香港股市面面观
■胡俍
港股直通车的消息公布后，股民趋之若鹜，但又感到有点茫然——香港股市到底是个什么样的市场，做香港股票与做内地股票会有什么不同。其实，基本分析、技术分析这些方法是全世界通用的，只要把香港股市与内地股市的一些差异搞清楚了，操作上应该没有本质的困难。至于香港股市与内地股市的差异，可能有两类，一是常识性的，譬如“T+O”、没有涨跌幅限制等等；二是理念性的。下面笔者就一些一开始就会碰到的差异做些简单的说明。
内地股票每股面值整齐划一，都是1元人民币。但这只是内地特有的，境外股票的面值一般都是五花八门的。香港股票每股面值以0.10港元居多，但0096永隆银行的面值是5.00港元、0440大新金融是2.00港元、0071美丽华酒店是0.70港元、2332和记电讯是0.25港元、0243品质国际是0.08港元、0464福建集团只有0.001港元；而且货币单位也并非总是港元，绝大多数H股的面值是1.00元人民币，而0005汇丰控股却是0.50美元；另外，像汇丰控股这种历史悠久的老牌蓝筹股经过长期积累，每股净资产往往是面值的许多倍(2006年末汇丰控股每股净资产72.74港元)。因此只看股价是毫无意义的，必须用市净率、市盈率才能区分股价的高低贵贱。对于面值只有几分，每股净资产不到一毛的股票，一元的股价已经很高了。但是对于汇丰控股，百元以下恐怕都应算是低价。
除了股票面值之外，港股的买卖单位也不是统一的。大家知道买卖股票的数量必须是“手”的整数倍(否者就是零股)。这虽然是国际惯例，但每手等于多少股却是因市场而异的。内地统一为：1手=100股，但香港却五花八门：1手0005汇丰控股=400股、1手094l中国移动=500股、1手1398工商银行=1000股、1手0152深圳国际是2500股。如果你要求买入1000股汇丰银行，那就是无效委托。
还有，会计年度也不是全都与日历年一致，因此公布年报、分红的时间并非都是每年的年初。如0992联想集团的会计年度结束于3月末、0101恒隆地产是4月末、0551裕元集团是9月末。
香港股市有主板和创业板之分(后者的代码都是以8开头，如8002凤凰卫视、8277美联商业)。不管主板还是创业板，只要该上市公司的注册地在境内，就称为H股，如0857中国石油、0728中国电信；而注册地在境外，但由内地机构控制，主要业务也在境内的则称为红筹股，如0941中国移动、0762中国联通(注意，红筹联通与在内地上市的联通A股不是一家公司，前者是后者的孙公司，两者股价理论上的换算公式是：联通A股股价=0.38红筹联通股价)。虽然香港市场有1000多个股票(大致等于沪市和深市之和)，但除了200—300个各类指数的成分股之外，其它的股票一般不太被人关注，成交稀少。切忌因为盼补涨、博重组而介入冷门股，这是内地的操作思路，境外很少有这种补涨、重组行情。初入不熟悉的市场，选股最好局限在蓝筹股范围。大盘蓝筹股虽然波动很小，但是备受关注，原因之一是这些股票一般每个都有一大堆权证，正股10%的小行情足以催生权证50%、甚至更多的获利空间，而且往往几天内就实现。香港市场几乎每天都有一批涨百分之几十的权证，而且价格基本属于合理范围内，不像内地的权证：不是高得离谱就是低得难以理解。
有议论称，开通港股直通车可能会像2001年开放B股一样——好心办了坏事。持此论者对境外市场似乎缺乏常识。只有在涨势中才能赚钱，这仅仅是内地股市的特点。对于香港股市，只要有波动(不管是向上还是向下)，就有赚钱机会，因为有做空机制。在跌市中赚钱，一般有三种方式：指数期货开空仓、买认沽权证、卖空股票。一般而言，在跌市中通过做空赚钱比在涨市中通过做多赚钱要更快一些，这就像爬山一样：往上爬总是很累、很慢；而向山下滚是不要花力气的。笔者担心的是限制直通车客户参与衍生品和做空交易，那样的话就等于只能在涨市中赚钱了，而与另一半赚钱机会无缘。
在香港市场中，极少以送股、转增形式分配；配股、增发也远比内地少，蓝筹股几乎不会再融资。这种现象涉及股票的价值计算。国际公认的股票价值计算公式是未来现金流的现值之和。再融资产生现金流出(即负的现金流)，会降低股票的价值，当然不会轻易采用；而分红只送不派(息)，一点现金流都没有，无助于增加股票的价值，吃力不讨好的事自然也是少做为妙；现金派息可以增加股票的价值，多多益善，所以有些公司一年内的派息数量居然会超过净利润(如每股收益0.50元，每股派息0.60元)，虽然有点打肿脸充胖子的嫌疑，但也可以理解。在香港市场，大比例送股(转增)并不是什么令人兴奋的好事，也别对填权行情抱期望。蓝筹股一股是不会送股的，派息倒是很勤快：一年两次甚至四次。
香港市场指数期货开盘时间为9点45分，比股票早15分钟，收盘为16点15分，则晚15分钟，这有助于判断当天股市中多空力量对比。尤其是遇到突发利多、利空时，更是可以借此估计对股市影响的力度。另外，恒生指数受隔夜美国股市的影响要比内地股市的影响大得多；但对于H股指数，后者的影响力已经逐渐超过前者。因此，港股开盘前先看看隔夜美国股市的波动，再瞧瞧指数期货的涨跌，应成为习惯。
凡是有价值的信息都应该是有价格的，这对于习惯享用免费咨讯的内地股民来说，一开始可能很不习惯。不过交易费用比内地低，剩下的钱可以用来贴补咨讯费用。香港股市连实时行情都不是免费提供的(一般每月几百港币)，更不用说其它咨讯了。开口问别人要黑马就好像向人家讨钱一样，总有点不好意思。咨讯的质量似乎与价格有一定的关系，但别指望百分之一百准确。具体到什么价钱买、多少价钱卖的操作建议似乎很少，因为一般认为需要这样详细的咨讯的股民已经不适合自己操作了，应该以某种形式委托专家打理。
总之，笔者感觉对于长期以来靠独立的盘面观察、技术分析、基本分析操作股票的股民，在香港市场似乎比在内地市场更容易赚钱，因为机会、工具更多。要求市场总是让你赚钱是不可能的；只涨不跌的市场也是没有的，但是市场还是有好坏差异的：对于金融学家而言，更有效率是判断好坏的标准；而对于只对买卖操作赚钱感兴趣的股民来说，标准应该是哪个市场的机会更多。
