股市年报看怪象 ZT

   如果说，赢利不分红是为了未来发展能得到股民的部分认同，那与之相对应的高管拿不合理高薪则进一步激起了股民的不满。
    
   年报显示深发展去年实现净利润５０．３１亿元，同比大幅增长７１９％，却没有给股东一分钱的分红，而２４位高管去年薪酬达到４８９８万元，比上年大幅增长１２％。其中董事长法兰克·纽曼１７４１万元，涨了１４３万元。行长肖遂宁４８６万元，较２００８年增加了６８万元。作为深发展独立董事，经济学家谢国忠也领薪８０万元。
    
   深发展在披露高管年薪时特别指出，其中包含依据２００６年的一份高管及业务骨干的初始递延奖金计划而发放的奖金，纽曼获得的历年累计递延奖金为２００万元。
    
   在“铁公鸡”扎堆的中国股市里，高管拿不合理高薪的上市公司远不只深发展一家。其中西南证券２００９年度实现净利润１０．０７亿元，在弥补历年亏损、提取一般风险准备金、交易风险准备和盈余公积金后，可供股东分配的利润仍然高达５．８９亿元。西南证券依然决定暂不向股东分配利润。与此形成鲜明对比的是，西南证券高管年度薪酬由２００８年的６５．２０万元，飙涨至２００９年的１０３９．２６万元，上涨近千万元，涨幅位居沪深股市榜首。
    
  另外，西南证券股东大会还通过了拟以不低于１４．３３元定向增发５亿股的议案。一方面是高管大幅涨薪，投资者持股一年未获回报，另一方面上市公司又向市场伸手要钱。
    
  还有一些上市公司业绩大幅下滑，但高管依然加薪。ＳＴ马龙２００９年度归属于上市公司股东的净利润约为－２．８亿元，比上年同期狂跌４２２９．６５％。这家巨额亏损公司三年未分红，２００９年依旧对高管人员实施了加薪，增幅为１０．２９％。
    
  文华财经数据显示，截至３月１７日，在已披露２００９年年报的４０７家上市公司中，有１０２家公司连续三年未进行过任何分红行为。而这１０２家“铁公鸡”公司中有６４家在２００９年对高管人员进行加薪，占比达到６２．７５％。１０２家三年未分红上市公司２００９年共计发放高管薪酬２．４６亿元，比２００８年增长１５．０４％。目前统计所有已经公布年报的上市公司高管薪酬在２００９年的涨幅为１１．４９％。
    

一点都不怪。所以这个市场里充满了投机而不是投资行为。

  针对高管薪酬与分红常常不相称的现象，中国人民大学经济金融学院副院长赵锡军认为，高管拿不合理高薪，股东尤其是中小股东对此无能为力，关键是因为上市公司治理结构不健全。
    
  在完善的法人治理结构中，代表股东权利的股东大会是最高权力机构，董事会、监事会和经营管理层各司其职。但是在我国上市公司存在严重的“所有者缺位”问题，股东大会实际上为企业经营者所控制，监事会则形同虚设，所以上市公司的权力实际上掌握在经营者手中，一切重大的决策都由企业的管理者根据自己的意愿做出，这就导致了股东也就是“所有者”决策权旁落，“老板”无权、“管家”独大。
    
  这一问题在今年“两会”上也受到关注，全国政协委员蒋洪就提案要求国有资产需要透明运作。蒋洪认为，现在情况是国有企业开多少工资，不是所有者来决定，而是经营者在给自己开工资。“我参加过一个银行的监事会，投票时我吃了一惊，因为他们‘按惯例’把利润的２０％作为高管的刺激。要知道这不是工资，工资已经有专门的一块，这些是额外的刺激，有多少？我算了下，５亿元，多少人分？１００多人。”
    
  为了解决中国股市这种“坏账是国家的，亏损是股东的，分红是老总的、低薪是员工的”的恶性循环。监管层多年来也做了大量努力和尝试，除了出台一系列的规章制度鼓励分红以外，同时制定了种种限薪和完善法人治理结构的措施。
    
  ２００４年，证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》就指出，上市公司应实施积极利润分配办法；２００６年发布的《上市公司证券发行管理办法》规定，上市公司发行股份须符合“最近３年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近３年实现的年均可分配利润的２０％”；去年８月份，为了鼓励上市公司现金分红，管理层出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定“最近３年以现金方式累计分配的利润不少于最近３年实现的年均可分配利润的３０％”，不仅将分红比例从原先的２０％提高到３０％，更是着重强调现金分红。另外，中国银监会３月１０日发布了《商业银行稳健薪酬监管指引》，商业银行主要负责人、高管人员及对风险有重要影响岗位上的员工，将实施更为严格的薪酬制度。但是业内人士认为，目前这些规定在具体操作层面上都缺乏细则规定，对一些上市公司缺少约束力。
    
  南开大学经济管理学院院长李维安教授认为，高管拿不合理高薪是一个世界性问题，也是一个顽症。重症须用重典。
    
  一是要加强上市公司内部治理结构的完善，防止权与管缺位或者越位问题。董事会、监事会各负其责，尤其提高薪酬委员会的独立性，从根本上制衡经理人权力和自定薪酬问题，避免进一步拉升高管薪酬而快速吞噬企业利润。
    
  二是在目前上市公司治理结构不完善的情况下，加强对上市公司监管和约束，包括要求行业高管限薪，强制公司赢利后分红等措施，并将管理人员回报与投资者回报之间建立关键机制，让“管家”的工资确实能与上市业绩挂钩，能与给股东带来多少回报挂钩。
    
  三是参考西方国家经验，对特殊性、垄断性和资源性行业里的不合理薪酬，建议强制征收高额特别税。

中国特色的分红，就是送股。
比如股价8元，经10送10以后，除权变成股价4元。