多层次资本市场年内有望成型
www.cnfol.com 2008年03月26日 08:52 南方都市报 陈家林 戎明迈 沈琦
场外交易市场落户天津,创业板推出在即
监管层一直致力构建的多层次资本市场今年将迈出重大步伐。在上周五证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》同时，国务院批复非上市公众公司股权交易市场(OTC)落户天津。至此，除沪深证券交易所之外，我国在天津建立了第三级股权交易市场。专家认为，随着创业板、OTC市场的推进，加上股指期货的落实，我国将最终建成多层次资本市场体系。
天津布局资本市场“第三极”
OTC(OvertheCounter)，也称“柜台市场”、“店头市场”，通称“场外市场”。主要为达不到上市条件或者符合上市标准，但不愿在交易所挂牌的公众公司提供证券交易平台。非上市公众公司专指股东人数累计超过200人但不在证券交易所上市的股份有限公司。
据了解，当初在全国选定OTC试点时，上海、深圳等几大城市都参与了“海选”，但是最终花落天津。分析其原因，天津滨海融创投资公司经理曹峻对本报记者表示，“我认为天津主要存在这几大优势，首先是地理优势，北京是中国的首都，是政治经济文化中心，而天津离北京非常近；其次，天津有历史基础，是一个老工业城市、商业城(600306行情,股吧)市，具有历史积淀的氛围。另外天津出海口与河南、内蒙古、山东等八个省份联系非常紧密，天津发展好了，就会带动这八个省的发展，其基础设施比较好。再次，天津与上海、广州、深圳这些城市相比，其发展空间更大。”
也有专家认为，在我国珠三角、长三角以及环渤海三个经济区域中，前两者有深交所和上交所，对当地经济的推动作用十分明显，OTC市场落户天津有利于平衡三个经济增长极之间的金融布局。
OTC市场风险或大于主板
记者从有关方面了解到，证监会内部确定了多层次资本市场推出计划，即上半年推出创业板，下半年着手建立OTC，那么备受关注的OTC市场会在什么时候正式推出呢？曹峻表示，由于非上市公众公司交易市场要包含完善的金融结构和金融综合营建等诸多方面，这要根据国家宏观面安排去做，具体的推出时间现在还不好说。
中科院金融研究所研究员尹中立则提醒，虽然我国OTC市场的准入标准、交易细则等还没有公布，但从国际上来看，OTC市场的公司规模、公司治理水平等要求，都会低于主板市场，因此OTC市场的风险也要比主板大。据了解，目前全国性非上市公众公司股权交易市场的选址、信息系统建设等硬件准备已基本完成。但市场的具体建设还需进一步报国家有关部门批准后方可进行。
上海张江高新区的一位工作人员表示，将来天津的OTC市场建成后，有望将现在的北京中关村(000931行情,股吧)高科技园股权柜台交易市场、三板市场、上海张江高科(600895行情,股吧)技园市场以及各省的柜台交易市场统一起来，将交易范围扩展到全国。届时，OTC不仅可以挂牌“非上市公众公司”的股票，还可以挂牌债券、基金及衍生证券等非上市品种。
中国证监会副主席范福春曾表示，只有创业板建立，柜台交易市场推出之后，我国资本市场才能分出不同的层次，企业才能在不同的市场上寻求自己的位置。而且，国民经济的发展对建立多层次资本市场提出了非常迫切的要求。
证监会副主席姚刚昨日在谈到多层次资本市场的建设时说，我国的多层次资本市场首先是主板市场，然后是创业板市场，再到场外交易的柜台市场，基本上把这三个层次称为多层次。主板市场里面还分了两个层次，一个叫主板，另外还有一个叫中小企业板。主板和中小企业板实际上在发行条件上是一样的，只不过企业规模稍微小一点。
中国证监会最近披露，近期已收到中央机构编制委员会办公室的批复，同意设立非上市公众公司监管部。实际上2005年证券法修改之后，证监会已经在内部成立了一个非上市公众公司监管办公室，而新设立的非上市公众公司监管部将负责拟定股份有限公司公开发行不上市股票的规则、实施细则，并审核股份有限公司公开发行不上市股票的申报材料并监管其发行活动。
目前我国现存的股东人数超过200人的股份公司总数约为10000余家，公开上市的不足2000家，大量的非上市公众公司存在产权交易和投融资难题。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，非上市公众公司监管部的成立，是国家要开始规范管理这块领域内融资活动了，最终目的是落实证监会提出来的建立多层次资本市场的思路。
广发证券研究员张万成则对本报记者表示，美国的多层次资本市场值得借鉴，其资本市场体系之所以能够满足技术创新企业的生命周期不同阶段的融资需求，培育出一大批优秀的技术创新企业，真正的原因就在于其完善的升(降)级转板制度、互补互动的多层次资本市场体系。因此，张万成认为，在多层次证券市场建设方面，美国升(降)级转板制度，互补互动的多层次市场体系对于刚刚起步的中国多层次证券市场建设将具有重要意义，是我国建立多层次资本市场体系的努力方向。
多层次资本市场分层构想
主板市场
沪深证券交易所、中小企业板
二板市场
创业板
三板市场
天津OTC市场(场外交易市场)
■名词
OTC市场
OTC是非上市公众公司股权交易市场，即柜台交易市场，又叫场外交易，指在证券交易所以外进行证券交易的市场。非上市公众公司专指股东人数累计超过200人但不在证券交易所上市的股份有限公司。在OTC市场交易的是未能在证券交易所上市的证券，包括：不符合证交所上市标准的股票、符合证交所上市标准但不愿在交易所上市的股票、债券等。
