推出创业板市场时机已到
www.eastmoney.com 2008-12-09 17:53 熊元俊 林彦龙 深圳特区报
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面对全球金融危机的阵阵寒意，中小企业融资尤其是创业板何时推出的问题，成为企业界和金融界关注的焦点。在第七届中小企业融资论坛上，与会专家认为，在国家刺激内需的计划推出之时，应充分发挥资本市场的融资功能，引导资金流向创新型和高就业的中小企业，目前正是推出创业板市场的较好时期。
中小企业面临资金瓶颈
中小企业融资难，乍一听似乎是个老生常谈的话题。中国社会科学院金融研究所所长李扬用“沧桑感”三个字来形容中小企业融资论坛召开七届来的“变与未变”。原因是“没有变化是中小企业融资难，变化的是它更难。”
自从美国次贷危机爆发以来，中小企业经营压力增大，市场需求下降，个数订单减少、资金趋紧，停产、半停产和倒闭企业增加。数据显示，前８个月全国规模以上中小工业企业亏损６３９２９家，占总数的１８．４％。不乐观的经营前景加剧了中小企业融资难问题。
“中小企业贷款难的许多矛盾没有得到真正的解决。”原全国人大常委、财经委副主任委员周正庆表示，要增强服务经济全局和社会责任的观念，抓紧修订那些不利于支持中小企业发展的规章制度，要制定出鼓励向中小企业增加贷款的新的规定、新的考核标准、新的奖励办法，真正调动起大家支持中小企业的积极性。
从直接融资来看，尽管深圳中小板已创立，但是，中小企业的融资渠道仍不畅通。康奈尔大学终身教授黄明认为，中小企业找海外投资者私募投资，多年来的融资市盈率都是个位数，和上市公司融资市盈率差别非常大。
黄明直言，“在欧美市场，小企业私募融资和公开融资的差别远远没有那么大，也就是说中国中小企业要不融不到资，要不就是成本非常高。”
让资本市场成经济增长新引擎
在上世纪９０年代亚洲金融危机中，创业板被称为韩国经济的发动机，推动游戏产业和动漫产业蓬勃发展，成为韩国经济增长新的支柱。眼下，全球金融危机硝烟未散，资本市场能否成为中国经济增长新引擎呢？
“资本市场是当前破解经济困境的一个重要手段，也是帮助中小企业过冬的一个重要措施。”深交所副总经理陈鸿桥认为，在这一场保经济增长战役当中，资本市场应该说不可或缺。
据陈鸿桥初步的测算，一个企业融资能力在上市前和上市后有明显提升。上市前，每家企业补税要８００万左右，环保投入平均每家５００万左右。上市以后，融资１亿元可获１：２的银行信用额度的贷款。在一些地区，已开始建立以资本市场为带动的中小企业金融支持体系。
“在当前全球金融危机的背景下，为了保证中国经济继续高速、健康、持续地增长，加大对中小企业的支持力度是一个重要内容。”上海市委常委、副市长屠光绍坚信，如果金融业把中小企业的融资服务搞好了，那么中国的经济就有希望。中国的经济有希望了、强劲了、有竞争力了，中国金融业的抗风险能力和竞争力就自然得到了增强。
屠光绍表示，政府应该为中小企业融资搭好“四座桥”，包括信贷支持的桥、股权投资的桥、债券融资的桥、股票融资的桥。
“当前，国际经济形势出现较大变化，我国经济发展面临的环境也十分严峻。切实发挥中小企业作用，对于促进经济增长尤其是社会稳定具有重要的现实意义。”工业和信息化部副部长欧新黔建议，“目前要加快推出创业板市场，使优强中小企业能够通过创业板市场，优先获得发展资金。”
中国证券登记结算公司董事长陈耀先亦认为，解决中小企业融资难还得靠资本市场，还得靠推出创业板。如果没有这条道路，还得走民营借贷的道路、民营资本的道路。
创业板推出时机已到
眼下，国家正在推出４万亿元经济刺激计划，这是否能让民企受益呢？原证监会主席、ＰＥＣＣ金融市场发展委员会主席周道炯认为，我们拿４万亿、８万亿、１０万亿刺激经济，要拿钱出去，创业板推出来不要花一分钱。当前推出创业板是适时的。
周道炯认为，这是国家出台的重大措施，创业板的推出是落实这个措施的表现。对于支持中小企业，尤其是高新技术企业的稳定和发展有重要意义。
“４万亿投资对中小企业来说，有可能会造成进一步的融资难，推出创业板和中小企业板可能是最好的对策。”
陈耀先认为，应付国际金融危机，中国应当积极把握有利机会，利用市场手段、市场办法来大力开展资金融资，解决好高就业高增长的中小企业融资渠道，这是我们免除金融海啸冲击的最好对策。
“目前正是推出创业板市场的较好时期。”科技部副部长刘燕华认为，推出创业板市场，一方面把高质量公司规模化地投放到资本市场，改善资本市场的供给结构，让公众投资者切实分享企业成长利益。另一方面，让处在高速成长期的企业完成规模化融资，快速做大做强。同时，也为创业投资提供一个有效的退出渠道，让这些高新技术企业孵化成功，腾出力量进行下一轮的孵化活动。
刘燕华表示，中国资本市场的资金不断供给，将为中小型企业生产提供良好生机。
会场实录
政府部门、金融界及企业界多方嘉宾为中小企业支招
缓解融资难关键靠股权融资
国际金融危机蔓延之际国内中小企业纷纷进入了寒意袭人的“冬天”。企业该如何“过冬”？昨天下午，在第七届中小企业论坛“当前经济环境下中小企业投融资创新”专场对话中，来自政府、创投、民企、证券等方面的六名嘉宾各出新招，帮助中小企业缓解迫在眉睫的融资困难，度过寒冬。
创业板是众望所归
“我是１９９９年进入创投行业的，一直未等到创业板出来。十年从事投融资事业，深感国内太需要创业板了，而且相信一旦推出，会非常成功。”深圳市东方富海投资管理有限公司董事长、经济学博士陈玮动情地说。他认为，风险投资主要投向即将上市的企业，不会投创业期企业；主要投互联网、连锁商业等，不会投高科技企业。解决中小企业融资关键还是靠股权融资。有了创业板，投向创业初期企业、投向高科技企业的创投才会发展壮大起来。
深圳朗科公司总裁邓国顺深切感受到国际金融危机对实体经济的影响。他认为，现在确实有很多企业信心不足，即使公司没有倒闭，也已经在收缩，这个情况还比较严重。投向科技企业的风险资金明显萎缩；银行虽然有钱，但是到不了中小民营企业的手上。因此，不管是制造业，或者是自主创新企业在目前这个阶段都会受到一些比较大的影响，有的甚至会撑不下去。他建议，通过创业板的推出，带动民间的投资进入到中小企业。
大胆引进民间资本
当前，中小企业面临的诸多困难中，最突出的就是融资难。浙江省经济贸易委员会副主任吴家曦说，要健全和完善中小企业融资配套的机制，有成长性、有发展方向的小企业需要更加关注和支持。他建议，在贷款方面建立一个独立核算机制，单项的风险准备金，以此来保障银行放贷的稳定性。
他认为，台湾地区采取的举措可以供我们借鉴。“９月份金融海啸之后，台湾召集各大银行，要求９月份开始，所有中小企业到期贷款自动延期半年。这招数缓解了很多企业面临的资金压力。”
吴家曦特别建议，政府要勇于创新，大胆引进民间资本，促进中小企业融资问题的解决。像浙江等地民间资本非常丰厚，可以大力发展股权投资基金。在发展小额贷款公司方面，浙江应该说是比较成功的。对社区银行，国内称之为信用银行，以信用担保的信用银行，也可以大胆地尝试。可以全国分类，像经济条件好一点的地方，可以多建一点、可以先行一步。
代办股份转让试点顺利
身处中关村科技园区，戴卫对中小企业融资难感同身受。他形容，如果说企业正在准备“过冬”，那么资本市场已经提前进入“冬眠”。他认为，在中关村进行的非上市股份公司进入证券公司代办转让系统做股份报价转让试点，“成了连结中关村企业和金融市场的纽带，是企业运转的生命线。”
中关村代办股份转让试点自２００６年１月启动以来，在促进未上市企业规范管理、提高股权转让效率和私募融资效率等方面发挥了较大作用。目前，有６９家企业参与试点，其中已挂牌３６家，正在备案企业８家，年底挂牌预计达到５０家左右。其他完成改制和正在改制企业近５００家，为进一步扩大试点规模准备了充足的后备企业资源。以投资为目的的交易成为中关村股份报价转让系统的主流。
境外上市是融资补充渠道
新加坡交易所北京代表处首席代表罗怡德提出，中小企业可以考虑到海外上市融资。海外市场永远是境内市场的一个补充。新加坡交易所就是以中小企业为主体，现有１５１家中国企业在新加坡上市，国营企业、或者具有国营色彩的企业占不到５％。
据了解，新加坡上市采取披露制，在审查的过程中，主要看要求披露的东西说得够不够完整，投资人能不能看得懂，是不是充分回答了问题。新加坡交易所强调上市企业的信息公开和诚信。由于境外的投资人从来没有享受过政府的强力保护，相对于企业的风险来讲，投资者在乎企业的诚信。
嘉宾观点
中国政法大学教授刘纪鹏：
让民间资本来唱戏
在全球金融危机冲击下，中小企业的融资更加困难。中国政法大学教授刘纪鹏在昨天下午的论坛中表示，要研究建立包括“新三板”和场外交易市场、创业板等多层次的资本市场体系，吸引民间投资，解决中小企业融资问题。
刘纪鹏表示，发生于美国的这次金融危机对中国来说是“千载难逢的机遇”，中国现在是最具比较优势的国家，今年经济增长仍能达９％以上，今年财政收入可能突破６万亿，居民储蓄从年初１６万亿现在增加到２０万亿，资金非常充裕。而美国的危机在继续恶化，必须要看到美国的危机正好是我们的机遇，危机之后国际经济的新秩序正是中国人必须要考虑的问题，在新的国际分工中，中国要崛起，就必须把我们高端制造业和金融服务业搞上去。
刘纪鹏说，在目前我国内需的扩大中，不仅要考虑到国家投资基础设施，更重要是启动民间投资，以财政投资搭台，让民间投资来唱戏，民间资金的启动不仅是解决了资金来源，更重要的是民间投资更有效，能调整中国的制造业产业结构。
刘纪鹏认为，美国的金融市场是泡沫过多，我们相反，是债券和资本市场的品种不足，解决了金融问题才能解决民间投资的启动，否则就充满风险。要研究建立多层次的资本市场体系，正如尚福林主席所说的“适时推出创业板，扩大股份报价系统试点，探索建立能够覆盖全国的统一监管下的场外交易市场。”中国的多层次资本市场，除了主板、中小板，还要有创业板，下一步要衍生“新三板”和场外交易市场。
对于创业板推出，刘纪鹏表示，去年都认为今年快就是６月份、慢就是１０月份会推出，可是没想到１２月份到了还没开。由于扩大内需和股市目前大小非的压力特别大，所以创业板“适时推出”必须有一个“策略和时机”的考虑。
