陈东征：与主板比创业板上市标准将“三宽松”
www.cnfol.com 2008年03月17日 09:56 中金贴吧
“创业板的推出对创投就是最大利好……风险不能只给别人承担，一上板创投不能马上就跑路了”
陈东征：创业板上市标准将“三宽松”即与主板标准相比，连续盈利标准低、无形资产比例高、发行市盈率高于30倍
作为“两会”期间资本市场热点话题的创业板，其门槛的基本设定原则是什么？全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征日前在接受采访时对这一问题首次描述了一个较为清晰的轮廓：“创业板三个地方比主板宽松：连续盈利标准放低、无形资产所占净资产比例提高、发行市盈率将高于30倍。”
陈东征表示：“创业板发行市盈率是肯定高于主板的，主板现在是30倍，创业板的企业不同于主板，发行市盈率是要高于30倍的。”这意味着创业板企业有更大的定价空间。
尽管无明文规定，但多位消息人士表示，主板发行市盈率一般控制在30倍左右。“询价时超过30倍的公司，发行人和承销商会被提醒注意定价风险，一些质量很好的公司会超过30倍市盈率来发行。”最近两家发行市盈率超过30倍的公司是中国铁建(601186.SH)和中煤能源(601898.SH)，分别为30.56倍和43.71倍。
陈东征表示，将要出台的创业板发行管理办法征求意见稿“的确是采用了两套盈利标准”，但未透露详情，仅表示在盈利标准低于主板的同时要进行更严格的监管。
创业板公司的无形资产占净资产比例比主板更高，意味着净资产中拥有较多高新技术专利的公司将被创业板优先认可。《首次公开发行 股票并上市管理办法》规定，发行人最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%。据悉，创业板的两套盈利标准中，无形资产占净资产比例为30%~50%。
有创业投资人士希望创业板能提供更多优惠政策、放宽锁定时限和开辟上市“绿色通道”。陈东征则表示，创投应该承受合理风险。“创业板的推出，对于创投就是最大的利好。创投真正投的是有生命力的企业，有些企业能够适应市场的变化，有些企业可能未来很好，但市场现阶段能否接受呢？风险不能只给别人承担，一上板创投不能马上就跑路了。”
陈东征表示，创业板推出后，各种规则还要继续完善修改。“如在创投参与的企业上市成功率高时，是否可以考虑缩短一些特定的持有期，如区分初期投资到企业还是上市前一年投资到企业，因为初期投承担风险大、贡献也大，可以早点退。”
陈东征表示，创业板推出初期不会引入做市商制度。“中小板时就提出推做市商制度，这个制度适用于不活跃的市场，来活跃交投气氛。但谁也没想到，中小板居然比主板活跃程度还高。一开始不必过分关注做市商制度这样的细节，在实践中先合力把创业板推出来。”
对于如何评判创业板成功的标准，陈东征认为，希望三到五年初见成效，五到十年大获成功。
