【各家】今日股评0903

今天大盘再次收出一根小阳，继昨天开门红后今天再度收红，但成交只有900多亿！这是下跌中继还是反转的开始呢？
   有句老古语叫：先天下之忧而忧，后天下之乐而乐！这是古人都明白的道理！但是股市里，我们经常看到的是大多数人却恰恰想法：后天下之忧而忧虑（股票一跌就天天盼着反弹，拿正常调整来欺骗自己，乐观的被套到底）。先天下之乐而乐（下跌趋势中刚刚涨了一点，远没改变趋势，就嚷嚷着反转，看到多少多少点了）！这些往往都是在股市里亏钱的，我们操作的方法，当然要后天下之乐而乐！不去做那些危险的事情！！
   大盘今天收红也是一波三折！上午两油受利好高开，随后权重带领大盘上冲后展开跳水！最后一小时，两油，银行等苏醒，使得大盘最终收红！这是反转的信号吗？很显然，单从这两根小阳线完全看不出大盘重新走好的迹象！就这每天1000亿的量想解放上面巨大的套牢盘太困难了！从大盘K线形态来看，也是下跌中继可能性大！目前只能看作是对5日线的反抽动作！
   现在是牛市还是熊市？我相信起码不是牛市！牛市你什么时候见过如此深的调整？而熊市又远远没有跌到数！所以现在这个位置不能过于乐观！让那些先天下之乐而乐的人先去乐吧！！我们的操作曾经是先天下之忧而忧，在高位已经提醒出局！接下来我们还是后天下之乐而乐！等大盘重新走好咱们再入场！！就目前大盘的形态看，完全是下跌中继！技术上就不多说了，太俗了！！！　

【A股市场大势研判】   弱势企稳,仍需谨慎

盘*****征：

周三沪深股市缩量整理，小幅上扬，走势和周二类似，最终上证综指收盘报2714.97点，上涨31.25点，涨幅1.16%，深成指收盘报10738.95点，上涨124.67点，涨幅1.17%，两市共成交1370亿元，减少240亿元。从盘口看，煤电采掘、银行金融涨幅接近3%，而农业股跌幅超过1%，最终两市共有12只个股涨停，3只跌停，个股涨跌比约为2：1。

后市研判：

虽然短线大盘连续两天止跌企稳，但反弹乏力，弱势格局明显，后市仍有震荡探底要求，继续控制仓位，耐心等待短线买点出现。

首先，从这两天的反弹情况看，基本属于弱势反弹，一方面，上周五本周一沪市综指累计下跌280点，跌幅将近10%，而这两天的反弹总共上涨不到50点，涨幅不足2%，基本上是退五进一的比例。另一方面，反弹成交量持续萎缩，上周五本周一沪深两市分别成交2075亿元和1960亿元，但随后反弹成交量却萎缩到1610亿元和1370亿元，说明反弹时做多意愿不足，谨慎观望气氛浓重，尚不具备强劲反弹的基础，因此，该弹不弹，弱势依旧，后市仍需谨慎。

其次，从趋势看近期也难有根本性扭转。不论从即将公布的8月份宏观经济数据，还是信贷增量、资金供求等方面，市场难有超预期利好出现，在这种情况下，按惯性趋势运行将成为后市大概率事件。而且从技术面看，本轮调整虽然节奏快、力度大，但从时间上看还明显不足，需要持续补时，有效企稳为时尚早。

当然，随着行情的回落，管理层维稳意愿日趋明显，一方面批准同意30多家基金开展“一对多”理财，同时多家基金公司集中申购自己旗下的基金，以维护大盘的相互对稳定。从这一点看，后续市场的调整将改变以往疾风暴雨式的快速下跌的方式，而以相对温和的抵抗性调整为主，逐步的向下探寻支撑，但这以过程还需要时间和耐心。

操作策略：

继续保持谨慎，控制仓位，不建议追涨，耐心等待下一个短线买点的出现。

【市场热点】   缩量反弹，金融股护盘

周三沪深两市小幅低开后宽幅震荡，量能有所萎缩，两市共成交1370.3亿元。个股涨多跌少，涨跌比约为2:1。

    受隔夜美股大跌的影响，沪深两市低开，之后金融和地产股护盘。从整个盘面上看，汽柴油价格虽然调整，但幅度低于预期，石化双雄股价修复程度有限，但鲁润股份（600157）等煤炭股大幅上涨。煤炭板块9月份供需平衡偏松局面渐显，煤价小幅波动为主，对趋势投资者而言目前仍然不是介入的好时机。如果后期股价继续下跌，可以关注西山煤电（000983）、国投新集（601918）等产量增速快且实现预期明确的品种。值得注意的是，在继周二万科上涨超过5%之后，周三兴业银行（601166）等金融股继续护盘，这些蓝筹股的逐步企稳给市场带来了较大的作用，而前期超跌的一些个股开始有逐步企稳的迹象。目前来看市场依然较弱，中小盘走势整体强于大盘蓝筹股，航天军工股在周三再次宽幅震荡但依旧是交易性机会，医药生物、家用电器等防御性较强的消费类个股走得相对比较稳。

    周三媒体报道受基金“一对多”开闸百亿资有望中旬入市，国务院总理温家宝在会见世界银行行长时再次强调继续适度宽松的货币政策，8月份PMI指数回升至54%，这些因素给市场的企稳带来积极影响。沪深两市在缩量反弹，说明短线内企稳的基础要有待进一步夯实，建议关注量能的变化、金融、地产等蓝筹股以及前期超跌个股的走势，同时可以医药生物、商业贸易、家用电器等消费类个股的机会。

【潜力股推荐】   天士力(600535)：投资评级：买入：期限：短线

2009年中报每股收益0.28元，2008年度每股收益0.52元,流通A股48，800万股。公司复方丹参滴丸FDA II期临床三季度完成，临床试验结果较好。公司三批流感疫苗样品已经上报，目前在等待新药证书，一旦获得新药证书，将展开GMP认证，后续儿童型流感疫苗已经在做临床实验。公司流感疫苗获批后，有可能成为第二批生产甲型H1N1流感疫苗的厂家。我们上调公司2009-2010年每股收益至0.65元、0.80元（原预测0.61元、0.70元），同比增长25%，23%，目前估值有较高安全边际。

【潜力股推荐】   广州国光(002045)：投资评级：买入：期限：中线

总股本25070万股，实际流通A股16165万股，2009年中期每股收益0.1316元。公司产品出口比例在七成以上，主要客户包括日本东芝、瑞士罗技和美国哈门等，近来欧美经济见底回暖迹象初现，为出口复苏主题创造了基础支持，外部需求的提升将给公司业绩带来一定程度恢复。公司控股100％的广州国光电子公司主要生产磷酸铁锂电池，当前新能源汽车的发展受到国家政策支持，公司在此方面积累的经验和所用的投入有望获得回报。预测三季度营收将小幅增长，公司已公告三季业绩预增10％-30％，毛利率提升主要来自优质客户订单比重增加、高毛利率新产品投入市场、年初原材料价格下降成本控制有利以及出口退税率上调等四方面因素的积极支持。

【潜力股推荐】   豫园商城(600655)：投资评级：买入：期限：中线

总股本79851万股，实际流通A股79851万股，2009年半年报每股收益0.377元。公司是上海本地商业龙头，集世博会和迪斯尼概念于一身。豫园是上海著名的旅游景点，公司凭借品牌优势在黄金、零售贸易等多个产业进行布局，形成了稳定和持续的盈利模式。2010年的世博会和未来的迪斯尼项目都将刺激公司的主营业务增长，为股价上涨提供催化剂。2009年上半年公司黄金零售收入增长近9%，成为驱动公司业绩增长的主要动力。此外，公司参股的招金矿业和德邦证券都实现了大幅增长，两者合计贡献了公司近一半的利润。我们预计公司09~11年可以实现EPS分别为0.62，0.79，0.92。商业类股在大盘调整时，具备良好的抗跌性，同时公司世博和迪斯尼的概念具备进攻性，建议买进。

【异动股点评】   宁波联合（600051）

周三下跌9.97%。公司实际流通A股为30240万股，09年中期每股收益为0.21元。公司主要经营基础设施、房地产、对外贸易等产业，公司第一大股东宁波经济技术开发区控股有限公司拟转让其所持有的股份，市场对其未来资产重组充满了想象。也正是这个原因，该股在前几个交易日持续上涨，并且在周二出现了涨停。公司周三公告在8月份中其第二大股东五矿发展减持了公司1%的股份。受此因素影响，该股在周三出现了跌停，我们认为公司未来因控股股东可能发生变化从而使公司未来的主业转向充满不确定性，而且股价前期累计涨幅较大，短期内建议逢高减持。

【异动股点评】   国阳新能（600348）

周三上涨5.28%。公司实际流通A股为96200万股，09年中期每股收益为0.91元。公司主要产品为无烟块煤、喷粉煤和动力煤，，预计公司下半年煤炭综合销售价格与上半年基本持平。受周三油价上调的因素影响，股价周三出现大幅上涨。公司未来最大的看点在于母公司的资产注入以及对中小煤矿的兼并收购。不考虑资产注入，公司2009-2010年的EPS分别为1.64元和1.72元，与煤炭股平均估值水平持平。公司资产注入年内实施可能性仍大，可逢低吸纳。

【异动股点评】   华兰生物（002007）

周三下跌9.31%。公司实际流通A股为36010万股，09年中期每股收益为0.21元。公司周三公告甲型H1N1流感疫苗通过审评，但由于前期股价累计涨幅较大，利好信息兑现后，周三该股遭遇到获利盘抛售。秋冬季节甲流可能大爆发，疫苗和抗甲流药物销量有望大幅攀升。不考虑甲流疫苗订单增厚业绩，预计公司2009～2011年每股收益0.81元、1.06元、1.38元；若考虑获得800万人份甲流疫苗订单，2009-2010年每股收益可能达到0.9元、1.2元。建议在其回调充分后再介入。

【异动股点评】   新华百货（600785）

周三上涨10.02%。公司总股本17286万股，09年中期每股收益为0.54元，超过市场预期。公司利用百货、超市和家电等多业务模式覆盖银川当地市场，区域竞争优势明显。物美大股东的进入后为上市公司带来了新的管理机制和奖励机制，公司未来两年的业绩释放空间和释放动力明显增强，预计09-11年 EPS 分别为1.1元、1.3元和1.5元。鉴于公司现金流价值3.2元，资产价值1.45元，保守给与其2009年25倍PE，合理股价应在32.15元。后期商业零股在业绩超预期、CPI有望转正以及相对估值低等因素的影响下从低谷走出。该股在经历前三交易日的缩量调整后周三涨停，可逢低买入。

当中国泡沫破裂之际可炒股和买房了


　　另一轮新兴市场危机可能会出现在2012年，但目前还不需要急于将纸币变为其他形式的资产。
　　美元很可能在未来12个月内保持稳定。如果2011年美联储把利率提高至5％，加之较低的资产价格吸引外资，美元将上演周期性牛市，持续两年至三年。美元的长期走势取决于美国目前的医疗改革，但前景并不乐观。美国国会可能通过奥巴马Z*F议程中有关增加支出部分，但不会通过削减成本部分。美元的长期走势依然看跌。
　　美元周期性牛市可期
　　我对美元的看法，有两个方面发生了改变。首先，在2009年初，我曾认为，由于美国财政赤字激增，美元将会创下新低。此前的低点出现在2008年4月，彼时美元指数（DXY）跌至71，比2002年时的高点下降42％。在雷曼兄弟破产后，由于风险偏好发生了剧变，美元成了"避风港"，美元指数迅速反弹了20％。此后，当风险偏好有所恢复，美指又下降了10％，并在其后三个月里一直在这个范围内浮动。
　　人们普遍看空美元，并引发了大规模资本流动，从以美元计价的资产，转入大宗商品市场及新兴市场的股市中，但是，美元近期汇率较为稳定。支撑美元的是持续增加的美国家庭储蓄和企业储蓄，二者已经超过并足以抵消美国新增财政赤字。随着美国家庭储蓄持续上升，美元很可能会保持稳定。
　　据美国经济分析局（EBA）数据，2009年二季度，美国个人储蓄率从2008年一季度的1％升至5％以上，这一数字很有可能在2009年底达到8％，并在2010年继续攀升至10％。2009年，美国财政赤字很有可能会高于GDP的10％，家庭总收入或将占到GDP的70％。联邦赤字增加仍然大于美国家庭储蓄增长。这个差距将由企业存款完全抵消。随着家庭部门更趋节俭，企业部门需要减少投资。从2008年上半年到今年上半年，美国的贸易赤字大幅收窄，表明美国储蓄不足的问题得到了缓解。这使得美国对国外资本的需求减少，美元所受压力也随之减小。
　　我预计，美元的周期性牛市将开始于2011年，并且能够坚持两年至三年的时间，这比我以前的看法提前了一年。我那时的看法主要基于美联储将提高利率至5％的预期。多数分析师预测，美联储不会在美国经济转强之前提高利率。按照这个逻辑，因受制于美国经济疲软以及无力吸引资本的低利率，美元可能复苏无望。我认为，虽然利率较低，但美国经济仍将持续疲弱，原因有三：首先，美国家庭部门必须花很多年增加储蓄以偿还债务；其次，供需不匹配需要时间再平衡；最后，美国金融机构仍然背负着不良资产，在可预见的将来，无力增加贷款。美国Z*F已经改变了美国金融机构"按市值计价"的规则，使它们能携带约为1万亿美元、超过其总股本的有毒资产，而不必担心后果。
　　美国处置不良资产的办法，与日本20世纪90年代的做法一样。那么，美国会不会也像日本当年一样，经济不振也不用担心通胀？二者不同之处在于，大宗商品价格对于美国利率十分敏感，而且，经济全球化不能像以前一样压制通胀。大宗商品价格是美元计价的，如果美联储实施低利率政策，必然刺激市场投机。大宗商品价格高企也会提高通胀预期，并可能引发"价格-工资"的循环上升。从某种意义上说，美联储需要"钉住"石油价格。
　　在过去的20年里，全球化一直扮演着"去通胀"的力量，但是，如今恰恰相反。新兴经济体成本上升快于美国。与其他主要货币相比，美元已经调整得很充分，但是，相对于新兴经济体的货币，美元仍被高估。然而，新兴经济体正降低币值，来促进本国出口，这就造成了其资产价格膨胀，反过来又使其成本膨胀。由于国内物价上涨，新兴经济体货币通过对美国进口，将通胀传递到美国。
　　泡沫破灭后，日本和美国的汇率政策有一个显著区别：日元升值而美元贬值。由于货币呈强势，经济本身却持续疲软，日本被困于一个低利率的通货紧缩均衡中。过去三年，疲软的美元已经储存了大量的通胀压力。美国升息是对此前货币贬值的补偿。
　　除了利率，从2011年起，资金也将从新兴经济体流向美国。新兴经济体资产膨胀是靠一股势头得以维持的。一旦这个势头停止，投资者将会认识到，即使考虑到其增长潜力较高，新兴经济体的资产价格仍要远远高于美国。然后，资本流动将发生逆转，和1996年至1997年发生的情况类似。美元长期疲软曾将资本逐向新兴经济体，并使其资本市场在很长一段时期内都充满了泡沫。大多数投机者认为，泡沫将一直持续下去，然而，当美元步入牛市，灾难也就来了。很显然，几乎每一个新兴经济体届时都将陷入危机。如果说另一轮新兴市场危机可能会在2012年出现，我对此毫不惊讶。
　　美元长期仍看跌
　　货币与其他商品一样，价格视供求关系而定。其内在价值就是利率，汇率则是其外部价值。过去的2000年以来，货币一直以金或银为媒介。一个经济体的规模决定了其对货币的需求。在工业化之前，经济增长微乎其微。因此，对货币的需求是相对固定的。如果黄金能够供应稳定，价格就能很好地平稳。当欧洲殖民列强发现美洲后，带回大量的黄金和白银，这导致了欧洲通货膨胀。
　　在工业化时代，经济快速增长导致货币需求增长比货币供应快。通货紧缩成为工业化过程中的常态。货币升值激励了资金囤积，这可能会导致通缩恶性循环。通常，货币制度以纸币钉住黄金，这就是所谓的金本位。它的优点是，通过信用体系的乘数效应，总货币供应量可能会比实际黄金储备大。
　　由于增加供给的成本相对较小，因此，纸币一直有贬值的趋势。一个流行的经济理论是"货币幻觉"。它的前提是，人们不能立即将通货膨胀与货币供应量增加二者联系起来。因此，当货币供应量刚开始增加的时候，人们愿意为同等数额的钱，完成同等量的工作。这个假设是凯恩斯主义刺激政策成立的关键。由于央行必须持有与其印制的钱足够的黄金，因此，金本位制限制了货币供给。在信用体系内，可以通过改变利率来影响乘数效应，最终影响货币供应总量。
　　中央银行关于保持币值稳定的历史记录是相当差的。自从1971年美元与黄金脱钩，美元就开始贬值，从每盎司黄金36美元跌到945美元。以黄金计价，美元已经贬值了96％。人民币从20世纪80年代钉住美元，以黄金计价，人民币已经贬值99％。这种大规模的纸币贬值，在人类历史上前所未有。
　　因为受到政治压力，各国中央银行需要解决短期问题。这对货币持有者来说可不是什么好消息。这就是为什么央行行长要么很老，留着长胡子；要么就是一副学究模样，因为他们需要树立一个老成持重的形象，这样才能"愚弄"老百姓去持有那些不断贬值的资产。我并不是说央行的银行家们都很邪恶。尽管"独立性"是中央银行的口头禅，他们也只是在听命并取悦其"政治主人"。当压力袭来之时，千万不要相信你的中央银行。
　　美元的长期前景依然看跌。关键在于财政平衡。如果一个Z*F维持庞大的赤字，其中央银行应该顺应这种形势。否则，如果央行提高利率，将摧毁经济。从这个角度来看，美元的未来依然不稳。
　　2009年和2010年，美国Z*F很可能承担高于国内生产总值10％的财政赤字。这还不够可怕。当美国经济复苏时，财政收入也会随之增加，财政赤字将下降。美国财政平衡最大问题是医疗开支。2009年，美国的医疗保健费用可能达其国内生产总值的16.5％，在20年里翻了一番，相当于经合组织国家（OECD）医疗开支费平均水平的2倍。医疗开支占美国GDP的份额以每年0.5个百分点的速度上升。近一半医疗费用由联邦Z*F和地方Z*F承担。除非这一趋势得到扭转，否则，美联储将被迫印刷钞票，以应付财政赤字。
　　奥巴马Z*F将医疗改革作为其首要任务。如果改革成功，美国经济和美元都将有不错的前景。奥巴马的议程主要由两部分组成：一、在接下来的十年里，支出1万亿美元，扩大医疗保险覆盖范围，将15％目前仍未纳入医疗保险的人口归入医保体系；二、提供购买医疗保险的公共化选择。其中，第二部分目前遇到强大阻力。由于医疗卫生占经济总量的六分之一，可以想见，会有多少人因此举损害其个人利益，从而反对此项改革。据我所知，美国今年秋季召开国会时，将会通过第一部分法案，而忽略第二部分。如果美国Z*F真能为那些没有医疗保险的人提供医疗保险，这将是个值得称赞的社会成就，但它将会使财政状况更加恶化。
　　美国医疗保健问题的根源，在于它的激励机制：由于并不需要支付额外费用，患者要求接受昂贵的医疗服务；医院、医生和药物供应商向那些对价格不敏感的患者滥收费，保险公司不断提高保费，以支付上升的成本。麦肯锡全球研究所一份关于美国医疗系统的报告显示，美国医疗保健支出的三分之一是由于投入成本过高导致的--医生、护士等人员的工资比其他国家都高，但是，工作效率差强人意。在一个成本社会化而收益个体化的制度里，定价过高和效率低下是必然的。
　　美国的人口结构趋势将使其医疗成本日益庞大。医疗保健费用会随着人的年龄增加。由于美国"婴儿潮"逐渐退去，医疗费将会上涨得更为迅速。美国财政平衡正走向一场灾难。很可能在某个时候，美国会经历一场恶性通货膨胀。
　　货币的价值是相对于其他货币而言的。美国的情况并不是独一无二的。在欧洲和日本，老龄化都是影响经济的主要因素。由于这些国家较高的家庭储蓄足以支付其巨额财政赤字，因此，其货币相对强劲。然而，未来可能并非如此。日本的财政赤字已经达到其国内生产总值的200％。欧洲国家约为100％。只要这些赤字还能够用国内储蓄抵补，Z*F就可以继续增加财政赤字，并通过保持低利率来掩藏过重的财政负担。低利率必须辅之以强势货币。但是，从长期来看，强势货币将造成经济疲软。因此，未来其收入及储蓄都将相对较低。在未来十年中，欧洲和日本可能需要通过发行货币来撑起赤字，这将导致其货币疲软。
　　老龄化是拖累币值的主要力量。恶性通货膨胀可能会散播到世界各地。由于美元长期前景不妙，这将同时不利于其他货币。在持有货币的时候，我们必须保持警惕。但是，目前不用急于将纸币变为其他形式的资产。在许多国家，股票和资产被严重高估，尤其是中国。对于被高估的资产来说，货币仍然相对便宜。但是，当泡沫破裂的时候，不要忘了将资金转成股票和房地产。



通胀预期下股市可能再反弹

　　众所周知，今年内上半年的行情，最重要的推动因素之一就是流动性的充裕。另一方面，通胀预期推升了资产和商品价格，这也推动了上半年地产、有色金属等行业股票出现大涨。目前，这种情况改变了吗？
　　上月M1(狭义货币供应量)和M2(广义货币供应量)虽然继续上升，但是市场对于未来的走势已表现出了疑虑。
　　交通银行研究部金融学博士鄂永健指出，M2在高位增长之后，下半年同比增速可以预见会有大幅度的放缓。相反M1继续保持强劲上升势头的可能性很大，7月份已经出现了M1增速快于M2的苗头。M2、M1之间的"喇叭口"在继续缩小，这表明企业投资经营活力在持续增强。
　　伴随着经济的逐步复苏，企业盈利能力也开始好转起来，"他们有着项目投资的内在需求，可能把原来的定期存款转为活期存款，以盘活他们经营活动的现金流"。
　　CPI和PPI预料中的反弹或将在8月触发，但鄂永健表示，通胀在短期内不会出现，我国经济刚刚步入复苏之路，基础还不牢固。
　　谢国忠也认为，短期看通货膨胀尚未到来，但是随着国际原油及大宗商品价格的变化，以及美国第四季度转头"担忧通胀"的影响，市场对于通胀预期愈发强烈，股市有可能再出现一波反弹，但随着明年一季度美国市场开始加息，中国的汇率只能随之而变。
　　此时银行的资本充足率要求无疑给明年银行是否能够进一步放贷刺激经济蒙上了阴影。
　　"如果问题出现，中国Z*F很有可能再拿钱出来刺激经济，但是如果不解决经济中的结构性问题，不控制房地产和股市泡沫的话，只能引发更大的问题。"谢国忠认为，由于涉及诸多利益方，国家会选择一定程度上支撑房价和股价，但在美国加息或超100点的情况下，市场信心受到打压，或将引发更多问题。

中冶IPO应该折价补偿投资者

    中国的资本市场往往如此，从战略上来看十分正确，从战术上与市场原则来看却大谬不然。
    新股发行就是如此。新股频发貌似符合市场原则。从目前已完成IPO的21家企业来看，有20家的募集资金都超过了原计划，近期股票交易市场行情日益低迷，但IPO企业超额募集的资金反而越来越多，已经完成IPO的21只新股平均发行市盈率高达37.88倍，大大超过交易市场上不足30倍的市盈率。既然市场认可，既然有人乐意投资，为什么不溢价发行？不溢价才是傻瓜。
    8月30日晚间发布招股说明书的中冶打破了一项纪录，他们以每股净资产0.28元刷新了自中国中铁以来，每股净资产低于面值的纪录。以中冶IPO的火箭速度，在目前打新股几成惟一无风险游戏的情况下，即便外界对中冶上市质疑声声、怒气冲冲，中冶依然会顺利上市。
    与许多大型企业一样，中冶上市承担着重要任务，是衔命而来。一是继续在资源市场开疆拓土，在国际上承担资源收购开路先锋的作用。中冶集团是国家基本建设和海外工程承包的主力军，是国家确定的重点资源类企业，仅在海外矿山资源投资达到10亿美元，据悉该公司在海外收购矿产资源包括位于阿根廷黑河省希拉格兰德铁矿、巴基斯坦俾路支省杜达铅锌矿及山达克铜金矿、巴布亚新几内亚瑞木镍红土矿、阿富汗艾娜克铜矿、澳大利亚皮尔巴拉地区兰伯特角铁矿及西澳铁矿；二是继续开拓外A后H或者A股与H股同时发行的上市路径，逐步以内地定价系统取代境外定价，改变海外投资者在香港市场一言九鼎、中国资产统统折价出售的不利情况。
    谁能说中国收购海外资源不是重大的战略布署？谁能说收回中国资产的定价权不重要？这样一家与五矿、中国有色同样重要企业却合并资产负债率高达94.1%，难道不应该救助？
    为了达到是述目标，在进行战略布署的同时，有关方面混然不管内部信用体系的冰裂之忧。
    危险在于，中冶等企业赢利数据不错，却患有资金饥渴症。在未上市之前就是债券市场的常客，在上市融资之时往往狮子大开口。在2008年，中冶集团通过发行短期融资券和企业债的方式，在银行间市场融资70亿元，还有部分无担保债，可见银行对其信用深信不疑，究其实是对背后有政策托底深信不疑。此次在A股与H股市场融资300多亿元资金，可以解除捆绑中冶手脚的债务绳索。
    同时，企业无度扩张缺乏约束，对于一家包罗万象的企业进行主业清理将是非常困难的事。中冶集团的内容包罗万象，从有色金属、工程承包、房地产、纸业到股权投资应有尽有，今后如中冶这样的企业肯定会在股票市场上进行分类整合、整体上市等等令人眼花缭乱的资本操作，可能纸业、锌业等还会分别上市。
    低于1元净资产特批上市股有了很多后来者：中国建筑股份有限公司（中国建筑）预披露的招股书显示，发行前每股净资产为0.71元，低于1元；此前发行的中国中铁、中国铁建两家公司发行前每股净资产分别为0.65元和0.62元；6月30日与光大证券一同过会的南车股份招股说明书显示，其每股净资产为0.62元，每股收益为0.12元，而中冶每股净资产0.28元。公司上市发行前每股净资产低于1元，违反《公司法》第130条、第131条，无法满足公司股票发行上市条件。
    只要市场有需求，可以发得出去，这些公司就可以堂而皇之地上市，但鉴于这些企业财务状况较为低劣，应该做出补偿，就如低等级债券应该给投资者高息。
    比如在发行时市盈率受到控制，或者承诺进行固定的现金分红，甚至承诺数年内不进行再融资等，相当于投资者以获得了一项未来的收益权，如此才能将公司的财务信用不足货币化折价，才能树立市场信心。
    有关方面并未意识到对财务折价进行补偿的重要性，由此导致的结果是上市公司鱼龙混杂，信用等级不彰。既然中国南车等企业可以特批以低于1元的净资产上市，而又不必对于投资者进行红利等方面的回报承诺，投资者有理由相信，这样的股市天然存在不平等，他们受中石油杯弓蛇影之害，固然不敢在二级市场对于此类股票大追大杀，却敢于在一级市场冲锋陷阵。谁能说投资者打新不理智呢？
    一级市场与二级市场鸿沟难填，壳资源还会大行其道，只要大型企业有壳可卖，大型企业之间的交叉持股会愈演愈烈，如宝钢以中冶的投资从1.94亿元帐面增值到6亿元以上，所谓打通产业资本与金融资本，对于大型企业而言，不过是日本式大企业交叉持股、互享金融利润的又一种表现方式而已。
    有人担心低价发行在H股市场会更被低估，先A后H时间不妨延长，只要中冶能够证明自己的赢利与诚信，在A股市场获得高价，而后在H股市场上市，何来贱卖之说？
    中冶是压垮股市的最后一根稻草吗？此话夸大其辞，我们每次都以为是最后一根稻草，实际上稻草源源不断。与其说是中冶本身存在信用问题，不如说是中国股市存在巨大的信用障碍。作为中冶这样的国企，理应分利于民，回馈社会，他们以低品质上市，理应给予投资者固定分红等回服，如此，则中国经济可以享受数十年信用与财富增长期。
    正如鸦片上瘾者大多无法戒除，不能看到股市弊端者常常抱怨鸦片剂量不够。近日，8月份信贷数据回落引发市场担忧。9月1日，有消息人士透露，中国银行业8月新增贷款初步统计为3,200亿人民币，连续第二个月创出年内新低。其中中国最大的银行工商银行8月份新增贷款为负数。于是我们听到对银行减少贷款的抱怨声，或者怪罪央行不实行类似上半年的极度宽松的资金净投资政策，甚至根本不承认信贷进入资本市场的任何可能性。但从近期接连不断的IPO，我们却听到了另一种声音，中国股市并非资金失衡，而是信用失衡。
    虽然对于创业板疑虑未除，我却希望创业板早日到来，起码这些公司可能给中国股市带来一股清新的空气。
　　
注：没错，此文的主要例证就是中冶，而不是其他公司。
    凡与报纸发表相差过远之作，一概以博客为准。
    再次强调，网络是个伟大的发明，可以屏蔽一些财富与权力暴力。


中投投资歌鸟：又一笔愚蠢生意？


    中投公司的每笔境外投资都会引起争议，这次也不例外，中投公司被有些人称为形势未明朗之前的愚蠢救世主。
    8月28日传出消息，作为一名惟一的新投资者，中投公司与卡塔尔控股(Qatar Holding)、摩根士丹利房地产基金(Morgan Stanley Real Estate Funds)、和美国私人投资者西蒙•格利克(Simon Glick)等三家老股东联合投资英国商业地产商Songbird Estates PLC投资，以缓解该公司的8.8亿英镑的债务之困。
    中投公司的境外投资之所以屡惹争议，是因为以往境外投资的业绩，证明他们并非精明的投资者。境外金融机构股权投资巨亏，对百仕通与摩根斯坦利的投资，成为全球金融危机与没落的私募股权基金的殉葬者。中投08年的亮丽业绩基本上来自国内金融机构的股权增值，这与中投参与国际市场博弈的初衷背道而驰。争议还因为中投的投资主线并不明确，中投表示加强投资组合对冲风险，但人们看不清楚在房地产、金融、资源等领域均有涉足的中投公司投资主线何在？如何才能对冲风险？
    今年中投公司准备扩大投资。中投公司副董事长兼总经理高西庆8月28日在日本东京表示，今年中投海外投资规模将增至去年的10倍，可望达数百亿美元，公司截至当时的投资已经超过了去年全年。
    中投积极进取的投资策略有三方面原因，一是判断全球市场将从谷底回升。如楼继伟先生认为，整个2009年的投资情况不会太差。因为无论是中国还是美国，都采取一系列的措施稳定经济，而中投也将抓住这个机会。今年中投公司全球投资组合的回报率肯定会是正值，好于去年的全球投资组合回报率-2.1%。二是中投已经完成中投公司部分投资平台建设，对多种基金进行了尽职调查，而后通过平台扩大投资规模。三是中投急于以投资业绩获取更多资金，同时希望在投资方面获得更大的自由，中投业绩将直接决定他们能否有投资自主权。中投董事长楼继伟曾表示，2009年迄今，中投公司的海外投资规模已经显著高于2008年的全年水平。如果今年取得不错的回报，中投可以申请更多的外汇资金。
    中投公司正在尝试进行各种品种的投资以进行初步对冲，传闻中的投资项目包括澳大利亚房地产信托公司嘉民集团（Goodman Group）、英国的酒商帝吉欧(Diageo)、加拿大泰克资源公司（Teck Resources Limited）、美国住房按揭证券、好莱坞公司、华尔街对冲基金文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)、中信资本等等。中投寄希望于在诸多的投资中能够失之东隅、收之桑榆，在金融机构失利的同时能够在消费或者资源品价格的上升中获利。
    可以让中投公司对国内有所交待的是，英国房地产市场有环比上升的趋势，英国全国房屋协会公布的经季度调整的数据从去年12月底的-2.6上升到今年8月的+1.6，同时从Songbird Estates的债权人获得5%的折扣。这是各方协商的结果，中投既认购普通股，可以向歌鸟董事会派遣两名成员，也可与卡塔尔控股共同认购总价值2.75亿英镑的无表决权优先股，以实现红利收入，成为财务投资者，符合中投的一贯投资策略。
    鉴于英美房地产市场并不稳定，中投公司的投资赢利前景有*****验。如果花旗集团的债权并未重新评估，鉴于英国商业地产在此轮下跌中损失惨重，中投所获5%的折扣并不算多。并且，歌鸟所拥有的金丝雀码头等地的商业地产的回升，还与金融市场的回暖有密切关系。
    中投公司想证明自己并非愚蠢的投资者，必须做到以下几点，对资本市场有大致准确的判断，获得足够的折扣，以及在房地产投资的可能失败可以通过消费等领域的投资获得补偿。
    中投公司不应该成为国际金融机构的救世主，而应该成为中国的淡马锡公司。这是国内纳税人以及中投对自己的要求。
注：此文感谢董伟海先生。
    歌鸟译为鸣禽，似更妥当。
    40余汉字整改劳民伤财。
    某些不甘寂寞者为了显示自己存在感，或者可以申请经费？不惜折腾全社会的人。
    改字典、改课本、改输入方式，工程和经费大了去了。
    他们应该安心养身，供着还不行吗？

反弹的曙光——必将穿透浓厚的云层！


承接昨天反弹，今天继续反弹。反弹的力量似显柔弱一些，但它毕竟是反弹的曙光。成交量方面，两市昨天反弹创成交新低。今天反弹成交进一步萎缩。继续创新低。人们眼巴巴的期待着反弹，现在反弹了，人们又眼巴巴的观望着，没有反弹所需的热情与冲动。受到大盘暴跌创伤的人们，似乎还没有从暴跌的惊恐中缓过神来，人们面面相觑，目光中的交流，仍然充满惊恐、惶然、忧伤和一丝游离的希望……


受到重创的市场，其信心重聚需要时间，需要契机。

反弹无量，平静中也透着无所谓。跌得太快，跌得太多，跌得超出预期，这时候套牢的人们，可能连减磅的欲望都弱化了。平静中飘浮着清淡，本来想进入市场的人们，这时候又会变得犹豫起来，总感觉还会发生点什么意外，当执着于股市的人们，连赚钱的念想都很微弱时，那么观望，就成了市场最为普遍的心理反应。

从技术上讲，缩量说明大盘下跌的能力近似衰竭。下跌无力，如果没有外力的刺激，也并不意味着反弹就会展开。这时候，人们仍然会以怀疑，犹豫的目光，审视着市场中的一切。人们知道，在一个政策特征特别突出的股市，技术性的市场信息并不可靠。大盘在3400点一带看多——有其看多的道理。现在大盘在2600多点看空——也有其看空的理由。这就是股市，没有绝对的标准，见仁见智。

大盘持续上涨之后，出现快速下跌，风险以快速释放的形式，促成大盘进行一次相对彻底的调整，成交缩减至今天两市不足1400亿的水平，至少在技术上判断大盘下跌已近尾声。市场机会，可能会以某种我们并不熟悉的形式，向我们走近……

今天反弹也有偶然，今天汽油，柴油涨价，中石油，中石化股票应声上涨。但这样的上涨，除大盘指数小幅飘红之外，也加剧了投资者的观望与抵触情绪。最近几天，国际油价连续下跌，但我国的汽、柴油价格却涨价了！别人涨，我们涨的比别人快。别人跌，我们照样涨！在股市，中石化7月22号突然拉上涨停板！以此为标志，大盘加速上涨，直逼3500点。8月24号中石化公告中报业绩同期增长三倍，却在8月28号暴跌，29号更是跌停板，同样以此为标志，大盘下跌加速。中石化暴涨与暴跌，与业绩无关。中石化、中石油，在中国A股市场到底是魔鬼？还是天使？中石化，中石化高度的行业垄断，使得人们目前消费的汽油，柴油价格，仍然是2007年国际油价接近150美元一桶时的高价。而眼下，国际油价今年以来大幅上涨，每桶近期在70美元上下徘徊。而中石化与中石油，似乎一直靠涨价来维持生计。这也为市场判断其真实价值增加了难度。在A股市场，中石化、中石油有时是价值蓝筹，有时候又充当大盘暴跌的“*****”！
不知为什么，中石油，中石化不论是上涨，还是下跌，都会散发出让市场恐怖的气息。

今天又有两只小板股票发行，一只发行价41.98元，一只发行价27.16元，这哪里是融资啊，感觉象抢钱！在目前的经济环境下，这些股票这么值钱？今年新股发行价格，似有越来越高的趋势。感觉只要你敢开价，就有人敢买！只要你敢买，就有人敢炒！不过，这些新股与已经上市的同类型股票相比，除了更为浓厚的包装之外，并不具特别优势。本博一直看好小板股票中的成长型品种。从安全的角度，那些早期上市，目前价格不高，但质地较好的中低价小板股票，与这些新贵小板股票相比，我认为更值得关注。

关于流动性过剩、关于政策微调、关于通胀预期、关于股市泡沫、楼市泡沫、关于宏观经济复苏与实体经济困境等等的争论，仍然如火如荼，莫衷一是。公婆都有道理。就股市而言，我倾向于乐观。相比2007年大牛市结束时的暴跌，我认为这次的下跌，不是行情的结束，而是行情上涨过程中的调整。调整会改变股市运行的节奏，但不改变行情运行的趋势。

大盘快速下挫，成交迅速缩量，盘中会屡屡呈现反弹的曙光，它们要穿透厚重的云层，显得微弱、无力，但它毕竟是破冰的开始。大盘再度回暖，需要时间，会有反复，反弹的曙光，孕育着新的光明。我相信这种反弹的力量，会随着经济复苏的趋势而变得渐渐强大。

是否地量已现？


周一沪市暴跌近200点，周二反弹16点，周三再反弹30点，相对于近200点的跌幅回升仅区区几十点，反弹也太弱了！在空头的淫威面前，多头也太过孬种了。两天未收复一半的失地，无论如何都会让人们联想到一个字：弱。

今日盘中出现缩量，全日沪市成交量仅910亿。如果没有收市前半小时的放量，怕今日连900亿的成交量都达不到。这是不是就是期望中的地量？尾盘半个小时开始放量，市场主力是不是就是冲着今日的地量而来的，见到今日有可能是地量那些不甘寂寞的资金提前入场。说实在的今日成交量仅是本轮行情见顶时的三分之一不到，按照过往的经验来看地量的可能性极大。但这究竟是不是地量？对此我们不能主观臆断，尚待日后观察。为什么对地量如此关注啊？实际上人们是在关注地量背后的地价，故对地量的关注的目的就在于此。

缺口的引力依然存在，就像地心引力一样，无时不吸引着股指回归。成品油的提价为两油带来了利好，两油的高开冲抵了空头本应向下攻击缺口的能量。但并不等于缺口已经无恙，大盘可以高枕无忧，缺口的存在或许为反弹以后再度回落埋下了伏笔。

两油今日没有救了大盘，倒是银行股出现整体向上的走势。经过一轮下跌以后银行股的价值洼地再显，大头冲锋的是中小商业银行股。兴业银行、深发展、北京银行、南京银行、宁波银行等连涨两天，已经将周一的长阴吃掉，其走势运强于大盘。银行板块是否能够持续走强，值得关注。

操作上依然是轻仓观望。

再次缩量收阳

今天的阳线说起来要比昨日的要光明一些，主要是周一大跌跌破2700点，而昨日冲击2700点后回落整理，没能站稳，今天站稳，明天冲击半年线后的走势严加注意，到时不能太过兴奋，不足喜，股票不足惜。

今天的走势，和昨日有点雷同，不同的是盘中短的走势由石油2熊一手操办，这种靠工具的打压不会太长时间的使用的，而且，石油2熊前期的走势，大家都说他们是因为油价没有涨而发垄断孩子的脾气，现在涨了，他虽是孩子，但懂得给有关人员面子的，涨不好使正常的。

另外今天的地产和钢铁一直都还中规中矩。

对于周4、5的走势还不是太看好，毕竟两个缺口不是那么容易对付的，盘整时间长点再上去，对大家都是好事，如果贸然上去，得到的只是短时间的愉悦，而且，明天面临半年线和5日线的双重压力也不能掉以轻心，况且，2730点是去年奥运后那个时候遗留下来的一个关键密集成交区，也是一个难题，总之，大家先不要忙于建仓，那是大资金的事，等确认后再进不迟，况且，走势上仍没有排除回踩2575点的可能性。

近几个交易日主要关注的就是成交量，无量就不考虑。

还有，2天阳线才吃紧周一大阴线的1/3，也不是太强的表现

小建议：看看这2天的盘中，注意时间+空间+成交量+前后点位的分析方法，也许对以后有用

9月02日两市活跃股点评


　　赛迪传媒(000504):公司实现业务的三个转型：以 CIO360网站为依托实现从平面向网络化转型;以铁道媒体业务为依托实现从 IT 媒体向非IT转型;实现从单一产品经营向产品经营与资产经营相结合的模式转型。 此次转换有利于公司改善资产结构、实现业务独立性及战略发展的需要，形成多元化的发展格局，发展前景广阔。二级市场上，该股短线反弹良好，后市仍有上涨空间，可暂持股。

　　江苏通润(002150)公司是国内钢制工具箱柜行业的龙头企业，生产量、销售量、出口量、产品质量等都为全国第一，目前生产规模已位列国内首位，随着募投项目的投建和投产，规模优势进一步加强。二级市场，该股午盘后资金流入，短线做多积极，暂可持有。

　　龙元建设(600491)：公司是长三角建筑市场最大的民营施工企业之一，是工程建筑行业的民营企业龙头。其拥有房屋建筑工程施工总承包特级资质。二级市场上，该股大幅走强，短线有一定机会。

　　世联地产(002285)公司是一家专业从事房地产营销的顾问代理机构。公司的代理销售业务已取得珠三角区域市场的领先地位。2008年在全国房地产市场调整的情况下，公司代理销售收入为28,893.00万元，比上年增长7.79%，在珠三角区域继续保持领先地位。二级市场，该股今日早盘一度拉至涨停，短线暂可维持强势，仍需警惕大盘走低风险 。

　　南京银行(601009)：公司是我国城市商业银行的领先者，所在地南京不仅是江苏省的政治经济文化中心，经济总量位居各省会城市前列，也是长江三角洲地区的区域性金融中心之一，金融资源丰富，为公司的未来发展提供了极为有利的先天条件;随着公司业务的不断创新，未来前景广阔，二级市场上，该股近期强势反弹，短线仍有空间，可继续持股。

　　广宇发展（000537）:公司通过控股重庆鲁能开发集团，拥有重庆面积可观的土地使用权，并将滚动开发鲁能星城项目。鲁能星城位于重庆市交通便利的地区，畅达四方，北到重庆机场，南达解放碑，西连新牌坊，东至溉澜溪，配套设施齐全，是重庆北部新城的核心区。二级市场上，该股回落整理态势，后市仍有调整，需谨慎。