http://www.jrj.com 2007年12月10日 13:46 《证券导刊》
事件：
2007年12月1日，第六届中小企业融资论坛日在深圳举行。中国证监会主席尚福林，作了题为“深入贯彻落实科学发展观，大力推进多层次资本市场改革与发展”的讲话。他表示，当前推动以创业板为重点的多层次市场建设的条件已经比较成熟，近期创业板的具体筹备应重点做好制度安排准备、上市资源准备、技术系统准备，以及市场宣传与投资者教育等。这是中国证监会首次向外界公开创业板的市场定位与制度设计，同时也是首次宣布推出条件已经成熟。
同一天，全国人大常委会副委员长成思危在第六届中小企业融资论坛上表示，“现在来说建立创业板，或者建立二板市场是宜早不宜迟”。成思危表示，目前建立二板市场的条件已经具备，时机已经成熟。
正文
十年磨一剑，或许这是对创业板推出的最好注释。早在1998年3月，民建中央就向九届政协会议提出《关于借鉴国外经验，尽快发展我国风险投资事业的提案》，被列为“一号提案”。同年12月，国家计划发展委员会曾向国务院提出“尽早研究设立创业板块股票市场问题”，国务院当即要求中国证监会提出研究意见。当时人们为中国资本市场的创业板出台立下了倒计时牌，国内有数百家中小企业为上市而跃跃欲试。但此后长路漫漫，创业板在经过反复的酝酿、讨论之后终修正果。2007年12月1日，第六届中小企业融资论坛日在深圳举行。中国证监会主席尚福林在会上表示，当前推动以创业板为重点的多层次市场建设的条件已经比较成熟，近期创业板的具体筹备应重点做好制度安排准备、上市资源准备、技术系统准备，以及市场宣传与投资者教育等。同日，中国证监会首席顾问梁定邦在广东南海接受采访时也表示，最快将在08年年初推出我们自己的创业板。正好这是第十年！
创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。创业板主要是为了扶持中小企业、高新技术企业和成长型企业发展，提供融资服务，适应新经济发展的需要。旨在支持那些一时不符合主板上市要求但又有高成长性的中小企业，特别是高科技企业的上市融资，也为风险资本营造一个正常的退出机制。对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多，但也可能得到更大的收益。
自20世纪90年代后半期起，世界越来越清楚地看到高新技术是经济发展的动力，企业为生存竞争需要不断创新的动力，而对其的支持则来自于风险投资市场。创业板的推出对风险投资起着至关重要的作用，相对主板市场而言，创业板较低的上市门槛将有助于有潜力的中小企业获得融资机会，也能为私人股权投资基金和风险投资基金等创造一个退出机制。
从1999年以来，深交所筹备创业板市场的工作一直没有停止。但在2000年，美国纳斯达克指数下跌80%、全球新型资本市场也纷纷下调，忧虑和怀疑使这个新生市场似乎离我们越来越远。同时，创业板也因现行法律制度的限制和市场环境的压力而陷入难产之中。
2004年，在创业板计划搁置后，深交所推出了权宜之策——中小企业板，不过其IPO条件与主板一样，仅在股本规模上有所区别：IPO发行股份在1亿股以下的企业(金融行业除外)放在中小板，1亿股以上的大企业在上海交易所挂牌。但现在看来，以中小企业板为基础、推进创业板市场建设，这也是从单一层次资本市场向多层次资本市场体系迈出的第一步，也是关键的一步。
2006年12月1日，中国证监会主席尚福林称，中国资本市场面临转折性变化，将适时推出创业板。2007年6月，深圳创业投资协会副会长王守仁透露，创业板市场已经进入实质性筹设阶段，建立的总体思路已经确定，筹设方案意见稿也已草拟完成，正在业内广泛征求意见。
再到2007年8月，《创业板发行上市管理办法》(草案)已于8月22日获得国务院批准。这消息一出，再次将人们的热情推向顶点。
12月1日，由国家发改委、科技部、深圳市政府、深交所联合主办的第六届中小企业融资论坛，就以“创业板市场与自主创新国家战略”为主题，旨在探讨创业板市场建设在落实自主创新国家核心战略中的积极作用，研究创业板市场的定位与功能，借鉴境外创业板市场建设的经验教训，为我国创业板市场的启动做好扎实的准备工作。会上，中国证监会也是首次向外界公开创业板的市场定位与制度设计，同时首次宣布推出条件已经成熟。万事俱备，只欠东风，这可以说是为“创业板”的十年创业之旅画上圆满句号。
创业板知识角
创业板市场，各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场、有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。
创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业，在促进高新技术产业的发展和进步方面起到了至关重要的作用。美国的Nasdaq是创业板市场的典型，素有“高科技企业摇篮”之称，培育了美国的一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、思科等等，对美国以电脑信息为代表的高科技产业的发展以及美国近年来经济的持续增长起到了十分重要的作用。在Nasdaq巨大的示范作用下，世界各大资本市场也开始设立自己的创业板市场。1995年6月，伦敦交易所设立了创业板市场Aim；1996年2月14日，法国设立了新市场LeNouveauMarch；1999年11月，香港创业板正式成立。
创业板：成长性企业的资本摇篮
众所周知，资本市场是现代市场经济环境下最核心、最活跃的因素，资本市场对发达国家产生的巨大作用也有目共睹。因此，调整我国的金融体系，大力发展直接融资，建设高效的资本市场，实现科技产业的创新与风险投资的良性互动，通过市场的力量推动科技创新产业的蓬勃发展，已经成为我国现阶段经济发展最为重要和紧迫的任务之一。
参考国际资本市场的发展历程来看，一个成熟的资本市场应该是一个多层次的资本市场。这个多层次的资本市场包括主板、中小板、创业板和柜台交易场所，正是在这四个场所的共同努力下，资本市场的发展才会步入健康发展的轨道。创业板的开办，为建立中国特色的多层次资本市场提供了一个重要的组成部分。
中国经济的崛起过程中，最具活力和创造力的便是中小企业的崛起。不过，在中国资本市场上，直接融资的权力没有给予真正的创新企业和绝大部分民营企业，由于缺乏资本市场的支持，很多中小企业丧失了做大做强的机会。现在来看，中小企业的融资仍是一个难题，而我国有大批自主创新的企业，因为资金来源匮乏而使得发展受限制。事实上，中小企业融资最难的问题就是结构失衡。据发改委调查结果显示，98%是间接融资，2%是直接融资。也就是说上市融资顶多就是2%，但是从2005年的中小企业板开通以来，将近有176个企业上市成功。融到的资金也达到500多个亿，除了IPO之外，再融资的企业也有不少。由此看来，创业板的推出，将更进一步的改善中小企业的融资环境。
开设创业板市场，一是可以为创业型企业直接提供股权融资的渠道；二是可以为创业投资机构提供更通畅的退出渠道，从而促进创业投资的发展，并引导其更好的支持处于创业前期的中小企业；三是可以带动产权交易市场的发展，进一步拓宽中小企业的融资渠道。
在发达国家经济发展的历史上，几乎每一次大规模的技术创新都是依托资本市场发展起来的。从十九世纪初钢铁和化工行业的兴起，到二十世纪末计算机、生物工程成为经济的龙头，起飞过程中的每一个阶段都与资本市场密切相关。成熟的资本市场可以吸引大量民间资本参与企业创新。凡是资本市场成熟度较高，保护投资者合法权益做得比较充分的国家，在研发投入和专利申请数量方面，均明显高于其他国家。
综观世界，这方面最为成功的就是美国。美国的金融体系就是以资本市场为主的，它对带动美国高科技产业发展和引导经济转型发挥了至关重要的作用。这种作用主要体现在：一是资本市场与风险投资相互联动的市场化选择机制，为高科技产业的创新和发展提供了源源不断的动力；二是资本市场通过股权激励机制，充分调动了科技人员的积极性，大大缩短了科学技术与产业的距离；三是资本市场不仅为创新企业提供了大量的资金，而且促使企业建立健全了适应市场需要的制度和机制，进而使其迅速形成竞争优势；四是资本市场不仅推动高科技产业发展，也推动了其他新型产业的发展。这种以科技产业、风险投资和资本市场相互联动的一整套发现和筛选机制，不断发现并推动了新的科技和新的经济增长点，成为了经济可持续发展的强大动力。
所以在这样的金融体系及市场环境下，可以说如，Nasdaq的创立就是水到渠成了。现在来看，Nasdaq尽管经历曲折，但人们仍然将他视为巨大的成功。为此，世界各国纷纷以Nasdaq为蓝本，开创自己的创业板，包括欧洲的法国，亚洲的香港、韩国等。但实践证明，创业板的边缘化表明创业板寄生于主板、创业板企业以升板为“正果”的制度安排效果并不好。而独立的纳斯达克，以主板为竞争对手的纳斯达克却欣欣向荣。美国市值最大的全5家公司中，纳斯达克就拥有了英特尔(Intel)、微软(Microsoft)、思科(Cisco)三家。戴尔、美国在线、GOOGLE这些赫赫有名的大蓝筹也不会以“升”入纽交所为荣。
微软公司创立初期以销售BASIC解译器为主，1986年加入纳斯达克后凭借其技术及资本支持，日后成了全球市值最高的公司。90年代，随着高科技产业重要性的提升，像比尔？盖茨这样的总裁日益成为家喻户晓的名字，纳斯达克投资者的圈子也越来越大，纳斯达克吸引了越来越多的散户投资者。2005年，由中文网络搜索起家的百度登陆Nasdaq，依靠其资本平台进而发展为全球最大的中文搜索引擎。 (刘文逸整理)
