誰在攪局A股？
2008年08月12日 來源：上海證券報 作者：李國旺
李國旺
上證觀察家
滬深股市此番深幅下沉的背後，有國際熱錢逆向而行的影子。國際熱錢不僅僅是挑戰中國社會“維穩”的負面力量，而且還在爭奪控制中國經濟和金融市場的主導權，還在爭奪中國人的財富命運控制權。鑒于國際熱錢有流動快速、規模巨大和破壞性大的特點，我們就得另謀不與熱錢“玩”即另起爐灶的策略。
在“維穩”的大旗下，國內的投資者原來相信，北京奧運期間A股即使不漲，也不會暴跌。所以，A股在奧運會開幕前後連著深度急跌，不能不讓國內利益相關者大為吃驚。
國內中小散戶和基金深度被套，國有金融機構被嚴格要求“維穩”，國內主力機構無論是基金還是解禁股的持有者，從講維持穩定的政治高度看，不會在此時拋售。廣大散戶，人數龐大但單個資金量還是持倉量都不大，更何況在“處置效應”即賣盈持虧這種投資心理作用下更不會主動殺跌。
誰在攪局A股？如果我們轉身過來，隱隱約約總能發現海外資金即前期為監管者格外注意的所謂各路熱錢形跡可疑的影子。
國人所看到的一幅圖畫是：一直通過各種路徑壓人民幣升值的美國政府，突然間打壓石油價格，國際油價從150美元附近直瀉至116美元關口，下探至三個月來低點，同時美元持續走強，熱錢撤離而人民幣升值勢頭減緩，熱錢先做空中國樓市，現在正加大壓力做空滬深股市，結果是巨額熱錢撤離中國，回流美國迅速拉升美股。紐約股市大幅走高,三大指數漲幅全部超過2%，其中道指上漲超過300點。與此同時，滬深股市8日和11日分別下跌4.47%和5.21%創下了此輪下調新低。
有人測算，包括投資樓市在內，潛伏在中國境內約有1.4萬億美元的熱錢本金及收益。如果1萬億美元本金在未來短期內集中離境，就相當于中國短期內增加了以7萬億元人民幣計的股票、樓房等資本品的供應，股票、樓價和中國企業的資產價格（包括大小非價格）將下跌，對滬深兩市的壓力巨大。近期中國特別是深圳地區樓市出現的熊市跡象，就與熱錢的撤離有密切關係，這與11年前熱錢在香港回歸前炒高當地樓市和股市後撤離，再反過來炒作很有共同之處。
因此，當前很有必要出臺更為嚴厲的限制熱錢離境措施，如果姑息熱錢自由流動，熱錢勢必會在奧運期間繼續打壓樓市和股市，進而造成通貨緊縮，迫使大小非股票低位拋售，進而制造更為嚴重的事態，然後熱錢以各種名義再進入樓市和股市，以比現在更低的價格購買中國資產。或許，2010年前後有可能再次吹起資產大泡沫，然後高價賣給中國國內投資者。
筆者估計，從現在開始到美國大選的三個多月時間，將是石油價格在震蕩中逐步向下的過程，美元將在危機進一步擴散到歐洲後出現“虛擬”即相對升值，美國地產市場在美國政府的大力扶持下可能起死回生，美股將出現一定程度的反彈行情。這樣的國際宏觀經濟背景為熱錢撤離中國提供了很好的背景。
因此，筆者認同部分分析人士的判斷，上周五和昨天的A股大跌，是國際壟斷資本在攪局中國經濟。熱錢不僅僅是挑戰中國的社會“維穩”的負面力量，而且還在爭奪控制中國經濟和金融市場的主導權，是在爭奪中國人的財富命運控制權。
鑒于熱錢的流動快速、規模巨大和破壞性大的特點，我們就得另謀不與熱錢“玩”即另起爐灶的策略：
一是迅速彌補熱錢撤離後流動性不足的風險。筆者認為，“流動性泛濫”是個偽命題，“流動性泛濫”是在過去的外匯管理體制下央行被動結匯的結果。一旦熱錢撤離，流動性泛濫就有可能轉變為流動性緊缺。當前中國經濟就處于這種似濫實緊的狀態，即流動性停滯于金融體係，但實體經濟得不到流動性的滋養。面對國際壟斷資本的挑戰，將貨幣政策從緊轉為“靈活”，方向正確，但力度還可加大，以迅速彌補熱錢撤離後流動性不足的風險，防止經濟出現衰退拐點；
二是打破人民幣升值預期。打破國際壟斷資本操控人民幣遠期匯率的辦法，是開設人民幣遠期合約，可以通過主動貶值，為企業進一步贏得生存空間。
三是擴大商業銀行對企業貸款額度。在目前擴大5％至10％信貸額度的基礎上，視熱錢撤離的情況，及時擴大信貸規模，滿足國內企業正常發展需要，防止外資通過投資股權高額固定回報等形式控制國內企業自主權。
當然，為國家經濟和金融安全考慮，決策層還可以出臺更為嚴格的外匯管理條例，防止熱錢大規模進出。在情況危急時，甚至可以參考亞洲金融危機後反經濟疲軟的積極貨幣政策：松動銀根，熱錢撤離多少，就向經濟體補充多少，確保國內經濟正常充足的流動性，防止股市、樓市再出現大波動，從而將攪局熱錢的效應消弭于無形，真正發揮宏觀政策維持經濟社會穩定的作用。
