转----红灯记之:国光瓷业 不堪重负干骆驼

在鸿仪系的描述中，国光瓷业曾经有一个打造医药王国的梦想，但现在停建的工地显示出其无力经营的困境。鸿仪系资金链问题再次受到关注。“鸿仪系资金吃紧”，连日来随着鸿仪系掌门人鄢彩宏被有关部门要求协助调查，市场关于鸿仪系不利的种种传闻不绝于耳。

　　鸿仪系旗下上市公司嘉瑞新材(000156)因资金问题被银行起诉，让资金传闻愈演愈烈，为了撇清干系，鸿仪系其他上市公司纷纷宣称运作顺利，公司内部归于平静，事实真如此吗？国光瓷业(600286)，是鸿仪系最早介入的上市公司，生物医药概念已经成为其在股市冲锋的重要武器，中关村证券邓悉源大力推荐该股也正是在这个基础上得出的结论。

　　调查发现，关于发力医药产业的种种美丽说法似乎并没有描述的那样完美，随着鸿仪系资金链问题的暴露，湖南传出国光瓷业医药项目萎缩，其中更涉及涉嫌财务造假、重大交易隐瞒不报等欺骗中小投资者的问

湖南国光瓷业集团股份有限公司发布公告，称公司拟将所持有的湖南景达生物工程有限公司51%的股权转让，与有关公司商洽控股子公司湖南郎力夫制药有限公司托管事宜。年报显示，这两家公司是国光瓷业的主要盈利资产，分别盈利1139.69万元、732.59万元。公司为何急于将主要的盈利资产转让，这种“瘦身”究竟为何？

　　从公告来看，公司解释为受国家宏观经济调控影响，银根紧缩，“瘦身”是为解决公司的资金紧张局面。公司自上海鸿仪投资发展有限公司成为大股东后，开始了一系列的资产重组运作，将公司主业向医药方面发展。在2002年股东大会上，公司董事长张晓游表示，国光瓷业已成功向医药产业转型。

　　但事隔一年后，公司从2003年微利每股收益0.0579元到2004年中报每股亏损0.445元。业内人士认为，国光瓷业将主要的盈利资产转让的“瘦身”行为，主要源于“鸿仪系”为核心的上市公司错综复杂的担保圈可能导致的资金断裂风险，而银根紧缩的直接后果又加大了这种风险。

国光瓷业的借款及担保纠纷诉讼也在日益增加。根据公司昨天发布的公告，公司经过自查发现，又增加了三起诉讼事项，总涉诉金额10500万元，公司因此被冻结5000万元财产。截至公告之日，公司涉及诉讼事项21起，涉诉金额43073.41万元。由此看来，国光瓷业和嘉瑞新材两家公司均存在多起关联方资金占用、违规担保和账外贷款等难题，前期爆发出来的仅是冰山一角。

　　据了解，今年以来，已经有包括兴业银行、招商银行、中国建设银行、株洲市商业银行、上海银行、深圳发展银行、中国农业银行和上海浦东发展银行在内的十余家银行对嘉瑞新材和国光瓷业进行了十几起借款诉讼。国光瓷业前日公告，因公司未能偿还在今年3月和6月到期的贷款，被株洲市商业银行、中国建设银行醴陵市支行起诉，要求公司偿还借款本金共计3900万元。

　　嘉瑞新材前日披露，因借款问题，公司被招商银行、浦发银行等提起诉讼，要求公司归还借款共计11000万元。张家界也存有违规对外担保。公司日前公告，公司对外担保总额为30760万元，占公司2003年末经审计净资产的129%，其中为控股子公司担保2660万元，为关联公司担保19600万元……

近年以来，上市公司对外担保或互保已是常见现象，也是上市公司融资的一大主要手段。叫人遗憾的是，一个个倒下的企业和资本“帝国”，无不与担保相干。对有些公司来说，上市融资是吸股民的血，互保就是吸银行的血，其结果便是资本市场上投资者如击鼓传花般被吸得一干二净，以至酿成局部金融动荡和危机。长期以往，或听之任之，德隆多米诺就会愈演愈烈，届时局面将如何收场呢？特别是，在一些所谓担保里还存有欺诈嫌疑，极大增加了偿债和股市风险，使风雨飘摇中上市公司的前景更加扑朔迷离。以下，从近三个多月以来披露的担保情况，也许能窥担保危机之冰山一角吧……

　　被媒体刊登谈到过“德隆正在接受调查”的香港中文大学教授郎咸平昨天亦回应：他向《成都商报》谈论的几个关于德隆的问题，是他两年前对德隆的观察与研究。“郎咸平教授透露：‘德隆如此高的担保额度已经引起了相关方面的注意。这两年来，老庄股的跳水、老庄资金链的断裂，已经成为市场一道常见的风景线，打造出三只(湘火炬、合金投资和新疆屯河)最牛股的德隆，已成为各界瞩目的一棵“大树”。

　　大树会不会倒下？何时倒下？已成为业界经常谈论的话题。上周五，市场遭遇黑色星期五，有关德隆的种种不利传言再起，但德隆控股的股票均只是小幅下跌。

以“鸿仪系”为核心的湖南上市公司“担保圈”错综复杂，嘉瑞新材“担保圈”牵扯7家上市公司。上海市第二中级人民法院开庭审理了民生银行上海分行诉上海国光瓷业有限公司等公司的借款合同纠纷案。原告提出要求被告提前还贷的诉讼请求。

　　值得注意的是，该案的几名被告同属“鸿仪系”。 近半年内，因借款逾期，“鸿仪系”公司诉讼不断，最新的一则与嘉瑞新材有关。公开资料显示，除上述国光瓷业、张家界均属“鸿仪系”外，不久前更名为嘉瑞新材(000156)的安塑股份，其潜在控制人是国光瓷业实际控制人的配偶。

　　统计显示，以“鸿仪系”为核心的湖南上市公司担保圈错综复杂。嘉瑞新材自2003年9月起为洞庭水殖、亚华种业(000918)、国光瓷业、湖南海利(600731)等4家湖南公司共提供总额超过2亿元的贷款额度，而其中，国光瓷业又曾为嘉瑞新材6000万元银行借款提供担保，还与金果实业(000722)签订了最高为7000万元的《互保协议》。

　　此外，洞庭水殖与金健米业(600127)签订《交叉担保框架协议书》，最高累计担保金额1亿元；湖南海利也与亚华种业续签了互保协议，最高额度增加到1亿元。据悉，仅围绕嘉瑞新材一家公司的“担保圈”便牵扯了7家上市公司，涉及担保额度约5亿元。复杂的担保圈容易成为滋生风险的温床，而违规担保往往更是危机爆发的源头。

在近年资金更日益紧张的关键时刻，湖南药业经营人才曾巧军被大股东鸿仪投资提命为公司总经理，并在国光瓷业成功的推行MBO。曾巧军推出的MBO方案为：先拿出瓷业方面的一个主要子公司火炬瓷厂做实验，首先成立一家销售公司，注册资金500万，火炬公司占51%的股份，该公司的管理人员出资收购其他49%的股份，这家管理人员持股的销售公司反过来托管母公司火炬瓷厂。

　　注册资金500万的销售公司事实上可以运做注册资金一个亿的母公司火炬瓷厂，从而完成了管理层收购全过程。 MBO的效果超出了公司所有人的意料，火炬公司当了主人的管理层在短短两个月的时间奇迹般通过各种途径引进资金1300万元，生产成本大比例下调，产品质量全面提高。以前一个车间的月销售三四万元，两个月后个别车间达到了800万元，产品基本是供不应求。

　　火炬瓷厂完全面盘活，改制试点取得了显著成效。可在就公司瓷业方面主要子公司MBO改制成功、资产全面盘活、经营效益明显上升之时，该股在二级市场股价却受大市拖累逐步盘低，并跌至上市以来最低位。该股股价走势与公司实际经营状况出现明显背驰。