2009年3月18日 来源：和讯网
关键词: 三板
非常高兴有机会来到深圳和这么多朋友见面,今天秘书长让我讲一讲美国OTCBB市场相关的事情,我简单给大家介绍一下OTCBB市场的大概信息,中国企业融资、转板以及做市商制度。
美国资本市场有四个全国性市场,最大的是纽交所（NYSE）,成立于1792年;美国证券交易所（Amex）已有一百多年了,纽交所（NYSE）和美国证券交易所（Amex）是两个有形的市场。另外两个市场,一个是NASDAQ,一个是电子柜台交易板OTCBB,这两个是无形的市场,是计算机交易系统,有人经常问我纳斯达克在哪？OTCBB在哪？其实它没有有形的交易场所,而是无形的计算机交易系统,虽然NASDAQ和OTCBB市场同受美国NASD（全美交易商协会）管辖,但国内有很多人把OTCBB认为是NASDAQ,其实不是,NASDAQ是NASDAQ,OTCBB是OTCBB,这是两个不同的市场,但由同一家机构管理,这是两者有一些联系的地方。
OTCBB市场是NASD（全美交易商协会）统一管辖下的全国性市场,上市门槛、上市法律程序和其他市场一样,都是向美国证监会报,但不同之处是门槛低,OTCBB市场是基本没有明确划分标准的市场,你要想在这个市场上挂牌交易,要有3名以上做市商,还要有美国GAAP会计准则审计报告,这是两个基本要求。至于市场好与不好咱们就不说了,有人说OTCBB不像NASDAQ那么光辉形象,大家都知道的微软现在多么光辉伟大,但它当年也是先上OTCBB市场,之后发展到一定阶段再转到NASDAQ,才有今天的微软,OTCBB在美国是进入NASDAQ或纽交所之前的预备市场。
个人认为OTCBB市场就是美国的创业板,纽交所、美交所、NASDAQ,你总不能说NASDAQ今天还是创业板吧？NASDAQ里面太多巨大的公司了,所以美国的培育市场应该是OTCBB市场。
我们操作中国中小民营企业去美国上市的思路:因为中国中小企业的规模比较小,我们先在OTCBB买壳上市,如果这个企业规模比较大,比如现在已具备500万美金的净利润,那么就在买壳上市的同时做第一笔融资,这叫APO,是另外一种形式的IPO;如果现在这个公司还比较小,只有一百万、二百万、三百万美金的净利润,融资还比较困难,那就先买壳上市,隔一段时间之后再融资第一次、第二次、第三次,这是两种基本操作模式。
昨天我查了一下OTCBB市场一共有3722只股票,177家做市商。08年1月份到09年1月份这一年时间中,OTCBB市场上有60家公司“毕业”,也就是他在OTCBB市场培育成长比较大,之后转板,转上NASDAQ、纽交所、美交所,所以OTCBB板块管这种转到主板市场的企业叫“毕业生”,去年有60家公司转到主板市场,这之间有16家中国的企业。
大家都知道,去年下半年到现在,全世界IPO都停了,但从OTCBB市场转上主板市场的企业没有停,一个多月之前的1月20几号沈阳太宇机电公司刚刚转上NASDAQ;
08年10月份成都天银药业转上美交所（Amex）,天银药业是我们公司参与审计的一家公司,08年1月份在OTCBB买壳上市,同时融了1022万美金,这是一个APO,买壳上市的同时融资一千万美金,10月份转到美交所,这是一个成功的案例;
08年8月河南中国基础设施转上NASDAQ,这家公司只用了六个月,08年2月份上OTCBB买壳,之后8月份就转上NASDAQ。
08年7月份有六家公司从OTCBB转上美国主板市场;
08年5月份有三家公司从OTCBB转上美国主板市场,包括西安的一家房地产公司,这家房地产公司在美国第一次融了三百多万美金,第二次和第三次加起来融了4500万美金,之后很快转入NASDAQ;
08年2月份、1月份都有转板的…
07年12月份河南众品食业由OTCBB转上NASDAQ,这家公司以前就是肉联厂,上OTCBB之后第一次融了一千多万美金,过了一年多融了五千万美金,两个月之后转到NASDAQ主板市场;
07年10月份有四家…
给大家这些数据只是想说明一点,OTCBB市场一年二十多家企业从它走上了NASDAQ,而在一年时间中,中国企业上NASDAQ有两种途径,一种是APO,一种是通过OTCBB转板,现在通过转板走入NASDAQ已占据上NASDAQ相当大的比例,近一半。
A股市场能干什么？近些年有很多争议,事实上我觉得中国企业在OTCBB市场上第一个功能是能够融资。
03年北大科兴生物,上去第二个月就融了475万美金;
大连傅氏国际是非常好的一家企业,这个企业第一次上OTCBB融资,也是买壳和融资同步做的,第一次融资1200万美金,当时市盈率较高,两年之后第二次年融资3900万美金,紧接着转上NASDAQ,这个企业现在非常好;
我认为OTCBB市场是一个桥梁,为中国企业提供转板机会,03、04、05那几年一年只有几个企业转板,但07、08年每年都有十几二十家企业转板。
OTCBB市场近几年发展趋势:
第一个趋势是在这个市场上融资的中国企业融资金额越来越大,03、04、05年OTCBB市场是一个小企业上市的地方,融小钱,几百万美金、一千万美金,两千万美金就已很多了,但07、08年动不动就是四千万美金、五千万美金、六千万美金,五千万美金以上在美国是巨额融资,五百万或一千万美金才是小额融资,以前OTCBB市场真的是小市场、小资金,但近几年融资金额越来越大。
第二、近几年从OTCBB转到主板市场的公司越来越多,前几年只是零星几个,而去年一个月就转了六家,一批一批的转;
第三、为什么转主板的企业越来越多？在OTCBB市场上市挂牌的中国企业的质量越来越好,原来是哪儿都去不了才去OTCBB,现在是非常好的企业也通过OTCBB上市转入主板市场;
第四、APO越来越多,过去几年（03、04、05年）都是先买壳,过半年、一年、两年再融资,现在的趋势是买壳和融资同步做,APO越来越多,这种案例太多了。
我们觉得美国的创业板OTCBB比较适合中国的中小民营企业。
美国OTCBB市场和NASDAQ有个特点——做市商制度,这是和中国不太一样的地方,做市商有三个功能:
一、做市功能。如果股市出现过度投机,做市商就会运用他的功能朝反向发展抑制过度投机,降低市场泡沫;
二、造市功能。市场上没有人交易,太沉闷、太沉寂了,做市商的功能是买了卖了、买了卖了,把市场人气煽起来,让其回归价值;
三、监市功能。起到对市场的监督和把握的作用。
做市商案例:
在美国的中国AOB公司（美国东方生物工程公司）,其前身是哈尔滨三乐园生物工程公司,一家美国投行介入东方生物工程公司,帮它融资,同时也作为这家公司的做市商,通过这张图给大家展示做市商在起什么作用。
公司股价在1.5-2元时,美国投行做市商开始介入这家公司,介入市值是5300万美金,觉得三乐园公司比较有前途,开始关注、交易它的股票,05年8月份做市商正式成为这家公司的做市商,和公司有合作协议;05年年底做市商帮助这家公司在市场融了六千万美金,之后做市商作为这家公司的主要做市商负责其股市市场做市,在它接手一年时间中做了共5900万股的交易量,下面参与做市的还有其他投行,但这家公司的交易量是最大的。这时我们可以看到,从它做市开始,股价从2美金涨到3美金、5美金、6美金…15美金,公司的价值从5300万美金达到7亿美金,这就是做市商的作用,这家做市商的功能是几方面融合在一起的,一方面参与为这家公司融资,但光融资不做市,体现不出这只股票的价值来,做市商通过和其他几个做市商的做市功能,把这家公司的股价一点一点从05年年底到06、07年,自2美金、6美金、9美金、15美金,一点一点做起来,价值从5300万美金涨到7亿多美金,07年这家公司价值达到9亿美金。
三乐园公司上市时是600万美金,后来经过五年时间操作变成9亿美金,听起来像个神话,02年公司净资产600万美金,净利润110万美金,03年净利润460万美金,04年净利润780万,05年净利润1300万,06年净利润2900万,07年净利润4300万美金,业绩高速成长。
为什么会这么快？01年这家公司的董事会决定在美国OTCBB市场上市,操作了一年时间,02年6月份正式在OTCBB挂牌,这个公司就是我刚才说的两种模式之一,比较小,上市时才110万美金净利润,当时还融不到什么资金,所以采取先买壳,融了多次私募融资,我们可以看到他在OTCBB市场做了好几次融资,融了2000万美金,后来转到美交所,转到美交所的同时一次融了六千万美金,之后又转到纽交所,第一次在纽交所融了7410万美金,第二次融了1.15亿美金。
公司上市之后做了哪些事？第一件事是收购:
04年700万美金收购一个药厂
05年400万美金收购一个医药公司
06年2500万美金收购广西凌峰制药
07年9月份2850万美金收购长*****厂
07年10月份花3650万美金收购广西药厂
08年1800万美金投资河北奥星药业
04年-08年没有一年是闲着的,通过收购兼并扩大企业。
市场从上市之前纯粹的国内市场、北方市场,之后扩展到国际市场,香港、欧洲、日本,现在正视试图进入美国市场。
02年在OTCBB市场挂牌——05年转到美交所——07年转到纽交所——07年10月18日股价达到12美金时——公司市值9亿美金——9亿美金相当于之前上市时公司价值600多万美金的150倍。这是一个完整的故事,这些事情的起源就在美国创业板OTCBB。
