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来源：《南方都市报》 2008年06月20日 08:57
6月5日起，A50中国基金卖空额暴增；本周三率先反弹----
本报讯 据《每日经济新闻》报道，近期崩盘式暴跌中，相信不少股民也曾想象如果能提前预知这轮
暴跌该多好。世间并不存在“事前诸葛亮”，而事后我们总能发现早有“蛛丝马迹”在向我们发出信号。
且不论社保基金的第三次神奇逃顶，就是在香港挂牌的A50中国基金(02823，HK)也早于A股市场出现异动
，引领A股走势。
提前抛空
A50中国基金是由巴克莱国际投资管理发行的i股系列产品之一，追踪新华富时A50中国指数，并通过
“CAAPs”投资A股市场，而“CAAPs”由QFII关联人士发行。目前该ETF主要通过花旗和巴克莱的QFII额度
投资A股市场。由于直接挂钩A股指数，A50中国基金已经成为海外资金间接炒作A股的主要工具。
香港联交所公布的交易数据显示，在本月的前四个交易日，A50基金交易较为平稳，由于此前国务院同意下调证券交易印花税，市场对A股市场的反弹走势颇为看好，A50基金的卖空交易一直较为平淡。在6月2～4日，A50基金的卖空总数在23.67万至40万个基金单位，卖空额仅占全天成交额的0.01%，表明市场气氛较为乐观。
然而波澜不惊的湖面下却总是暗流涌动。6月5日，A50基金的卖空额一下激增至500万个基金单位，全
天卖空额占成交额比重也从0.01%提升至0.16%.
6月6日，星期五，也就是内地上调存款准备金率的前一个交易日。A50基金的卖空额突然增加至
842.86万个基金单位，是前一交易日的1.69倍，而卖空额占到该基金全天成交额的30.98%.换言之，在这
一天，该基金全天有超过30%的交易是在抛空。
6月10日，也就是此轮暴跌的第一天。A50基金跳空暴跌5%，成交额放大四倍至1.13亿个基金单位，全
天成交额中卖空交易占14%。在接下来的三个交易日，卖空交易依然占到全天交易额的约10%～20%。
领先反弹
6月10日之后，A股市场连续大幅杀跌。本周二，上证指数再度暴跌2.76%，至2794.95点。在指数接连
失守3000点、2900点和2800点关口后，丧失信心的投资者也是“丢盔弃甲”，逃离市场。然而，香港市场
的投资者似乎并没有这么悲观。本周二，A50基金的抛空量从高峰时的1729.67万骤减至236.22万个基金单
位，占基金全天成交额的比重也急剧缩水至3.8%.
而前天，当上证指数还在2800点下方徘徊之时，A50基金似乎并未理会A股市场的盲目杀跌，基金以
14.88港元小幅高开，经过不到五分钟的探底后，基金便一路向上，反弹意愿十分强烈。至全天收盘，A50
基金上涨4.172%，报15.48港元，并以26.51亿港元的成交额位列港股全天成交榜第五名。
杀跌非理性
“实在难以想象会出现十连阴，即使是在恶性通胀的越南，指数跌幅最多也就68%，而A股却从高位回
落55%左右”，一位香港私募基金内部人士表示，论估值，新华富时50指数2008年的预测市盈率已经到了
15倍附近，接近美国标准普尔500指数。近日A-H股负溢价扩大化现象也在提示我们，在H股估值非常合理
的情况下，依然有A股比H股便宜，这从侧面反映A股市场杀跌的非理性。
其实，A50基金的“预报”效应早在今年4月份就曾演示过。在4月上旬，交易平淡的A股概念基金出现
集体放量。其中，A50基金多日荣登港股单日成交榜首，这在大盘蓝筹股一统江湖的香港市场颇为罕见。
“外资借道A50基金抄底A股”的新闻开始见诸报端。4月22日，上证指数跌破3000点关口，但随即展开一
轮反弹攻势，指数一度上摸3796.7点。
现在还无法彻底解释A50基金先于A股市场的异动究竟为何，但是，我们还是可以留意这些蛛丝马迹，
因为任何市场的变化都是各方力量角逐的结果，市场总是会提前透露些信号给我们。比如说，在前天的反
弹市中，A50基金的卖空量也从周二的236.22万增加到了1169.37万份，占全天成交额的比重也倍增至
6.6%.如果在市场反弹过程中，卖空量继续大增，投资者需要引起注意。
