不能走下去也不好说，现在机构手里的钱太多了，只能硬买。我个人觉得，散户现在做蓝筹风险比较大。而有一些资产注入的股票，投资者可以关注一下，比如煤炭类的资产注入规模比较大的、钢铁行业中有兼并重组题材的，另外还有一些ST股。你看ST金泰已经30多个涨停了，只要有资产注入，野鸡也会变凤凰。

　　徐一钉：机构有钱能买什么？只能买蓝筹，而市场上的蓝筹又太少，只能涨了，没办法。现在就看谁有钱，谁有钱谁就主导市场。（北京青年报）

8、 5000之上 四板块仍有上涨潜力


　　煤炭板块

　　进入2007年以来，煤炭板块作为估值洼地，其投资价值初步得到挖掘。但是一年来煤炭板块涨幅仍然低于大盘，目前主要煤炭股市盈率25倍左右，也低于市场平均值。鉴于未来较长时间里煤炭行业景气度持续上升，尤其资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来快速发展的大好机遇，煤炭板块现在仍然具有较强的投资价值。

　　基金大幅增持煤炭股，二季度基金重仓持有的煤炭股票增加到12家，比一季度增加了一倍。新增的6家上市公司分别为：金牛能源、露天煤业、兖州煤业、国阳新能、开滦股份和平煤天安，其中国阳新能被7家基金重仓持有，而今年4月份上市的露天煤业也被6家基金重仓持有。

　　化肥行业

　　化肥行业平均PE只有22倍，被市场相对低估。

　　2007-2008年尿素价格看涨，国内尿素价格较国际水平低35%，意味国内尿素仍有涨价空间。2007年2月以来国际尿素价格继续上涨，目前市场的最高价已达到了340美元左右，最低价也在270美元以上。从长期角度来讲，尿素的供给难以有效增长，而需求因我国人口增长及多数土地耕种千年以上用肥量不断增加，尿素行业需求增速要明显快于供给增速，故行业高盈利周期至少可持续10年以上。氮肥重点公司泸天化值得关注。

　　钾肥行业依然看好。我国酸性红壤较多，土壤严重缺钾，钾肥需求量会长期保持较旺盛的状态，钾肥行业可以长期看好，特别是盐湖钾肥占有明显资源优势，又是行业内绝对龙头，可长期看好。

　　寿险行业

　　保险行业短期内受益于投资渠道的逐步放开，长期受益于加息周期，以及承保上升的长周期，兼具主业稳健与投资弹性，正逐步成为机构投资者的必要配置，维持"强烈推荐"的投资评级。

　　电力行业

　　鉴于重点公司2006～2008年20%的EPS复合增长率，考虑未来资产注入、整体上市等所带来的15～20%的业绩增长，我们认为行业2008年的动态P/E在25～30倍之间较为合理。

　　行业整体股价基本处于合理区间，故维持行业"中性"评级，但结构性投资机会仍然明显，即前期被盲目炒高的众多低价、小盘股下跌空间依然存在，而部分大市值绩优蓝筹股却被低估。我们认为估值具有安全边际，资产注入（整体上市）预期明确，且单机规模较大有望受益于节能调度的发电企业仍有较大上涨空间，近期建议重点关注华能国际、长江电力、粤电力、国投电力等公司。综合中信证券 银河证券（华西都市报）

无限风光在险峰?"险峰"还是离开为妙