刘益谦的资金命脉
刘益谦在参与其他上市公司定向增发股票之外，也参与了天茂集团定向增发股票的认购。2009年5月18日，天茂集团召开第四届董事会第四十次会议，会议审议通过了《关于公司2009年度非公开发行股票方案的议案》。
根据议案，在获得中国证监会核准后六个月内，公司将择机向特定对象发行数量不超过2亿股，发行价格不低于4.82元/股的股票。其中，新理益承诺将以现金认购不低于30%的定向增发股票。即，新理益需拿出约2.89亿元现金参与认购。
问题是，天茂集团的定向增发能否顺利实施。早在2006年，天茂集团的定向增发方案就由于近一年迟迟未能实施而过期，公司在2007年不得不"从头再来"。
现在的天茂集团盈利情况比2007年更为糟糕，2008年度，天茂集团净利润为1714万元，较2007年同期下滑82.5%；2009年中期报告显示，营业收入较2008年同期下滑28.79%，净利润较2008年同期下滑45.15%。
目前，天茂集团的股价在6元左右，4.82元/股的拟定向增发价格相对于市价有20%以上的折扣，但现在资本市场不稳定，能否吸引到投资者参与还是未知数。
7月14日，天茂集团董事会又做出了增资国华人寿的决议。国华人寿拟增资2亿元，注册资本变更为8亿元，天茂集团以现金方式，用自有资金按所持19.99%的股权比例增资3998万元。
定向增发尚未实施，公司又拿出现金参与增资，天茂集团似乎必须有实质性的利好，才能吸引投资者。9月15日，天茂集团即公告称，天平车险正式进入上市辅导期。
天茂集团在刘益谦的资本版图上扮演着重要的角色，类似一个资金中转站。利用天茂集团，刘益谦孵出了房地产、投资公司和两个保险公司。而反过来，这些孵化出来的实体又为他的投资提供了多元化融资途径。
《证券市场周刊》获得的天平车险资料显示，2004年开业时，天平车险由上海益科创业投资有限公司(下称"益科创业")占19.99%股权，天茂集团持有益科创业31.25%股权(2008年1月时出售)；海南浦海实业(下称"浦海实业")占18.7%股权；海南华阁实业投资(下称"华阁实业")占18.66%；上海日兴康生物工程有限公司(下称"日兴康生物")占17.4%；新理益投资有限公司(下称"新理益投资")占20.17%。
2007年8月28日，天平车险通过增资扩股之后，股权变更为新理益投资持股4180万股，占10.48%；海南陆达科技有限公司(下称"陆达科技")持股3960万股，占9.9%；海南中皓实业投资有限公司(下称"中皓实业")持3960万股，占9.9%；日兴康生物持4960万股，占12.40%，华阁实业持股7464万股，占比18.66%；浦海实业持股7480万股，占18.7%；益科创业持股7996万股，占19.99%。
2007年12月29日，新理益投资分别将所持有的2180万股天平车险股权转让给陆达科技，2000万股转让给日兴康生物。转让后，陆达科技持6140万股，占15.35%，日兴康生物持6960万股，占17.40%。新理益投资完全退出了天平车险。
2008年4月17日，天平车险增资至5.5亿元，其中天茂集团持11000万股，占比20%；益科创业持11000万股，占比20%；浦海实业持11000万股，占比20%；华阁实业持7464万股，占比13.57%；日兴康生物持6960万股，占比12.66%；陆达科技持6140万股，占比11.16%；中皓实业持1436万股，占比2.61%。
与此同时，刘益谦又参股了国华人寿，2007年5月24日，天茂集团发布公告称，公司以现金认购国华人寿发起股份5997万元，持股19.99%。国华人寿的其他有：上海汉晟信投资有限公司(下称"汉晟信")、日兴康生物、上海合邦投资有限公司(下称"合邦投资")均占比19%，海南博伦科技有限公司(下称"博伦科技")占比13.5%，海南凯益实业投资公司(下称"凯益实业")占比9.5%。
影子公司
在天平车险和国华人寿背后，是刘益谦掌控的错综复杂的子孙公司关系。大量的影子公司掩盖了刘益谦真实投资状况，使外界难以了解"新理益系"的资金往来和游戏规则。这些影子公司就像是人体的毛细血管，使"新理益系"的资金源源不断地形成循环往复。
刘益谦第一个重要的影子公司是日兴康生物，这个公司既是天平车险的股东，又是国华人寿的股东。日兴康生物原名上海武汉香烟伴侣生物工程有限公司，法人代表为刘益谦，持股80%，吴敏杰持股20%。2005年4月，该公司更名为日兴康生物，法人代表变更为王琴。吴敏杰同时是上海佳淳商贸公司(下称"佳淳商贸")法人代表。
2004年6月，刘益谦以上海武汉香烟伴侣生物工程有限公司的名义与海南皇城装饰实业有限公司实际控制人徐进联合发起春天股份(600421，现为*ST国药)上市。
2006年5月23日，春天股份更名为国药科技。2007年7月3日至4日，日兴康生物通过上交所转让978万股，占国药科技总股本的5%，仅剩0.58%，实现顺利大逃亡。
而从2006年开始，国药科技就陷入困境，巨额资金去向不明、股权频频被冻结、大批高管遭公开谴责、随意违规变动募集资金用途等。2007年7月30日，国药科技称遭证监会立案调查；8月10日，公司两高管匆匆辞职。
第二个重要的影子公司是汉晟信投资。该公司成立于2000年11月24日，注册资本8625万元，法定代表人为陈琛。股东分别为陈琛、王文渊、陶，持股比例分别为51%、29%、20%。汉晟信投资是法人股投资的"高手"，曾在西安饮食(000721)、金晶科技(600586)、舒卡股份(000584，现为友利控股)、中体产业(600158)、滨江集团(002244)等股票中有过成功操作。
陈琛1978年生人，先后担任天平车险董事会秘书、天平车险上海分公司副总经理等职务。天平车险上海分公司人士向《证券市场周刊》透露，陈琛现又回到了汉晟信投资。
其中，至少在中体产业与滨江集团两家上市公司中，汉晟信投资与新理益集团曾共同持股。
2006年10月20日，刘益谦从辽宁北方资产拍卖有限公司手中拍得中体产业国有法人股5634.72万股。刘益谦随后将购得股份均分成4份，把其中3份分别转让给上海汉晟信、北京富邦资产、北京美华恒润科技，4家公司各占中体产业总股本的5.55%。
在滨江集团(002244)上市前，汉晟信投资、新理益分别持股5968.04万股、2600万股。2007年3月，滨江集团向汉晟信投资增发2295.4万股，股比为4.99%，价格为4.9元/股。2008年5月29日，滨江集团以20.31元发行，上市后，汉晟信投资和新理益赚得盆满钵满。
第三个重要的影子公司是北京安泰博讯投资咨询有限公司(下称"安泰博讯")。安泰博讯于2007 年11 月21日，注册资本为300 万元，法定代表人为陈小兵(身份证号：511023197903091618)。2008年年报中，安泰博讯、陈小兵同时名列天茂集团的前十大股东名单。
据《证券市场周刊》调查，陈小兵是刘益谦投资的北京匡时拍卖有限公司(下称"匡时拍卖")行政部工作人员，1979年出生，四川安岳县人。
匡时拍卖是刘益谦于2005年在北京成立的拍卖公司，主要从事中国书画、瓷杂和中国近现代画拍卖。
2009年6月，渝开发大股东重庆市城市建设投资公司(以下称"重庆城投")转让所持上市公司无限售条件流通股，新理益集团、陈小兵分别认购2000万股、1000万股，认购金额分别为1.92亿元、9600万元。
刘益谦、吴敏杰、海南普林投资管理公司(下称"普林投资")和海南嘉祺贸易有限公司(下称"嘉祺贸易")还曾共同进出过*ST威达(000603)。另外，刘益谦和普林投资共同进出过上风高科(000967)等股票。
刘益谦、吴敏杰、汉晟信投资、佳淳商贸、嘉祺贸易曾同步出现在绿景地产(000502)前十大股东中。
中皓实业也是刘益谦的关联公司。2001年3月10日，新理益集团以2元/股的价格受让324万股百科药业(即天茂集团前身)股份。紧接着当年6月2日，刚成立没多久的中皓实业以1.63元/股的价格受让百科药业3665万股，占总股本的10.63%。2003年12月，新理益集团再次受让12000万股百科药业，成第一大股东。
其后，刘益谦和中皓实业还共同进出过ST东海(000613)。2007年8月28日，新理益投资让出天平车险的9.9%股权给中皓实业。
浦海实业也是刘益谦的影子公司。2006年1月13日，新理益集团将持有的安琪酵母(600298)1950万股法人股(股比14.36%)中的618万股(股比4.55%)转让给日兴康生物，每股作价2元；将638万股(股比4.70%)转让给浦海实业，每股作价2元，新理益集团持股比例降为5.11%。
刘益谦为什么要这样做？
根据当时《上市公司股权分置改革管理办法》第二十七条规定：在股改后12个月内，持有上市公司股份总数5%以上的非流通股股东，在禁售期满后，通过证券交易所转让所持有的非流通股份数量不得超过5%，24个月内不得超过10%。
刘益谦通过左手倒右手之后，日兴康生物、浦海实业两家持股比例在5%以内，在12个月之内可以减持，而新理益持股5.11%，也可以在12个月内减持大部分。
同为国华人寿股东的凯益实业、合邦投资和博伦科技亦同样是刘益谦的影子公司。
