淼雨饮品借道天交所曲线上市 2010年02月05日08:33 大河报—大河财富 _COUNT_人评论 □本报记者李素莉/文
淼雨饮品选择在天津股权交易所\"上市\"，目的是借力生力，搭建融资平台，提升管理水平，以求时机成熟后转到主板上市。
虽然目前天交所尚未纳入证监会监管范围，但从三板转板到创业板、中小企业板或主板，这个通道迟早是要打通的，这是我国建设多层次资本市场的需要。
淼雨饮品快速\"上市\"
\"三个多月我们就在天交所上市了，IPO上市要等三年\"
2010年1月26日10时10分，随着清脆悦耳的开市金锣敲响，河南省淼雨饮品股份有限公司(以下简称淼雨饮品公司)在天津股权交易所(以下简称天交所)正式挂牌\"上市\"，成为我省第一家也是唯一一家登陆该所的民营企业。
据悉，该公司首次发行股票1500万股，募集资金总额5250万元，股票简称\"淼雨饮品\"，股票代码为\"841001\"。
2010年2月2日，记者乘车来到面貌一新、干净整洁的淼雨饮品公司，见到了负责\"上市\"事宜的公司项目部部长武女士。她兴奋地说：\"三个多月我们就在天交所上市了，快得令人难以置信，要是IPO，估计要等三四年。\"
她给记者提供了一个时间表：2009年10月22日\"上市\"小组第一次会议召开，2009年12月7日变更工商登记，变有限责任公司为股份有限公司，注册资金增加到6500万元，2010年1月26日在天交所挂牌交易，总共三个多月时间。其中，天交所初审、终审、聆讯到正式挂牌交易，不到一个月时间，堪称神速。
据武女士说，虽然光正式文件材料就有1万多页，但整个流程相对简单－－首先要提供公司的基本资料，提供公司的财务报表，聘请专门的会计师事务所对公司资产进行审计，出具2008年和2009年的审计报告，然后向投资机构询价，双方高层沟通，制定价格，进行股改，由有限责任公司变更为股份有限公司，到工商局变更营业执照，向投资机构和内部员工募集1500万股，把相关资料提交给天交所，由其进行预审、复审，最后经聆讯过关后允许在天交所挂牌交易。
记者获知，淼雨饮品公司向投资机构和内部员工募集1500万股时，每股股价为3.5元，在天交所挂牌交易当天每股就涨到4.02元。
记者发现，淼雨饮品公司是河南省创业板后备企业，为什么不在创业板上市而选择在天交所挂牌呢？
武女士表示，在创业板上市名气大、影响力大，募集资金多，但是门槛高，时间长，成本高，费劲儿。她透露，这次上市，律师费，会计师事务所的审计费、验资费，私募顾问的顾问费，再加上天交所上市费用总共100万元多一点。如果在深交所上市，费用要远超这个数。
寻找做市商是关键
\"豫企要想在天交所挂牌交易，找到有实力的做市商是关键\"
记者在采访中了解到，在交易制度方面，天交所在国内首次引入做市商制度。
按规定，每家挂牌企业至少要有一个具有资格的做市商为其提供双向报价做市服务。投资机构在注册成为天交所机构投资人、满足净资产不少于5000万元等条件后，方可申请成为做市商。引入做市商制度是为了提高挂牌企业股权交易的活跃度，实际效果仍有待检验。
在定价模式上，天交所根据自身的市场定位，选择了在不同交易时段分别采用做市商双向报价、集合竞价和协商定价的混合定价机制，即：上午9:25第一次集合竞价，9:25～9:30做市商报价，9:30之后做市商双向报价，下午2:00～2:05进行第二次集合竞价，2:05～2:55协商定价，2:55之后收盘及成交确认。
做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。它是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并获取一定的利润。在成熟的市场经济国家，一个企业的发展也是一个完整的募资链条，通常是VC(风险投资)－－PE－－公开IPO，风险投资商用最少的种子资金，获得大量的股权，同时承担巨大风险。最后，企业在资本市场上公开IPO，投资家们完美退出。\"豫企要想在天交所挂牌交易，找到有实力的做市商是关键。\"河南省人民政府金融服务办公室李涛说。
在6家政府推荐的投资机构中，淼雨饮品公司选择了山东淄川高新技术创业投资公司作为公司的做市商，后者出资1000多万元购买了前者40多万股股权，这成为淼雨饮品公司成功在天交所挂牌交易的关键。
李涛分析，做市商不仅要有实力，有经验，关键是要对天交所拟挂牌企业有信心，愿意出巨资购买公司股权。
谋求曲线上市
\"天交所只是一个跳板，我们的最终目标是转主板上市\"
\"要是在深交所中小企业板上市，可能要等3年时间，我们与其等着，不如先在天交所练练手，等时机成熟了转板上市。\"淼雨饮品公司项目部部长武女士如是说。
一家创业投资公司的屈姓负责人表示，天交所定位类似于美国的OTCBB(OverThe Counter Bulletin Board)，即场外柜台交易系统，又称布告栏市场，是由NASDAQ的管理者全美证券商协会(NASD)所管理的一个交易中介系统。OTCBB带有典型的第三层次市场的特征，与众多的创业板相比具有真正的创业板特征：零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。
有关资料表明，在OTCBB上市的公司，净资产达到400万美元、利润超过75万美元或市值达5000万美元、股东在300人以上、股价达到每股4美元的，便可直接升入纳斯达克小型资本市场；净资产到600万美元以上、利润达到100万美元以上的，便可直接升入纳斯达克全国市场。
据记者了解，河南目前有多家公司先在OTCBB挂牌交易，之后再转入纳斯达克主板上市，它们有河南众品食业股份有限公司、新东方能源化工公司(金鼎化工国外上市名称)、以河南开封高压阀门有限公司为主体的中国阀门科技集团有限公司，还有已登陆美国OTCBB期待转板的耕生耐火材料和平临高速。
目前，天交所的交易并不活跃。一是挂牌企业数量少，目前天交所挂牌企业规模仅为21家，总市值不过31亿元人民币，二是交易不够活跃，为了降低风险，天交所实行合格投资人注册制度，目前仅允许机构投资人进入市场，特定自然人将视市场发展状况择机放开准入。据专家介绍，自然人的门槛可能在10万元左右。
对于豫企能否顺利借道天交所转板深交所或沪交所上市，九鼎德盛投资顾问有限公司董事长张保盈对此心存疑问。他告诉记者，天交所只是区域性的股权交易市场，并非真正意义上全国性的场外交易市场，尚未纳入证监会监管范围，美国从OTCBB到主板通道是打通的，而我国从天交所转板沪交所和深交所的通道并未打通，正因为这样，它反倒有可能成为企业上市的障碍。
不过，李涛认为，从三板转板到创业板、中小企业板或主板，这个通道迟早是要打通的，这是我国建设多层次资本市场的需要，同时也为解决中小企业融资难新开了一条通道。
打开新的融资通道
\"过去是我们找银行，现在是银行找我们\"
2010年2月2日，在淼雨饮品公司董事长办公室，记者见到了该公司董事长王三星。
对于天交所融资，他表示满意：\"融资效果还可以，为企业下一步发展提供了急需的资金。过去是我们找银行，现在是银行找我们，尽管速度有点慢，但比过去畅通多了。\"
武女士说，公司一\"上市\"，一家大银行就慕名而来要给公司融资。公司正处于快速发展期，2010年计划新上马6条生产线，产能由10万吨扩大到30万吨。今年还计划在中央台打广告，争取\"淼雨\"品牌能评上中国驰名商标。这些都需要巨额资金支持，从天交所募得的5250万元可解燃眉之急，同时又提高了公司的知名度，赢得了银行的青睐，为企业今后的发展创造了条件。
淼雨饮品为什么能够赢得银行青睐呢？
李涛分析说：\"淼雨饮品公司在天交所融资5250万元，相当于给公司增加了5250万元净资产，它能撬动多少信贷资金？\"
李涛感慨地说，2009年河南省的GDP总量有望突破2万亿，跃入2万亿俱乐部，再次位居全国第五，但是河南企业上市水平与GDP不匹配的现状急需解决。2009年，经过努力，我省金融机构新增各项贷款首次超过3000亿元，达到3068.9亿元，而江苏省是9183亿元，是河南的3倍，广东更厉害，超过了1万亿。为什么河南干着急信贷量上不去？因为资本市场落后，资本市场没有发挥应有的放大效应，撬动不了信贷市场。
资料显示，我国现有870万户企业，其中只有1600多家上市公司，河南省更少，只有64家境内外上市公司。因此，李涛认为，天交所为中小企业融资打开了一条新通道，对解决中小企业直接融资具有重要意义。
记者在河南省人民政府金融服务办公室《关于选报2010年省定重点上市后备企业的通知》中看到，企业筛选条件中有两大类，一是境内外主板对企业的要求，二是境内外创业板，含科技板、自由板、OTCBB等小板块对企业的要求，而2010年省定境内外各板块重点上市后备企业享受大体同等的扶持政策。
