最新讨论稿再降门槛 创业板规则亮相在望
来源：中国经营报 作者：卢远香 2008-2-25 21:46:12
命运多舛的创业板终于迎来春天。更多科技型企业将在今年实现创业板上市梦想。
记者近日从券商投行人士处获得关于创业板上市发行办法征求意见稿的最新版本。这次，原本的发行条件两套标准变成了三套标准，只要达到其中的任何一套标准，就可以申请上市。调整后的创业板上市门槛更低。对成千上万的中国小企业，尤其是科技型小企业而言，上市融资将不再不可企及；而对中国市场投资者，新兴市场的机会和价值将再次被极大拓宽。
尽管创业板市场规则还没有最后发布，不少企业和券商已开始抢跑，以求在创业板推出时“捷足先登”。
科技型创新企业受益
据珠三角专门做中小企业项目的一家创新类券商投资人士透露，他在年前收到了一份来自监管层的最新创业板上市发行办法征求意见稿。与以前的意见稿不同，创业板上市门槛首次出现三套标准。而且，该标准在财务门槛上的阶梯设置更为明显。
据上述人士介绍，第一套标准跟此前公布的标准相同，企业连续两年盈利且累计不低于1000万元。第二套标准为最近一年赢利且净利润不低于300万元；营业收入不低于3000万元，且比上一年同期增速不低于30％；净资产不少于2000万元，无形资产占净资产的比重不高于40％。
“第三套标准的财务门槛更低，但它是需要科技部认定的创新型企业。”前述投行人士称，第三套标准只要求赢利但没有数额要求，净资产的规定也由2000万元下降为1500万元，无形资产占净资产的比重则为不高于50％。
自2007年4月以来，监管层多次召集券商投行研讨创业板的上市发行办法。7月，创业板的讨论门槛是连续两年累计赢利不低于1000万元，或不要求赢利记录但当期营业收入达到3000万元。11月期间，管理层在杭州召开创业板会议，传出创业板企业门槛初定为“当年净利润1000万元或前一年亏损而当年实现净利润500万元”这两套标准。
显然，目前正在征求意见的新三套标准是在两套标准之间再加了一个阶梯。前述人士称，如此设置是为了满足不同类型创新企业的上市需求。“与此前讨论的版本相比，这次创业板征求意见的第二和第三套标准明显降低了。”
万联证券投资银行资本市场部总经理黄海潮称自己还没有看到这份意见稿，但对标准并不觉得意外。他指出，“在中小板上市的公司更看重考核以前的业绩，但创新型企业会受到很大的门槛限制。如今，创业板的标准更偏向于成长性和看企业的未来，这对有持续研发能力的创新企业很有利。”
对于这份有着三套上市标准的意见稿，深圳两家在中小企业项目比较多的创新型券商投行人士也表示已经收到，但他们却对其讨论的价值提出质疑，“之前有过四五套版本”。
两会后或公布最终征求意见稿
深圳一家大型券商投资银行部高层人士称，“创业板规则的最终征求意见稿预计在两会之后才公布”。“创业板方案待批，或两会后公布”的观点在圈内是主流。深圳另外一家专注于做中小企业项目的创新型券商投行高级投资经理透露，早在去年年底就确定在两会后发布创业板的最新进展。
上述投资经理认为，“无论最后创业板的门槛如何，在创业板推出初期，真正能够上市企业的财务肯定是达到中小板的。因为有些企业符合中小板标准，但不一定能上。最后，肯定是往创业板挤。”
但也有投行有不同看法。黄海潮认为，初期，创业板上市企业门槛估计会达到或接近中小板要求，但发展到成熟阶段，创业板必定是一个强调企业高成长性和高增值性的平台，不然就无法体现其与中小板的区别。
前述投资银行部高层则直言，券商更关心的不是具体标准，而是整体导向。“成长性和创新性如何把握和认定，涉及到哪些行业，这更重要。”他认为，目前市场流传的各种版本容易造成误导，监管层应该尽快公布最后的征求意见稿。
2月20日，深圳一位长期关注创业板并与监管层有着密切联系的创投人士向记者透露，年前证监会商定，创业板上市办法征求意见稿在2月16日在北京开会讨论，一周之后公布定稿。但没想到会议因为雪灾而延迟，目前还没有获悉什么时候公布。
而深交所副总经理陈鸿桥1月16日在武汉时曾称，“各位保荐人最好在一两个月内找到储备项目。”他透露，高成长、高科技与新经济、新服务、新农村、新能源、新材料、新商业模式的“2高6新”的企业将受到创业板青睐。
“假设两会后公布创业板规则，企业真正挂牌上市预计也是六七月份以后的事情了。”前述券商投行部高层的话代表着业内大多数人对创业板的预期。
中小板项目抢位
“虽然发令枪还没响，但大家都做好了抢跑的准备。”一券商投行人士如此描述目前各方筹备创业板的情景。
“尽管创业板上市条件还没有最终确定，但我们已经在准备接受上市辅导了。”1月14日，宁波远东化工集团有限公司副总经理金安在接受采访时称自己看重的就是创业板概念。据了解，在宁波市有10多家企业符合创业板上市的要求，目前正在抓紧筹备。
据了解，不少拟在创业板上市的企业都希望抢到第一批上市机会。河南一家正在接受上市辅导的企业负责人称，“提前做好各种准备，等确定的消息出来了，就可以抢得先机了。”该负责人直言，现在，这种期待创业板上市的心情比去年更为焦急磨人。
大小券商亦早已开始布局。
黄海潮告诉记者，他们已经对一些企业完成了上市辅导，等创业板规则出来就上报验收。提前辅导等验收，是目前小型券商的典型动作。
相对于小型券商的全力以赴备战创业板，大型券商这些天则在为上报中小板项目奔波。但这并非代表他们不重视创业板，而是正以另外一种方式在抢跑。
“我们最近都忙坏了，忙着在第一季度上报中小板项目。要是现在不报，估计今年就排不上了。”深圳一家创新型券商投资银行事业部的高级投资经理快言快语地说。像他们这种规模的券商，手头都在赶中小板项目，仅他们就有二十多个项目要上报。而去年上报的项目中，还有10个左右在排队等候上市。
该经理称，他们一点都不担心创业板的上市资源。“公司储备项目很丰富，等创业板标准出来，可以从中小板中挑一些企业到创业板上市。”他表示，尽管各种版本的意见稿都显示创业板的上市门槛比较低，但首批在创业板上市的企业绝对还是优质企业，其财务标准会达到甚至超过中小板的标准。
他解释说，中小板的上市门槛是3年累计3000万元利润，但有些企业的利润是累计4000万元、5000万元，投行自然推荐更好的企业先上市。“而其他刚达到中小板标准的企业，我们会推荐到创业板上市”。
深圳和广州的三家专做中小企业项目券商投行人士证实了这种说法。广发证券投资银行部广东业务总经理黄海宁亦表示，他目前重点还是做中小板的项目，一些符合创业板的企业在观察中，等确定的消息出来再从中挑选合适的企业。
