http://www.cfi.net.cn/newspage.aspx?id=20090528000146&p=4港台股神:牛市来临 谢百三:一场灾难 桂浩明:六月主调
时间：2009年05月28日 08:31:28 中财网
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谢百三：市场化定价发新股将是一场灾难 2009年新股发行在即。我们注意到管理层的征求意见稿及同时在媒体上发表的谈话中，多次谈到："将坚实地走市场化道路"，"指导定价要淡化"。实际上，就是将要逐步放弃原先对IPO定价的限制指导，最终听任市场来定个高价。
而这样做是十分错误的，一定会发出很多很高价格的新股。一是：会让众多中小投资者承担很大风险，甚至严重亏损（新股改革后，他们的中签率会大大提高）。二是：过度地比原定价高2倍地让新上市公司圈走大笔资金。三是：减少新公司上市数量，上市募的巨资用不完，未上市的公司再等，多年嗷嗷待哺，无法募资，造成企业贫富分化。
世界上并不是赶时髦的一切都好。比如：中国在实体经济与改革中是越开放越好，但在人民币未完全自由兑换时，证券市场随意加快开放，就会严重损伤我国的民族利益，伤害很重，危害很大。
市场化定价在我国现阶段是荒谬的，等于2-3倍地给新公司拱手送大批资金，合"法"不合理，将高价圈钱造成的风险留给中小投资者，最终又会严重伤害证券市场。这件事2001年在洋顾问梁定邦关心下，试了10个月，终于失败，草草收场。何以现在又要重犯呢，难道是健忘了吗？
我们大家一起回忆一下当时的情况及教训：
一、
梁定邦们2000年市场化定价改革浪费巨资521亿在2000年6月30日上海证券报上发表了梁定邦们《新千年开始之际的中国资本市场》一文，极力倡导引进市场化发行新股。当时管理层认为只有依靠"市场机制"来解决"市场问题"，股市的一级市场发行价格才会逐渐放开，而这个定价将会由市场供求关系决定，并且一二级市场差价大的情况会逐渐改变，同时二级市场的价格才会走向"合理"，才会将新股收益率降下来，并驱赶专打新股的6000亿资金进入二级市场。
众所周知，此次改革拖拖拉拉进行了10个月便夭折了。从2000年1月开始实施，2001年10月便被废除，回归到原来的控制市盈率的做法。
新股发行的市场化导致新股发行的市盈率被一路稳步推高，直到闽东电力以88.69倍的市盈率水平刷出历史最高价。2000和2001年是资本市场筹资高峰期，平均发行市盈率高达33.95倍和31.88倍。市盈率节节攀升，一二级市场的差价却并未缩小。以2000年新股发行市盈率前十名的股票为例，这十个股票的差价平均为134.12%（见表1）。巨额差价的存在，使大量资金仍然*****在一级市场。同时，由于新股发行节奏的不均衡，不少资金频繁往来于一二级市场之间，导致二级市场股价的剧烈波动，增加了股票二级市场的风险。这些隐患终于在2001年6月国有股减持所引发的股市垂直硬着陆中显现，几乎所有按市场定价发行的新股都跌破了上市首日的收盘价，甚至有不少跌破了发行价，几千万股民承担了高价发行的巨大风险。
据统计，2000年1月至2001年10月的市场化定价尝试，使196家上市企业的股票募集资金总计1391.32亿元，多募集资金521.33亿元（如果按照相应行业的合理市盈率水平计算，其合理募集量应为869.99亿元）。也就是说，如果不实行市场化定价，这521.33亿元可以为314家急需发展的大中型企业使用，可以为更多的国有企业、民营企业解决融资难的问题。由于资金的边际效用是递减的，大多数获得超额资金企业在低效率地使用资金，具体体现在：
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