◇三板公司企盼转板细则出台
三板绩优股粤传媒昨日公告将启动主板首发之旅，再度引起业内对三板市场的关注。而
对于其他三板公司而言，在目前转板通道不畅的现实下，是继续等待转板细则出台，还是转
向主板首发，仍是一个颇费思量的问题。
弃守三板
在代办股份转让系统（三板）挂牌的粤传媒一直都对转向主板上市矢志不渝。但公司昨
日突然公告称，公司决定放弃转板上市方案，争取主板首发上市。公司计划发行7000 万新
股，其中5000 万股向公司控股股东及三板流通股股东同比例配售，2000 万股向社会公众公
开发行。
2005 年7 月，证监会曾正式受理其转板申请，但其后一直没有结果。这是当时继大自
然向主板冲击未果后，又一家三板公司的转板尝试。作为三板第一绩优股，粤传媒业绩颇为
抢眼，自2000 年以来业绩一直保持稳健增长，昨日公布的半年报显示，上半年实现主营业
务收入14582 万元、净利润3146.51 万元。
粤传媒一位高管对记者表示，此前公司一直冀望转板上市，公司为此也做了相当多的工
作，但时至今日，三板公司转向主板的细则仍未出台，而公司为了长远发展，也不愿意继续
等待，于是就改了发行方案。
边缘化之忧
自从大自然折戟转板申请之后，提出转板的三板公司寥寥无几。粤传媒2005 年转板的
消息给长久以来沉闷的三板打了一剂强心针，但此后转板上市久无下文，业界刚开始的热情
也随着时间流逝而慢慢冷却下来。此次粤传媒弃守三板，再次引发业界对三板市场如何定位
的思考，也有部分业内人士开始担心三板会进一步被边缘化。
目前在三板市场挂牌的公司，主要可分为三类：原STAQ、NET 系统遗留公司，主板退市
公司和今年进入新三板的世纪瑞尔等中关村科技园区企业（新三板公司）。目前所谓“代办
股份转让系统”并不是一个统一的系统，5 家中关村高新企业所在的系统是“中关村股份代
办系统”，即新三板，与传统的三板相对独立。
此前，三板挂牌公司以主板退市公司为主，这样一来，能提出转板上市申请的公司就十
分有限。但今年年初以来，世纪瑞尔等高科技试点企业在新三板挂牌，则再次引发业内关于
转板问题即将破冰的想象，希望新三板能成为通往中小板或是主板的“捷径”。
但由于一直没有转板的实施细则出台，新三板公司也在逐渐失去耐心。今年6 月30 日，
世纪瑞尔年度股东大会通过提案，决定在深交所申请首发上市。公司称，本来期待三板成熟
后能直接转板，但目前政策还有很大不确定性，具体什么时候实现转板还不明确。而对于企
业来说，如果不能通过三板实现融资功能，三板市场就形同“鸡肋”。
原 STAQ、NET 系统最后一个遗留公司天坛家具，今年3 月就选择了回购注销下市，公司
高管直言，之所以不去三板，就是因为三板市场已失去基本的融资功能。
期待转板细则出台
这样的局面显然不是管理层希望看到的，国务院《关于鼓励支持和引导个体私营等非公
有制经济发展的若干意见》要求“健全证券公司代办股份转让系统的功能，为非公有制企业
利用资本市场创造条件”，这为三板市场指明了发展方向。在我国多层次资本市场体系中，
三板将成为重要的组成部分。
业内人士认为，目前在新三板挂牌的园区企业素质都不错，这为日后转板上市奠定了基
础。而从建立多层次资本市场的方向而言，三板市场扩大也是指日可待。中国证券业协会金
融创新部副主任表示，“股份转让试点不久将扩大到其他的高新区，这个时间将不会很长。”
期望更多优质企业进入三板，则三板本身也应具有一定的吸引力。东方证券研究员王如
富认为，三板要顺利发展，必须解决两个问题：转板“绿色”通道的建立、再融资功能的实
现。
中国证券业协会人士透露，有关部门正在抓紧制定挂牌企业转到三板甚至主板的具体细
则，近期有望出台。一家三板公司负责人就此表示，如果转板功能实现，则能吸引更多企业
进入三板，而三板市场的价值发现功能也更趋完善。
据悉，证券业协会目前正在研究的三板融资功能主要是定向增发。三板高新企业做满一
年后，由中国证券业协会出具意见函，券商出具报告就实现转主板。
但事实显然并不如想象中那么简单，王如富指出，三板公司实现转板，还有诸多问题需
要解决。首先面临的是转向何处的问题，是转到沪深A 股主板，还是中小企业板，目前都还
没有答案。其次是转板的门槛如何确定，是降低门槛，为三板公司量体裁衣，还是参照主板
首发的要求，都还不得而知。此外，三板现有的报价系统和结算系统也亟待完善。“三板公
司转板毕竟是一个方向，但尚需市场各方达成共识，就象融资融券和股指期货等机制创新一
样，转板也需要时间来逐步推进。”王如富说。
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