立足多层次资本市场有益探索
2009年08月05日 01:39 来源：证券时报
三年前，为探索我国资本市场场外市场的建设模式、探索有效利用资本市场支持高新企业发展的具体途径，经国务院和中国证监会批准，中关村科技园区实行了非上市公司股份报价试点。自2006年1月开始试点的股份代办转让系统(以下简称“代办转让系统”)主要是为创业初期的企业提供股权市场转让的平台，丰富了我国多层次资本市场体系。
代办转让系统运行三年来，风险可控、市场效率较高，为多层次资本市场的建设和发展汲取了有益的经验。它覆盖生物制药、新材料、计算机、软件、文化传媒等新兴行业，截至2009年6月30日，试点挂牌公司达56家；实行主办券商机制，目前已有106家券商进行资格申报，其中28家券商取得了报价转让业务资格。
今年，中国证监会在多层次资本市场建设方面稳步推进——推出创业板、IPO重启、完善代办转让系统几大举措。2009年6月，为完善市场功能、提高市场效率、总结试点经验、加强对投资者的服务，中国证券业协会对中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点现行制度及其配套规则进行了调整，发布了《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》(以下称《试点办法》)，并于7月6日起正式实施。相对于2006年制定的旧制度，此次新制度调整主要在五个方面加以完善：即对投资者实行适当性管理、调整挂牌公司的条件、完善转让交易结算制度、完善信息披露制度和改进股份限售制度安排。
与主板、创业板相比较，股份代办转让系统颇具自身特色，这种差异性体现在以下几个层面：
第一，对投资者准入限定不同。对投资者准入限定的层次性是多层次资本市场的重要内容和显性特征之一。主板从广义上说是所有的投资者均可参与；创业板是必须有两年投资经验的投资者方可参与；而代办转让系统的市场主体是机构投资者，参与试点的投资者仅限于法人、信托、合伙企业等机构投资者以及特定自然人。
第二，服务对象不同。代办转让系统和创业板虽然都为科技创新型企业发展服务，但服务对象有所不同。代办转让系统集中支持有一定产品、有一定模式、尚处于发展初期的企业；创业板则主要支持已经发展得较为成熟、处于成长期的高新科技企业。
第三，上市资格要求不同。为适当扩大试点的服务范围，让更多科技型企业更早地享受资本市场的支持，新制度除强调股份发行和转让行为的合法合规性，特别将公司成立时间由原来的三年降为两年(即企业有两年的运营资格就可参与代办转让系统试点)，而主板和创业板必须要三年才获此资格。
第四，交易清算制度不同。主板实行的是多边竞价的担保交收；代办转让系统实行的是逐笔全额的非担保交收。
第五，上市审批制度不同。主板实行的是审核制；代办转让系统实行的是备案制。为尽快地推进公司挂牌，新制度调整后将备案时间由六十天缩减为五十天。
第六，信息披露制度不同。主板有年报、半年报和季报的披露要求，由两个交易所承担信息督导职责；代办转让系统仅要求披露年报、半年报，无季报披露要求，由主办券商承担信息督导职责。新制度调整后，为提高透明度，信息披露在频率和内容均增加了要求(新增披露半年度报告、新增披露现金流量表)，同时要求报价券商终身履行信息披露督导职能。
股份代办转让系统在坚守自身特色的基础上，立足多层次资本市场建设和探索。在保持差异性的同时，不断增强与主板的统一性。这种统一性表现为实现了六个统一：
第一，账户统一。过去代办转让系统单独有一个股份转让账户，新制度调整后改为跟主板一样，代办系统交易账户与深市账户合并，投资者可直接用深圳证券交易所的主板账户办理相关业务。这一改革方便投资者统一使用资金进行交易，提高了资金使用效率，同时也增强了券商对投资者证券账户的管理效率。
第二，结算资金统一。过去代办转让系统用建设银行作为结算方，新制度调整后改为跟主板一样，统一为主板的第三方存管，即在主板市场上有一个资金卡、两个代码卡就可通行无阻。深圳证券交易所的卡既可买代办转让系统股票，又可买创业板、中小板；统一纳入中国证券登记结算有限责任公司的证券交易资金结算管理。
第三，股份交易方式统一。过去代办转让系统股份只在柜台买卖；新制度调整后跟主板一样，实行电子化报盘，并逐步实现柜台自助、电话委托、网上交易多方式并行。
第四，股份转让信息统一。过去代办转让系统行情信息只发布在深圳证券交易所的代办转让信息平台上，新制度调整后改成跟主板一样，实行行情公开，向全国证券公司同时发送实时行情。投资者可在获得证监会批准的证券公司的营业部、服务部的营业场所或行情软件中查看报价、成交等信息。
第五，股份限售方式统一。过去代办转让系统所有股东不论大小，所持股份挂牌后都必须分三年每批三分之一解除限售；新制度调整后改成趋向于与主板一致。控股股东、实际控制人挂牌前直接或间接持有的股份分三批解除限售，时间分别为挂牌时、挂牌满一年和挂牌满两年；挂牌前12个月内进行增资的，货币增资须满12个月方可解除限售，非货币出资的24个月方可解除限售；董事、监事、高管人员遵从《公司法》规定执行(即每年可转让股份不超过所持股份的四分之一)；普通原始股东不再受原有限售期限的约束(除股东另有约定外)，在挂牌首日即解除限售。
第六，交易系统统一。新制度改进了交易系统，包括定向增资的交易系统均由深圳证券交易所提供全国统一的标准。
广发证券作为获中国证券业协会授予的“代办股份转让主办券商业务资格”的优质券商，自1991年成立以来与中国资本市场一同成长，已连续十五年稳居全国十大券商之列，入选首批综合类证券公司、获创新试点资格公司，是国内资本实力最雄厚的证券公司之一。
广发证券网点遍布全国，数量列居国内券商前三，现有证券营业部网点220多个。多项业务优势有力地保障了为投资者提供便捷服务：在主办业务方面，作为主办券商，广发证券主办珠海鑫光集团股份有限公司(400028)、佳木斯金地造纸股份有限公司(400053)的股份退市事宜。并陆续与海通证券、渤海证券等主办券商签订协议，担任5家退市公司的副主办券商。同时积极承揽项目，推进退市公司的挂牌工作；在代办业务方面，广发证券各营业网点均可为投资者提供退市股份相互确权服务，处理投资者在股份确权、股份托管等方面的疑难问题，完成股份的及时托管；在报价转让业务方面，广发证券占有6.9%的市场份额。
《新试点办法》的颁布和实施，为完善中关村报价转让系统功能提供了制度保障。股份代办转让系统作为一个全国性场外交易市场的雏形，本次改革深化和丰富了建立多层次资本市场的经验和有益探索。我们相信，股份代办转让系统将为全国自主创新的公司提供新机遇，广发证券作为报价券商将为投资者提供优质服务，竭诚为推动我国多层次资本市场发展做出贡献。
