本报记者孔迪/文
在诸多企业踌躇满志排队上市之际，不断传来企业推迟上市或上市计划受阻的消息。攀枝花钢铁(集团)公司（下称攀钢）公布整体上市方案至今，已近半年，直到4月15日攀枝花钢铁(集团)公司接到国务院国资委的批复，原则同意攀钢资产整合整体上市的方案。接下来，攀钢面临的是相关资产重组的审计、评估、盈利预测等一系列工作。
筹备许久的华侨城集团主营业务整体上市工作，目前终于有了突破性进展。4月16日，深圳华侨城控股股份有限公司发布公告称，华侨城控股董事会已审议通过《关于与华侨城集团公司签署国有产权转让协议的议案》，同意公司与华侨城集团签署《国有产权转让协议》。
4月初，原定于今年8月份挂牌的南方电网决定推迟上市计划，据悉，推迟原因主要是“管理关系复杂，理顺关系还需要一定时间”。
国有企业相对于民营企业，在上市过程中涉及更多的程序、规则、更复杂的管制环境和更大的社会责任。
企业上市要闯几道关
据招商证券投资银行总部执行董事帅晖介绍，企业如果要实现成功上市，大致需要闯22个关口。从时间上来说，可以分为三个不同的阶段。第一阶段为改制及辅导，第二阶段为申报及审核，第三阶段为发行及上市。
第一阶段最关键的是要规范，架构，解决问题，通常需要约3到5个月。企业必须做9方面的工作：尽职调查———进行审计———股份公司设立申报———创立大会———股份公司设立———辅导———申报材料制做———辅导验收———股东大会。
第二阶段最关键的是信息披露质量，反馈与审核，沟通，需要约3到6个月。拟上市企业需要保荐机构完成内核———上市申请报中国证监会———证监会反馈———中介机构反馈意见回复———证监会完成发行部审核———通过证监会发审会审核。
第三阶段需要约1个月。拟上市企业要完成发行核准———刊登招股意向书———询价并路演———网下及网上发行———验资———上市申请———挂牌上市。
然而，在实际操作过程中，企业上市远远比闯过22个关口还要艰难，花费的时间比预期长，甚至在一个环节上花半年的时间也不罕见。
资料显示，2007年11月5日攀钢整体上市方案出炉，方案的出炉经历了3个月的时间。“由于资产整合范围广、力度大，所以评估、审计都没有正式完成，复牌时，按照监管层的要求，我们也只能先期做大致方案，在批复同意后，再就具体的资产情况实施整体上市。3个月就推出了方案。公司整合的确有些仓促。”集团内部一高层人士说。
“方案早在年前就上报到了国资委，不过由于春节及‘两会’等因素，被推迟了2个月。”4月15日，攀钢接到国资委基本同意的批复。集团内部一高层人士日前透露，攀钢极有可能将在4月底之前召开第二次董事会，细化方案操作事宜。经公司股东大会同意后，攀钢整体上市方案将正式上报中国证监会。
企业争取上市，需要经过内部、外部和过程的考验，需要闯过横亘在眼前的三大关口。
改制重组关
国有企业筹备上市，面临的第一道关口就是改制重组。
帅晖介绍，国有企业上市要考虑上市的合规性、企业的盈利模式、募集资金等因素。除此之外，国有企业还要考虑到一些特有的因素，比如控股股东的自有生存能力、控股股东对发行人的控制、关联交易及同业竞争以及发行前的重组。
从2005年开始，南方电网就聘请有关中介机构对股份制改革进行了认真研究，并提出了整体上市方案。行动根据就是2002年由国务院颁布的电力体制改革标志性文件“5号文”。该文件提出：“在厂网分开的重组完成以后，允许发电和电网企业通过资本市场上市融资，进一步实施股份制改造。”
2007年初，南方电网着手进行上市准备，2007年11月国家电网一位高层称，南方电网的整体上市申请已经递交。然而，上市计划仍然不能如期实现。
早在2007年3月，一汽集团对外宣称计划整体上市。到目前为止，这一上市计划的实施已经进行了一年时间。时至今日，一汽集团的上市计划依旧迟缓。
作为上市公司方案，一汽集团必须对旗下不良资产和优良资产进行剥离整合，部分盈利能力不佳和无法进入整体上市范围的公司将被部分或者整体出售，而相关的优良资产将被保留或划归一起作为整体上市的资产。
同时，对两家合资公司中的中方股权整合也是一汽集团面临的难题之一。现在的问题是，要整合合资公司中的中方股权，必须要通过合资公司中的外资方同意才行，即没有大众汽车和丰田汽车的同意，一汽集团无法变更拥有中方股权的持有者。
改制重组之路步履艰难。
市场考验关
企业上市难逃市场的考验。按照公司上市过程，央企在上市准备过程中，需要对企业的资产项目、市场动态、选择上市时机等进行前期评估分析。由于企业上市是一个非常复杂的协调过程，在这期间的协调过程中，前期的预测分析有可能与千变万化的市场产生误差。
上市过程中要花费的各种诸如律师、审计、路演等费用，投资银行的承销费用更是最大开支，融资额越少，则整个筹资成本比例会越大。
几年前，北京大学金融系主任何小锋提出“IPO悖论”。他认为，一个真正优秀的公司要申请国内上市，在证明其“真正优秀”的过程中，要被反复考验和论证，人财物颇有损耗。等到证明完毕———批准上市时，上市的费用或者入发行主体的账，就必然引起做假账；或者入控股股东的账，就必然要“侵占”上市公司的利益，以符合其经济利益补偿的原则。
上市公司花费了“租金”，就要争取“超额利润”。然而，一旦大批公司上市后失去成长性，那就令上市演变成“套现”市场，投资者信心下降，发挥市场融资功能的初衷就将不复存在。
同时，国内上市企业的再融资成本相对较高。一方面是中国证监会发审委对国内上市企业再融资申请的审批通过率比较低，另一方面是国内市场投资者视上市公司增发配股为再次“圈钱”，反对扩容，对再融资认同度较低。
随着2008年2月底上市公司环保核查制度的出台，从事重污染行业的公司申请首发上市或再融资，必须根据规定进行环保核查，并定期向证监会通报上市公司环境信息以及未按规定披露环境信息的上市公司名单。
公司上市将面临越来越严厉的市场考验。
繁琐程序关
国有企业相对于民营企业，在上市过程中涉及更多的程序。
何小锋曾在《资本市场理论与运作》一书中这样描述企业上市面对政府审批一关。“某个优秀的地方企业面对的是三座大山：第一座是包括中央政府的各个机构；第二座是省、市一级政府的各个机构；第三座是有关中介机构（如审计机构、评估机构、法律机构、承销机构、公关顾问等）。就谈第一座大山，一般由三座山峰组成（例如三个政府部门），每个部门都会有三级机构（例如部、局、处级机构）“经手”申报企业的材料，其中一级（例如“处”）就会有三个平行机构的话语权，每级又会有三层级别的人（例如处长、副处长、主办人）过手；要活动每一个人都要经过三个左右的中间人穿针引线；每结识一个人都要应酬三次。”
“国有企业如果要赴海外上市，会计师事务所要出审计报告，最后律师事务所要出一个法律意见书，尤其是在中国很复杂，比如这个财产隶属关系，房产是不是你的，房契，所有的这些法律文件都要经过律师事务所的见证，所以这个程序和商业银行相比要复杂的多。”中国证监会机构部巡视员、中国证券业协会前副会长兼秘书长、中国社科院与北京大学兼职研究员聂庆平说。
境内上市，首先要经历一定的上市辅导期。在发行环节实行核准制度，企业符合发行上市既定条件，通过证券监管部门的合规性审核，只是获准发行的前提，最终的成功发行关键在于能否通过发行审核委员会的核准，而这种核准审查又具有非常大的不确定性。就现在的实践看，已有不少企业的发行申请方案被发行审核委员会否决导致股票发行的流产。
据资料显示，目前国内企业有近2000万家，其中具备上市条件的企业有上万家，但目前在国内A股市场上市的公司仅有近1370多家。很多拟上市公司无法在国内市场上市。
