从“资本湘军”游戏产物到政府主导重组(转帖）

湘系ST公司的轮回http://www.sina.com.cn 2009年05月13日 01:06 21世纪经济报道
　　从“资本湘军”游戏产物到政府主导重组

　　本报记者夏晓柏长沙报道

　　4月30日，*ST亚华(000918.SZ)，自2006年12月20日停牌以来长达28个月(中途短暂复牌5个交易日)之后正式复牌，当日收盘暴涨83.40%，达到9.72元。

　　“这个停牌时间跨度，应该是中国证券史上罕见的。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉评价说。

　　2004年11月，湖南省专门成立“防范和处置鸿仪系控股在湘证券类企业风险领导小组”，处理“资本湘军”鸿仪系旗下S*ST国瓷(600286.SH)、SST张股(7.93,0.38,5.03%)(000430.SZ)、*ST嘉瑞(000156.SZ)、亚华种业(*ST亚华前身)四家上市公司以及泰阳证券的系统风险。

　　无独有偶。在随后的2005年，另一“资本湘军”成功系崩盘，资本玩家刘虹麾下的S*ST恒立(000622.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)陷入绝境，这两家上市公司，彼时也已沦为ST。

　　“辖区还有3家暂停上市的公司，5家ST(*ST)公司，9家上市公司年报预亏，化解风险的任务十分艰巨。”今年2月27日，湖南省证券期货监管工作会议上，湖南省证监局局长杨晓嘉如是说。

　　国退民进大潮中的ST公司

　　1993年，湘中意上市，是为湖南第一家上市公司，这家电冰箱制造商后来也戴上了ST的帽子，不过，政府背景的长沙环路开发公司接手，成为第一大股东，公司更名为湖南投资(10.28,0.83,8.78%)(000548.SZ)。截至目前，共有9家ST公司，占湖南上市公司总数的18%。但真正退市的上市公司，仅有S*ST国瓷和S*ST金荔(600762.SH)两家。

　　“严格地说，这两家原来国有控股的公司本身是否具备上市资格，都成疑问，而当公司在国退民进大潮中出现生存危机后，实力并不强的地方政府也无力挽救其命运。”湖南一位资深证券人士实话实说。

　　1999年，位于株洲醴陵的国光瓷业，顶着红色官窑的名头上市，2000年，鸿仪投资拿下公司第一大股东位置，正式开启其在湖南疯狂造系的资本之旅。在2003年至2005年连续三年亏损，而2006年年报未按期披露的情况下，2007年5月，上交所终止了身负巨债不能自拔的国光瓷业的上市资格。2007年11月，1996年上市的金荔科技也被下市。

　　这两家公司走向没落的主要原因不外乎两点：一是投入大笔募集资金的主业基本没有产出，一是大股东大肆占用资金并使公司背上沉重债务。　　“1998年之前，资本湘军上市募集的资金大多没有产生预期效益，共有28家上市公司的96个募集资金项目发生变更，涉及金额79.5亿元。至2004年底，共有25家公司存在资金被大股东占用的情况，总金额达到26.9亿元。”湖南政协委员、学者王义高分析说。

　　另外，资本湘军抱团取暖的本土观念严重，各公司之间的担保已被业内人士称为全国上市公司“四大担保圈”(其他分别是深圳、上海和福建)，这也是湖南“盛产”ST公司的重要原因。

　　“从2004年资本湘军的年报看，共有29家上市公司涉及了担保，占湖南44家上市公司的三分之二。其中，担保金额总计约52亿多元，对控股公司的担保约计54.6亿元，违规担保约计19.3亿元。”王义高继续分析，“错综复杂担保的特点是各资本系相互交织，呈现出一损俱损、一荣俱荣的形态”。

　　本土资本玩家渗透上市公司

　　事实上，早在2004年，鸿仪系，成功系，涌金系已经分别吃下国光瓷业、张家界、嘉瑞型材、亚华种业；岳阳恒立、酒鬼酒；九芝堂(10.35,-0.03,-0.29%)(000989.SZ)、千金药业(23.59,-0.37,-1.54%)(600479.SH)等八家上市公司。

　　“客观来看，涌金系拿下的九芝堂、千金药业两家公司质地最好，他们入主后，对公司的正面作用也大于负面效果；而成功系控制的岳阳恒立、酒鬼酒，公司虽然经营出现困难，但主业还不算太烂，所以，现在岳阳恒立暂停上市，但还有救，而酒鬼酒在中糖接盘后已经成功脱帽上岸；另外，鸿仪系悄悄进入的国光瓷业、张家界、嘉瑞型材、亚华种业，总体来讲，基本面最差，所以它也输得最惨，4家全部成为ST公司，到现在为止，一家退市，一家暂停上市，另外两家也没有摘帽成功。”刘亚辉作出如此详细研判。

　　在记者多年的采访湖南上市公司感受中，最为称奇的是来自湘西的资本大佬刘虹之成功系的运作轨迹。他源出涌金系，但行事风格却与涌金的学院派迥异，缺乏团队精神，喜欢亲自操刀上市公司，依靠本地资源屡次击败外省竞争对手进入上市公司，却又在本地政府的不得已强制措施下，强力纠错。

　　1996年上市的S*ST恒立，在2000年时，公司第一大股东北京华诚资金出了问题，买家纷纷找上门来。“当时，想买公司股权的企业不少，其中我们的业务合作单位上海汽车(21.04,-0.17,-0.80%)工业集团下属子公司赵总来岳阳谈过几次，不过，在湖南有着深厚资源的成功集团还是后来居上了。”原岳阳恒立一位中层曾经这样告诉记者。

　　S*ST恒立因连续亏损，已经于2006年5月被深交所暂停上市。此后，在岳阳市政府的干预下，刘虹偿还了公司部分债务，广东揭阳市中萃房地产公司宣布入主重组，但其递交的重组方案被监管部门否决。记者最新获取的消息是，实力不济的中萃房地产找来另一家浙江民企上峰集团救驾，今年4月，岳阳市政府相关领导已经赴上峰集团考察。

　　此外，刘虹还在2002年再次挤走中粮集团，坐上酒鬼酒的第一大股东宝座。后来的情形表明，4.2亿的股权受让款，刘虹本人并没有拿出真金白银，而是利用岳阳恒立和酒鬼酒两个上市公司平台，大玩空手道所得。

　　在酒鬼酒被ST之后，中糖旗下的中皇公司成功入主，2008年4月酒鬼酒的艰难摘帽。

　　ST公司重组新思路：破产重整
　　5月8日，两市为数不多未完成股改的钉子户——SST张股——召开股东大会，启动第二次股改，终于涉险过关。

　　2007年3月，SST张股股改方案因对价太低而未获通过。同年11月，张家界市经济发展投资集团有限公司(简称“张经投”)控制公司28.69%的股权，正式成为SST张股第一大股东，风雨飘摇数载后，公司终于从资本玩家鸿仪系的冰冷手中，轮回到张家界市政府所属企业的温暖怀抱。

　　“为了张家界这三个字，这块金字招牌，张家界市政府下属企业接手公司，重整旅游主业的决心可想而知。” SST张股常务副总经理兼董秘王安祺告诉记者。

　　另外，张家界市政府向张经投出具了《关于支持张家界股改工作的函》：在张经投保持对SST张股控股地位的前提下，市政府原则上同意，今后该市旅游资源进行市场化运作时，在同等条件下优先支持SST张股获得相关项目的经营权。

　　而和SST张股曾经同为鸿仪系难兄难弟的*ST亚华，在重组过程中，得到的更是湖南省政府相关部门的鼎力支援。

　　2006年12月，*ST亚华停牌后，青岛圣元首先登场：欲借北京一家房地产公司重组SST亚华(18.21,0.80,4.60%)，而亚华乳业资产全部剥离给圣元关联企业。这个方案后来被湖南省国资委否决，原因是圣元注入的房地产业务质量和规模无法支撑上市公司发展。

　　随后，在与湖南省高层接触后，图谋在湖南大发展的实力雄厚的中信资本悄然进场。中信资本旗下中信卓涛以6.8亿元收购亚华的乳业资产，用于清偿SST亚华债务，使SST亚华变为净壳，以待真正重组方国有控股的浙商集团的地产资产注入。

　　先让中介清壳，腾出净壳，然后真龙天子出场注入资产重组，这个模式，记者获悉也正在*ST嘉瑞身上复制。在中介机构湘晖资产的安排下，之前谈过的西安紫薇地产重组已经搁浅，目前，实力更显强大的一家北京民营地产商正在谋划入主。

　　“今年，我们将选择1至2家债务规模大、重组工作尚无实质性进展的高风险上市公司，由法院主持，实施破产重整，为高风险上市公司引进战略投资者、降低重组成本、提高重组效率开辟新的途径。”杨晓嘉局长在2月份的发言中提出了另一条拯救ST公司的新办法。

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建议有湖南退市股的股民也可以象福建退市股民那样，去访问下湖南证监局，去询问和推动对湖南退市股的破产重整的开展。

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从这个帖子看出湖南政府和湖南证监局也在探索破产重整。再联系到湖北洪湖地方政府的破产重整举动，说明破产重整这个以地方政府主导的解救陷于巨亏困境的上市（或曾经上市现在退市到三板）的公司做法，正在各地悄悄的普遍开展着。
建议有湖南退市股的股民也可以象福建退市股民那样，去访问下湖南证监局，去询问和推动对湖南退市股的破产重整的开展。

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