这措施的出台,表明以后不会有上市公司退市

上市公司破产重整出新规 企业借壳上市成本可降
来源： 上海证券报 发布时间： 2008年10月15日 04:05 作者： 应尤佳


 
　　随着《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定（征求意见稿）》的出台，破产重整上市公司的定向增发价格与股价脱钩，业内人士表示，《补充规定》的出台实际上降低了企业借壳上市的成本。
　　根据《补充规定》，上市公司进入破产重整程序，经人民法院裁定批准的重整计划中涉及公司重大资产重组拟发行股份购买资产的，其发行股份价格不再适用现行“上市公司发行股份的价格不得低于本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价。”而改由相关各方协商确定，并提交股东大会作出决议，决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，且经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3以上通过。
　　据统计，截至今年9月底，累计有11家上市公司先后进入破产重整程序，其中10家上市公司已由人民法院裁定批准破产重组计划。这次《补充规定》的出台，对这些上市公司将产生不小的影响。
　　此前，由于破产重整公司的发行价直接与股价挂钩，因此重组方为了实现借壳上市必须付出高昂的股权认购成本。今年4月，S*ST海纳与重组方浙大网新签订的重组协议，协议中，公司按照停牌前20个交易日的股票交易均价高达12.21元/股，浙大网新认购了4472.4万股份，总成本高达5.46亿元。
　　而破产重整已完成的*ST宝硕，其定向增发收购资产的增发价也不低。今年7月，*ST宝硕以每股6元的价格收购了部分大股东的资产，如今*ST宝硕股价已跌至3.11元/股。
　　一位业内分析人士向记者介绍，这个补充规定的出台，其实质是有利于降低重组方的重组成本，有助于濒临破产的上市公司尽快获得重生并恢复上市。
　　“这个方案出台后，说不定会导致一些已经制定好重组计划的公司，为降低成本重新制定重组计划。”这位分析人士说。
　　当然，有一些股价本已很低的上市公司可能不会受到该《补充规定》的影响。实施破产重整的S*ST兰宝此前以每股1.17元的价格向顺发恒业定向增发。这一价格较公司股票暂停上市前20个交易日均价0.88元/股还溢价32.95%。但是如此便宜的交易价格，在经历了一整轮牛市之后已经变得非常鲜见。 

 

证监会昨日开始就《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定》向社会各界公开征求意见。对那些处于破产重整阶段并“卡壳”的公司而言，这无疑是一大利好。
　　据记者调查统计，目前有S*ST海纳(000925)、ST长岭（000561）、S*ST朝华（000688）、*ST华源(600094)等11家公司进入破产重整，其中10家公司已由各地法院裁定批准破产重整计划，只有*ST华源还处于申请破产重整阶段，目前上海市第二中级人民法院已经同意受理该申请。
　　在这10家已经被法院裁定批准破产重整的公司中，虽然不少公司完成了重整计划，被豁免了绝大部分的债务，甩掉了巨债压顶的包袱，引入了新的重组股东，但是由于常年亏损，主营业务盈利能力羸弱，重组方通过继续注入资产的方式以提升企业盈利能力成为这些公司的当务之急。
　　今年7月2日，*ST宝硕公告，公司将以每股6元的价格向特定对象发行不超过1.5亿股股票，收购重组方新希望化工持有的华融化工与新川化工两家公司100%股权。
　　当日由ST沧化重组而来的ST金化也向控股股东金牛能源（000937）及冀中能源全资子公司邢台矿业（集团）提出了增发预案，拟发行不超过2亿股A股，购买金牛能源旗下邢台金牛玻纤有限责任公司100%的股权和与ST金化相关的不超过4亿元流动资产，以及邢矿集团金牛钾碱分公司价值预计不超过3.5亿元的全部资产，发行的股票价格为6.91元/股。
　　此外，S*ST华龙也表示拟实施重大资产重组计划，通过发行股份收购公司关联方上海三盛宏业投资(集团)有限公司所持股的舟山中昌海运股份有限公司100%股权。
　　这些重组方案不少已经获得股东大会通过。但是由于去年以来A股市场持续下跌，这些公司都出现了市场价与增发价严重倒挂的现象，成为影响增发方案实施的重大障碍。昨日*ST宝硕以跌停收盘，股价仅为3.11元/股，比增发价低了近50%；ST金化的股价下跌更为严重，以至于10月9日ST金化披露重大资产重组进展时表示，由于存在因认购价格远高于二级市场价格，本次非公开发行存在无法实施的风险。昨日ST金化的股价仅为2.29元/股，不及增发价格的34%。
　　显然，证监会出台的上述《补充规定》将有助于这些股价与增发价倒挂的公司重新确定增发价格，为优质资产尽快注入提供便利。