三板市场不是现成的“金矿”

三板市场不是现成的“金矿”价值中国推荐 2009-12-30 13:39:49 《证券市场红周刊》 　　作者：■常人

　　随着“三板”市场越来越为广大企业所熟悉和认可，市场自身的扩容速度也在加快。在扩容步伐加快的同时，制度层面的改革也呼之欲出，“三板”市场的流动性有望得到显著提升。而一直备受市场关注的主板、创业板和三板市场之间的“转板绿色通道”也已具雏形。

　　从发展目标来看，未来我国资本市场架构的设计应分为主板市场、中小企业板市场、创业板市场、三板市场、大区域的产权市场以及地方性的产权交易市场等六个层次。“三板”在其中的定位，是为非上市的高新技术公众公司提供高效、便捷股权转让和投、融资平台。“三板”对企业具有以下的功能：(1)宣传功能；(2)培育功能；(3)价值发现功能；(4)融资功能。融资是中小企业最关心的问题，而“只挂牌、不融资”，曾是人们对三板最大的遗憾。

　　从本质上来讲，三板市场的主要任务是承载与缓减上市公司退市的压力，应该做到适度的活跃，既不应该被看成“垃圾桶”，也不要被想成是现成的“金矿”。

　　在整个市场体系有望得到改善的背景下，三板市场在未来是存在投资机会的。这是因为：1、为了减轻主板上市公司的退市压力，激活三板市场将成为管理层的政策方向，推出相关的政策利好应在意料之中；2、目前在三板市场转让的大部分公司仅将三板转让作为一个过渡，最终在主板上市将是这些公司的主要奋斗目标；3、国内投资者进入三板市场成本低，基本没有投资进入壁垒，管理层对扩大三板市场投资者规模有极大的调控能力；4、目前三板市场部分股票的价格较主板而言有明显优势。■

责任编辑：蒋伟

“老三板”面临大的机遇价值中国推荐 2009-10-18 17:26:43 《证券市场红周刊》 　　作者：■常人

　　创业板的推出是今年恢复IPO和再融资功能的一部分，除了IPO和再融资之外，上市公司并购重组也是今年证券市场的一大亮点。ST成功、*ST美雅（现名广弘控股）借壳重组的成功说明，近两年来主板暂停公司“死赖”两三年，屡屡出现“停”而不退、死灰复燃现象，实际上这些已为三板的退市（包括两网）公司最终光复主板（或创业板）提供了“政策红利”的伏笔和依据。

　　    笔者认为，老三板低成本高扩张的重组特征，其诱惑力不亚于主板IPO，更不亚于主板ST公司的重组个案。事实上，由于老三板公司的低价特征，决定了老三板公司重组的低成本和高扩张特色。一是股权收购的成本及其低廉，大多只有每股几分钱，以五环为例，新进大股东中南集团两次吃进共计1.78亿股（占总股本的61%），两次合计仅500多万元。二是通过定向增发注入优质资产时，可换取最大的股本。由于老三板市价的低廉，决定了增发价也很低。假设新入驻大股东有一块已经评估为10亿元的优质资产，如借壳主板的ST公司（市价10元），大股东只能拿到1亿股。而如借壳三板的退市公司（市价1元），则可拿到10亿股。显然，在一定的条件下，借壳上市不但快捷方便，而且低成本的优势决不能低估。

　　    近期老三板交易量的极度低迷，恰恰佐证了老三板处在裂变的前夜。2009年老三板市场最大的变化是成交量的持续萎缩，即反映了买者很少，也反映了抛者很少。笔者认为，老三板利好的预期要远超利空，因此买家的增量很容易放出，而抛家的增量却很难放出的。

　　    创业板推出后，创业板与老三板公司巨大的市价落差，将驱使老三板公司重组冲动的进一步发酵。可以预见，创业板必将非常火爆，30元以下将很少见到，50元以上者比比皆是。同样可以预期，在监管层关于三板建设一揽子解决方案出台背景下，在与老三板公司如此的价格反差作用下，老三板市场必将引来潜在重组方的前赴后继。■

责任编辑：蒋伟