非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)

和老三板没有关系!

希望管理员放行后,大家好好研究.

新三板是连续竞价交易？交易时间是周一到周五，也是四个小时，也是对眼了就成交？怎么看也像连续竞价交易呀！？？？？？？？还电子显示？与主板不就是每笔交易3万股的区别吗？？？？

新三板技术改造开始 “合格投资者”闯关
www.stockstar.com　2009-3-4 1:00:29　于海涛　21世纪经济报道
独家解析:大盘急跌暗含见顶迹象?关键时刻持股散户是出是留?关键时刻如何跑赢大盘?紧跟40只私募建仓股
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    继2月20日“海南会议”定调新三板改革发展方向后，3月3日，深交所再次召集新三板26家主办券商和12家准主办券商，进行技术改造方面的培训。

　　一位参会券商人士告诉本报记者，本次培训会议的主要议程涉及账户合并、电子化和结算等方面的技术改造要求，要求是3月底准备就绪，4月1日争取实现行情公开等目标。

　　值得注意的是，按照新三板的新要求，新三板将实行更严格的“合格投资者”制度，即除机构投资者外，普通自然人将无资格投资新三板，而券商营业部层面则将在技术层面承担遴选投资者的重任。

　　“这是第一次提出这样的要求，多数券商用的是大集中证券交易系统，更换或调整都要有总体的安排设计，这种特性的业务很难操作。”前述参会人士说。

　　技术改造启动

　　技术改造的目标之一是实现三板账户与深市账户的合并，即同一投资者，既可用三板账户买卖三板股票，也可以用深市账户买卖三板股票。

　　“这个相对简单一些，我们公司还可以，之前也有过准备，客户有自己的客户号和资金账号，按业务类别，可以用哪个账户买哪一类市场的股票，是间隔的、分离的，现在连接到两个账户，用哪个账户买都可以。”前述券商人士对本报记者说。

　　新三板的结算一直由建设银行独家进行运作，按照新规则，将“回到登记公司结算，用结算账户来结算”，其操作与主板基本一致。

　　所不同的是，上市公司用的是担保的有保证金的账户，三板结算账户则没有保证金。实际操作中的影响是，结算账户中的资金小于买卖股票所需的资金额度时不能成交。

　　“比如今天要结算100万，但结算账户只有90万，就成交不了，但主板因为有保证金会由登记公司垫上。”前述券商人士对本报记者解释。

　　在电子化报价和成交方面，新三板也会与主板有所差异。

　　主板是按照价格优先或时间优先自动撮合成交，而新三板的交易本质上仍是协议成交，因此改造后的电子化报价系统，还需要买卖双方申报买卖意向后，由券商作为中介进行有明确对手的“点选”成交。

　　也就是说，券商要在技术系统中设计一个程序，以代替目前人工（报价员）配对成交的程序，但每一笔成交，对手双方的席位号、约定号等数据都是明确的。当然，实现电子化报价以后，人工报价也将一定程度上保留，但仅作为备份以应急。

　　此外记者了解到，深交所层面的相关技术准备已经基本完善，报价终端、定价委托系统等都已经做好。待券商技术改造完成后，将进行联网测试。

　　但本报记者了解到，券商进行技术改造可能将费时较多，尤其是此前未做过相关业务的准主办券商，都要重新做。

　　“我这边算了一下，大概要两个月的时间，当然我们会努力按要求的日期完成。”前述券商说。

遴选“合格投资者”

　　值得注意的是，按照新三板的新规则，在投资者准入方面设置了更为严格的规定，即只允许机构投资者和特殊个人作为“合格投资者”参与新三板交易，普通个人投资者将不再能参与。其中机构主要包括法人、信托机构、合伙企业等，而“特殊个人”则主要是指公司挂牌前的定向增资或因司法、继承持有公司股份的人。

　　实际上，自新三板设立以来，一直有着“合格投资者”的要求，即设立“每次最少买卖1手，1手3万股”的交易门槛，以限制风险承受能力较小的散户进入，此新规则显然更为严格。

　　本报记者获得的最新信息显示，4月1日新系统上线之前进入到新三板市场的普通自然人投资者也将作为“合格投资者”被允许继续投资新三板，不同的是，其只能买卖目前已经拥有的股票，而无资格买卖其他挂牌公司的股票。

　　“这还有个问题，如果是为了控制普通自然人投资者，应该只允许原有投资者卖出股票，而不应该再买，这样才能实现现有自然人投资者的自然消亡，但并没有这样规定。”另一位参会券商人士对本报记者说，显然，这一规定对其他自然人投资者也颇不公平。

　　而另一个问题是，如果已经认定其为合格投资者，为何只允许其买卖目前拥有的股票，而不能买卖其他股票？此外，挂牌公司的高管和控制人，也会拥有公司股票，如果通过股东大会换届后不再是高管和控制人，就成了自然人股东，对这类投资者如何规定？目前这些问题尚未有更清晰的结论。

　　对券商而言的问题是，账户合并以后，券商要负责对“合格投资者”的遴选，即在券商营业部前端就要控制，如何知道哪些是合格投资者将是难题。

　　本报记者获得的信息显示，为了解决此问题，届时将会有登记公司按结算数据出具相关名单，券商按名单进行设置即可。

　　在技术层面，券商目前多数用的“大集中证券交易系统”，前述参会券商说，对该系统数据进行更换或调整都要有总体的安排设计，这种特性的业务很难操作，这也可能影响到技术改造的时间进程。

　　为了监督券商在前端对合格投资者的控制，管理层还会出台相关监管措施，进行“事后监管”，如果有非合格投资者买了新三板股票，则相关券商要受到处罚。

行情、结算、账户全面破题 新三板“大礼包”2009年02月19日07:28 [我来说两句] [字号：大 中 小] 来源：南方报业传媒集团-21世纪经济报道 　　本报记者 于海涛 深圳报道

　　2月18日上午10时整，深圳证券交易所响起了悠扬浑厚的钟声，庆祝包括九恒星、建设数字、东土科技等9家中关村园区企业集中在新三板挂牌。至此，代办股份转让系统的挂牌企业达到标志性的51家。




　　本报记者获得的信息显示，这一钟声正式敲响了三板大发展的“集结号”，自当日始，监管层将发布系列新三板的政策，正式开启多层次资本市场的闸门，与创业板一起，为高科技企业迈入资本市场开路清障。

　　这些政策中，最重要的将有两个方面：一是改革三板的现有制度，使该“板”更具吸引力与活跃度，如引入做市商、公开行情信息等；二是久已准备妥当的扩展园区试点至全国所有高新技术园区，这一举措将正式确认三板作为“统一监管下的全国性场外市场”的定位。

　　引入做市商

　　在即将进行的三板制度改革中，最关键的是引入做市商制度。

　　按目前三板的交易规则，股份转让是在投资者之间进行，即买卖双方在主办券商提供的平台进行搓合交易。今后，这一方式将发生变化，由券商做市，买卖双方均以主办券商为对手。

　　“持有挂牌企业股份的投资者要想卖出，必须卖给券商，而如果有投资者想买相关企业的股份，也必须从券商手中来买。”一位接近管理层人士对本报记者说。

　　在他看来，引入做市商制度，一方面券商会发挥重要的活跃市场的功能，同时为券商提供了一个盈利渠道，因为券商可以在做市的过程中赚取差价，即“收的时候价格低一点，卖的时候高一点”。

　　当然，为了解决券商手中要先有股份才能卖给投资者的问题，政策将要求主办券商参股所推荐挂牌的企业，具体方式是企业进行增资扩股、券商进行认购以取得公司股份。

　　“这也是对券商尽责的一个约束性规定，使券商将来推荐的企业对风险控制更加谨慎，是比较市场化的制度。”一位具有主办券商资格的上海券商高层对本报记者说，券商持有所推荐企业的股份，如果企业发展不好券商也会受影响。

　　前述接近管理层人士介绍，券商用于购买企业股权的资金来源将是自有资金。

　　值得注意的是，这与券商直投是两回事，虽然都是用自有资金做投资，但三板的主办券商购买推荐企业股权是三板“主办券商负责制”特征的表现。而券商直投只是作为一个投资者的身份参与企业，在合适的时机退出以赚取利润。

　　“主办券商要实行尽职调查、推荐(挂牌前的)调查，上市后实行持续督导、监管，这一套制度使主办券商的职责同报价公司的质量相结合，有力提高报价公司的质量。”中国证券业协会副会长邓映翎在挂牌仪式上说。

　　当然，只有主办券商才有资格成为做市商，也就是说，要想分享三板大发展的蛋糕，必须先申请主办券商资格。

　　邓映翎介绍，目前在中证协备案的券商共106家，有报价资格的主办券商只有26家，另有12家已取得预备资格。

　　在九恒星董事长解洪波看来，这样的一些“利好”政策是该企业选择三板的重要因素。

　　“定向增发等政策可以解决企业融资问题，保障公司的发展，更重要的是，三板可以促使公司在自身管理、治理结构等方面更健全和完善，成长到一定阶段后目标是创业板，也不排除条件具备上主板的可能，一步一个台阶来走。”解对本报记者说。

　　圣博润董事长孟岗在接受本报记者采访时非常乐观，“融资、定价方面可能会出更有力度的政策，接下来的政策好的话，有可能不用转板了，在三板就能得到很好的发展。”

　　行情、结算、账户全面破题

　　在管理层设定的三板系列改革中，还包括公开行情信息、结算系统与主板接轨、三板账户与深圳账户合并等方面，这些均将体现在修订后的《证券公司代办股份转让系统试点办法》中。

　　本报记者在深交所内看到的“行情显示”大屏幕上，正中间是当日大盘走势图，左右两边分别是“主板行情信息”和“中小板行情信息”，今后，上边还会增加“三板行情信息”一栏。

　　“行情公开是最关键的，以后就可以在行情系统里看到三板挂牌的企业信息，投资者可以直接看到，股评人士也可以进行股评了，市场马上就火了，市场交易活跃之后所有问题都好解决。”前述接近管理层人士说。

　　现在的新三板挂牌企业信息未出现在公开的行情系统中，只可在深交所网站上的“中关村科技园区非上市股份报价转让”栏目中查询。

　　行情公开后，投资者可直接在该系统进行股份买卖。与此项改革相适应，三板账户将正式与深市账户合并。

　　实际上，在2007年4月，中登公司深圳分公司曾给各主办券商下发了《关于做好股份转让账户与主板证券账户合并技术准备的通知》，主要内容就是将三板账户与深市主板账户合并，投资者可直接使用深市账户投资三板，原三板账户并行一段时间后注销。

　　“账户合并以后，所有持有深市账户的投资者理论上都可以买卖三板企业的股份，这为三板的交易活跃提供了一个客观条件。”前述券商高层说。

　　值得注意的是，久其软件在以IPO方式进行转板时曾遭遇过“200人”限制，即其必须使股东人数调整至200人以内才可以IPO，这在当时也一度引起三板市场的交易清淡，挂牌企业原始股东怕超人数限制而不敢转让股份。

　　前述券商高层对本报记者解释说，这主要是针对发行新股的情况，按照规定，股东人数超过200人的公司要想公开上市，必须将股东人数融合到200人以内，然后发行新股。严格上讲，久其软件走的是正常企业IPO的途径，而非转板。如果转板的话，则必须达到股东人数200以上，因为只有成为公众公司才能在证券市场上上市交易。

　　果真如此，三板交易将再次卸下一重枷锁。本报记者获得的信息显示，多层次资本市场各层级之间的转板规则正在酝酿中，已接近完备，待创业板和三板运行平稳后将予发布。

　　此外，目前三板结算银行只有建设银行一家的状况也将改变，“结算系统与主板接轨，主板怎么结算三板就怎么结算。”前述接近管理层人士对本报记者说。

　　目前主板实行的是三级结算体制，即中登公司与券商进行结算，券商与各营业部进行结算，营业部与投资者结算，而投资者的资金账户设在当时签订第三方存管协议的银行。

　　今后三板的结算也将依此进行，而登记方面未有变动，仍按目前统一在中登公司登记。

　　邓映翎表示，报价系统的中小企业风险高、产品单一、市场波动比较大，因此一开始就进行了合格投资者的探索。如实行合格投资者制度，规定“以3万股为1手，每次交易至少1手”；增资的时候要求投资者必须是机构或风险投资者，以规避风险。据悉，此类制度均将延续。

　　也就是说，改革以后的三板将不再是某个地区的有诸多限制的市场，而是适用于全国的有统一规则的场外市场。

　　全国性场外市场可期

　　“经过三年的试点，代办系统取得了良好发展，达到了预期目的，为扩大试点、建设统一监管下的场外市场的发展奠定了基础。”中关村园区管委会副主任周云帆在挂牌仪式上说，特别是在国际金融危机背景下，代办系统已成为园区企业和资本市场连接的生命线。

　　中证协的数据显示，2008年上半年28家挂牌公司共实现主营业务收入16.45亿元，平均每家收入5875万元，同比增长40.03%；实现净利润1.48亿元，平均每家净利润530万元，同比增长22.28%；平均每股收益0.10元，同比提高11.11%。

　　值得注意的是，28家挂牌企业平均净资产收益率为6.10%，仅略低于中小板2008上半年净资产收益率6.75%。

　　实际上，为准备将三板试点扩展到全国所有高新区，中证协已经做了大量前期工作，如与园区管委会沟通，并对符合挂牌条件的企业进行预备案，以在管理层批复同意扩展试点时在第一时间有充足的挂牌资源。

　　最新数据显示，除中关村外的其他园区中，已有超过20家公司完成在中证协的预备案。

　　本报记者获得的信息显示，按照设想，三板扩展也将与创业板一样，在初期采取“批量”的方式，即实现一次性多家企业挂牌。根据目前情况，这一做法较易实现。

　　周云帆介绍，自2006年起，中关村管委会大力推进企业改制上市工作，每年有100家企业完成改制，目前为止，中关村已有非上市股份公司250家，启动股份制改造的企业超过260家，为我国多层次资本市场建设和发展储备了一批优质资源。

　　最新信息显示，原定于本月23日在三亚召开的由协会召集的券商会议已提前至20日，“会上很有可能宣布扩容的消息。”而18日挂牌的9家企业将成为其他园区企业入选三板的“样本”。

　　“9家企业有着鲜明的特征，第一个是小而精，每家企业规模平均是5000多万的销售收入，利润1000多万，但每家都有一两个核心技术或核心的创新性产品。” 深交所副总经理陈鸿桥在挂牌仪式上说。

　　另一个特征是9家企业在这次金融危机中抗风险能力明显较强，与其相对的独特性、相对领先的创新性技术有很大关系。此外，这些企业已经迈出了创业的第一步，企业发展后劲足、扩张潜力大。

代办系统7月全新“改版”
www.stockstar.com　2009-6-13 2:47:44　于海涛　21世纪经济报道
独家解析:大盘急跌暗含见顶迹象?关键时刻持股散户是出是留?关键时刻如何跑赢大盘?紧跟40只私募建仓股
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    多层次资本市场制度建设全面展开。

　　6月12日，中国证券业协会正式发布代办股份转让系统的纲领性文件——修订后的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法（暂行）》（下称“《试点办法》”），拟于7月6日实施。

　　“总结试点三年的经验、完善试点制度，是证监会继发布创业板IPO管理办法后，推进多层次资本市场建设的又一重大举措。”中证协有关负责人说。

　　实际上，这意味着以“以代办股份转让系统为基础建设证监会统一监管下的场外市场”的规划得以实施，场外市场建设正式起步。

　　此前，主板新股发行体制改革、创业板密集出台配套政策。

　　定位“初创期高科技企业”

　　在12日的媒体通气会上，中证协有关部门负责人首次阐述了代办股份转让系统作为场外市场的定位，即为非上市股份有限公司提供股份转让服务。

　　《试点办法》把企业挂牌标准由三年降为两年，就是为更加明确代办系统作为场外市场的定位，尤其是与创业板定位相区分，让更多园区初创时期的科技型中小企业，能更早获得资本市场服务。

　　“代办转让系统要求企业必须是初创期，有了专利，还要有产品，要有一定的盈利模式，开始进入成长初期的企业进入代办转让系统。”前述中证协负责人说。

　　在他看来，创业板和代办系统的层次不同，目标企业也不同。创业板是已经度过初创期进入到成长期的企业，并对其有三年的运营时间要求。而调整代办系统企业挂牌条件，就是要与之相区别，以更好地支持初创期的科技企业发展。

　　中证协的数据显示，截至今年5月31日，代办系统共有挂牌公司55家，涵盖软件、生物制药、新材料、文化传媒等新兴行业；累计成交1534笔、成交股数1.57亿股、成交金额7.76亿元。

　　截至目前，共有9家挂牌公司完成定向增资，融资总额3.96亿元。

　　实际上，代办系统已经建立主办券商制度，即券商需向中证协申请取得主办资格，才可推荐企业挂牌，并对企业实行终身督导，共28家券商具备资格。这显然比主板两年、创业板三年的督导期更严格。

　　同时，对企业挂牌实行备案制，即由主办券商项目小组推荐企业，再由券商内核部门进行审定是否可以挂牌，中证协只按照《尽职调查工作指引》的要求，达到标准即予以备案。

　　提升市场效率

　　代办系统交易不活跃一直被市场诟病，此次《试点办法》修订的着力点正是继续控制风险的同时，提高市场效率。

　　“首先，对报价转让业务全流程进行系统梳理，优化各环节。完善转让结算制度，提高股份转让效率。”中证协有关负责人说，具体有实行电子化报盘、行情公开、改人工报价为定价委托方式、将深市与代办系统账户合并、由中国证券登记结算公司进行资金结算等。

　　据他介绍，相关准备工作已顺利进行，近期将组织登记公司、深交所及各主办券商联网测试。同时，登记公司正在制订账户合并具体的业务指南和实施细则。

　　按照监管部门的统一安排，7月6日《试点办法》实施当天，投资者就可在行情软件看到代办系统的报价、成交等信息，同时可以通过28家主办券商的1780家营业部和506家服务部投资交易。

　　为提高挂牌公司透明度，《试点办法》对信息披露的频率和内容增加了要求，即今后挂牌公司须披露半年报，而财报中必须包括现金流量表。

　　股份供应量少被认为是代办系统交易不活跃的原因之一，因此《试点办法》改进了股份限售的安排，即除控股股东及一致行动人外，其他原始股东所持股份挂牌后即可转让。7月6日，原来挂牌企业股东所持限售股份将全部解限。

　　本次修订与前述“放开”思路不一致的是，将试行“投资者适当性制度”。也就是说，今后参与代办系统的对象将仅限于机构投资者，包括法人、信托、合伙制企业等，而普通自然人投资者被排除在外。当然，原已在代办系统的投资者将被允许继续买卖。

　　中证协有关负责人解释说，初创期的企业规模小、风险大，允许自然投资者参与会增加投机氛围，另一方面，也是对投资者的保护。当然，根据试点进展，此规定也存在调整可能。

　　对于个人投资者是否可通过基金参与代办系统交易，该负责人表示，这将由证监会决定。

　　择机扩展到其他园区

　　值得注意的是，此次修订《试点办法》并未提及把试点范围由中关村园区扩展到全国其他园区，但首次明确了扩大试点的前提条件。

　　“试点后要看（运行的效果）怎么样，如果较好，风险控制适当，效率提高，又极大地调动了挂牌公司和风险投资的积极性，会考虑适时扩大试点。”中证协有关负责人说，要使风险可测可控又能形成合力，此时扩大试点范围，会对促进全国高科技企业发展起到积极作用。

　　当然，此次改革只是“第一阶段”，如果试行后还不能根本解决交易不活跃的问题，则将研究主办券商的做市商制度。

　　目前，我国相关法律规定对实行券商做市商制度有一定制度障碍，但此思路已经确定，“如果实行做市商，肯定从代办系统开始试点。”

　　与此同时，监管部门正在酝酿不同层级市场企业的转板机制。

　　该负责人把代办系统比喻为“高中生”，而主板、创业板则分别为一类本科、二类本科，“要设立一个向上发展的机会，适度研究转板制度”。这一制度将完全区别于久其软件采用的IPO途径，即达到一定标准提交申请即可。

请注意原贴时间.
认真看了过后,相信会明白怎么回事情.

很多人不明白,或者持怀疑态度.
三板是下一个国家发展的战略,前进的步伐是无法阻挡的.
某种程度上,比主板,创业板更具有现实意义和深远影响.只是需要不断地完善.

试点办法讲的是新三板行情,结算等与老三板合二为一.
怎么能说与老三板没有关系.

未来行情显示40---43 打头的就是三板股票.
对于交易者资格43打头的有机构限制.
老三板现在的交易制度将维持,新三板采用老三板的交易制度.

老三板现在的交易制度将维持,新三板采用老三板的交易制度.----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------这一点我看不出来？？？？

是不是三板可以用主板的交易系统完成买卖？ 谢谢