根据沪深交易所《上市规则》，上市公司“最近两年连续亏损(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据)”，将被实行退市风险警示，而被实行退市风险警示后，“首个会计年度审计结果表明公司继续亏损”，交易所将暂停其股票上市。
记者翻阅两市126家“ST”和“*ST”板块上市公司的财报后统计发现，2007年、2008年和2009年前三季度连续亏损的上市公司共31家。
不过，经记者统计，从2009年1月1日至11月6日，上述31家的平均涨幅高达145.67%，而同期上证综指的涨幅却仅为73.77%。也就是说，如果以上证综指为比较基准，投资31家濒临退市的公司，超额收益高达72.9%。
31家公司中，涨幅超过200%的就有5家，而涨幅在100%-200%，有14家之多，其中，*ST深泰[0.00 0.00%](000034.SZ)以402.73%的涨幅高居首位，紧随其后的是*ST华光[0.00 0.00%](600076.SZ)和*ST琼花[0.00 0.00%](002002.SZ)，涨幅分别为303.27%和299.29%。
事实上，ST板块确实不是价值投资的沙漠，A股真正退市的公司微乎其微，绝大多数公司通过各种途径保“壳”，也有数量相当可观的公司实现脱胎换骨。如ST重机(600150.SH)更名中国船舶[0.00 0.00%]后股价曾摸高至300元。
从某种程度来说，A股已成为“水流”只进不出的“堰塞湖”，但正基于此惯例，相当部分ST股因此拥有投资价值。
临近年末，各家濒临退市的公司使尽浑身解数力图实现“保壳”。只是，绝大多数公司的主营业务已难以正常运转，不过，*ST鲁北[0.00 0.00%](600727.SH)和*ST深泰最近的公告明确表示，主业经营情况的好转。投资者看到了“造血”功能恢复带来的扭亏希望。
上市公司如能有强大的大股东，哪怕被“ST”，在危急时刻，大股东也会及时地施以援手。这也是市场炒作ST股时先要看看公司大股东是否实力雄厚的原因之一。
从这一点来说，*ST能山[0.00 0.00%](000720.SZ)和*ST工新[0.00 0.00%](600701.SH)是幸运的，两家公司都得到大股东支持。
对于其他公司而言，要实现“保壳”就要另辟蹊径。有的忙“卖壳”，有的忙着变卖资产，有的忙债务重组，还有的公司做起了会计游戏。
据记者统计，上述31家公司中，8家有“卖壳”迹象，其中，地产公司借壳的占5家。
新《破产法》公布以来，先破产重整再资产重组逐渐时兴起来。上述31家公司中，*ST深泰上周公告称，将进入破产重整程序。虽然*ST深泰完成破产重整之后是否进行资产重组还不得而知，但是，据记者的不完全统计，绝对多数A股上市公司的破产重整都是资产重组的前奏。
还有一些公司选择变卖资产以实现扭亏为盈，如*ST华光(600076.SH)和*ST甘化[0.00 0.00%](000576.SZ)、*ST张铜[0.00 0.00%](002075.SZ)和*ST欣龙[0.00 0.00%](000955.SZ)则选择债务重组，值得注意的是，*ST张铜打的是“组合拳”，一方面完成债务重组，一方面实现资产重组。
