官方表态
奥巴马：现在是入市买股票的好时机
美国总统奥巴马三日在华盛顿表示，从上市公司的盈利数据看，现在是入市买股票的好时机。
奥巴马当日在白宫与到访的英国首相布朗举行会谈。会谈结束后，两位元首共同会见记者时奥巴马做了上述表示。
由于对金融系统恢复元气缺乏信心，纽约股市近日连遭重创。道琼斯指数三月二日创下近十二年来的新低。
在回答记者关于股市暴跌等相关问题时候，奥巴马称，政府制定经济政策不能紧盯股市起伏，而应放远眼光，努力使信贷市场流通顺畅，企业投资趋于正常，失业率等数据回到正常范围之内。
奥巴马还表示，他对实现上述目标“有绝对信心”，但要纠正整个金融系统的错误还需要一定的时间。
“如果你从长远看，市场的盈利数据显示现在买股票不失为一个好选择。”奥巴马称。
他还表示，终日担忧市场行情会误导人们采取错误的策略。“我们以前犯了很多错误，现在我们正在收拾残局，这个过程中市场必然会有起伏。但最终，一切都会回复正常。”（中国新闻网）
赵启正：中国没有金融危机 不要陷入认识误区
——专访全国政协外事委员会主任、十一届二次会议新闻发言人赵启正
全国政协外事委员会主任、十一届二次全会新闻发言人赵启正接受本报记者专访时指出，一谈金融危机就以为“也包括中国在内”的说法和认识是错误的，应当予以澄清。
赵启正认真解释说，中国本身没有金融危机，只是受到外界的影响和冲击。中国克服金融危机既有经济优势也有政治优势，这正是外界羡慕的地方。
认识国际金融危机 抓住两个“关键点”
赵启正表示，目前对于国际金融危机的影响以及中国经济形势的判断，一些人和一些媒体认为“国际金融危机也包括中国在内”，这是一个误区。认识清楚这个问题，主要是抓住两个关键点。
第一个关键点是“中国本身没有金融危机”。中国并没有发生金融危机，中国是受外面的金融危机的影响，是受到冲击。为什么这么说呢?中国的银行没有破产的情况，也没有宣布要让国家给予投资支持的情况。中国的银行坏账率很低，都在3%以下。去年中国银行(601988)业的收益明显增长，这在世界上都是没有的，这也是中国多年来推进金融系统改革的成果。
第二个关键点是“克服金融危机的冲击，信心更重要”。信心来自哪里?就在于中国现在的经济基础和发展态势：其一，我们的金融系统是健康的;其二，国内潜在的市场很大。我们的出口遇到困难，使一些产品积压甚至是停产了。那么这些销售要转到国内，国内有这样的市场潜力。更重要的是老百姓相信政府，相信国有银行体系。
现在没有人说外国有了危机，我们中国也有危机，我们去取款吧。为什么?因为我们的政府是强有力的，社会制度是强有力的，人民的信心是强有力的。这些社会制度优势和文化传统优势看着是虚的，但是起的作用是实的，也是外国人羡慕的地方。
2009年GDP增长8%不算高
谈到对中国经济增长速度的看法时，赵启正说，中国去年第四季度出口和GDP都有明显下降，又有些中小企业支撑不下去，这样给我们带来了一些困难。去年GDP最后的数据大约是9%的增长，和前几年比有所下降，下降的原因主要是最后几个月的下降引起的。
赵启正说，中央做了很仔细的分析，提出要争取8%左右的增长。有人预计美国2009年的GDP增长是0.5%到1.3%，中国8%左右的增长对自己说是较低的，但在世界上就很了不起。做到这一点，我们就可以买外国的产品，与相关国家在经济上有更大的协同。
人均GDP达到1000美元“国家容易乱”的说法不科学
赵启正指出，我们在学习借鉴外国人的社会科学和自然科学成果时，需要小心。前几年有一个说法，一个国家人均GDP达到1000美元的时候，这个国家就容易产生严重的社会冲突。中国达到人均GDP1000美元的时候，也就得小心。
但是，这个说法究竟来自何处?是哪个人说的?经过一番查找，最终没有结果。
赵启正认为，这句话是在哪个国家、哪一年说的，很重要。如果20年前说的，那个时候美元的价值和今天的已经不同;如果是在某个国家说的，那个国家的1美元和在中国的1美元价值也不同。各国美元价格的平均价比都不一样，那你为什么有这么个说法呢。因此，这个说法比较武断，不是外国人说了我们就认为是对的。（证券日报 董少鹏）
工信部部长李毅中:未来还会有刺激经济新政策
部委官员齐为经济打气
全国政协委员、工业和信息化部部长(下称“工信部”)李毅中昨日对《第一财经日报》表示，全球金融危机还未见底，今年中国经济实现增长8%的目标可能非常困难，但要对经济增长有信心。
李毅中在昨日的全国政协十一届二次会议开幕前夕接受本报记者采访时作了上述表示。另据媒体报道，财政部部长谢旭人、中国人民银行副行长苏宁、副行长刘士余等人昨日都在政协会议开幕前表示了对中国经济的信心。
李毅中说，此前出台的一系列政策，目前已经收到了一些成效，未来还会有进一步的政策出来，以刺激经济增长。
为提振经济，去年中央出台了4万亿元投资的计划。今年头两个月，国务院相继推出十大行业的调整和振兴规划。
“经过再一轮的修改之后，调整和振兴规划就可以公布了。特别是一些实施细则，目前工信部正在积极研究制定中。”李毅中表示，“振兴规划主要针对当前，要扭转工业增速下滑的势头。”
据工信部的数据，去年下半年，中国工业增加值增速急剧下滑，从6月份的16%下滑到11月份的5.4%。随着中央扩大内需、刺激经济增长各项措施的落实，工业增长滑坡的趋势开始放缓。去年12月的工业增加值增速小幅回升到5.7%。另据用电、运输、重点行业的生产情况测算，今年1月，去除节假日因素，工业增加值的增速稳中略升。
“2月份工业数据还没出来，但一些情况已经显示出一些迹象，譬如当前钢铁业开工率、用电量，钢铁有色化工业产品的价格。这些情况综合在一起，我们希望工业增速下滑的态势能够平缓起来。”李毅中表示。
至于危机之下中小企业的生存和发展，李毅中表示，中小企业吸纳就业的能力非常强，就业人数大约可以达到总就业人数的70%。中小企业经济总量也占全社会经济总量的一半以上，达到60%，“所以中小企业确实是经济复苏的一个重点和难点”。
李毅中认为，当前最重要的问题是解决中小企业的融资难，目前国家已经采取了很多措施，包括建立中小企业贷款担保机构和再担保机构，这些措施也正在落实见效。
针对本报记者提出的“是否会对电信运营商采取非对称管制措施”的问题，李毅中说，在原有电信改革体制方案中，对运营商采取非对称管制措施是比较重要的步骤，目前工信部正在研究制定中，还没有具体的时间表。（第一财经日报 郭晋晖 孟斯硕）
市场分析
十大指标把脉危机中的市场
在这10大指标中，有LIBOR等5大基准利率，作为金融危机深度与广度的灵敏观测指标；有美国国债CDS等国家主权CDS，用以观测资金在国家之间流动方向；有人民币NDF，用来观测国际资金在中国市场内外流动情况；VIX指数，来对美国股市进行观察。此外，我还选取了美元指数与黄金连续价格，作为全球两大避险情绪观测指标。
我们可以看到，从2008年8月12日起，5大基准利率陡然上升，为金融危机恶化拉开了序曲；10月7日到8日，全球11家央行联手降息后，LIBOR与NYFR反常上行。从10月15日起，各项指标舒缓，全球五大基准利率拐点显现，金融危机进入下半场，全球实体经济步入衰退，进一步支持美元指数走势，美元回流。
金融危机以来，OIS走势一直基本正常，这说明央行体系没有被摧毁。由于公司资产负债表恢复效应，金融危机第二冲击波苗头已经在2009年1月15日开始显现，几大基准利率有抬头迹象，但主要国家央行一直在积极干预，有惊无险。
美元指数向来是全球资本流动的风向标。美元信用是靠美国强大的经济、军事、政治等综合实力来保障的，越是危机时期，美元相对其他货币越有吸引力。另外，“在一片混乱中，美国劳动生产率的增速依然高于几乎所有其他发达国家”，为美元币值提供了支撑，金融危机中，美元回流美国是美元升值的另一个重要驱动力。从2008年7月15日起美元指数已经上升了20％。黄金价格从2008年10月的低点至今已经上涨了38％，黄金作为最后的支付手段，在危机中会备受投资者青睐。但在危机缓和时，黄金价格就会回落。
此次金融危机起源于美国，但仍对中国造成不小的冲击。从2008年11月初至今，美国国债CDS上升了165％，中国国债CDS上升了67％。中国雄厚的财政实力与外汇储备，连年的贸易顺差，都为国内市场吸引外资提供了众多优势，给人民币币值的稳定给予了诸多支撑。但即使这样，在危机中相关管理部门仍要防备人民币贬值预期的形成。从2008年4月起，从人民币NDF的走势看，人民币表现为弱势，这一点与2008年第四季度游资的外流是一致的。
需要提醒的是，新兴市场三国——立陶宛、拉脱维亚和哈萨克斯坦的国家主权CDS上行破800，技术上已经破产，俄罗斯国家主权CDS接近765，也就接近破产的边缘。因此，我们期待国际社会的政策协调进一步加强，同舟共济。
为让读者全面了解10大指标，我为此作如下一一解述。
伦敦同业拆借利率
毫无疑问，全球最重要的金融指标之一是伦敦同业拆借利率（LIBOR）。它是指伦敦的第一流银行之间短期资金借贷利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。英国银行家协会（BBA）的数据显示，目前直接以LIBOR为基准的金融产品总值高达150万亿美元。
但在金融危机肆虐的当下，任何资本雄厚的金融机构都可能入不敷出或随时塌陷，就造成这一资金价格包含了两种主要风险溢价：一是信用风险溢价；二是流动性风险溢价。
此外， LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦敦时间上午11：00）报价的平均利率。因此，LIBOR的形成依赖于大型银行的主动报价，而非全然建立在现实交易基础之上，这带来了道德风险问题。由于饱受金融危机的巨大冲击，一些给BBA提供报价单的大型银行可能故意低报利率，以掩盖自身的流动性不足和避免市场担忧带来不必要的信心损失与股价下跌。
因此，次贷危机爆发后，有关LIBOR报价的准确性受到市场的广泛质疑。BBA也通过剔除极端值的方法在努力缩小失真度，但在哀鸿遍野的市场中，“作伪证”可能不是个别现象。《华尔街日报》就利用从违约保险市场上获得的信息试图证明LIBOR不堪重任。
纽约资金利率
为此，2008年6月，全球最大货币经纪公司ICAP推出一种新的基准利率的计算方法，定名为“纽约资金利率（New York Funding Rate，NYFR）”。根据ICAP的计划，将有40家银行提供报价，期限覆盖1个月和3个月，同时ICAP还计划让报价银行匿名，以便让报价更加真实。
NYFR将在每天纽约时间上午9：30公布，而LIBOR为每天伦敦时间上午11：00公布，此时美国市场还没有开盘。该利率并无意取代目前广泛运用的LIBOR，但对LIBOR而言，确是一个很好的监控。
隔夜指数掉期
相对来说，隔夜指数掉期能够提供更准确的银行间借贷利率水平，并且是一个可以交易的价格。
隔夜指数掉期(Overnight Index Swaps，OIS)是场外交易的衍生品，是一个市场参与者同意支付某个固定的利率，来交换掉期存续期内浮动的央行利率的平均水平，它是衡量市场对中央银行利率预期的指标。对美元掉期来说，浮动利率就是每天实际的联邦基金利率。
目前，美联储为短期标售（TAF）所制定的最小投标线，就是利用1个月的隔夜指数掉期。在正常的市场情况下，OIS往往低于LIBOR。
LIBOR-OIS利差
与OIS指标密切相关的是LIBOR-OIS利差。它主要反映的是全球银行体系的信贷压力（剔除中央银行信用），利差扩大被视为银行间拆借的意愿下滑。
事实上，这个利率差值也正是大多数经济学家和分析人士用来衡量信贷市场紧缩状况的核心指标。
美元LIBOR-OIS利差从2008年10月份366个基点的高位大幅收窄至2009年1月份的约90个基点，但目前市场对银行业融资的担忧以及对银行业信心进一步下降，该利差再次扩大至100个基点以上。在本次危机爆发前，该利差通常在10个基点以下。
幸运的是，LIBOR-OIS利差在2009年2月24日开始下行。
泰德利差
需要指出的是，LIBOR-OIS利差，最好和泰德利差合并观察。泰德利差（TED Spread）就是欧洲美元三个月利率（常以3个月期LIBOR利率为代表）与美国3个月期国债利率的差值。
美国3个月期国债具有期限短与几乎零风险的优点，所以是短期资金最佳的避险工具；相对而言，欧洲美元价格弹性较大，投资人可以买进欧洲美元并卖出短期国债来套利。
TED利差是全球金融市场的金丝雀和报喜鸟，我们可以从其走势来观察市场信用状况。当TED利差飙升，即银行体系风险扩大，市场资金趋紧，银行间借贷成本提高，也连带提高企业借贷成本，代表着银行体系信用状况紧缩（剔除美国联邦政府信用）。
就目前来看，TED利差还处于正常状态，在2月24日夜更是下行。
国家主权CDS
上述5大基准利率指标能很好地观测商业信用的变化，但不能很好地反映不同国家信用变化对资金流动的影响。
因此需要观测主权信用CDS，即主权信用违约掉期合约。一般来说，当CDS卖家售出CDS，即是对相应的一份债权将来是否履约做出担保。
从主权国债CDS走势，可以观察市场对各国金融与财政状况的评估。例如，如果中国国债CDS下降，则市场认为中国国债违约风险逐渐下降，也就意味着中国主权债权信用质量进一步上升。
无本金交割远期外汇
就国际资本对中国的态度和人民币汇率走势来看，人民币无本金交割远期外汇交易（Non-Delivery Forward，NDF）是一个较好的观测指标。
人民币NDF一直是亚洲NDF市场重要的交易品种，主要在新加坡和香港市场交易，它为企业和投资者提供了一个对冲汇率风险及投资的渠道。
据新兴市场交易者协会在2003年初的测算，韩元、新台币、人民币、印度卢比、印度尼西亚卢比和菲律宾比索共六种货币NDF的成交额约占全球新兴市场NDF成交额的70％左右。
美元指数
美元指数（US Dollar Index & Reg，USDX），是参照1973年3月份美元对6种货币汇率变化的加权平均值来计算的，并以100点为基准来衡量其价值。美元指数综合反映了美元对一揽子货币的汇率变化程度。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。
黄金连续价格
随着全球金融危机的蔓延和各国政府救市力度的加强，尤其是对金融行业担保范围的扩大，国家主权违约风险也在加大，国家信用违约互换（CDS）价格目前处于高位。
在所有货币风险都在上升时，黄金成了货币体系避险的最后选择，所以黄金连续价格能反映市场的避险情绪。另一方面，长期看，政府当前通过大量印刷钞票，带领经济走出困境，导致货币未来贬值风险加大，黄金保值优势得以体现。
依据我们的黄金定价模型早先预测，黄金没有创新高，也不可能创新高。
VIX指数
VIX指数（CBOT Volatility Index），即波动率指数，是由CBOT所编制，以S&P500指数选择权的隐含波动率计算得来。若隐含波动率高，则VIX指数也越高。该指数反映出投资者愿意付出多少成本去对冲投资风险。
因此，VIX广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度，又称“恐慌指数”。指数愈高，意味着投资者对股市状况感到不安；指数愈低，表示股票指数变动将趋缓。
2月24日晚，美股VIX已经重新回到50以下。综合考量，美国SP500属于二次探底。（作者为宏源证券首席经济学家兼首席金融工程师）证券市场周刊
外围股市影响接近尾声
⊙姜韧
若论近期影响A股投资信心的最主要负面因素，无疑就是外围股市"领跌羊"美股跌个不休。而与之相仿的就是去年上半年国际油价的涨个不停。美股近期持续暴跌的诱因是权重股基本面恶化的集中体现。典型案例就是通用汽车、花旗集团、AIG这几个大家伙濒临休克般的巨额亏损，惟有依赖政府拯救才能摆脱泥潭。撇除这些大家伙的道指、标准普尔500指数的估值，凭借埃克森美孚等能源股的优良业绩仍维持在10倍市盈率左右。但若添加进这些亏损的大家伙，则实际市盈率无疑将飙升接近40倍市盈率。在美股疲软背景之下，似乎还有提高资本利得税的传闻，这无疑令美股短期走势更加雪上加霜。
回顾一下历次危机背景之下的股灾，投资者应该揣摩出逆周期投资的信心原则。类似彼得林奇以"旭日不是公鸡叫醒的"来形容经济复苏、牛市来临。每一次危机和股灾也是在投资信心爆棚的繁荣景象中酝酿的。可能有人会证明自己很早就预测到了危机，但事实上繁荣景象的标志之一就是之前的危机预言总是频频落空，而最终危机预测应验基本上就是符合了牛顿自由落体定律。因此彼得林奇曾言及："决定最终结果的不是头脑，而是毅力。"
1929年股灾之前的美国经济景象是依赖对德国的贷款和国内信贷消费而异常繁荣；1972年股灾之前的景象是美国工业生产又进入周期性高涨，并一度持续了23个月的超常繁荣纪录；1997年东南亚金融危机之前，所谓亚洲"四小龙"、"四小虎"的经济繁荣景象几乎成为了所有发展中国家的楷模；2000年美国网络股泡沫破灭之前，是至今仍令人津津乐道的"高增长、低通胀和低失业"的美国经济"黄金八年"。虽然每个人都指望自己能够成为顺周期投资的幸运儿，但是顺周期时的投资，更类似于童年时"丢手帕"的游戏，每个人都唯恐落后，但最终却在惴惴不安中拥抱了风险。
反之，遵循经济的周期性规律，危机绝不是末日。每一轮危机之后往往就是最佳投资周期。别人没信心的时候恰恰是您最应该具备信心的时刻。这就是逆周期投资规律。
危机之后的股市反弹往往较实体经济更为敏捷，而且根据中外股市的规律统计，短则两年长则四年，股市便会出现大级别的纠偏式反弹。美股的1933年、1975年，A股的1996年、1999年，都在人们对经济复苏仍处于恍惚中，股市出现了惊人的反弹涨幅。而在此之前的一年，股市又都是在危机后遗症阶段出现了坚韧的企稳。2008年的A股无论如何已是最坏的时刻了，虽然2009年的A股还需要等待实体经济的复苏。2008年4季度6.8%的GDP增长率可能就是谷底数据了，因此2009年成为A股的企稳之年的实体经济基础已经具备。
最后回到主题，金融海啸的余震令美股暴跌，但是当美股跌幅开始逼近甚至超过1972年石油危机之后的跌幅之际，就类似于去年国际油价攀升至每桶147美元时的强弩之末。外围股市对于A股的信心影响也即将接近尾声了。若A股在经历了金融海啸余震之后，仍能顽强企稳于上证综指2000点上下，则守望新的繁荣并非奢望。信心应该逆周期而满。现在是投资的最佳时刻。
推出创业板意义重大 我国不担心第二波金融危机
在全球金融危机冲击不断蔓延的大背景下，如何看待中国资本市场的表现？如何认识我国金融行业的抗风险能力？针对这些热点话题，昨天，中国证券网邀请经济学家华生博士，为我们答疑解惑。
市场短期将以震荡为主
主持人：近期温总理在与网友进行在线交流时表示"股市问题我毫不隐讳，我非常关心"。温总理的坦率让许多股民心里一暖。对此您怎么理解？您认为今年A股市场的走势将如何？
华生：总理在这样一个经济面临诸多困难的情况下，对资本市场给予高度肯定，并表示对资本市场充满信心，对大家是一个很大的鼓舞。同发达国家相比，我国金融市场的发展比较薄弱，资本市场发展历程也比较短，资本市场对国家经济的推动作用还是处在初级阶段，仍有非常大的发展空间。
中国经济和资本市场的发展，从中长期来看，我们都非常有信心，资本市场更大规模的发展也是完全可以预期的。但是，对资本市场有信心，相信它中长期会健康发展，并不意味着明天股票就会涨。
2008年，A股市场经过剧烈调整，市场的泡沫基本已经散去，市场处在底部区域。但是也要看到，在外围经济环境和我国经济前景还不太确定的情况下，A股市场开始进入底部并不意味着马上就会出现大反转，也不意味着牛市很快就要到来。
我认为，2009年不会出现像去年那样的单边下跌，今年的投资机会也会比去年多。但可能更多是一些反弹和结构性机会，市场还会有震荡。在目前情况下，股指要大幅上涨并维持在高位并不很现实。
从短期来说，投资者还是要有冷静清醒的态度，在经济情况没有根本好转之前，市场行情恐怕将以震荡为主。
推出创业板意义重大
主持人：推出创业板是我国资本市场制度建设的一项重要内容，您认为创业板的推出将对资本市场以及宏观经济发展起到什么作用？
华生：推出创业板首先是完善我国多层次资本市场体系的重要一步，从境外一些较为成功的创业板市场来看，创业板上市企业门槛较低，针对的不是传统产业、行业，而是有创新能力、有爆发力的、对经济社会有引领作用的行业和企业。在创立前期，这些企业资本实力、风险承受能力都比较弱，资本市场恰好为它们提供了一个快速做大做强的渠道。
同时，推出创业板对整个宏观经济发展的带动作用也不可忽视，这种作用可以从促进国家自主创新能力，促进经济结构调整的方面得以体现。创业板针对的主要是高新技术企业，特别是高新技术创业企业，这些企业迫切需要通过资本市场扩充资本实力，实现快速发展，创业板推出对鼓励创新型企业发展会有非常积极的作用，对整个国家自主创新能力的提高也意义重大。
新股发行制度改革需注意三大问题
主持人：今年两会期间，市场对新股发行制度改革、缓解限售股解禁压力等问题给予了相当程度的关注，您认为新股发行制度改革需要解决哪些问题？对疏导限售股解禁压力您又有什么建议？
华生：我认为新股发行制度改革将是今年资本市场制度性建设的一个热点，目前IPO处于暂停状态，在此期间对新股发行制度进行改革，等新股恢复发行时能有一个相对完善的制度安排，对资本市场的发展十分重要。
目前新股发行制度的改革主要集中在三个方面：一是扩大流通股比例；二是缩短限售股锁定期；三是完善询价机制。其中，扩大上市公司首发流通股比例，特别是大盘股的流通股比例，将有助于公司上市价格从一开始流通就比较合理。
有观点提出新股发行制度改革应该实现上市第一天股票就全流通，我认为也是走到另外一个极端去了。新股发行上市时，发起人股东所持股份都要锁定一段时间，国际惯例一般锁定3到6个月，如果新股一上市大股东就可以抛售，中小投资者的利益就无法得到保护。
我国金融股表现比较稳健
主持人：近来关于金融危机"第二波"冲击的讨论很多，有人认为实体经济反过来又会对金融体系造成影响。您认为对我们的冲击大吗？
华生：单就金融系统来说，我个人认为"机"是大于"危"的。"危"主要在人家身上--以美国为首的西方金融体系因为次级债，金融杠杆过度放大，使得大窟窿不断地暴露出来，形成巨大冲击，对实体经济也有极大伤害。
我国的金融系统与西方国家是隔绝的，我国大量外汇储备还没有使用，货币非常稳定，从这个角度来说，西方金融危机第二波如果真来了，对世界金融体系的冲击会比较大，但对于中国来说是机会，因为中国外汇储备多、实力强，金融体系的损失也最小。
如果第二波金融危机发展得比较剧烈，对我国最主要的冲击将通过实体经济进行传导到金融体系。所以，我们的麻烦不在金融体系，最主要还是在实体经济。
主持人：那这样看来，我国资本市场对金融危机的第二波冲击就不应该太担忧了？
华生：对，这一点实际上从我国资本市场金融股的表现也能看得出来。西方股市大跌时，首当其冲的就是金融股，而我国的金融股表现得比较稳健。毕竟，西方金融系统本身出现的巨大的黑洞、崩溃性的影响在我国都不存在，我国金融体系免疫力也很强。当然，不能说股票市场完全没有反应，因为世界经济危机对我们的冲击可能通过实体经济传导，而经济基本面又是决定股市走向的根本。
中国信心
2月信贷投放近万亿 全年有望保持高增长格局
继1月份新增信贷创下了1.6万亿元的天量后，2月份的信贷增速依然保持高位运行。本报记者昨天在采访了多位金融界委员后独家获悉，2月份的新增信贷规模有望高达9000亿至10000亿元。与此同时，在信贷快速增长的推动下，2月份的M2增速也将继续保持较高水平。从前两个月的增长看，全年完成17%的增速问题不大。
票据融资有所下降
1月份的新增信贷毫无疑问将是今年其他月份无法超越的高点，但2月份的新增信贷速度也毫不示弱。
据了解，2月份的信贷投放呈现“先低后高”，前十天的新增信贷较少，而最后一周的新增信贷则大幅增加。据记者了解，仅中农工建四大国有商业银行的2月份新增贷款规模就达到5000亿元。基础设施建设等地方政府投资的大项目仍然是信贷投放追捧的热点。
不过，据透露，与1月份情况有所变化的是，疯狂的票据融资量在2月份有所下降。1月份，票据融资曾经创下了单月增长6239亿元的纪录，而2月份，这一数据将有明显回落。业内人士分析认为，这与央行回笼部分流动性，以及票据市场利率有所上升有一定关系。
“其实银行做票据融资总体上看是亏钱的，但是不做亏得更多。”一位业内人士透露，这主要还是由于银行体系的流动性较为充裕，不做票据融资，“放着也是放着。”不过，由于1月份的票据融资猛增，引起了监管部门的注意，部分银行也有意放缓了票据融资的速度。
对于票据融资，全国政协委员、上海银监局局长阎庆民表示，从上海的情况来看，票据融资多是以转贴现的形式出现的，主要是在银行之间转让。他透露，1月份上海地区票据融资中银行之间转贴现的比例占到60%，因此票据融资并不存在“虚高”的现象，信贷资金也不太可能通过票据融资流入股市。
M2维持高增长
继M2在1月份回升至18.79%的增速后，2月份也将在信贷增长的推动下继续维持高增长。
全国政协委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵指出，固定资产投资拉动信贷增长和适度宽松的货币政策，是导致流动性在近期内增幅较大的原因。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富也指出，贸易顺差屡创新高，而顺差结汇变成企业存款，计入M2中，这也支撑了M2的增长。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委预测，继1月份的M2增速较高之后，2月份M2增速仍处于高增长区间，预计增速保持在18.7%-19.7%之间。
不过，陈道富指出，对目前的流动性要做好区分。他认为绝大部分的流动性仍停留在金融体系，如在货币、债券市场内流通；而在实体经济之间的流动性还是比较少，他担心，这会抬升资本市场的泡沫。
李稻葵则认为，今年2月份以来的股市上涨，并不完全是由于流动性增加所导致的。他指出，对股市而言，流动性一直是充足的。不能以流动性增加来解释股票市场的价格上升，他认为股市的上涨，主要的原因还是部分信心的恢复。
全年可能保持高增长
阎庆民在接受本报记者专访时表示，从1月份的新增贷款看，1.6万亿中票据融资约占40%，如果除掉票据融资的部分，1月份新增贷款最多只有1万亿。而从目前国家“扩内需，保增长”的角度来看，1月份新增贷款基本属于正常。此前，银监会主席刘明康也在接受媒体采访时表示，信贷快速增长基本面正常。
全国人大代表、央行沈阳分行行长盛松成在接受本报记者采访时表示，2009年货币信贷高速增长是必然的。他透露，东北经济增长的速度和质量都很好，能够支撑今年较快的信贷增长。
李稻葵也认为，未来月份能否保持1月份的水平，还有很大的不确定性，但“今年整体的信贷增长速度会大幅度超过去年”是肯定的。原因是大量的固定资产投资需要信贷资产的配合。
不过，不少人还是认为这种“万亿级”的信贷增量或难以持续。此前不少市场人士预计，2月份就可能出现信贷增长的大幅下滑。不过，权威人士日前预计，商业银行信贷投放可能在3月份出现增速减缓迹象。但相比往年同期的水平，仍然属于“增长较快”。
信贷政策指导力度将加大
随着新增信贷规模的逐月扩大，监管机构对信贷投放的方向也愈加关注。引导金融机构优化信贷资金投向将是今年不变的政策基调。
在不久前结束的央行2009年货币信贷和金融市场工作会议上，央行副行长刘士余指出，今年，央行要加大信贷政策指导力度，支持促进扩大内需、改善民生和经济结构调整。他要求各分支行要认真做好扩大内需项目和民生工程的金融支持工作，加强与各级地方政府的协调配合，鼓励和引导辖区金融机构千方百计调配信贷资源，全力做好辖区民生工程、基础设施建设、节能减排和生态环境建设、灾后恢复重建的各项金融支持和服务工作。采取有效措施支持辖区中小企业发展，继续做好区域经济协调发展金融服务，进一步做好房地产金融工作，全面推进信贷政策导向效果评估试点工作。
银监会方面也一直将强调保持贷款结构合理性，表示要实行“区别对待，有保有压”政策，强调将信贷投放的方向集中在中小企业、“三农”、消费信贷、灾区等。（上海证券报）
央行要求加大金融对经济增长支持力度
中国人民银行3日消息，在央行近日召开的2009年货币信贷和金融市场工作会议上，央行副行长刘士余要求，各分支行要做好货币信贷调控工作，加大金融对经济增长的支持力度，维护金融稳定安全。加强存款准备金、再贷款、利率管理，重视开展再贴现工作，充分发挥再贴现结构调整的作用。
刘士余要求，各分支行要加强存款准备金管理，认真执行存款准备金各项政策和规定。加强再贷款管理，充分运用再贷款管理信息系统的数据采集、统计功能，加强对辖区再贷款业务的动态监测分析。进一步做好专项借款管理工作。重视开展再贴现工作，充分发挥再贴现结构调整的作用。继续加强利率管理，认真贯彻落实各项利率政策。加强窗口指导，向金融机构传达中央宏观调控意图，引导信贷合理投放。
他指出，要加大信贷政策指导力度，支持促进扩大内需、改善民生和经济结构调整。各分支行要全力做好辖区民生工程、基础设施建设、节能减排和生态环境建设、灾后恢复重建的各项金融支持和服务工作。采取有效措施支持辖区中小企业发展，继续做好区域经济协调发展金融服务，进一步做好房地产金融工作，全面推进信贷政策导向效果评估试点工作。
刘士余还要求，综合运用多种货币信贷扶持政策，推进农村信用社改革，推进农村金融产品和服务方式创新，改进完善农村金融服务，支持社会主义新农村建设；立足市场发展和风险防范，进一步做好金融市场工作。（中国证券报 任晓）
必要时 财政赤字可突破3%“红线”
GDP的3%，国际上一向被视为财政赤字的警戒线，不过，它并不是一条“死线”。
昨天，全国政协委员、财政部财政科学研究所所长贾康在接受包括《每日经济新闻》在内的各路媒体采访时表示：建议根据宏观经济走势，在必要的时候要不惜采取预案，给扩张政策加码;同时，今年中国的财政赤字会接近GDP的3%，如果不得已，突破该预警线也未尝不可。
贾康向记者指出，目前刺激性政策效应有所显现，但仍是初步阶段，或称政策效应的苗头。在此阶段，财政政策内容将主要着力四方面：第一，总量上和货币政策配合，实行扩张和增供，让企业得以抗寒过冬;第二，财政政策在结构优化方面要发力，要起更大作用，利用这次政策扩张，多办一些想办但以前力度不够的事情;第三，实行结构性减税和税制改革，其中税制改革还在进一步探讨;第四，通过政策扩张，拉动社会资金和民间资本跟进，积极运用政策性融资手段，如贴息、BOT、信用担保等，使政策的杠杆效应放大。
建议·财政政策
必要时可突破警戒线
贾康认为，今年如不出特别大的意外，中国经济走势应是前低后高。考虑到去年一季度是高涨时期，而今年一季度仍然在下滑区间，所以一季度的数据并不看好。但真正关键的是第二季度的数据。“如果第二季度止跌，第三、第四季度可顺利地由前低转为后高。”
因此，贾康建议，“根据宏观经济走势，在必要的时候要不惜采取预案，给扩张政策加码，这要综合分析第一和第二季度的数据情况。”
对于扩张性财政政策对财政赤字带来的压力，贾康表示，今年赤字占比很可能接近GDP的3%，这是欧盟等地用来预警的控制线。但他同时也指出，“我们如果在不得已的情况下，做一定的突破也未尝不可，但现在的安排仍是积极稳妥的。我并不认为今后一定要出现突破的情况，(这个指标)不是可以轻易突破的，但是要看往后的发展。”
此外，近期市场有传言4万亿的投资额或将增加到8万亿，对此，贾康表示目前还没有听到，但以后不排除会出现一定程度的调整。“有必要的话可以考虑动态增加。”他说，财政收入减少的趋势非常明显，进入“过几年紧日子”的阶段，同时増支的要求明显提高，所以赤字明显提高，这存在风险度的掌握问题。
建议·税收政策
个税起征点无法骤升
结构性减税是今年税制改革的主题词，贾康表示，具体措施将有9项之多，包括企业所得税的并轨和增值税转型等。这些政策的使用是应现阶段宏观调控需要，但继续减税的空间不大，要更多考虑其他措施。
贾康还认为，个税在税制改革里是很局部的事情，应积极纳入综合配套改革里面。他表示，短期之内不可能把个税起征点提很高。
“如果有必要做大调整，我个人建议应召开有透明度的公开的听证会，这是一件规范公共利益选择的事情。起征点提到3000元，工薪阶层大部分不用交税，这对扩大内需的实际作用有限，但对税制实际运行带来不良影响”，贾康说。
建议·信贷政策
建设政策性融资体系
对于当前中小企业的融资难题，贾康认为，无论是支持中小企业的贷款，还是支持三农的贷款，政策性融资体系没有形成清晰的操作框架，因此很多支持中小企业和三农的贷款都停留在口头上和政治表态上，实际的运行却没有长期的机制去支撑。所以应正面考虑如何构造可以长期运行的体系。
“财政要支持这个体系，这是一个政策性体系，财政不可脱开干系，但也不可大包大揽。财政、政策性金融机构、商业银行和企业之间要构建风险共担机制”，贾康认为。另外，城市资本有序进入农村也要特别附加政策性融资机制，按一般商业性原则很难形成兴奋点和驱动力。
建议·楼市政策
政府主要是“托底”
“在房地产市场健康发展方面，我不主张加入情绪化的东西。”贾康说，应理性地按照和谐导向来尽可能满足社会不同层面需求。
贾康特别提出了三个层面：最底部，政府在房地产市场的介入主要是“托底”，满足收入最低阶层的居住，保证廉租房;往上，为解决年轻白领这样的“夹心层”在工作初期的现状，合理构建“适租房”，还要改进经济适用房的方案和管理;再往上，要靠市场条件，在中等收入阶层和先富起来的人群之间靠市场力量配置资源，政府管理规则、税收和公平竞争的问题。
“只要托好底和维护好规则，房地产市场不会出现大问题。” （每日经济新闻 朱小雯）
采购经理人指数三连阳 中国经济有望率先复苏
□信息时报综合报道
近日公布的一系列数据显示，中国经济已初现见底复苏迹象，其中由里昂证券发布的2月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为45.1，呈连续三个月回升，而最新的新华/MNI调查显示，目前我国商业活动明显增加。总体指数从1月份的41.7 跃升至2月份的56.3，表明中国商业状况得到改善，目前经济正在复苏。
全国政协经济委员会副主任、经济学家厉以宁表示，中国经济已在2009年第一季度见底，预测2009年中国全年经济增长为8％。国家统计局总经济师姚景源则认为，目前中国经济正处于复苏的第一阶段，从今年下半年起有望进入第二阶段。
此前，国务院总理温家宝在与网民交流时透露,一些重要的经济指标表明中国经济开始有所好转，并已形成了一个比较完整的一揽子计划应对金融危机。他同时表示,“要随时准备出手更坚决有力的措施,减少危机对中国经济的危害。”
采购经理人指数连续三个月回升
据《每日经济新闻》报道，里昂证券近日发布2月份中国制造业采购经理人指数(PMI)。数据显示，2月份PMI为45.1，较其1月份发布的42.2回升了2.9点。其中，新订单指数为44.2，远高于1月份的39.9。
里昂证券表示，2月份的PMI数据和各项订单指数较1月份出现回升，但仍需谨慎面对。因为PMI仍然低于50，说明中国制造业经营状况连续第7个月出现恶化，各项活动仍处于收缩状态，只不过形势比2008年底稍为缓和了一些。这也意味着国外需求仍然在下降，且国内外经济前景都不甚明朗。
分项数据显示，2月份我国制造业的新业务量显著下降。虽然1月份信贷投放数额巨大，但是从里昂证券的数据来看，信贷投放规模的上升目前对国内制造业订单的影响轻微。但值得欣慰的是，新订单指数低于50的幅度已经从去年11月份的历史高位回落，并且明显小于1月份。数据显示，2月份的新订单指数44.2，远高于1月份的39.9。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，2月新订单数据的上升说明当下国内部分制造业企业已经开始投入新的生产，但仍有很多企业还处于消化库存的过程中。
鲁政委的这一判断得到积压工作与成品库存数据的印证。分项数据显示，2月份积压工作指数49.5，成品库存指数为45.3，都比1月份有所上升。接受调查的企业表示，积压工作量之所以减少，是由于新业务量进一步下降，有利于清理积压业务。而成品库存数据也说明，目前很多企业仍在减产清理库存。
“这几个月PMI出现稳步上扬态势,因为政府的基础设施建设在春节后大部分开工,对原来比较低迷的重工业有较大的促进作用。原来的高价库存也在逐步的消化过程中，相关的生产也呈不断增加的态势。”华宝信托宏观经济分析师聂文称。
中国经济正在复苏 2月商业明确改善
根据最新的新华/MNI调查，野村证券中国区首席经济学家孙明春上周五（2月27日）发表研究报告称：2009年2月份中国商业状况得到改善，目前中国经济正在复苏。
新华/MNI的商业状况调查（对150家上市公司的每月调查）显示目前商业活动明显增加。总体指数从1月份的41.7 跃升至2月份的56.3，而新订单分项指标从之前的37.8跳升至55.0。
生产、就业、未完成订单、投入品价格等分项指标在2月份均有上扬，而库存指标则继续下跌。
孙明春博士指出：新华/MNI调查与他最近的调查结果相一致，而且与不少零星证据相吻合。他相信这也支持了他之前所预测的经济已经开始复苏，本轮经济周期或许在去年第四季度就已见底的观点。
小知识
采购经理人指数（PurchaseManagementIndex）是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是以百分比来表示，常以50％作为经济强弱的分界点：即当指数高于50％时，被解释为经济扩张的信号。当指数低于50％，尤其是非常接近40％时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针。
