经过十年多的准备与争议，中国创业板工作可以说进入到了实质性的IPO与上市阶段。继上周证监会发审委连续审核通过了两批共计13家拟上市创业板公司的申报材料后，21日，其中的10家公司又获得证监会的发行批文，开始公开招股,而大批的创业板IPO将随后而至。这些公司成功的经过发审，表明创业板的正式开幕已进入到倒计时。对于创业板投资机会而言，相对主板，笔者认为其总体性风险将大于机会，但波动性机会将会多次体现，中长线机会存在于少数出色公司。中国创业板与国际上创业板相比风险可能为低，如香港、新加坡、日本等创业板市场，这主要是中国创业板采取了业绩前提与发审制度，而国际上许多国家创业板是无业绩要求和注册制、交易方式无涨跌停幅的风险交易机制。从创业板未来投资机会来看，笔者认为绝大部分时间将是风险大于机会的一种格局，其主要原因是创业板公司大多处于初创期，出现非系统与系统风险后，均难有A股主板国企那样救市情况出现，因此对于创业板的投资需要采取在风险意识第一情况下，挖掘交易性波动机会或更为可取。
创业板出现在中小板高估值期
从近期首批创业板IPO公司企业性质来看，大多集中在医药、电子等公司，从当前其融资规模来看，大多平均融资在2亿元左右，研究认为创业板上市公司的估值水平将受到市场活跃程度和中小板上市公司估值的影响。对于创业板上市公司的价值，当前业内尚未有可靠、统一的评估方法，未来最有可能的情况便是参考A股中小板公司在IPO过程中的定价方法。而在经历了长达8个月的持续上涨后，A股市场活跃程度不断提高，中小企业板的估值也有水涨船高之势，特别是近期上市的中小企业板公司，发行PE都超过32倍，上市后产生60-700倍PE，比如久其软件目前PE的近700倍，因此创业板上市的环境估值期显示估值过高，风险较大。而从国际许多国家创业板发展及上市公司风险来看，其创业板是风险和暴利共存的市场，香港创业板每日都有多家创业板公司开不出盘，尽管其股价仅有几分钱；而新加坡上市的国内企业，大多股价高台跳水，许多进入到无交易或极度萎缩交易状态，这表明创业板的交易风险非常之大，有时并非是流动性所影响，更大层面是企业回报出现问题，业绩平平或亏损的股价自然回归，目前国际上创业板较为成功的是美国那斯达克市场，其它均不理想或失败，我国创业板市场并未严格推行国际市场化的创业板市场，而是在业绩与交易方式上有所区别，其风险可能相对为低，但由于是民营企业的集中地，未来获得A股主板国企业那样的救市场情况出现，也意味着市场风险、公司风险将集中体现，特别是在目前中小企业板IPO过高PE发行、上市形成过高PE的环境下。
挖掘投资机会需考虑多重因素
在对创业板市场风险认识的基础上，我们研究认为，创业板与是智慧和独特眼光的考场，把握创业板将带来巨大的财富增长机遇离不开对创业板公司的深入研究。在风险控制、风险评估后，投资者特别是具有较佳投资经验与风险控制能力强的投资者仍然可以积极挖掘投资机会。对于创业板股票的投资机会，笔者认为总体上应把握交易性波动机会，仅有极少部分公司可能因企业快速发展、核心技术存在中长期投资，这也是国际创业板市场所体现的共同特征，在香港创业板市场能够转入主板或股价长期稳定的公司极少，绝大部分股价极低且长期零交易；而美国市场出现从小做大做强、技术领先和股东回报的创业板公司也并不多，这决定了创业板的投资机会更大程度上是交易性投机机会为多。研究认为在对创业板股票投资时应从考虑选择企业要看企业历史，企业所处的发展周期、技术商品化的能力、股东治理与历史回报等诸多因素。在对上述因素进行综合评估研究后，要结合市场交易形式，配合主板调整还是上涨周期，针对同类品种进行股价横向对比，挖掘其中的投资机会。
总体来看，创业板上市越来越近了，这一方面是我国多层次市场的有益补充，同时也带来的新的交易品种或交易方式，由于创业板在世界资本市场大多开设不理想，因此其巨大的风险时时存在，但资本市场收益是风险的补偿表明，风险的背后也会体现较大的波动性机会，对于创业板，笔者认为能够承受市场风险且有相当投资经验和风险控制能力的投资者将是机会；盲目入市，用过去A股政策市场眼光或不考虑投资因素变化的投资者或会血本无归，因此积极多因素、多策略与多方面挖掘才会获得不菲的投资收益。
