在中国香港创业板市场（GEM）交易过的人都知道，那个市场的交易很不活跃，德国创业板市场关门的重要原因之一是没有交易量，日本创业板市场也是半死不活，所以交易是否活跃是衡量创业板市场的重要指标。纳斯达克市场在1971年开市后也遇到过交易低迷的挑战，由于多数股票的盘子很小，机构看好的，几个大户就扫货控盘了；机构不看好的，券商就自己扛着，散户几乎不起作用。好在有个做市商制度（Market Making System），把券商自己持有，放空和相互间的“对敲”交易合法化了，市场才有交易量，所以做市商（Market Maker）在当时的另一个名称是流动性提供者（Liquidity Provider ）。
流动性机制的制度基础是做市商，我们国内常常把做市商翻译为庄家，而庄家是带有贬义的赌场用语之一。由于证券市场是“舶来品”，早期的（还有台湾的）翻译找不到合适的词，就将许多股市术语译成了赌场用语，误会颇多。关于做市商和庄家的区别，前证监会主席周正庆还专门写信询问过梁定邦先生，梁先生回信说：如果说庄家是暗庄的，那么做市商就是明“庄”。一个是明的，一个是暗的，在市场流动性不足的时候，没有“明庄”，必有“暗庄”，正所谓：水至清则无鱼，市无庄则不旺。
做市商制度其实是弃暗投明，在提高证券流动性的同时提高了交易的透明度。每天收盘后，注册做市商的仓位完全公开，谁持有谁放空一目了然，券商没有办法隐瞒，所以必须动员客户接盘，这就提高了市场的流动性。没有做市商制度的创业板迟早会面临流动性之忧，且很难避免暗庄丛生。我们在《证券法》修订过程中用心良苦，在法律上为做市商制度扫清了障碍，而即将推出的创业板市场却没有打算实行，决策者自然有非常正当的理由，还是让实践来检验吧。
上海证券报 ⊙金岩石
