创业板推出条件真的成熟了吗？
www.cnfol.com 2008年01月24日 15:48 皮海洲
鉴于证监会主席尚福林有关“争取在今年上半年推出创业板”的表态出台，与此相呼应，市场上关于“推出创业板的条件已经成熟”声音也接二连三地传来。尽管从目前的情况看，管理层推出创业板的决心已定，甚至时间也已确定，但推出创业板的条件是否真的已经成熟，这还是一个值得商榷的问题。
从有关人士的分析来看，之所以认为创业板推出的条件已经成熟，其理由之一，是目前适合在创业板上市的公司资源丰富，认为目前适合创业板上市的公司至少有3000~5000家。上市资源丰富这确实为创业板的开设创造了条件，但仅有这一点是显然不够的。任何一个市场不可能只有融资者。并且由于创业板的开设，不仅可以为相关的企业提供融资，更重要的是还有可能是高溢价的融资，因此，这样的创业板对于融资者来说是很有吸引力的，甚至根本就不必为上市资源而担心。所以，仅仅只是上市资源丰富是不能认为推出创业板的条件已经成熟的。
推出创业板的条件到底成不成熟，笔者以为，目前有这样三个方面的因素是必须要考虑的。
第一，是制度建设。目前创业板各方面的制度建设进展得如何，恐怕只有管理层的心中才有数。但即便是“进展顺利”，有关的规章制度也都只是闭门造车，是否能够适应实际需要，目前只有天知道！而这种闭门造车的制度，在出台之前理应广泛征求各方面的意见，甚至是公开征求社会意见，以尽可能地修正制度建设中的错误，完善相关的规章制度。但从目前来看，似乎根本就未见有这样的安排。而象这样的重大的制度建设，系统性的规章制度，从广泛征求意见，少说也要一、二个月的时间，到最后完善定稿，这根本就不是今年上半年所能完成的事情。因此，除非是草草从事，或根本就不征求社会意见，否则，两会之后，或今年上半年推出创业板根本就没有可能。而如果只是拿着一个闭门造车的制度，就来推出创业板，这对于创业板来说，只是祸事，而非福音。
第二，是市场监管。创业板上市公司多为民营企业，企业管理并不规范；而且企业上市的门槛又远远低于主板。因此，面对这样的一大堆上市公司，管理层加强市场监管的任务非常艰巨。同时创业板上市公司流通盘小，股价操纵容易。并且创业板公司业绩较差，市场炒作的是市梦率而不是市盈率，因此这又给市场监管出了难题。而作为目前的监管机构，不论是证监会还是交易所，在市场监管方面本来就无所作为，难以适应市场发展的需要。如果再面对创业板上的一大堆的问题，市场监管更加只能流于形式了。而这种监管不力对于创业板将会是致命的。2003年德国新市场(即创业板)的关闭，就与市场监管不力有很大的关系。但愿这样的悲剧不要在中国股市重演。
第三，是投资者队伍的问题。一方面是投资者的素质与投资者教育问题。目前中国股市的投资者并不成熟，这是公认的事实。而创业板市场又是一个充满了风险的市场。让一群不成熟的投资者进入到一个充满了风险的创业板市场里，将会发生一些什么事实，恐怕没有人能够预知。因此，在这种情况下，投资者教育是非常重要的。但从目前主板市场的投资者教育来看，更多地只是一种形式而已。而创业板市场该如何对投资者进行教育，该教育投资者一些什么。这个问题目前恐怕根本就没有人来关注。另一方面是保护投资者权益问题。正是基于创业板上市公司的管理不规范、企业业绩不佳，同时股价又容易受到操纵，因此，在这种情况下，如何切实保护投资者的合法权益，这就是管理层必须面对的问题。这个问题在主板市场只是一句空谈，在创业板市场又将如何来落实呢？而这个问题如果不能得到有效的解决，那么投资者所受到的伤害将较之于主板市场来说将有过之而无不及。(皮海洲)
