对《三板挂牌公司难掀上市潮》的几点看法

对《“三板”挂牌公司难掀上市潮》的几点看法
  2007年第8期《证券市场红周刊》刊登了周到先生所写《“三板”挂牌公司难掀上市潮》（以下简称“文章”）一文，读后受益非浅，笔者谈几点看法与文章作者商榷。
  文章说，从2006年12月1日至2007年3月8日，上证综指涨幅为39。29%，而三板挂牌公司平均涨幅为73。76，涨幅已大。笔者认为，本轮牛市上证综指起涨点为2005年6月6日的998点，至2007年3月8日涨幅为193。39%，按最高点3050点计算，涨幅为205。61%。而三板市场经历漫长的下跌后长期蛰伏不动，从2006年12月1日起，才开始全面启动上涨，至2007年3月8日股价平均涨幅73。76%，其中，每周交易一次的品种涨幅仅为34。79%，远远落后于上证综指的涨幅。“涨幅已大”之说难以成立。
  文章说，“三板”上涨有因：政策推动行情转暖；主板绩差股行情拉动；龙涤5良好业绩和转板预期带动其他公司加速上扬。笔者认为，以上仅是上涨的表面原因，起实质性原因是投资人对政府解决三板挂牌公司的清欠，股改和其他历史遗留问题提高公司质量的高度信任和期望。
  文章说，非主板退市公司转板难于上青天。笔者认为，大自然5上市申请未获中国证监会发审委通过，已经是两年多以前的事情了，而现在，构建上下打通的多层次资本市场体系已经作为中国证监会今年的重要工作，政策环境发生了重大变化，粤传媒5上市申请资料已获中国证监会受理，审核结果尚未公告，“转板难于上青天”的结论下的有些过早。
  文章说，终止上市公司的财务状况严重恶化，想要咸鱼翻身，目前并不现实。笔者引用2006年八部委联合下发的《关于进一步清理大股东占用上市公司资金工作的通知》中的一段话：“大股东占用上市公司资金的行为严重阻碍了上市公司的健康，持续发展，是导致部分上市公司连续亏损直至退市的主要原因。”主板上市公司的清欠工作2006年底已经基本结束了，相信终止上市公司的清欠工作2007年就会开展，公司的财务状况将会得到改善，“咸鱼翻身”的日子也就指日可待了。
  文章说，“三板”升级预期及其挂牌公司直接融资制度必然推出，将成为支撑“三板”挂牌公司吸引公众眼球的基础，但题材的落实尚需较长的过程。笔者对此高度赞同，正因为题材落实需要较长的过程，这就为三板市场中长期上涨奠定了坚实的基础。随着制度的逐步完善和政策的逐步明朗，“乌鸦变凤凰”的神话将在三板挂牌公司中次第出现。
 
                青岛 殷家驷

"三板"挂牌公司难掀上市潮

--------------------------------------------------------------------------------

【打印本稿】　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年03月12日 15:05




  2月26日，代办股份转让系统挂牌公司生态1、长兴3、水仙B3、粤传媒5、长白5、鞍合成1纷纷发布风险警示公告，拉开了春节后“三板”公司发布“风险警示潮”的序幕。进入3月以来，这种浪潮愈演愈烈，仅3月8日、9日两天，就有14家“三板”公司发布警示公告，内容只有一个：股价连续3天达到涨幅限制。“三板”

  上涨有因

  (1)政策助推行情转暖。“三板”行情始于2006年9月。随着“三板定向融资私募有望开闸”、“三板将升级为全国统一场外交易市场”、“三板转板机制初定”等利好消息不断传出，“三板”逐渐走出被市场遗忘的角落，成为资金关注的焦点。进入2007年3月后，“三板转主板政策即将明朗”的预期，更将“三板”行情拉上主升浪，挂牌公司出现大面积涨停。如3月7日，交易的33只品种中，涨停的就达到了30只。

  (2)主板绩差股行情拉动。2006年12月以来，沪深两市ST、鄢ST、SST、S鄢ST等形形色色的股票纷纷启动，不时居于涨幅前列，这为拖着5、3、1数字尾巴(注：“三板”挂牌公司的数字尾巴分1、3、5三档，表明一周内可交易的天数，5属于最好的一档)的“三板”挂牌股票打开了上升空间，尤其是在“三板”47家挂牌公司中，有38家为主板退市公司，绩差股行情从主板顺延而下顺理成章。数据统计，从2006年12月1日至2007年3月8日，上证综指涨幅为39.29%，而“三板”47家挂牌公司平均涨幅为73.76%，其中涨幅超过100%的公司就达9家之多，龙涤5更以290.8%的涨幅成为个中翘楚。

  (3)龙涤5的良好业绩和转板预期带动其他公司加速上扬。龙涤5是较早公布2006年年报的“三板”挂牌公司。截至3月7日，主板和“三板”中共有215家公布2006年年报，加权平均每股收益0.35元，净资产收益率12.09%，龙涤5以每股收益1.63元的第一排名大出风头，其净资产收益率达到224.53%，仅次于主板的SST闽东的281.36%。据此，有媒体近日推出《龙涤股份：三板回归主板第一家》的报道，无疑为“三板”行情起到了火上浇油的作用。

  “转板”之路遥遥

  龙涤5原为主板公司，1993年8月25日在深交所上市；2006年6月29日退市；2006年11月8日起在代办股份转让系统挂牌。不过，龙涤5要想“成为从三板回归深交所主板交易的第一家退市公司”，却非常困难。深交所《股票上市规则(2006年5月修订)》4.1条规定：“发行人向本所申请其首次公开发行的股票和上市后发行的新股、可转换公司债券在本所上市，以及股票被暂停上市后公司申请其股票恢复上市的，应当由保荐机构保荐。”它未对终止上市公司重新提出上市申请有任何规定，故龙涤5若要提出重新上市的申请，它和保荐机构恐怕很难找到可以适用的条款。如果参照首次公开发行的股票的规定申请上市，那么，龙涤5就要假以时日。《证券法》第50条规定：“股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行”，是“股份有限公司申请股票上市”的条件之一。第13条规定：“具有持续盈利能力，财务状况良好”，是“公司公开发行新股”应当符合的条件之一。怎样才算具有持续盈利能力？中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》第33条给出的条件之一是：“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据”。龙涤5原来发行的股票，已经过上市申请，因此只有新发行股票才适宜提出新的上市申请。公司2006年实现净利润57286.26万元，扣除非经常性损益后的净利润为-26609.91万元。因此，即使如报道所言“2007年目标全年实现净利润1760万元以上，2008年目标全年实现净利润5280万元以上”，龙涤5扣除非经常性损益后累计净利润依旧是负值，无法提出新股发行和上市的申请。它只有在2009年起利润大幅度增长，弥补以往的亏损，才可能满足有关条件。这意味着公司至早也只能在2010年，才能提出公开发行上市的申请。“

  "三板" 挂牌公司难掀上市潮

  “三板”挂牌公司申请转板上市的努力由来已久，但至今没有一家公司能够美梦成真。2004年6月16日，当时被市场认为最有希望的大自然5的上市申请未获中国证监会发审委通过。2006年11月20日，粤传媒5在股东大会上审议通过公开发行股票并上市的议案。这两家公司均为“非主板退市公司”，与龙涤5相比，有一定优势。目前，在“三板”的38家终止上市公司中，数字尾巴为3和1的，分别有21和16家。而在9家非终止上市的挂牌公司中，数字尾巴为5和1的，分别有8和1家。这表明，终止上市公司的财务状况严重恶化。“非主板退市公司”转板尚且难于上青天，那么，终止上市公司想要咸鱼翻身，目前并不现实。从长期看，“三板”升级预期及其挂牌公司直接融资制度必然推出，将成为支撑“三板”挂牌公司吸引公众眼球的基础，但题材落实尚需较长的过程。在“三板”涨幅已大的前提下，相关投资人应像近两日相关公司纷纷公告的那样：注意风险。


帮你转一下,兼听则明.