400006京中兴08年定期报告解读————{原创}by victor7505
前几天，抽了点时间，研读了06京中兴07年报、08半年报和三季报，分析如下：
京股；大股东北京理工大学，创投资源丰富，创投概念，创业板推出在即，潜力巨大。公司每股净资产0.69，在三板中质量较佳。业绩微亏0.03元，有扭转颓势潜力，相对于02长白，01大自然等绩优三板股的增长空间更大。创投先锋福建华兴集团重仓持有。
1、前三季度累计每股收益-0.0343元，其中第3季度当期每股收益0.0066元，亏损额度收窄，有向好迹象。
2、上半年实现销售收入5416万元，每季度平均收入2708万元；上半年实现毛利555万元，毛利率10%，每季度平均实现毛利278万元。三季度累计实现销售收入8496万元，累计实现毛利1113万元；据此计算，三季度当期实现收入3080万元，较前两季度销售收入环比增长13.7%。三季度当期实现毛利558万元，较前两季度季均毛利环比增长280万元，环比增幅100.72%。三季度当期的毛利率为18%，毛利率较前两季度增长8%。由此看出，06京中兴的第三季度的销售收入环比增长13%，毛利环比增长280万元，环比增长100.72%，毛利率环比增长8%，三季度出现了销售收入与效益齐头并进的良好局面。
3、从中期报告披露的信息看，销售收入的结构发生了较大的变化，环保产品销售收入同比增长148%，毛利率增长74%，公司业务调整初见成效，在环保产品的投入取得了较好的进展，有望成为公司的稳定盈利点。
4、前三季度累计发生财务费用384万元，07年同期发生428万元，同比下降44万元。主要原因是08年归还了银行借款，07年末的短期借款为8100万元，08年9月末的短期借款下降为5800万元，偿还贷款2300万元，显示公司的现金流出现较大好转。偿还贷款的资金来源应该主要来自应收账款的下降，9月末较年初应收账款下降2655万元。偿还2300万元短期借款后，公司09年的资金成本压力将大大降低，盈利能力将大幅提升。公司主动大幅度偿还贷款的行为，显示公司管理层在积极运作，争取早日转板正在默默进行中。
5、公司中报显示，07年末的应收账款为5080万元，计提坏账准备623万元；08年6月末应收账款为1561万元，计提坏账准备为623万元；应收账款大幅下降3519万元，而坏账准备并没有相应转回，有隐藏利润嫌疑。尤其是，08年6月末的3年以上应收账款为246万元，计提的坏账准备却高达359万元，坏账准备的金额竟然高于应收账款的金额？至少应该转回113万元的坏账准备计提，将至少减亏113万元。
6、预计负债余额1033.8万元，在接到法院撤销连带责任被执行人的决定后，应该将预计负债冲回，公司将减亏1033.8万元。
7、无形资产9205万元，主要为密云工业园的500亩土地资产，折合大约为15万元一亩净值，在寸土寸金的北京，密云的500亩工业用地至少也得50万一亩吧，土地至少值2.5亿元，增值1.8亿元。
8、密云工业园的厂房出租给科凌电动车公司，租金因没有收到，自07年开始不再计提，不符合权责发生制会计原则，有隐藏利润嫌疑。科凌公司现在的主要生产基、地在山东滨州，公司经营良好，租金有保障。06年的出租收入为240万元。公司对科凌公司的其他应收款由07年末的526万，下降到446万，说明公司厂房出租资金收回是有保障的，隐藏利润嫌疑大。
9、投资收益前三季为-57万元，与07年同期一致，应该是合并报表的股权投资差额的固定摊销，巨大的股权投资差每月摊销增加了公司的亏损，该项股权投资溢价收购时候应该值得怀疑，9月末的合并价差余额为3195万元。该项溢价收购为北京超现代电子设备有限公司和北京理工先河科技有限公司，这两项投资07年之前都采用权益法核算（07年前者收入6245万元，亏损329万元，后者收入4986万元，亏损21.4万元），而08年却都采用成本法核算，也就是说公司在收到分红后才确认投资收益，没有收到分红就不确认投资收益。这两个公司既然是溢价3000多万元收购，因此肯定是前景看好，市盈率高的项目，因此这两个公司的效益应该很好。由于，这两个公司没有合并报表，溢价收购产生的股权投资差摊销以后增加了公司的亏损，而这两家公司的盈利没有分红给公司，如果纳入合并报表范围或者实施分红方案，公司将产生很大的盈利。因此这两项投资有可能存在隐藏利润或亏损的嫌疑。（再说了，折价收购是在股权投资差中核算，定期摊销进入投资收益，而溢价是不是应该放到资本公积中？而不应该放在股权投资差额里进行摊销核算？）。
10、北京京铁中兴商厦的初始投资为8028万元，占49%的股份，股权投资损益增减变动累计为818万元，股权投资差为7427万元，股权投资余额为1420万元。京铁中兴商厦一个在运营过程中的商厦为什么会被中介机构评估为减值？8000多万，只评估为1420万元？这么多年不升值，反而减值了？有谁知晓其中原由？
