三板转主板带来的机会
http://www.jrj.com 2007年09月23日 23:27 北京商报
前几天股友老李跟老张聊到了三板市场。他跟老张说，在三板市场不否定有比“马”小的“骆驼”，任何事物都是相对的，不能期望每头“骆驼”都比“马”大，但投资就要选择可能比“马”小的“骆驼”。见老张听得不是太明白，老李这样跟老张解释，在三板市场不乏过去曾于主板市场红红火火的哈慈、大自然等老牌企业……
每个人都有对财富的渴求，老张也不例外。老张的朋友不少，有炒汇的、炒股的、做基金的、投资房地产的……在理财方面可谓是各有绝招，而且都收获不小。
老张自己从上世纪90年代开始就在股市里打拼，到现在也算是元老级的老股民了，期间栽过跟头，也曾收益颇丰。在股市里沉沉浮浮这么多年，有一个地方老张一直没去碰，那就是三板市场。他最近总在想，三板市场如果操作得当或许也能有不小的收获。但毕竟俗称代办股份转让系统的三板市场属于退市股票流通板，资金流小、流通量小、成交量低，风险也相对较大，老张一时也拿不定主意。
前几天股友老李跟老张聊到了三板市场。他跟老张说，在三板市场不否定有比“马”小的“骆驼”，任何事物都是相对的，不能期望每头“骆驼”都比“马”大，但投资就要选择可能比“马”小的“骆驼”。见老张听得不是太明白，老李这样跟老张解释，在三板市场不乏过去曾于主板市场红红火火的哈慈、大自然等老牌企业。
最近三板行情走势火爆，除了资金投机外，随着解决三板公司大股东占款等历史遗留问题提上日程，三板公司通过改造后财务以及经营状况改善，不排除恢复回主板上市的可能，因此存在较大的想象空间。还有一个就是从整体上来看三板公司数量少，一旦大量资金进入，很可能引发一波炒作浪潮，如果准备充分，操作得当，在三板市场里炒作的收益也不会差。
这么多年的炒股生涯让老张感受最深的就是在小心谨慎的同时还得有点儿冒险精神，像前不久炒权证就是在认真分析过后的冒险，有惊无险的获利过程，着实让老张兴奋了好一阵子。老李的一番话正好契合了老张的冒险心理，老张回去后就开始认真研究三板市场。
粤传媒IPO获批 投资三板也有获利机会
老张明白不能只是凭着冒险的劲头去三板市场试水，三板的风险要大于A股，不做足功课，很容易竹篮子打水一场空。于是他找到了一些三板的相关资讯，发现三板市场已经并非像前些年那样“只进不出”了。
就在今年，历经7年蛰伏，“转板申请长跑”也历时一年多的粤传媒三板市场转板之行终于“破茧而出”。广东九州阳光传媒(粤传媒，400003)的IPO申请已于今年7月30日获得通过。粤传媒正式成为三板首家转板的公司。
粤传媒的成功获批，一改三板“只进不出”的历史，三板公司的转板之路由此正式开启。老张发现，就在粤传媒获批转板的当天，三板市场表现火爆，30只正常交易的品种绝大部分呈现涨停。而粤传媒的股票从上市申请获受理之后就呈连续涨停形势。
三板行情的表现说明了粤传媒的“样板”为三板公司的转板开启了一道大门。只要具备条件，今后，越来越多的三板公司都将努力冲刺A股市场。也意味着三板市场将摆脱“鸡肋”市场的尴尬境地，可上可下的多层次资本市场有望真正建立。而粤传媒打破坚冰，激活了三板市场的功能。三板市场因此将得到前所未有的重视，很可能会引发大量资金进入，掀起一波炒作浪潮。
老张继续分析发现，资本市场在年初A股市场快速上涨之后，B股市场紧随其后大幅上涨。在垃圾股股价翻番的同时，三板市场的相关股票也受到追捧，同时香港市场交易的H股更是不让国内市场。三板的粤传媒在停牌交易前，股价高达20多元，此次转回主板，再次带给了不少人暴利。
在老张看来，目前A股大盘连创新高，股票股价大幅上涨，估值普遍偏高的情况下，就应该拓宽投资思路，在多层次资本市场中寻找投资机会值得重视。而三板股票获准回归主板市场，QDII业务以及最近将开放的个人炒港股业务等等明确释放了建立多层次资本市场的信号。
同时老张也敏锐地发现了在三板热捧转板概念时，被寄予厚望的中关村（爱股,行情,资讯）高科技企业北京久其软件股份有限公司的转板申请并未获得通过，这对投资者而言是一个很好的风险警示。
老张隐隐觉得这是一个机会，原因不仅在于三板交易的股票股价大多有翻番表现，更在于三板股票回归主板已经迈出的实质性一步。在多层次资本市场发展的格局逐渐清晰之时，有必要拓宽投资视野。当然，在此过程中，风险意识丝毫不能削弱。
博迪森一波三折的启示
老张查找资料时偶然发现在2005年8月，西安杨凌博迪森从美国OTCBB(场外柜台交易系统)市场成功升板至AMEX(美国证券交易所)的信息。西安杨凌博迪森是国内的民营企业，主营农药，肥料产品。看到国内民企在海外市场升板让老张来了精神。
老张了解到美国OTCBB市场类似国内的三板市场。由于NYSE、AMEX、NASDAQ等主板市场对企业挂牌的要求非常严格，一旦企业不能满足相关条件，就会面临摘牌和退市的处罚。那些从NASDAQ等主板市场退市或达不到在主板市场挂牌条件的股票，即会在OTCBB市场交易。
继续了解后老张发现，就在今年3月22日，由于深陷股权门事件，AMEX公告称， 3月20日博迪森向SEC递交的8-K文件中表示无法如期递交年报，博迪森被摘牌，降到粉单市场(pinksheets)。
博迪森从类似国内三板市场的OTCBB升到AMEX主板，直至今年被摘牌后降到了粉单市场，股价也从最高时超过20美元，骤然滑落到2美元附近。期间的一波三折，老张觉得或许能从中得到些启示。
老张发现，博迪森之所以能够书写新的资本传奇，与在其背后的海外证券公司的得力支持和详尽策划不无关系。
负责为博迪森上市提供推荐服务的纽约国际证券公司就是一家美国证监会正式批准注册的华尔街专业投资银行与证券公司，还是美国纳斯达克股市的会员和坐市商，同时具有纳斯达克股市特批的收购兼并与上市承销等资格，具有美国所有股市的一级交易代理资格。有这样正规、合法和专业的机构作为推荐人，博迪森在美才取得了众多投资人的信任。
对在OTCBB挂牌的企业来说，维持股价是一项“中心任务”。只有保持股价不掉，才能吸引融资；而吸引到融资，才有可能维持股价，才有可能升板。
当时在15家持有博迪森股份的基金中，其中一家是在美国一级市场拥有74亿美元的基金公司，基金的参与对稳定股价和企业融资起到了很大作用。由于美国纽约国际证券公司与美国知名的基金公司一直保持着良好的合作关系，因此博迪森一经上市就受到了这些基金的关注。由此，博迪森开始续写传奇。
老张上网发现了2006年年中，北京一位长期关注股权交易的律师对博迪森的预言——“博迪森迟早要出事”。博迪森上市时股东名单里只有包括前任董事长王琼在内的19名自然人。和内地不少在美国市场挂牌的企业一样，没有公开披露境内还存在大量“隐身”的自然人股东。但随着其股价攀升，境内投资人的套现需要会使他们做出对公司不利的举动。
果然好景不长，2006年11月15日，一位名叫StephanieTabor的博迪森境外投资者向纽约南部地区法院提起诉讼，把公司当时的董事长王琼、总裁陈波以及其上市顾问纽约国际及总裁本杰明·魏(BenjaminWei)告上法庭，罪名是证券欺诈。
AMEX的公告引起了大规模的集团诉讼，至少15家律师事务所宣布要起诉博迪森。11月初，AMEX通知博迪森，由于存在若干应披露而未披露的信息，公司已经不符合在该交易所挂牌的规定，而这些未披露信息让交易所怀疑博迪森涉嫌上市公司财务操控，并认为公司有关财务数据“有误导投资人的嫌疑”。
在老张看来，亡羊补牢，未为迟也。但倘若这个圈羊的牢根本就不牢固，只补了其中一两个窟窿，结果仍免不了还要亡羊。博迪森只承认自己信息披露做得不够，而对美国证监会公告的、导致其摘牌的更主要矛盾——没有披露境内大量实际持股人，擅用19名自然人代表其他股东等等，博迪森至今仍认为没有不妥。
尽管博迪森一再强调公司业绩是好的，公司的一切努力都是希望为股东创造更大价值，但美国监管层仍然怀疑其中存在内部人交易。美国证券法和证券监管机构对上市公司的种种审查，最终是为了保护包括这些影子股东在内的所有投资人权利。对规则根本精神的不理解，导致了博迪森的困局。
老张对此有自己的看法，他认为有游戏就有规则。玩游戏就要守规则。企业上市融资，应该熟悉资本运作以及这其中应该遵循的规则，否则不仅企业在资本市场玩不转，投资者也会跟着蒙受损失。老张也觉得注重分析公司基本面很重要，但对三板市场需要做更多的功课。
考虑再三，老张决定试水三板
通过对比老张发现，相比ST类股票，三板市场的股价更低。从目前的情况来看，来自主板退市的公司股价一般在1元到2元之间，来自原NET、STAQ系统的股票资产质量相对较好，股价也较高，投资这类股票主要是希望于将来它们满足要求后到主板上市，从而获得利润。即使不能到主板市场上市，也可以不用担心公司破产，这样的股票主要有大自然、长白、粤传媒等。
而从主板退下来的三板股票分为两种，一种是刚刚退下来的，这种股票往往是暂停上市，如扭亏半年内还可以回到主板，这类股票的价格相对较高；另一种是终止上市的，这样的公司需要盈利记录才能重新上市，手续相对复杂，其股价也相对偏低。但这类公司如果有优秀公司伸手并购重组，就会变成“壳”资源。
从目前交易方式来说，三板市场和主板不同，挂牌公司有的可以天天交易，有的一周交易三次，而有的只能一周交易一次，买卖并不便利。老张发现，目前主板上已经很难找到4元以下的股票，而在三板的世界，质地相似、“壳”资源价值略逊一筹的众多股票却仅有1元多的身价，投资三板市场，也许比投资*ST类公司更加划算。
他发现虽然三板公司回归主板，一直是市场关注的焦点，也是炒作的题材，但从目前来看这样进行炒作，一旦市场风声稍变就可能导致无人接盘，很容易导致血本无归。看来公司数量少、盘子小等因素既是优点也是缺点，需要谨慎操作。
老张认为，从长期看，三板升级预期及其挂牌公司直接融资制度将成为支撑“三板”挂牌公司吸引投资者的基础，但题材落实尚需时日。老张认为现在进入三板投机的成分偏大。但是一旦三板公司成功升入主板，那么受主板资金规模、交易活跃等因素的影响，股价肯定会水涨船高。
这次老张的冒险精神占了上风，决定试水三板。虽然采用投机的策略但也不能盲目进行操作，经过认真对比分析过后，老张初步确定了他的选股策略：国有控股、具备一定量的资产、单一大股东的退市股。这样的公司利于重组和利益再分配，具有轻装上阵奔主板的潜力。
老张坚信资本市场最迷人之处，是总有“童话”上演，总有资产升值机会！
