"三板"挂牌公司难掀上市潮（转）
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【打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口】 2007年03月12日 15:05
2月26日，代办股份转让系统挂牌公司生态1、长兴3、水仙B3、粤传媒5、长白5、鞍合成1纷纷发布风险警示公告，拉开了春节后“三板”公司发布“风险警示潮”的序幕。进入3月以来，这种浪潮愈演愈烈，仅3月8日、9日两天，就有14家“三板”公司发布警示公告，内容只有一个：股价连续3天达到涨幅限制。“三板”
上涨有因
(1)政策助推行情转暖。“三板”行情始于2006年9月。随着“三板定向融资私募有望开闸”、“三板将升级为全国统一场外交易市场”、“三板转板机制初定”等利好消息不断传出，“三板”逐渐走出被市场遗忘的角落，成为资金关注的焦点。进入2007年3月后，“三板转主板政策即将明朗”的预期，更将“三板”行情拉上主升浪，挂牌公司出现大面积涨停。如3月7日，交易的33只品种中，涨停的就达到了30只。
(2)主板绩差股行情拉动。2006年12月以来，沪深两市ST、鄢ST、SST、S鄢ST等形形色色的股票纷纷启动，不时居于涨幅前列，这为拖着5、3、1数字尾巴(注：“三板”挂牌公司的数字尾巴分1、3、5三档，表明一周内可交易的天数，5属于最好的一档)的“三板”挂牌股票打开了上升空间，尤其是在“三板”47家挂牌公司中，有38家为主板退市公司，绩差股行情从主板顺延而下顺理成章。数据统计，从2006年12月1日至2007年3月8日，上证综指涨幅为39.29%，而“三板”47家挂牌公司平均涨幅为73.76%，其中涨幅超过100%的公司就达9家之多，龙涤5更以290.8%的涨幅成为个中翘楚。
(3)龙涤5的良好业绩和转板预期带动其他公司加速上扬。龙涤5是较早公布2006年年报的“三板”挂牌公司。截至3月7日，主板和“三板”中共有215家公布2006年年报，加权平均每股收益0.35元，净资产收益率12.09%，龙涤5以每股收益1.63元的第一排名大出风头，其净资产收益率达到224.53%，仅次于主板的SST闽东的281.36%。据此，有媒体近日推出《龙涤股份：三板回归主板第一家》的报道，无疑为“三板”行情起到了火上浇油的作用。
“转板”之路遥遥
龙涤5原为主板公司，1993年8月25日在深交所上市；2006年6月29日退市；2006年11月8日起在代办股份转让系统挂牌。不过，龙涤5要想“成为从三板回归深交所主板交易的第一家退市公司”，却非常困难。深交所《股票上市规则(2006年5月修订)》4.1条规定：“发行人向本所申请其首次公开发行的股票和上市后发行的新股、可转换公司债券在本所上市，以及股票被暂停上市后公司申请其股票恢复上市的，应当由保荐机构保荐。”它未对终止上市公司重新提出上市申请有任何规定，故龙涤5若要提出重新上市的申请，它和保荐机构恐怕很难找到可以适用的条款。如果参照首次公开发行的股票的规定申请上市，那么，龙涤5就要假以时日。《证券法》第50条规定：“股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行”，是“股份有限公司申请股票上市”的条件之一。第13条规定：“具有持续盈利能力，财务状况良好”，是“公司公开发行新股”应当符合的条件之一。怎样才算具有持续盈利能力？中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》第33条给出的条件之一是：“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据”。龙涤5原来发行的股票，已经过上市申请，因此只有新发行股票才适宜提出新的上市申请。公司2006年实现净利润57286.26万元，扣除非经常性损益后的净利润为-26609.91万元。因此，即使如报道所言“2007年目标全年实现净利润1760万元以上，2008年目标全年实现净利润5280万元以上”，龙涤5扣除非经常性损益后累计净利润依旧是负值，无法提出新股发行和上市的申请。它只有在2009年起利润大幅度增长，弥补以往的亏损，才可能满足有关条件。这意味着公司至早也只能在2010年，才能提出公开发行上市的申请。“
"三板" 挂牌公司难掀上市潮
“三板”挂牌公司申请转板上市的努力由来已久，但至今没有一家公司能够美梦成真。2004年6月16日，当时被市场认为最有希望的大自然5的上市申请未获中国证监会发审委通过。2006年11月20日，粤传媒5在股东大会上审议通过公开发行股票并上市的议案。这两家公司均为“非主板退市公司”，与龙涤5相比，有一定优势。目前，在“三板”的38家终止上市公司中，数字尾巴为3和1的，分别有21和16家。而在9家非终止上市的挂牌公司中，数字尾巴为5和1的，分别有8和1家。这表明，终止上市公司的财务状况严重恶化。“非主板退市公司”转板尚且难于上青天，那么，终止上市公司想要咸鱼翻身，目前并不现实。从长期看，“三板”升级预期及其挂牌公司直接融资制度必然推出，将成为支撑“三板”挂牌公司吸引公众眼球的基础，但题材落实尚需较长的过程。在“三板”涨幅已大的前提下，相关投资人应像近两日相关公司纷纷公告的那样：注意风险。
