本网首页 | 新闻 | 时政 | 国际 | 财经 | 体育 | 图片 | 社会 | 法治 | 军事 | 直播 | 文娱 | 科技 | 视频 | 论坛
首页 | 文字 | 图片 文字
深交所总经理谈创业板
[主持人]各位网友，大家下午好，欢迎收看新华访谈。3月31日中国证监会公布了首次公开发行股票并在创业板上市的管理暂行办法。并宣布在今年的5月1号起正式实施，这意味着筹备10年的创业板正式开始，究竟创业板会给企业带来怎样的变化？又会给股市带来什么样的影响？针对这一系列热点问题，我们特别荣幸地邀请到深交所总经理宋丽萍女士，请她谈谈创业板的相关情况。[04-02 15:27]
[宋丽萍]谢谢。[04-02 15:29]
[主持人]在当前经济形势下，推出创业板重要意义何在？[04-02 15:30]
[宋丽萍]首先感谢广大网友对创业板的关心。创业板在当前经济形势下，我们认为对促进实体经济的发展，特别是实现保增长、调结构、促就业有着重要的意义。首先创业板有利于拉动民间投资，从而保持经济的稳定增长。大家知道，中小企业在国民经济发展中具有举足轻重的作用，受金融危机的影响也比较大。创业板不仅为优秀创业企业提供直接融资的支持，而且也通过完善退出机制，能够大大带动创业投资、私募股权投资等民间投资的活跃和发展。第二，创业板有利于支持创新型企业的发展，推动我们国家一直强调的产业结构的优化升级。第三，最重要的是，创业板有利于实现以创业促就业的目标。现在就业是非常难的问题，我们知道，很多就业都是由中小企业解决的，75%的就业都是通过中小企业来实现的，这样形成一个创业的文化，对激发整个社会的活力是非常重要的。[04-02 15:33]
[主持人]创业板能否给饱受经济危机困扰的中小企业带来更多的融资希望？[04-02 15:33]
[宋丽萍]我想还是起着很大的作用。因为中小企业融资难是非常普遍的，即使没有金融危机也是世界的难题。现在金融危机发生之后，这个问题就更加突出了。从中央政府到地方政府各个方面都在想方设法提供担保、提供金融体系支持，提供全方位的金融支持。[04-02 15:36]
[宋丽萍]我们分析一下，中小企业融资难深层次的原因还在于中小企业自身的特点，比如它经营稳定性不是特别强，再加上信用制度又不太健全，可抵押资产有限等。针对中小企业的特点，通过信贷、担保这些间接的融资手段很难从根本上解决融资瓶颈问题，因此必须通过发展多层次资本市场，通过直接融资，从根本上拓展直接融资的渠道，这样才能给中小企业提供长期的、稳定的又有较高风险承担性特点的股本型资金。同时资本市场有一个杠杆放大的效应。通过这样进入资本市场以后，形成以资本市场为纽带的中小企业金融支持体系。[04-02 15:37]
[主持人]在您看来，目前是否是推出创业板的最佳时机？[04-02 15:38]
[宋丽萍]我想这是两个问题。一个是在当前这种特殊情况下推出创业板是不是最佳时机。二是会不会对市场产生冲击。其实，从全世界的创业板产生发展的过程来看，很难说能找到一个最佳时机推出。[04-02 15:39]
[宋丽萍]创业板推出，我想就是资本市场的一个基本功能的体现，基本功能就是有融资的需求，有投资的需求，这样资本市场能够起到一个中间的作用。因为企业有不同的成长期，因此有多层次资本市场的需求。投资者这边，又有风险偏好不同的投资者需求，所以也需要多层次的资本市场，多样化的品种来供投资者作为投资对象。你说什么是最佳时机？我觉得现在推出创业板是我们改革开放30年来必然的发展结果，也是我们将近20年来资本市场发展的必然结果。[04-02 15:40]
[宋丽萍]从当前市场形势来看，推出创业板的时机也比较恰当。一是市场去年经历了大幅波动，投资者更加成熟，也更加理性，发生盲目炒作的风险比以前大大降低。二是经过多年的精心准备和设计，有关创业板的各项制度规则和风险控制措施也更加完善。三是经过改革开放30年的发展，确实产生了一大批优质的、高成长的企业。所以我想时机还是非常成熟的。[04-02 15:45]
[宋丽萍]对现在市场会不会带来冲击，前两天姚刚副主席答记者问时也说的非常清楚。创业板的特点是企业规模小，筹资额也小，所以姚副主席说，即使一年上一百家，也就是100多亿，还没有一个大盘股筹资额大。现在A股市场是16万亿市值，一天的交易量就上千亿。从量来说，我觉得对市场产生不了冲击。从中小板推出的实践来看，2004年5月份推出的，那时候市场也比较低迷，不但没有对市场产生实质冲击，而且还引进了新的增量资金，正因为引入了源头活水，市场反而活跃起来。所以我觉得这个时候推出来不会对主板造成冲击。[04-02 15:46]
[主持人]海外创业板市场的实践对我国创业板市场平稳健康发展有何启示？[04-02 15:48]
[宋丽萍]纳斯达克是大家比较公认的具有创业板特色的市场，虽然它开始不叫创业板，是一个电子交易的系统。但全世界公认它是最具有创业板特色的市场，它是一个非常成功的市场，所以美国证监会最后批准它为证券交易所，这是一个很成功的飞跃。[04-02 15:50]
[宋丽萍]德国创业板在2000年科技泡沫之后确实关闭了，但是后来又设立了一个新的市场。当时为什么失败呢？就是因为行业分布太集中，它只上IT的，非常集中，抗风险能力非常差，IT行业不行了，这个创业板当然就关门了。[04-02 15:52]
[宋丽萍]从全球来看，现在前前后后大概有47个创业板，多数是成功的。最近大家了解到，2004年以来又陆续建了很多创业板，最成功的就是伦敦的“AIM市场”。还有韩国的“科斯达克”市场。虽有少数失败的，但多数还是成功的。我们也认真分析了成功的经验和失败的教训，因此在制度设计上防患未然，比如说德国创业板市场的行业比较窄，我们的行业要覆盖广一些。还有就是创业板要集聚一些优质企业，这些在我们制度设计当中都体会到了。[04-02 15:55]
[宋丽萍]比如说行业分布，国内的市场实在是太大了，深交所从2005年开始，集中精力在全国范围内对中小企业进行培育，在全国54个创新园区搞市场培育，发现我们的上市资源是非常丰富的。因此，我们的行业覆盖面广，这个问题是绝对没有问题的。[04-02 15:57]
[宋丽萍]海外很多市场，比如纳斯达克、纽约交易所以及香港交易所，还有周边的东京交易所、韩国交易所、新加坡交易所，都到内地设办事处，就是来争取我们的上市资源海外上市。曾经一度我们是在为全世界的交易所培育上市资源。[04-02 15:59]
[宋丽萍]还有就是上市门槛不能太低。虽然上市公司资源非常丰富，但是从海外市场来看，特别是2000年前后设立的创业板门槛过低，有的创业板只要求企业有运营记录24个月就可以了，经营盈利与否无所谓。但是我们的办法还是有严格规定，门槛是适当的。[04-02 16:01]
[宋丽萍]还有就是有些海外市场监管过于宽松。有些上市之后没有像我们这样，从上市公司的实际控制人、公司治理、信息披露进行严格监管。我们则管的要严一些，比如募集资金的投向，如果募集资金没有用在所披露的项目上，我们是会采取监管措施的。这些既适应创业板发展规律，又符合现阶段公司治理实践。[04-02 16:05]
[主持人]中国在全球金融危机背景下推出创业板，显示了对自身经济长远发展的信心。那么推出创业板对应对金融危机有帮助吗？[04-02 16:07]
[宋丽萍]我觉得是有帮助的。首先，受国际金融危机影响，我国经济确实受到一些冲击。在这个时候推出创业板，我觉得意义也是非常大的，特别是对中小企业的帮助起到雪中送炭的作用，不是锦上添花。过去说企业好，那时候企业上市是锦上添花。这个时候恰恰应该让那些符合条件的企业能够进入资本市场，起到雪中送炭的作用。[04-02 16:09]
[宋丽萍]从全球来看，上世纪70年代，正是在石油危机引发的传统产业衰退，经济增长放缓的情况下，美国及时建立了纳斯达克市场，也就是创业板特征最强的市场，直接促使了硅谷产业带的形成，取得新经济为代表的新一轮增长。[04-02 16:10]
[宋丽萍]韩国在亚洲金融危机之后，也是通过大力发展“科斯达克”市场，激发了大批科技型创新企业的成长，恢复了韩国经济的信心。[04-02 16:10]
[宋丽萍]我国的台湾地区在1994年、1995年经历泡沫经济所导致的不景气之后，也提出了建立“科技岛”的方针，通过加快发展创业板，使台湾的科技产业取得了前所未有的发展，实现了产业升级和经济复苏。[04-02 16:11]
[宋丽萍]所以诚如总理所讲，信心比黄金更重要。从目前情况来看，金融危机还没有结束，全球经济在相当长的时间内还可能低迷。创业板的推出，我们认为是国内乃至全世界应对金融危机、支持经济发展的一个亮点。[04-02 16:12]
[主持人]创业板在多层次资本市场中处于什么位置？[04-02 16:21]
[宋丽萍]所谓多层次，我们细分一下就是主板、中小板、创业板，以及场外市场。实际上中小板是主板的一部分。中小板和创业板有什么不同？中小板是主板的一部分，因此，它的发行条件和上市条件跟主板是一样的。比如说苏宁电器，IPO发行条件和上市条件与中石油是一样的，并不因为它小，上市条件就下调。[04-02 16:21]
[宋丽萍]但是创业板更加适应创业企业的特点，比如说主板要求3年盈利，这次创业板条件就降低了，一套标准是要求两年盈利，另外一套标准要求一年盈利再加上一些其他的条件。相应的上市条件也是不一样的。还有就是它的功能定位、风险特征、制度设计方面，都有相应的区别。[04-02 16:23]
[主持人]中小板的建设经验为创业板提供了哪些启示？[04-02 16:23]
[宋丽萍]中小板是2004年5月份开始启动的，到目前为止是273家，筹集了一千多亿资金，为中小企业确实起到了雪中送炭的作用。中小板的上市公司也是通过进入资本市场得以快速发展，有些企业发展的非常快，比如苏宁电器。如果不进入资本市场，我想它会跟今天的发展规模、速度、质量都会有不同的结果。[04-02 16:25]
[宋丽萍]通过中小板的建设，启示很多。第一，使我们进一步认识到了为中小企业提供资本市场支持的紧迫性和必要性。我们到全国中小企业做调查发现，资本市场的发展远远满足不了中小企业的需求，尤其是那些细分行业龙头的企业，它需要快速发展，需要资金，需要这种机制。有些人会问，有些企业并不缺钱，像软件企业，但它缺这种机制来吸引人才。所以资本市场既能够满足他们随时所需要的融资需求，又能提供所需要的激励机制，对此我们有深刻的认识。[04-02 16:29]
[宋丽萍]第二，必须大力加强和深化中小企业上市资源的培育工作，为此我们做了很多工作。我们先后办了许多培训班，大概5000多家公司参与了培训，当然这也得到了地方政府、中介机构的大力支持。[04-02 16:30]
[宋丽萍]第三，通过四年多的运作，我们感觉到一定要进行从严监管，因为我们的中小企业多数是民营企业，从小到大的发展过程中，环境比较复杂，过程也比较曲折，家族企业色彩非常浓厚，公司内部治理机制和内控机制确实存在一些薄弱环节。[04-02 16:31]
[宋丽萍]比如资金，因为都是自己家的，想怎么用就怎么用，甚至有的说前台后台、家里家外分的无需清楚。[04-02 16:32]
[宋丽萍]我们尤其是对募集资金的监管非常严格，要求专户储存，你用这个钱什么时候提，提到哪儿去，什么时候用，保荐人都要监管。还有大股东的资金占用问题，上市公司的钱不能随意占用，一旦发现苗头，就要实施严厉监管措施。从严监管方面丝毫没有放松。
[04-02 16:35]
[宋丽萍]还有就是资金运用，尤其是2007年矛盾比较突出，二级市场特别好，股票投资诱惑也比较大。比如说卖产品，卖一个产品能挣多少钱，但是若拿2000万或者5000万到市场上投一下，可能就翻倍了，快速的暴富诱惑非常大。人总是有弱点的，管理者面对着诱惑，就可能会有进行股票投资、获得丰厚投资收益的冲动。[04-02 16:40]
[宋丽萍]在这个关键时刻，深交所采取了严厉措施，坚决禁止进行二级市场投资。当时上市公司反应很激烈，你不让我挣快钱，这个机会成本由你来付？而且作为公司，必须追求我公司的价值最大化，给股东丰厚的回报。但后来股市大幅调整，他们又过来感谢了，说当初多亏深交所果断禁止盲目投资。[04-02 16:46]
[宋丽萍]这方面教训是惨痛的，原来主板有一家明星公司，从正的盈利到亏损几个亿，其实就是盲目投资的失误。所以这几年深交所积累了一些经验，我相信这些宝贵的经验在创业板推出之后，都能得到进一步的应用。[04-02 16:47]
[主持人]深交所的创业板筹备工作情况如何？下阶段还将开展哪些工作？[04-02 16:48]
[宋丽萍]2000年深交所正式开始筹备创业板，一直非常认真、积极开展各项准备工作。2007年以来，深交所在证监会的统一领导下，全面、系统、扎实地进一步深化筹备工作，其中包括，设置专门的创业板筹备机构，而不是分散在各个部门；加强对海外创业板经验教训和运作规律的研究；在国内对创业企业进行摸底调研，全面了解他们处于什么样的成长期，需要什么样的支持，风险在什么地方，我们都进行了认真调研；同时研究制定创业板的各项制度和风险防范措施，并开展技术系统准备。[04-02 16:53]
[宋丽萍]下一步就是把各项工作进一步完善。首先就是要发布相应的交易所规则，创业板上市规则、交易特别规定都要公布。第二，深化和宣传投资者教育。第三，开展对中介机构引导和培训，保荐人、律师、会计师等中介机构一定要对创业板尽职。第四，一如既往地做好上市资源的培育工作，使创业板源源不断地能够有比较充足的上市资源。第五，进一步完善技术系统。现在都已经基本就绪。[04-02 16:56]
[主持人]《办法》中提到，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险，为什么要建立投资者准入制度？[04-02 16:57]
[宋丽萍]投资者准入制度的设计、要求，是根据创业板的特点来决定的。因为创业板的风险和收益的特征与主板是截然不同的。创业板的发行上市条件相对低于主板的条件，相应它的风险就大。而我们的市场特征是以中小散户为主体的投资者结构和投资者主体，所以一定要设定一定的准入要求，就是要求投资者对创业板的风险有一定的识别能力，有一定的风险承受能力，这样的投资者投资创业板比较合适，否则投资者可能会遭受不必要的损失，也加剧了创业板的风险。[04-02 17:00]
[主持人]有网民问，散户能否参与创业板的股市交易？[04-02 17:03]
[宋丽萍]目前投资者准入的具体要求还没有定，还在论证当中。其实投资者投资创业板的渠道还是挺多的，比如说基金也是一个渠道，它没有条件限制。所以投资者准入制度出台之后，符合准入制度的投资者可以自己投资创业板；暂时符合不了的，可以通过基金或者其他的方式间接进入创业板，这个渠道都是畅通的。[04-02 17:05]
[主持人]投资者应当关注创业板市场的哪些主要风险？[04-02 17:06]
[宋丽萍]首先就是上市公司的经营风险。所谓创业企业就是企业历史不是特别长，所以它的经营稳定性整体上可能要低于主板的公司。因此，它的经营风险是比较大的。所以投资者一定要认识到，创业板的投资风险是大于主板的。[04-02 17:08]
[宋丽萍]第二就是诚信风险。信息不对称的特点可能会更突出。第三就是股价大幅波动的风险。因为创业板公司规模比较小，发行的股数本身就少。还有就是它经营不稳定，经营好的时候股价会上涨，经营不好的时候股价就下跌。第四就是创业企业的技术风险比较大，技术创新的不确定性比较大。[04-02 17:10]
[宋丽萍]第五，投资者结构不太合理，投资者主体不是特别成熟引起的风险。第六，中介机构服务水平不够高带来的风险。我们要求所有的保荐人、律师、会计师一定要勤勉尽责，现实中确实存在个别机构，做的不够，企业怎么要求就怎么出报表，审计意见你说怎么说就怎么说，法律意见能绕过去就绕过去。尤其是保荐人在推荐创业板企业的过程当中面临新的挑战，怎样切实履责把真正符合条件的企业保荐上来。所以中介机构的风险也不可忽视。[04-02 17:14]
[主持人]创业板在投资者教育方面还将开展哪些工作？[04-02 17:14]
[宋丽萍]深交所全方位地开展投资者教育工作。首先要建立创业板投资者教育的核心作者群，就是投资者需要什么样的问题，可能会引发什么样的问题，你要清楚，然后有针对性的、主动回答这些问题，所以我们准备充分吸收基金公司、券商、创投、高校人士分类讲解创业板的规则、海外创业板的动态，提高教育内容的专业性和可读性。[04-02 17:17]
[宋丽萍]第二，充分利用网络、报纸、电视、广播、书籍、宣传海报等各种渠道，比如开展形式多样的自测系统、知识竞赛、在线交流、投资者开放日、现场活动等。[04-02 17:18]
[宋丽萍]第三，就是要及时有效。有些问题要及时的给投资者讲解出来，同时让投资者接受，无论是内容还是方式上，一定要注意让投资者容易接受、听得进去。[04-02 17:20]
[宋丽萍]第四，以政策法规、业务流程、风险控制为主要内容，对证券公司高管人员和营业部负责人，进行全国性的、巡回性的培训，提高他们的业务素质和服务能力。[04-02 17:20]
[宋丽萍]第五，开展投资者教育巡回活动。中国很大，所以我们准备动员所有证券公司分支机构的力量，充分进行专业性、针对性比较强的投资教育活动。[04-02 17:21]
[主持人]如何防止创业板上市首日的股价爆炒？[04-02 17:21]
[宋丽萍]首日爆炒的问题，首先说一下它的原因是什么。创业板股票的数量相对是比较少的，因为公司小，所以发行的股数是比较少的，但需求量是很大的，这是一个原因。[04-02 17:22]
[宋丽萍]第二，发行价和二级市场的价差，这是客观存在的，这也是一个原因。所以我想防爆炒得从各个方面采取措施。从交易所角度来说，制度上要设置防爆炒的措施，比如我们在中小板就设置这样的措施，就是涨得太高了就停牌，比如说停30分钟，进行警示，大家消化一下，是不是该这么高。另一方面，从严监控、实时监控，是不是有一些不规范的报单的行为，比如频繁报单撤单。这些我们都是实时监控的。[04-02 17:24]
[宋丽萍]同时从制度设计上，要实行发行定价市场化。证监会正在认真研究新股发行制度改革。在这个基础上，交易所在二级市场，特别是上市首日，再采取一些针对性比较强的措施，防止爆炒。[04-02 17:26]
[主持人]如何强化创业板市场监察，防范市场操纵等违规行为？[04-02 17:26]
[宋丽萍]第一，针对股价操纵，我们要提高透明度。在开盘前就有模拟成交信息的披露，引导投资者合理报价。在全天的交易过程中，我们有专门部门实时盯着股价的波动，同时又跟公司监管部门实时联动。一旦股价发现异动，马上联系公司监管部门，公司是否有应披露而未披露的信息，以判断股价异动是否有问题，保持信息的公平性。[04-02 17:31]
[宋丽萍]我们还会分析引发股价异动的委托单是哪里来的，并采取相应措施。交易所是联合监管的机制，我们有实时监控部门、公司管理部门、会员管理部门，这三个部门是全方位进行实时监管的。如果确实有操纵股价的苗头，我们会化解在萌芽当中，不会让它扩大，实际效果还是很不错的。[04-02 17:34]
[主持人]如何强化对创业板上市公司的规范运作与信息披露监管？[04-02 17:34]
[宋丽萍]首先要强化公司治理的要求，包括对控股股东和实际控制人的责任，强化独立董事的独立性以及审计委员会功能的发挥。因为民营企业主要问题是实际控制人如果不规范、不遵守市场规则的话，这个公司肯定是要出问题的。[04-02 17:36]
[宋丽萍]第二，要求信息披露更加及时。网站披露是很方便的，可以实时披露，中午休市时就可以披露出去。第三，根据创业企业的特点，对临时报告的披露标准进行适当的调整，要求也更加严格。第四，风险解释更充分，有什么问题要及时澄清。第五，上市公司募集资金一定要合理使用。[04-02 17:37]
[主持人]创业板如何发挥保荐机构的作用？[04-02 17:40]
[宋丽萍]首先延长保荐机构的保荐期，因此它的责任就加大了。以前大家老谈资本市场，说这个企业能不能熬过三年，过了三年就不行了。所以要适当延长创业板保荐人持续督导期，强化保荐人的责任，从源头上保证工作质量。在这个过程中，我们也会强化保荐人的持续督导，保荐人应定期去公司实际调查，不能坐在办公室里，说这个企业不错，那是不行的。[04-02 17:43]
[主持人]请问创业板的退市制度是怎样的？[04-02 17:44]
[宋丽萍]IPO创业板管理办法要求交易所要建立适合创业板特点的退市制度，深交所准备从上市公司的财务状况、经营能力、经营业绩、资产规模、股权分散化程度、市场流动性、规范运作、是否忠实履行信息披露等方面构建多元化的退市标准。[04-02 17:45]
[主持人]创业板在设立转板机制方面有何考虑？[04-02 17:58]
[宋丽萍]符合转板条件的，实行自愿转板的原则，尊重企业的选择。但同时，海外创业板失败的原因之一是转板太快，以至于创业板还没有形成一定规模的时候，一些好的企业就转走了，导致部分海外创业板发展缺乏后劲，所以我们对此也会充分考量，立足于创业板的持续健康发展。[04-02 17:58]
[主持人]非常感谢宋总，感谢网友的参与。[04-02 18:02]
Copyright © 2000 - 2009 XINHUANET.com All Rights Reserved. 制作单位：新华通讯社网络中心
版权所有 新华网
