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主题 : 申银万国总裁助理张云峰先生去年对老三板的发言
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山高路险 离线
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楼主  发表于: 2010-06-13   
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申银万国总裁助理张云峰先生去年对老三板的发言

管理提醒: 本帖被 山高路险 执行加亮操作(2010-06-13)
张云峰：大家好，今天我谈两个话题。第一是我国证券市场的突出问题及解决问题的建议，第二是律师在创新性企业金融服务中的作用。
　　当前我国证券市场当中存在着一些突出的问题，我罗列了一共有6点内容：1、多层次资本市场体系不够清晰。2007年5月，证监会正式向国务院报了一个中国多层次证券市场体系，同年8月，国务院有一个批复我们认为这代表着中国资本市场未来得结构，这主要有三个层次，主板、创业板和场外市场。但是随后，国务院批复了天津设立股权交易所，后来又原则批复了重庆和武汉也设立股权交易所。另外各个地方都在争取设立自己地方的交易中心，有些地方在强化自己的股权交易中心。这一系列的行为，导致了我们对中国多层次资本的理解又感到比较困惑了。
　　2、交易所的组织形式不太明确。交易所是有理事会的，所有者的权利不清晰，现有的理事会并不能真正发挥它的作用。
　　3、证券发行上市审核制度单一。我们国家从审批制现在已经过渡到核准制，但是这个核准制仍然不是一个比较市场化的机制，应该说不利于中介机构责权利的统一。目前已经造成了不良的后果，保健上市当中形成了一个潜在的规则，不求最好只求平安，所以说我们这里有很多需要资金的企业，很多成长性极好的企业，但是不能上资本市场。
　　4、当前老三板的问题，这是在2001年7月16日正式开盘的，主要是解决历史遗留问题公司和退市公司股权交易问题的场所。当时设立这个市场的时候，初衷是为了解决当时的社会稳定问题。过去中国的证券市场是两所两网，在清理整顿的时候被关闭掉了，股民一直在闹事，因为股票不能交易了。为了解决社会稳定问题，所以现在开辟了这样一个市场。现在看来，这个市场并没有彻底解决股民在交易上的问题，只是把这些矛盾转化到这个市场里来了，特别是退出公司，过去叫 PD，后来转到三板里来了，现在只能说把过去尖锐的矛盾暂时的放到这里来，所以这个矛盾并没有得到真正的解决。老三板里的第二个问题，交易很不方便，交易方式是一天只做一次，以集合竞价原则成交一次。这种方式导致连续涨停和跌停，成交量极小，很容易造成操纵股价。第三个问题这些公司没有明确的出路，对于退市公司转主板上市有一个比较明确的大原则，基本符合上市条件时，可直接向交易所申请上市，交易所在证监会的授权下审核上市申请。但是具体的细则和程序都没有，在老三板市场里的联网公司连大的规则都没有，这个规则目前方向不明确。他们不能增发，不能进行股权分置改革。甚至重新走IPO都有障碍。
　　5、新三板的问题，这是在2006年1月23日正式开盘的，吸纳国家级科技企业在这里进行股权交易的场所，目前只在北京的中关村进行试点。他们现在面临的问题第一是流动性问题，这个市场目前流动性不太好，当然了很多的流动性是由于销售造成的，但是也有的由于投资者不够；第二没有转板的制度，这里的企业相对是比较好的；第三外资股、国有股交易要经过审批。
　　6、建议加一个地方市场，交易所向公司制过渡，证券发行上市增加注册制，老三板问题最重要的解决方式是给他一些政策，让能上来的公司到主板去。关于新三板的问题要降低门槛，增加个人投入，建立转板机制，建立一个挂牌公司存量发行机制。
　　第二个话题是律师发挥什么作用，初创型企业需要天使投资，前期成长企业需要风险投资，成熟企业需要PE投资、发债、上市，这需要律师对合规性进行严格的控制，谢谢大家。
清空我的评分动态本帖最近评分记录: 共2条评分记录
0909 贡献值 +5 2010-06-14 谢谢转帖！
亓氏山人 威望 +1 2010-06-13 -
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大林 离线
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6楼  发表于: 2010-06-14   
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现在只能说把过去尖锐的矛盾暂时的放到这里来，所以这个矛盾并没有得到真正的解决。
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hch919 离线
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5楼  发表于: 2010-06-14   
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但是具体的细则和程序都没有，在老三板市场里的联网公司连大的规则都没有，这个规则目前方向不明确。他们不能增发，不能进行股权分置改革。甚至重新走IPO都有障碍。
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ls2125311 离线
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4楼  发表于: 2010-06-13   
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回 2楼(山高路险) 的帖子
辛苦你们了.
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wbl 离线
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地板  发表于: 2010-06-13   
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秉利
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山高路险 离线
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板凳  发表于: 2010-06-13   
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这次研讨会张云峰先生计划有半个小时发言
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秦皇庶民 离线
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沙发  发表于: 2010-06-13   
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管理层总是漠视中小股民的利益  我想总有一天阳光会驱走阴霾........
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