作者：■常人
创业板的推出是今年恢复IPO和再融资功能的一部分，除了IPO和再融资之外，上市公司并购重组也是今年证券市场的一大亮点。ST成功、*ST美雅（现名广弘控股）借壳重组的成功说明，近两年来主板暂停公司“死赖”两三年，屡屡出现“停”而不退、死灰复燃现象，实际上这些已为三板的退市（包括两网）公司最终光复主板（或创业板）提供了“政策红利”的伏笔和依据。
笔者认为，老三板低成本高扩张的重组特征，其诱惑力不亚于主板IPO，更不亚于主板ST公司的重组个案。事实上，由于老三板公司的低价特征，决定了老三板公司重组的低成本和高扩张特色。一是股权收购的成本及其低廉，大多只有每股几分钱，以五环为例，新进大股东中南集团两次吃进共计1.78亿股（占总股本的61%），两次合计仅500多万元。二是通过定向增发注入优质资产时，可换取最大的股本。由于老三板市价的低廉，决定了增发价也很低。假设新入驻大股东有一块已经评估为10亿元的优质资产，如借壳主板的ST公司（市价10元），大股东只能拿到1亿股。而如借壳三板的退市公司（市价1元），则可拿到10亿股。显然，在一定的条件下，借壳上市不但快捷方便，而且低成本的优势决不能低估。
近期老三板交易量的极度低迷，恰恰佐证了老三板处在裂变的前夜。2009年老三板市场最大的变化是成交量的持续萎缩，即反映了买者很少，也反映了抛者很少。笔者认为，老三板利好的预期要远超利空，因此买家的增量很容易放出，而抛家的增量却很难放出的。
创业板推出后，创业板与老三板公司巨大的市价落差，将驱使老三板公司重组冲动的进一步发酵。可以预见，创业板必将非常火爆，30元以下将很少见到，50元以上者比比皆是。同样可以预期，在监管层关于三板建设一揽子解决方案出台背景下，在与老三板公司如此的价格反差作用下，老三板市场必将引来潜在重组方的前赴后继。■
责任编辑：蒋伟
