叶檀：创业板莫要“从摇篮直入坟墓”

14日召开的全国证券期货监管工作会议,再次提出推出创业板的计划(据1月15日《新京报》)。颇具意味的是,11年来,每年总有那么一个时候,创业板概念会突然火这么一下。如此折腾下去,创业板恐怕会成为周期性的短线炒作题材。

　　鼓吹推出创业板,市场上无非是这么几个热门的理由。

　　第一个理由是,推出创业板与实施税收、信贷等优惠政策,将从长短效机制上构成一套完整的扶持中小企业的政策体系。此话的含义是,创业板是为高成长的中小企业解决融资服务的,同时为投资者提供分享创新型企业高速成长的机遇。

　　这与当初股市为国有股解困是一个说法,不由让人惊出一身冷汗,所有抱着解困目的上市的公司,其最终结构恐怕都不会太好。国际上能够为创业板张目的只有纳斯达克市场,从网络泡沫破灭后,萎靡至今,可见,高科技产业的兴盛是纳斯达克市场兴盛的前提,而不是结果,我们不能因果倒置,认为高科技企业不发达是因为缺乏创业板。

　　第二,推出创业板为风险投资机构退出服务。

　　风险投资、创业板一条龙,风险投资家通过成功上市鲤鱼跃龙门,听着很美,关键要看市场接不接受。鉴于A股短炒风盛行,在推出之前、之初会有一波炒作浪潮,2004年推出中小板就是前鉴,但现在中小板与主板界线混淆,泯然一体,只不过让市场多了一个题材。现在风投机构有短期化、赢利预期过高、压榨被投资企业的倾向,创业板推出,对解决这种弊端并无助益。

　　第三,建立多层次的中国资本市场,为深交所准确定位。

　　建立多层次的中国资本市场的前提,不能得出必须推出创业板的结论。只有适合本土的货币与资本市场才是好的市场,资本市场不是争面子,而是建立正确的资源配置机制,除此以外的理由都不成立。至于急深交所之所急的说法,答案是,只要做好中小板市场,只要盘活机制,深交所前途光明,与主攻大蓝筹、大国企的上交所根本没有重叠之处。

　　最后创业板可以试行与现行不同的体制,为中国资本市场纯洁的市场化探路。

　　这是惟一能打动人的理由。主板是政策市,中小板不能独立,创业板作为独立的板块,可以在新股发行制度、发行审核上实行改革,进行创新。这需要监管部门与深交所大胆探讨,为中国资本市场脱离政策市窠臼走出一条更新之路。

　　无论创业板是否、何时推出,有一点可以肯定,如果创业板还采用主板一样表面严格、实际漏洞百出的审批制,和有悖于公平保护所有投资者利益的新股发行制度,那么创业板推出之时,就是主板增强之日,十年磨一剑的创业板可能直接从摇篮进入坟墓。

　　□叶檀(上海 财经评论人)

中国股票市场本身就是从无到有，主板开盘只有8只股票，叫做老8股，现在不就上千只了吗。中小板在2004-06-25，第一天也是8只股票，现在有273只股票了。怎么创业板还没有推出，可是要求非常高，有那个时间去嫉妒别人，还不如自己去搞个小公司上市，或者买点中关村的股票，要不也同大家一样买点三板中的两网股票。千万不要小看两网股票哦，它可是原始股。