浅析三板股市流动性不足及其危害

尊敬的证券市场监管领导：
流动性是股票市场的生命力所在。如果因缺乏流动性而难以达成交易，市场也就失去了其存在的价值。正是在这个意义上，有学者说：“流动性是市场的一切”。
国际市场和学术界对流动性的惯常定义是迅速执行交易且不造成大幅价格变化的能力，或迅速执行一定数量交易的成本。因此，流．动．性．的．核．心．含．义．是．以．合．理．价．格．迅．速．成．交．的．能．力．。依此定义，流动性应包括两个方面：交易价格合理和成交即时性。所谓合理价格是指价格冲击成本较小，即大量买卖不会导致价格出现较大的反方向变化（如买入不会大幅度推高价格，卖出不会大幅度压低价格）。
上海证券交易所《市场质量报告》计算了相应的流动性成本指标（价格冲击指数），即一定数量（如10 万元）交易对市场价格的冲击程度。从流动性成本看，三板市场和其他市场存在非常大的差距。
流动性差的股票，其价格波动容易受到交易行为本身的影响，因此，较有利于以赚取短期价差为目的的市场投机行为。同时，由于低流动性意味者少量交易即能对价格产生较大的影响，故操纵低流动性股票价格的成本就较低，从而便利了市场操纵行为。从三板市场的交易历史上看，其成交均大多以涨停或跌停显示，存在明显的操纵股价行为。
流动性不足对三板市场的危害是多方面的：从短期看，低流动性助长了投机和市场操纵行为，加大了投资者的交易成本，也增加了监管者的监管成本（高流动性市场的监管以信息披露和内幕交易为重点，而低流动性市场还必须把价格操纵作为监管重点）；从长期看，必将影响三板市场的健康稳定发展。
2003年12月8日,中国股市信息披露规则发生变化,即限价订单簿的买卖盘揭示范围由原来的由原来的3个最优报价扩大为5个,市场透明度显著提高，市场的流动性显著提高,并且呈现出先升后降的变化趋势,表明透明度的变化对市场流动性产生了较为深远的影响.
目前三板的交易制度，完全是给有些人提供出老千的机会，有些人能够看到挂单，当上涨时，提前挂单，让小股民想买也买不到，下跌时，提前挂单，让小股民想卖也卖不出，使三板市场失去了应有的流动性和交易的公平性。操纵股价的人能够使用极小的资金获取极大的利益，损害了众多三板普通投资者的利益。三板市场里就存在那么一部分人，习惯于汲取这种不公平交易制度所带来的利益，他们操纵股价，上市公司配合他们炒作，发布虚假重组信息，为所欲为，控制着三板股票进行一次次的暴涨和暴跌。并且目前造成三板流动性极差的交易制度，也阻碍了有实力的机构进入三板市场，阻碍了三板市场实现市场配置功能。
从我国证券市场实际情况看，我们三板投资者建议从三个方面提高市场流动性：
1、一是完善交易机制，对不同流动性的证券（股票）推行差异化的交易措施，对部分股票引入做市商机制和日内回转交易机制.
2、对三板股票限价订单簿的买卖盘进行揭示，采取时时交易制度，提高市场的透明度。阳光是最好的防腐剂。
3、扩大市场规模，加快三板公司的重组和全流通进程，使市场逐步从资金推动型过渡到价值投资型，通过市场发展减少所谓“炒作”和价格操纵行为。

                                                                                                                        部分三板投资者
                                                                                                                          09年7月17日

股改最得利的是大股东，象港岳这公司，如果股改了，大股东跑的比兔子还快，并且还可以赚一笔钱，最后还是把公司掏空，让更多的人受害。现在没股改，大股东还在做非法证券活动，私下卖法人股，这样的公司，应该把所有法人股注销，绝对不能股改。
我们要的是重组，公司的复活，而不是让大股东掏空公司后，再来套现。三板垃圾股的股改，应该把所有掏空公司或不尽责任的非流通股全部无偿赔偿给流通股民，流通股民再享受破产重组，进行缩股，定向增发招集战略投资者。
清欠代表的是小股民和债权人的利益，而股改代表的是大股东的利益。重组则是共同的利益。而交易方式的改变，给流通股东有好处，对大股东没什么好处。当然交易方式的改变，可能会有更多有实力的机构进来，对原有的以现在三板交易制度进行出老千、操纵股价的人是不利的(他们可以看到挂单)，有了新机构进入，可能对重组也会有推动作用。当然因为有了更多的交易，有些小股民也会出局，但现在这种交易制度里，小股民受到更大的不公。
复活后的公司才能股改，才能让大股东的非流通股进行流通，这才是对中小股民最大的保护。简单的股改，只能让中小股民雪上加霜。现在三板好多大股东都逃跑了，如果他们的股分可以出售，我想就算到0.01元，他们都会卖。象港岳打着重组的旗号，骗了恒通股民20%的股分，马上在市场上出售套现，公司还是垃圾公司，并且在08年非法私下出售法人股，如果象这样的公司都能股改，只是让那些非流通股多了一次骗钱的机会而已。
证监会应该对三板公司进行监管，对那些掏空公司的大股东发出行政处罚决定书，然后支持和组织有损失的小股民进行诉讼，以那些大股东的股分进行赔偿，把违法违规的大股东彻底清出这个市场，然后再实施破产重组和股改政策。
当然象长白、大自然这些好公司，就应该马上进行股改全流通。
三板的股改政策不能保护那些违法违规的大股东。
我们的维全，一方面要对不合理的政策环境维全，另一方面，对掏空公司的大股东侵犯我们的合法利益维全。
三板的股改，会远比主板复杂，最得利的也不是我们中小股民，这次上方以股改为主题，我们准备好了吗？我们能提出真正有利我们中小股民的股改模式，而防止大股东掏空公司后利用股改再一次套现吗？
所以，我认为三板急需的，是改变现在出老千的交易模式，让更有实力的机构进来，并且让好的公司恢复市场的融资功能，让好的公司股改全流通。这样同时也是给那些垃圾公司好的榜样，提供他们重组的动力。