----------------------------------------------------------------
来源：《上海证券报》(上海) 2008-06-10 07:17:26
“一基难求”的呼声犹在耳畔，“当日售罄”的热度似乎还没来得及退去，但是过剩的流动性却在
一夜之间蒸发了。数十只新基金正在渠道间为了成立而苦苦挣扎。天相数据显示，6月以来成立的新基
金平均首发募集规模已降至5.44亿元。
对于2008年的基金市场而言，风云突变实在来得太快。
6月上旬的一个工作日，上海东北片工商银行的营业网点里照旧是人来人往，但理财经理的专柜前
却是门庭冷落。买基金的长队消失了，在这个初夏潮热的午后，甚至连咨询的客户也消失了踪迹。“市
场日日跌，风向早就变了。”一位吴姓工作人员感慨万分。
或许很难想像，一年前，也是这家银行，为了购买一只股票型新基金，凌晨5、6点便有客户排起了
长队。当问及是否担心亏钱时，一位老大娘反问记者：“亏钱？现在的行情谁会亏钱？”
“一基难求”的呼声犹在耳畔，“当日售罄”的热度似乎还没来得及退去，但是过剩的流动性却在
一夜之间蒸发了。数十只新基金正在渠道间为了成立而苦苦挣扎。天相数据显示，6月以来成立的新基
金平均首发募集规模已降至5.44亿元。
⊙本报记者 郑焰
首发规模逐月下降
天相统计显示，截至6月5日，共有33只开放式基金在2008年成立，募集资金达856.18亿元，平均首
发规模约为25.94亿元。
若以月度划分，新基金首发募集规模正呈逐月下降的趋势。今年3月间，7只新基金共募集了433亿
人民币，平均首发规模为61.97亿元。待到4月，8只新基金共带来221.847亿新增资金，平均首发募集规
模达27.7亿元。5月，新基金成立数达到了创记录的13只，募集资金却不到4月的一半，仅为110.85亿元
，平均首发规模骤降至8.5亿元。6月的最新数据显示，三只新成立的基金仅仅募集了近16亿元，首发规
模仅为5.4亿元。
今年5月间，天治创新先锋股票型基金首发规模一度低至2.48亿元，创下了开放式基金首发规模的
历史新低。正当人们讨论小基金公司的品牌危机时，仅仅一月之后，首发“贴地飞行”却已成了行业常
态：博时特许价值，首发规模4.773亿；富国天成，首发3.411亿元；最新成立的信诚蓝筹基金，首发规
模为4.558亿元。
“连千亿规模的大公司都不过募集了三四亿资金，现在这市场，能成立就不错了。”有基金公司市
场部人士如此感慨。
投资人：避险心态剧增
若从新基金类型来看，债券型产品的发行态势无疑大大好于股票型基金。投资人的避险心态在资金
流向上一览无遗。
在33只已成立的新基金中，有14只为债券型基金，共募集资金526.3亿元，占今年以来新基金募集
资金总额的61.44%。债券型基金平均首发规模为37.59亿元。
与此相比，股票型基金就大为逊色。13只新成立的股票型基金共募集了301亿元，平均首发规模近
21.17亿元。随着市场调整的不断深入，这一数据仍在剧烈缩水中。6月以来，新成立的两只股票型基金
的首发规模已降至3～4亿元间。
上述数据或许并不难理解。截至6月6日，上证综指下跌了36.71%。银河证券基金研究中心数据显示
，同期114只股票型基金的净值平均下跌了25.88%。甚至连今年以后建仓的股票型新基金也不能例外。7
只已经公布净值的股票型新基金，其净值已平均下跌了2.96%，最大跌幅达7.3%。相比而言，债券型基
金的同期跌幅仅为0.6%。
“大盘如此震荡，基金都在亏钱。我可不想过担惊受怕的日子，宁愿把钱存入银行。”54岁的工程
师宗先生对《上海证券报》表示。作为一名2007年下半年入市的“新基民”，宗先生在此番震荡中一度
亏损了30%。他在今年4月间选择了赎回。“不亏钱最重要。”宗先生称。
基金公司：薄利促销保“火种”
一方面是陷入调整泥沼的股市，另一方面，新发基金却源源不断地入市，渠道资源日渐紧张。在此
情势下，基金公司的让利促销措施渐成行业普遍行为。
据透露，在银行渠道方面，为了促进销售，数家基金公司把给各总行2.5％。的佣金，提升至4.5％
。左右，以期奖励旗下表现突出的各分支机构。这笔额外费用，自然是基金公司从管理费中自掏腰包。
“重赏之下，必有勇夫”。为了刺激销售，甚至有基金公司提出，银行客户经理若能发行100万份额，
便奖励一次“欧洲游”。
而跟新基金发行利益相关的各托管行，则表现得更积极些。有托管行甚至主动提出了从托管费用中
让利，以奖励一线销售人员。在券商渠道方面，以“基金销售份额”换“交易佣金”的现象也屡见不鲜
。
事实上，若以股票型1.5%的管理费用计算，一只刚达2亿成立下限的新基金，所能提取的管理费也
不过300万。但在成本方面，若计算广告、印刷物流配送等费用，发行一只新基金至少需要300万-400多
万。“勉强成立的新基金，可能面临着亏本发行的危险。即使10多亿的规模，基金发行所带来的收益，
也大幅缩水。”基金公司市场人士表示。
与此同时，动员各机构申购，基金公司发动员工自购，更是成了行业常态。与新基金首发规模逐渐
下降相比，其户均认购额却节节攀升。近期成立的一只规模近20亿的股票型新基金，其户均认购金额亦
高达13万。而在2007年，基金市场逾九成的投资人为散户。
一切都是为了成立。“在新基金发行需审批的局面下，多一只产品，就意味着多了一颗在牛市里扩
张的种子。总有一天，市场会有机会。因此，哪怕是微利，甚至亏本，也要保证发行成功。”有市场人
士表示。
流动性逆转？
面对此情此景，让人不得不感慨，资金或许是最嫌贫爱富的东西。当所有的基金经理都在策略报告
中表示，“流动性过剩”已经成为支撑A股牛市的重要理由时，随着市场风向的转换，这些激动人心的
资金涌动，却在忽然之间消逝了踪迹。
进入2008年后，几乎每一轮的市场下跌都伴随着基金首发规模的缩水。今年3月至5月间，上证综指
的月度表现分别为：巨幅下跌20.14%、收涨6.35%、下跌7%和下跌3%。与此同时，新基金的平均募集规
模亦从三月间的61.97亿元，下降至27.73亿元（4月），8.5亿元（5月），5.4亿元（6月初至今）。
流动性蒸发了。新基金一度担当的A股资金重要来源的大任，目前来看已经很难为继。据上海证券
报粗略统计，预计将有近17只新基金在6月间成立，其中股票型便达8只。但受制于首发规模的日益缩水
，这些基金给A股带来的新增资金量，甚或都不能与市场高峰期的单只股票型产品的作用相提并论。
事实上，仅仅一年前，几乎没有什么力量可以阻挡狂热的资金通过基金发行涌入市场。随着“一基
难求”现象的蔓延，A股市场从2700点几乎毫不停歇地上涨到3600多点，其后升至6174.04点历史高位。
新基金发行更是一度成为监管部门调控市场资金的利器。上投摩根亚太优势基金的资金申购记录，便是
在A股基金的发行真空期创下。
股市上涨与资金涌入，市场下跌与资金离场，就像是先有鸡还是先有蛋的悖论，让人难以辨明。但
可以肯定的是，当市场跌入谷底，新基金发行陷入绝境时，往往意味着投资良机。2005年间，一批“贴
地成立”的新基金却在今后几年间均有不俗的投资表现。
在众人贪婪时恐惧，在众人恐惧时贪婪，或许说尽了投资的道理。而最大的问题在于，最恐惧的时
候到了吗？
“市场节奏不是人为可以控制。回首过去，每个人都会认为2004年至2005年是特别好的投资机会。
但是，当时的多数人都不愿意参与投资。”光大保德信基金管理公司董事长林昌称，“在投资机会与资
产规模间，我们不能指望投资人一直保持理性。而市场永远是最好老师。”
----------------------------------------------------------------------------
热门评论
网易上海市浦东新区网友 ip：61.129.*.*： 2008-06-10 08:21:34 发表
怪不得基民这么亏钱，基金公司不死，天理难容啊！
网易河北沧州任丘网友 ip：202.8.*.*： 2008-06-10 08:21:15 发表
基金亏本就发行新基金，百姓亏本是不是可以抢劫银行？？！！
网易广东广州网友 ip：58.62.*.*： 2008-06-10 07:54:35 发表
跑呀跑, 跑呀跑. 跑出一个 J 朋友! 敬个礼,拉拉手,大家一起跑溜.........崩...........崩.......
......... .. .........东跑跑,西跑跑...范跑跑.D跑跑! ..... ..... .. ......... .. ..........
.. .................. ..
跑东跑, 跑西跑. 跑出一个 J 跑跑 ! 敬个礼,拉拉手,D 叫你们跑溜.........崩...........
崩.......
网易浙江台州网友 ip：125.126.*.*： 2008-06-10 08:16:58 发表
基金不死，股市难活。自做自受。
网易福建厦门网友 ip：59.57.*.*： 2008-06-10 09:03:12 发表
基金发行难主要在管理上，现在中国最大的隐患也在于管理。
网易广东广州网友 ip：58.62.*.*： 2008-06-10 09:02:52 发表
网易广东广州网友(58.62.*.*) 的原贴：
是吗?...那........
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
是吗?...那........
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
某晚,一帮哥们姐们欢聚,到夜深突的没电..............你猜咋了.............
不知啥时,漆黑中突的有电了.............你猜又咋了.............
网易黑龙江哈尔滨网友 ip：218.9.*.*： 2008-06-10 08:46:34 发表
网易上海市浦东新区网友(61.129.*.*) 的原贴：
怪不得基民这么亏钱，基金公司不死，天理难容啊！
600232
600232
10送5 10送5 10送5 10送5 10送5 10送5
10送5 10送5 10送5 10送5 10送5 10送5
10送5 10送5 10送5 10送5 10送5 10送5
10送5 10送5 10送5 10送5 10送5 10送5
10送5 10送5 10送5 10送5 10送5 10送5
是真的??? 还是假的????......
网易广东广州网友 ip：58.62.*.*： 2008-06-10 08:22:57 发表
是吗?...那........
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
是吗?...那........
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
也不明白,存款准备金率关股市什么事?.........例如我"买进"100股某某,难道"卖出"100某某也要存款
准备金率管吗?....100万呢?....100万亿呢?...........各位多多指教!
