级别: 荣誉会员
精华:
4
发帖: 2225
在线时间: 896(时)
注册时间: 2010-04-20
最后登录: 2019-02-12
|
新三板市场:后金融危机时代企业的重要选择
 〔三板公告〕新三板市场:后金融危机时代企业的重要选择 (2010.12.17 )
〔三板公告〕新三板市场:后金融危机时代企业的重要选择
■浙商证券
目前, 金融危机的硝烟已渐渐消散,各国政府都在重新筹划以后的竞争格局,企
业界也在短暂疗伤之后, 重新上路.我们不禁深思:金融危机真的完全渡过了吗后危
机时代企业如何增强自身的抗风险能力我们认为,企业应冷静分析现在的经济特征,
摈弃以往的"圈钱思维", 重新审视资本市场的作用,以积极姿态参与新三板市场,构
建现代企业管理体系,增强科技创新能力.
一,后金融危机时代的经济特征
金融危机是一场经济灾难,也是一次经济机遇.作为企业,要学会危中求机,从金
融危机中受到启迪,并随之调整思路,方能从容应对未来的危机.
(一)经济全球化进程加速
金融危机之后,货币战争,贸易战争不断.资源的全球化争夺,对汇率政策的相互
指责,贸易壁垒的纠纷,产业资本的不断迁移,投机资本的全球漂移,都在显示着全球
化进程的加速和程度的加深,国内政策对抗整个大趋势的力度和作用在不断降低.如
何顺应全球化大趋势,拥有自己的核心竞争力,这些都是摆在各国政府和各个企业面
前的课题.
(二)产业的发展节奏将加快
互联网的广泛使用和通信方式的革新, 使知识和信息正在以前所未有的速度在
全世界传递,普及.一种产品被新产品替代的速度越来越快,一个企业,一个产业从萌
芽, 成长,至成熟,衰退的周期越来越短,全球化的市场经济中,谁能够形成以自主知
识产权为核心的竞争优势,谁就能生存得更好,生存得更久.
(三)资本的作用将更加凸显
金融危机是资本的贪婪本性带给世界的一场经济灾难,让许多人损失惨重,让许
多企业一夜倾覆,但相比较于短暂的危机,留给我们印象更深的应是几百年间资本流
动过程中带给世界各地的繁荣景象;资本的贪婪本没有错,错在没有良好的监管机制
将其约束好.这次金融危机也印证了这一点:有资本市场支撑的上市企业受金融危机
的冲击程度较非上市企业相对要轻.我们相信,后金融危机时代里资本市场的作用不
会削弱,反而会进一步增强.
二,我国资本市场体系的构建和完善
(一)美国纳斯达克资本市场体系
创设于1971年的纳斯达克交易所,经过近二十多年的发展,在2006年改革后形成
了一个成熟高效的资本市场体系, 整个体系分为场外交易市场和场内交易市场两部
分.场外交易市场分为OTCBB(场外柜台交易电子报价系统)和粉红单市场, 两个市场
的监管规则不同,OTCBB更加严格,挂牌的企业可根据对监管规则接受与否自由转板.
纳斯达克这种清晰的多层次市场,灵活规范的转板机制,对企业起到了积极的引导作
用.通过对中小科技企业的提供资本支持,极大地激发了美国创业者的科技创新激情
, 推动了美国高新科技的发展,并成功塑造了微软等世界巨人企业,为美国经济发展
注入强大动力.
(二)我国场外交易市场的构建
我国场内交易市场创设于上个世纪90年代初期, 包括上海证券交易所和深圳证
券交易所.场外交易市场经历了20世纪90年代的混乱期以及期间的两次整顿后,在本
世纪初仍然处于停滞阶段.2001年,为了解决STAQ,NET系统挂牌公司和沪深两市的退
市公司的交易平台问题,中国证监会批准证券业协会成立代办股份转让系统(老三板
).2006年,经国务院批准,中关村非上市股份有限公司股份报价转让系统(即新三板)
正式启动, 该系统主要承接中关村科技园区内中小股份制公司的股权转让.2008年8
月, 天津股权交易所成立,其市场定位为:为国家级高新技术产业园区内的高新技术
企业和非上市非公众股份有限公司股份提供交易市场.至此,我国多层次资本市场的
构建初见端倪.
对比两个图表, 我们不难发现,与美国纳斯达克市场体系相比较,我国的资本市
场体系尚需进一步完善.(1)中关村代办股份转让系统和天津股权交易所的定位需进
一步明确;(2)场外交易市场同场内交易市场的转板机制亟待确立;(3)场内交易市场
层次需要进一步划分.
三,新三板市场的定位与未来发展展望
(一)新三板市场的历史使命
新三板在我国资本市场体系中的位置与OTCBB在美国纳斯达克资本市场体系中
位置相似,即为愿意接受公众监管的非上市股份制企业提供交易市场,但新三板还同
时承担着"促进我国经济结构调整"的历史使命.世界产业格局的调整变化,劳动密集
型产业的迁移是经济全球化发展的大趋势,金融危机更是加快了这一进程.在后金融
危机时代, 如何把"中国制造"变成"中国创造",让中国企业拥有真正的竞争力,是关
系我国经济未来命运的关键所在, 而新三板就是经济结构调整战略在资本市场方面
的重大举措.允许全国的国家级的高新科技企业都能到三板挂牌,建立知识转化为财
富的良好机制, 让资质好的中小企业尽早插上资本的翅膀,大力促进企业发展,同时
来实现国家经济结构的调整.
(二)新三板的挂牌条件
与场内交易市场相比,新三板挂牌对企业的要求更低,没有盈利业绩和经营规模
的门槛性要求.
非上市公司申请股份在代办系统挂牌的条件如下:(1)存续满两年. 有限责任公
司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的, 存续期间可以从有限责任公
司成立之日起计算;(2)主营业务突出,具有持续经营能力;(3)公司治理结构健全,运
作规范;(4)股份发行和转让行为合法合规;(5)取得园区所在地市级人民政府出具的
非上市公司股份报价转让试点资格确认函.
(三)新三板的未来发展前景
(1)新三板将成为全国容量最大的证券交易市场.全国56个国家级高新科技园区
和苏州工业园区内企业共计12万余家,按照10%的比率计算,未来将有约12000家企业
在新三板挂牌交易.
(2)目前, 只有机构投资者,持有或曾持有新三板挂牌公司股票的个人投资者可
以在新三板交易系统中开设账户,进行交易.将来将逐步向其他个人投资者开放.
(3)目前转板成功的企业有久其软件(002279)和北陆药业(300016)两家.未来新
三板将成为创业板和中小板的蓄水池.转板制度确立之后,将有大量的成熟企业转板
上市.
(四)新三板对挂牌企业的意义和价值
通过在新三板挂牌,企业将在各方面有质的飞跃.(1)内部管理得到规范.股份制
改造及之后的中介机构督导工作, 将帮助企业建立起相对完善的现代企业管理制度
体系;同时, 挂牌后中介机构的持续督导和众多投资者的监督,将有助于克服内部监
督的不足, 使管理制度落到实处,降低企业的经营管理风险.(2)获得融资通道.企业
在挂牌后, 股东可以通过交易市场交易自己的股份,可以向金融机构质押股份,企业
可以通过定向增发的方式募集资金. 多样的融资方式可以帮助企业在危机时迅速获
得所需资金,渡过危机,快速发展.(3)树立起市场品牌.企业挂牌后,将拥有自己专属
的证券名称, 交易代码,将成为公众公司,市场品牌知名度和资信评级较之挂牌前都
将有巨大的提升.(4)挂牌企业达到上市要求, 可以通过"绿色转板通道"直接转至创
业板或者中小板,成为上市公司.
当然,由于目前的政策规定,在新三板挂牌的企业只限定在国家级高新科技园区
范围内, 所以参与新三板并不能适用于所有企业.但是,以积极的姿态参与新三板市
场,走上资本扩张的快速发展之路,将是广大企业的一个重要可选择项.
|
