www.eastmoney.com 2008-03-06 16:02 中国高新技术产业导报
业界期待已久的创业板终于迎来春天。今年我国许多科技型中小企业将有可能实现创业板上市梦想。创业板的推出更让高新区的科技型中小企业充满期望--上市融资将不再遥不可及。而对于投资者，新兴市场的机会和价值将再次被极大拓宽。
另外，创业板的推出还将打破2006年推出的"新三板"交易清淡的局面。"新三板"和创业板的推出，不但加快了我国高新技术企业的发展，而且加快了我国建设多层资本市场的步伐。
创业板的开设，不仅能为国内科技型中小企业搭建直接融资渠道，还可以为创业投资机构提供更通畅的退出渠道，引导其更好地支持处于创业初期的科技型中小企业；同时，可以带动产权交易市场的发展，进一步拓宽科技型中小企业融资渠道。
全国"两会"召开之际，回顾去年全国"两会"前夕，上海证券报与中国证券网"报网互动"，联合举办的"2007 年'两会'，你最关注哪一位"的调查活动中，中国证监会主席尚福林以12341票高居"十大热点人物排行榜"榜首，成为2007年全国"两会"的热点人物。无疑这与当时我国股市火热有关。
时至今年1月，在股指一路下行的情况下，创业板被媒体称为其间的一抹亮色。原因是尚福林在今年1月16-17 日召开的2008年全国证券期货监管工作会议上表示，要在多层次市场体系建设方面取得突破，争取今年上半年推出创业板。这是监管层首次明确创业板推出时间。此后，更有消息称，创业板将在今年全国"两会"后推出。
搜索2007年全国"两会"有关创业板的信息，可以看到当时尚福林否定了要"边探索，边实践"的思路。尚福林说："我认为还是要做好充分论证，要考虑更周到一些，在各方面条件比较成熟时再推出比较好；要充分考虑各方面的因素，积极稳妥地推进这项工作。"
从1998-2008年，我国探索建立创业板历经近10年。从2007年8月22日，《创业板发行上市管理办法》(草案)获国务院批准，到2008年年初监管层的表态，创业板的脚步越来越近，让人充满期待。
完善企业直接融资渠道
带动多项利好
目前，我国科技型中小企业已经成为最具活力和创造力的群体，但在我国资本市场上，它们始终缺乏直接融资渠道，导致很多中小企业丧失了做大做强的机会。
"尽管近年来有不少科技型中小企业选择了海外上市，但是始终数量有限。以中关村科技园区为例，目前，中关村科技园区有2万多家科技型中小企业，而在海外上市的企业仅百家左右，大部分科技型中小企业还是找不到合适的资本市场。"中国电子商务协会高新技术企业促进专业委员会秘书长包学军说，创业板的推出，或者将弥补这一不足。
2006年年底，深交所综合研究所根据科技部的数据，对1.5万家科技型中小企业进行了认真深入地分析研究，得出的结论是我国已具备开设创业板的市场条件，开设创业板对建立我国多层次资本市场意义重大。
创业板的开设，不仅能为国内科技型中小企业搭建直接融资渠道，还可以为创业投资机构提供更通畅的退出渠道，从而促进创业投资发展，并引导其更好地支持处于创业初期的科技型中小企业；同时，还可以带动产权交易市场的发展，进一步拓宽科技型中小企业融资渠道。
"这当然是我们期盼已久的事。"上海张江(集团)有限公司副总经理殷宏说，高新技术产业发展是一个从风险投资开始到高新技术企业自身成长的体系，它具有风险性，尤其是在企业创业早期。普通资本，如银行等社会资金无法进入这样一个领域，只能依靠风险投资。风险资本既然承担了很高风险，必然追求高额回报，这就需要完善的退出渠道。
"长期以来，主板市场上市要求很高，难以满足广大科技型中小企业，特别是高新技术企业发展需要。创业板的推出将为风险投资提供理想的退出渠道，完善我国资本市场体系。美国风险投资市场的活跃与纳斯达克密不可分，是非常好的证明。因此，创业板的推出将有力促进我国风险投资和高新技术产业的发展。"殷宏说。
此前，深交所副总经理陈鸿桥在接受本报记者采访时表示，随着创业板的推出，一个互相补充、满足不同企业在不同成长阶段不同需求的多层次资本市场体系将形成。由此，一条以天使投资、风险投资、柜台交易、创业板、中小企业板、主板为路径的科技企业融资完整路线图将形成。
对此，深圳创新投资集团公司总裁李万寿认为，多层次资本市场形成后，将有利于投资界形成一种分工，加速创投的专业分化，从而形成一个与多层次资本市场相对应的投资格局。
李万寿说："对投资人来说，可能有的人适合做天使投资，有的人适合做PE投资；有的人适合这个行业，有的人适合那个行业。多层次资本市场的形成，将促进创投的专业分工。同时，企业在不同的成长阶段，也需要不同数量的资金，企业发展的过程就是一个接力赛的过程，多层次资本市场会促使接力棒更好地衔接。"
"而此前，由于国内资本市场不完善，国内很多企业选择登陆纳斯达克等境外创业板市场，随着我国创业板的推出，众多高新技术成果和企业留在国内对我国经济发展和人民财产性收入增加都非常重要。"殷宏说。
此外，李万寿认为，资本市场发展，也将有利于银行、担保等机构完善对科技型中小企业的服务。"因为无论是天使投资还是创业投资，都是为创业企业增加资本实力的机构，通过此类机构给企业增加资本实力以后，担保才有着落，银行才敢放贷，所以这个环节很重要。"
"创业板的推出，将鼓励更多的民间资本进入创投领域。"包学军说，国内资本市场制度逐步完善将成为本土创投公司发展的重要动力之一。
据了解，2007年以来，浙商纷纷成立创投公司，反映了本土创业投资公司加速发展的趋势。
殷宏还认为，创业板还将是我国减少流动性很好的渠道。
可上市企业数量庞大
高新区积极备战
近一段时间，武汉东湖高新区促进企业上市办公室一直很忙碌。
"每天都会有很多企业过来咨询创业板的事情，多的时候一天有七八家企业，有时候几家企业同时过来询问，会议室都不够用。"武汉东湖高新区上市办的工作人员说。2007年武汉东湖高新区有2家企业先后在中小企业板上市，"但是对园区的大部分企业来说，离中小企业板上市还有一定距离，如果对照创业板的上市条件，园区将有一大批企业符合标准，因此，园区很多企业对创业板都很关注。"该工作人员告诉记者。
有关创业板的上市条件，来自券商的消息显示，在最新的《创业板发行上市管理办法》(草案)中，创业板上市条件大幅放宽。
与主板和中小企业板不同，创业板取消了拟上市公司3年盈利的财务指标，上市门槛定位下列条件之一：一是最近两个会计年度净利润为正数且累计不低于人民币1000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近一期末净资产不少于人民币2000万元；最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于30％发行后股本总额不少于人民币3000万元。
二是最近一个会计年度净利润为正，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近一个会计年度营业收入不低于人民币3000万元，且最近一个会计年度比上一会计年度的营业收入增长不低于30％；最近一期末净资产不少于人民币1500万元；最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于50％发行后股本总额不少于人民币3000万元。
相关统计数据显示，截至2006年年底，全国53个国家高新区的4万多家企业中，年收入超过1亿元的企业有3000多家。这意味着国家高新区内将有大量企业符合在创业板上市的条件。
而各个国家高新区已积极做好了促进企业上市的准备。
殷宏说，上海张江高新区在2005和2006年就开始了系统的准备工作，如对园区出市企业资源的梳理，为企业提供改制培训等。2007年园区出台政策对改制企业进行补贴，邀请券商和律师事务所、会计师事务所等专业机构帮助企业进行业务流程梳理和股份制改造等工作。政府对相关费用进行部分补贴。"目前园区已有几十家企业接受了上市辅导。我们希望更多的企业能够上创业板，这不仅能为这些高成长的高新技术企业建立通畅的融资渠道，更有利于这些企业规范化运作。"
武汉东湖高新区目前已经有不少企业做好上市准备工作。为加快科技型中小企业在中小企业板或创业板上市，武汉东湖高新区出台了现金奖励等相关政策，支持园区企业改制上市。
此外，西安高新区、成都高新区等国家高新区已出台了相关鼓励措施，鼓励企业在创业板上市。
多层次资本市场形成
或带动"新三板"发展
带动企业热情的，除了创业板，还有"新三板"。"新三板"2006年1月试行，截至目前，已经有27家企业挂牌。今年"新三板"试点将在国家高新区扩展。
目前，国家高新区内不少企业正在在积极为挂牌"新三板"作准备。统计显现，截至目前，成都高新区已有20 多家高新技术企业启动了相关工作。武汉东湖高新区有12家企业已经启动了"新三板"挂牌前的辅导工作。
成都高新区科技局局长杨东说："自2006年以来，成都高新区就先后邀请中国证券业协会、深交所以及申银万国、招商证券、深圳创新投资公司等单位和机构，对园区100多家高科技企业开展了培训辅导工作，并多次召开'上市辅导'、'代办股份报价转让试点'座谈会、培训会。"同时，上海张江高新区、武汉东湖高新区、西安高新区等国家高新区也正在积极筹备"新三板"试点工作。
"不过，'新三板'推行近2年多来，并没有达到理想预期。尽管'新三板'还是不断有新公司挂牌，但整个板块的扩容速度有限。"有业内人士分析认为，"'新三板'将继续在国家高新区扩展也未见行动，照此下去，不排除创业板的推出会对'新三板'形成冲击，更多的企业选择等待条件成熟后上创业板。"
对此，银河证券董事长汤世生则比较乐观："两者是小学和幼儿园的关系，针对的是处于不同发展阶段的企业，不会形成冲击。"
在国家的规划中，随着创业板的推出，以主板、中小企业板、创业板和柜台交易为结构的多层次资本市场体系正在形成。包学军认为，"这种情况下，理想的状态就是企业先进入'新三板'，逐步实现规范和完善，等条件满足后再选择上创业板。应该说创业板的推出对'新三板'将是一个促进，'新三板'上市公司'孵化器'的功能将会体现。"
对此，首都经济贸易大学金融学院副院长谢太峰认为，在建设多层次资本市场体系的过程中，应该大力发展三板市场。"因为即使是创业板推出后，和原来的主板和中小企业板同属一个层次，还是交易所市场。既然我们提出要建设多层次资本市场体系，那场外市场就要大力发展。"
谢太峰还认为，"创业板作为全国性的资本市场，哪里的企业都可上市，从这个角度看，'新三板'有必要加快试点扩展和扩容的速度。
但是前提是两者之间能够建立好的衔接机制，如建立转板的绿色通道。'新三板'挂牌企业转板创业板审批程序可以简化等，这将有利于多层次资本市场更好的发展。"
