系列报道之三
改进股份报价转让系统
完善多层次资本市场建设
2009年6月12日，中国证券业协会发布了修订的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》、《主办券商推荐中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入证券公司代办股份转让系统挂牌业务规则》和《股份进入证券公司代办股份转让系统报价转让的中关村科技园区非上市股份有限公司信息披露规则》，并将于7月6日起实施。
修订后的试点制度不仅完善了转让结算制度、信息披露制度，而且改进股份限售安排，对小股东持有股份不再做限制。同时，还放宽了公司挂牌条件，在投资者的选择方面试行投资者适当性制度，只准许机构投资者进入，暂时把自然人排出在外。
此次调整试点制度，主要着眼于提高效率，增强市场的活力与吸引力，使股份报价转让各项制度更加适应科技型中小企业的实际情况以及相关投资者的投资需求。
本次代办股份转让系统的制度调整适逢我国IPO重新启动，同时创业板的开启也在如火如荼地展开。代办股份转让系统的调整有利于我们挖掘有潜质的公司，为高新技术企业融资拓宽渠道，同时搭建高新技术企业的转板机制，建设我国多层次的资本市场。其推出和调整具有如下重要意义：
一、建设自主创新型国家的重要举措
我国高新技术企业正处在快速发展的时期，他们是推动国民经济发展特别是创建自主创新型国家的主力军。过去由于缺乏有序的股份转让机制，非上市股份有限公司在吸收风险资本投入、引入战略投资者、重组购并和提高公司治理水平等方面受到较大的制约。股份报价转让可为非上市股份有限公司提供有序的转让股份服务平台，为自主创新能力较强的中小企业利用资本市场创造条件，增强企业科技自主创新能力，促进高新技术企业发展。
二、建设我国多层次资本市场的有益探索
当前，中国的多层次资本市场建设正处在积极的研究阶段，开展股份报价转让业务，可以为多层次资本市场的建设探索经验。
三、有利于高新技术企业的资本运作
股份报价转让系统为高新技术企业提供了有序的股份退出机制，有利于吸引风险投资并为其提供退出渠道。风险投资将创业资本、高科技成果和人力资本有机结合起来，对高新企业发展的意义不言而喻。企业在股份报价转让系统挂牌，既为新风投提供了认识、熟悉企业的途径，也为原有风投资金提供了退出渠道，有利于企业的资本运作，引入战略投资者，进行资产并购与重组等资本运作，促进企业尽快达到主板上市的要求，推动高新技术企业快速发展。
四、有利于促进高科技企业的规范发展
目前，在股份报价转让系统挂牌的55家公司中，有13家公司引入了独立董事，4家公司设立了审计委员会、薪酬委员会等专门委员会，3家报价公司设立了内部审计机构，开展了内部审计工作，每一次年报披露的财务报告也都要经过审计。股份报价转让系统的挂牌交易条件和信息披露机制，使企业的运作在证券监管部门、主办报价券商、公众投资者的监督下进行，有助于高科技企业熟悉资本市场，规范企业运作，加强公司治理和财务管理，完善资本结构和法人治理，促进企业规范发展。
五、有利于企业树立品牌，提升企业形象
高科技企业在股份报价转让系统挂牌本身便具有品牌广告效应，可帮助企业开拓市场、吸引风投资金。规范的企业运作、完善的法人治理、优异的财务报告，都会亮相于公众目前，逐渐为投资者所熟悉、认同。尤其是在股份报价转让系统和深市帐户合并后，该效应将更加明显。这将促进企业开拓市场，有利于企业树立品牌，提升企业形象，促进企业融资。
虽然全国有很多科技园区都想参与试点，但是试点范围目前仍然仅限于中关村科技园区的非上市股份有限公司，管理层可能将在总结本次制度调整实施效果及经验的基础上，择机将试点范围扩大到其他具备条件的高新技术园区。同时，监管部门还将继续完善试点功能，研究建立转板机制，如果股份报价转让系统的交易不活跃，将来还会实行做市商等多种交易制度。
股份报价转让系统的推出、调整、完善，必然会吸引更多的高科技企业加入。武汉东湖新技术开发区作为国家级园区，集聚了大量高科技企业，中国未来的微软、google将从这里被孵化、成长、壮大。如果武汉东湖新技术开发区能够加入股份报价转让试点中，也有利于武汉地区高科技企业的快速成长。
长江证券作为湖北地区唯一一家综合性的上市券商，对武汉东湖新技术开发区进入股份报价转让系统的服务既有优势，更是义不容辞的责任。
-企业形象-
长江证券 吴志团
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