纳斯达克：创业板市场典范
www.cnfol.com 2008年03月31日 07:13 证券时报
美国纳斯达克市场(NASDAQ)建立于1971年。作为世界上最大的股票市场之一，其已经成为全球支持中小企业融资和发展的一面旗帜和各国借鉴的对象。
历史沿革
纳斯达克市场的快速发展，从以下几个方面得到了体现：
一是上市公司家数。纳斯达克市场上市公司数1975年就达到2467家，1997年底达到5556家。截至2005年6月底，纳斯达克上市公司数为3241家。
二是首次发行公司和融资额。纳斯达克市场作为中小企业和高新技术企业融资的重要舞台，每年IPO数量一直多于纽约交易所，2003年、2004年纳斯达克市场的IPO数量分别达到了54家(融资额62亿美元)和148家(融资额150亿美元)，分别占当年美国市场IPO总数的64%和61%。
三是股指和股票总市值。1971年2月5日，纳斯达克综合指数从100点起步，2004年底，综合指数为2175点，市价总值35330亿美元，截至2007年3月5日，综合指数为2340点。
制度特色
纳斯达克市场在成长过程中，逐步形成一整套独特的制度，构成其核心竞争能力和获得成功的关键因素。
一是多层次的股票市场构架。
2006年2月，纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(即原来的“纳斯克达全国市场”)以及“纳斯达克资本市场(即原来的纳斯达克小型股市场)，进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。
二是各层次市场之间灵活的转板机制。在低层次市场中得到成长的公司，一旦满足高层次市场的相关上市条件，即可以通过简单的程序到高层次市场上市，不满足高层次市场维持上市标准、但满足纳斯达克资本市场要求的，可以申请在纳斯达克资本市场中挂牌。
三是便捷快速的上市审核程序。根据美国《证券交易法》的相关规定，注册成功的证券或者获得豁免权的证券就可以在纳斯达克交易所上市。
四是严格而灵活的退市制度。
纳斯达克市场有严格和完善的退市机制，规定了持续上市的最低标准。最低标准包括有形资产净值、总资产、市值、总收入，流通股份，最低股东数和最低买价等。
五是强化上市公司治理。2002年7月30日，美国《萨班斯———奥克斯莱法案》颁布后，根据法案对公司治理的新要求，纳斯达克于10月10日提出25条公司治理修订建议，增加董事会的独立性，增加审计委员会的权力，增加独立董事权力等，以增强财务的透明度和保护投资者的利益。
对美国经济增长的贡献
纳斯达克市场已经成为美国多层次资本市场的重要组织部分，对于缓解小企业发展瓶颈、促进风险资本的发展，推动高新技术的产业化等起到了十分重要的作用。
首先，纳斯达克市场在美国多层次市场体系建设中处于核心地位。一是纳斯达克为纽约交易所输送了一大批高质量的上市公司。二是纳斯达克市场自身的上市企业对美国经济至关重要。尽管经历了2000年以来的科技股破灭后市场的暴跌，目前上市公司仍然达到了3000多家，市价总值超过4万亿美元，在全球证券市场中位居前列。三是纳斯达克带动和促进了其他层次市场的发展。四是纳斯达克的发展使美国小企业直接融资体系最终得到确立。
其次，纳斯达克带动了风险资本的发展。美国风险资本与纳斯达克市场具有明显的联动性质，体现出一荣俱荣、一损俱损的特征。
再次，纳斯达克市场推动了美国中小企业的成长。纳斯达克为那些处于创业初期，无法到纽约交易所上市的企业提供了一个公平竞争机会。
